이더리움 네트워크에서 노드를 검증하는 파리 지원 회사인 Kiln은 해당 검증자를 토큰화하고 이를 새로운 DeFi 제품으로 전환할 계획으로 싱가포르에 첫 비유럽 사무소를 열었습니다.

궁극적으로 회사는 스테이블 코인과 유사한 작업을 수행하기를 원합니다. 즉, 스테이블 코인을 수익률이 높은 도구로 전환하는 것입니다. 이로 인해 예금 은행의 규제 라인이 흐려질 수 있습니다.

비즈니스 야망은 블록체인 기반 금융에서 빠르게 확장되는 기회와 싱가포르 및 홍콩과 같은 아시아 허브가 점점 더 이를 주도하고 있는 방식을 반영합니다.

Kiln의 CEO이자 공동 창업자인 Laszlo Szabo는 “소매 수요 때문에 아시아가 가장 빠르게 성장하는 지역이라고 생각합니다.”라고 말했습니다.

측설

Kiln은 블록을 검증하고 확인하기 위해 스테이크 증명(비트코인의 작업 증명과 반대)을 기반으로 하는 암호화 프로토콜에 참여하기 위해 2018년에 설립되었습니다.

스테이킹은 이러한 블록체인의 핵심입니다. 네트워크의 코인을 보유하고 있는 자산 소유자는 보상에 대한 대가로 새로운 블록을 검증하는 데 사용하기 위해 일정 기간 동안 자산을 ​​잠그는 데 동의합니다. 이러한 수익은 네트워크 참가자가 기능을 지원하고 네트워크를 분산화하도록 장려합니다.

스테이킹 수익률은 금리가 4.01이었을 때 매력적으로 보였습니다. 오늘날 그들은 겸손합니다. Kiln의 노드 운영은 현재 연간 XNUMX%의 수익률을 올리고 있습니다. 따라서 생태계의 많은 플레이어는 수익을 늘리거나 새로운 참가자를 유치할 수 있는 방법을 찾으려고 노력하고 있습니다.

검증인 및 노드

PoS 생태계에는 자체 레이어가 있습니다. 맨 아래에는 블록체인 블록체인에 거래를 추가하고 다른 사람의 거래가 올바른지 확인하기 위해 확인하는 검증인이 있습니다. 그들은 이중 지출이나 사기 거래를 방지하는 엔지니어링 일꾼입니다. 이 수준에서 이더리움은 검증인이 거래 승인을 받을 권리를 얻기 위해 복권에서 컴퓨팅 성능을 사용한다는 점에서 비트코인처럼 작동합니다. 더 많은 자산을 보유할수록 성공 가능성도 높아집니다. 이러한 문제에 대해 그들은 새로 발행된 ETH 조각과 거래 수수료('가스')로 보상을 받습니다.

한 단계 위로는 Kiln을 포함하는 노드 운영자가 있습니다. 이 플레이어는 거래를 확인하고 블록체인의 사본을 보관합니다. 그들은 '석탄면'에 있지 않지만 네트워크 전체에 거래 데이터를 분산시켜 유용한 역할을 하므로 노드가 건강할수록 거래 처리가 더 효율적입니다.

Kiln은 이더리움 네트워크의 약 37,000%를 차지하는 거의 4명의 검증인을 위해 이 기능을 제공합니다. 4억 달러 상당의 지분을 관리하고 있습니다.

다음으로 높은 수준은 자체 운영을 원하지 않는 ETH 보유자를 위한 자산을 관리하는 노드 운영자(Kiln 포함)를 포함하는 풀 운영자입니다. 이들 애그리게이터는 네트워크 침투율을 장악하고 있습니다. 가장 큰 규모의 Lido는 네트워크의 32.20%를 차지하고 Coinbase는 15.47%를 차지합니다. 다른 수영장은 작습니다.

스테이킹 위험

사람들이 스테이킹에 참여하는 가장 큰 이유는 PoS 시스템이 토큰의 가치를 높이기 위해 설계되었다고 믿기 때문입니다. 이더리움의 경우 2022년 PoS로 전환한 이후 전체 ETH 공급량이 감소했다. 거래 수수료 지불 메커니즘은 ETH 토큰 소각으로 실현되며, 소각된 토큰 수가 새로 검증된 토큰 수보다 많으면 공급이 조정됩니다.

이 희소성 기능은 수요가 안정적으로 유지된다고 가정하는 경우에만 작동합니다. 그것은 거시적이고 실존적인 위험에 가깝습니다. 그러나 더 일반적인 위험이 있습니다. 자산 소유자는 일정 기간 동안 ETH를 잠가야 하며 시장 상황이 변하면 상환할 수 없습니다. 이를 보상할 만큼 수익률이 충분해야 합니다. ('슬래싱' 위험도 있습니다. 즉, 거래를 확인하려고 할 때 오류가 있으면 검증자나 노드가 보상을 잃을 수 있습니다.)

이러한 단점을 해결하는 한 가지 방법은 상장지수채권(ETN)을 도입하는 것입니다. 비암호화폐 투자자가 이러한 제품에 투자할 수 있도록 허용함으로써 스테이킹 풀에 비중을 추가하고 보상을 받습니다. 또한 검증인이 참여하려면 최소한의 금액이 필요하기 때문에 매우 필요한 규모를 가져옵니다. ETN의 경우 투자자가 보관 책임을 집니다.

ETN, ETF

유럽에 등록된 ETN의 증가는 상장지수 펀드 매니저가 추가 이익을 위해 보유하고 있는 기초 증권을 대출할 수 있는 방법과 유사한 역동성을 가져옵니다. 그러나 ETN은 유동성 제한 및 삭감 위험을 해결하지 못했습니다. 일부 ETN 제공업체는 투자자에게 담보를 제공하여 보상을 시도했지만 이러한 구조는 번거롭습니다. 더욱이 노트는 금융 공학과 레버리지를 사용하여 수익을 늘리므로 복잡성과 위험이 더 커집니다.

상황을 개선하는 한 가지 방법은 제공업체가 상품 바스켓을 추적하는 Ethereum ETF를 출시하는 것입니다. ETF는 레버리지를 활용할 수 있지만 일반적으로 평범한 바닐라 상품입니다. 그러나 유럽연합 규정에 따르면 ETF는 여러 자산을 추적해야 합니다. ETH ETF와 같은 단일 자산 상품은 아직 허용되지 않습니다. 그러나 ETF 선물 ETF도 있습니다.

상황이 변하고 있습니다. 이번 달 미국 증권거래위원회는 10개의 비트코인 ​​현물 ETF를 승인했습니다. Szabo는 이것이 적어도 미국에서는 Ethereum 현물 ETF의 길을 열 것이라고 기대한다고 말했습니다.

모든 사람이 이 견해를 공유하는 것은 아닙니다. SEC는 법원이 저항을 뒤집었기 때문에 비트코인 ​​현물 ETF만을 승인했습니다. 그럼에도 불구하고 비트코인 ​​ETF가 허용된 이유에 대한 한 가지 해석은 비트코인이 미국 규제 당국에 의해 증권으로 간주되지 않기 때문입니다. 이제 PoS 시스템으로 이동한 Ethereum의 경우에도 마찬가지입니다. 반면 블랙록 등 대형 업체들은 이더리움 ETF를 선동하고 있다.

검증인 NFT

그러나 DeFi 세계는 이에 관계없이 앞서 나가고 있습니다. Kiln은 노드가 상호 작용하는 검증인의 작업을 토큰화하는 검증인 NFT를 출시할 예정입니다. 이 대체 불가능한 토큰(그 자체가 스마트 계약임)은 특정 검증인의 소유권과 출금 자격 증명을 나타냅니다. 이는 개인, 풀 운영자, AWS와 같은 클라우드 컴퓨팅 플레이어, TradFi 은행 및 자산 관리자 등 노드를 실행하는 모든 개체일 수 있습니다.

Szabo는 이것이 시스템에 유동성을 도입하고 검증자를 더욱 효율적으로 만들어 스테이킹을 강화한다고 주장합니다. 투자자의 ETH가 네트워크에 잠겨 있는 동안 NFT는 해당 자산의 분할된 조각 역할을 할 수 있으며 다른 곳에서 자유롭게 거래할 수 있습니다.

Szabo는 “토큰화는 쿠폰이나 채권과 같은 역할을 합니다.”라고 말했습니다.

이는 ETH를 더욱 효율적으로 만들고 투자자에게 ETH를 스테이킹해야 할 더 나은 이유를 제공합니다. 이는 결국 전체 블록체인의 보안과 견고성에 기여합니다.

이 NFT는 이동도 가능합니다. 이는 다른 DeFi 프로토콜에서 담보로 사용될 수 있어 추가 보상을 생성하는 데 도움이 됩니다. 이는 ETF 바구니의 주식을 헤지 펀드나 은행 간 시장에 대출할 수 있는 방법과 유사한 개념입니다. 또한 지갑 간에 전환이 가능하므로 여러 지갑을 가진 행위자가 계정 간에 자산을 이동할 수 있습니다.

아시아 소매

Kiln의 중요한 점은 기본 ETH를 관리하지 않는다는 것입니다. 이는 여전히 검증인이나 ETN(또는 ETF)이 네트워크에 돈을 쏟아 붓는 상황입니다.

오히려 ETN이나 ETF 위에 머니마켓 펀드와 같은 수익을 추가하려고 합니다.

대상 고객은 NFT 제품의 일반적인 목적지인 소매 투자자입니다. 그리고 가장 크고 활동적인 NFT 소매 투자자 기반은 아시아에 있습니다. 이것이 바로 Kiln이 싱가포르에 사무실을 개설하고 홍콩에도 사무실을 추가하려고 하는 이유입니다.

회사는 Crypto.com, IOSG, Wintermute Ventures, KXVC 및 LBank와 함께 17kx가 주도하는 1만 달러 규모의 주식 자금 조달 라운드를 방금 마감했습니다. 이러한 자산은 Kiln의 아시아 확장과 제품 개발에 사용됩니다.

Szabo는 회사가 암호화폐 거래소, 관리인 및 지갑 운영자를 포함하여 아시아 고객을 유치하기 위해 노력하고 있다고 말했습니다. 이제 Kiln이 Ethereum 검증인 노드의 주요 운영자로 자리매김했기 때문에 Kiln 팀은 해당 커뮤니티를 투자자 및 거래자와 통합하여 NFT 기반 검증인에 대한 노출을 아시아 암호화폐 현장의 소매 무리에게 제공할 수 있다고 생각합니다.

유력한 사용자 중 하나는 현재 Kiln의 주주이며 싱가포르와 홍콩에 등록된 스테이킹 지갑을 운영하는 Crypto.com입니다.

다음: 스테이블코인

Szabo는 자신이 고려하고 있는 다음 제품은 스테이블코인을 스테이크 가능한 자산으로 전환하는 것이라고 말했습니다. PoS 블록체인의 경우 코인의 최대 절반이 스테이킹에 사용되지만, 1억 달러 규모의 스테이블 코인 시장 중 이런 방식으로 사용되는 비율은 135% 미만입니다.

스테이블코인은 관련 없는 자산(예: 미국 달러)과 일대일 가격 관계를 유지하기 위해 발명되었습니다. 그들은 수익률이 없습니다. 그들이 무언가를 벌게 하는 유일한 방법은 Aave나 Combine과 같은 DeFi 대출 프로토콜에 사용하도록 하는 것입니다. 그러나 이는 복잡하고 위험합니다.

스테이블코인은 결제 등 다양한 용도로 사용되지만 오랜 시간 동안 사용되는 경향이 있습니다. DeFi 회사들은 이러한 수요를 충족시키기 위해 토큰화된 미국 머니마켓 펀드를 출시했습니다. 그러나 Szabo는 Validator NFT와 같은 제품이 스테이킹에 사용될 수 있도록 스테이블 코인을 담보로 제공하여 PoS 스테이킹에 사용할 수 있는 자본을 확대할 수 있는 공간이 있다고 생각합니다.

Szabo는 Kiln과 같은 독립 기술 공급업체가 점들을 연결하여 스마트 계약, 보안, 배포, 데이터 및 아마도 그러한 제품에 필요한 DeFi 대출에 대한 보험을 제공할 수 있다고 주장합니다.

하지만 그것이 Kiln을 은행으로 만들까요? 결국, Bitfinex 및 Circle과 같은 선도적인 스테이블코인 운영자가 스스로 이 작업을 수행하지 않는 데에는 이유가 있습니다. 그들은 예금에 대해 이자를 지불하는 은행처럼 보일 것입니다.

Szabo는 “우리는 비구속적입니다.”라고 말했습니다. “우리는 스테이블코인으로 머니마켓 통합을 마케팅할 수 있지만 고객 자금이 없기 때문에 은행은 아닙니다.”

연준을 설득할 만큼 강력한 주장입니까?

“우리는 분산형 은행과 같습니다.”라고 그는 말했습니다.

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• 출처: https://www.digfingroup.com/kiln-staking/