이자율이 너무 낮아서 괜찮은 수익률을 내는 투자처를 찾기가 더욱 어려워졌습니다.

연준을 비롯한 글로벌 중앙은행의 통화완화 정책은 금리를 낮추고 시장을 현금으로 가득 채우고 있습니다. 동시에 코로나 바이러스에 겁을 먹은 투자자들은 안전을 찾고 있었고 이로 인해 국채 수익률과 기타 많은 금리가 급격히 하락했습니다. 벤치마크인 미국 10년물은 1.6% 미만을 제시하고 있지만 유럽과 일본의 모든 채권 수익률은 마이너스다.

이것이 바로 투자자들이 회사채 및 신흥 시장 부채와 같은 투자에 기록적인 양의 현금을 투자하는 이유입니다. 그들은 또한 높은 배당금을 지급하고 보통주보다 더 안정적인 것으로 간주되는 유가 증권인 우선주를 고려하고 있습니다. 주식 시장이 계속해서 새로운 최고치를 기록함에 따라 채권은 투자자가 보유 주식을 헤지할 수 있는 방법이기도 합니다.

Bank of America에 따르면 12월 23.6일로 끝나는 주에 투자자들은 채권 펀드에 기록적인 1억 달러를 투자했으며 채권으로 유입되는 자금은 2020년에 연간 거의 XNUMX조 달러에 달합니다.

“이것은 수확량에 대한 세계적인 도달 범위입니다. 모든 바위는 적어도 세 번 이상 뒤집혔습니다.”라고 MetLife 투자 관리의 신용 연구 책임자인 Brian Funk가 말했습니다. Funk의 경우 신흥 시장 부채는 기업 및 국채 모두 투자자에게 "가장 나쁜" 선택입니다. "주기의 이 단계에서 위험 조정 기준으로 가치를 제공하고 있습니다."라고 그는 말했습니다.

전략가들은 일부 투자자가 막 뛰어들면 게임이 늦을 수 있으며 가격 관점에서 볼 때 많은 평가가 없을 수 있다고 경고합니다. 부채 세계에서 가격은 수익률과 반대 방향으로 움직입니다.

“우리는 신용 주기가 늦었다고 생각합니다. 우리는 신용의 재평가가 있을 것이라고 생각합니다. 현재 고급 신용의 스프레드 및 수익률 이점은 우리가 본 것만큼 좁습니다.”라고 Eagle Asset Management의 전략적 수입 전무 이사인 James Camp가 말했습니다.

XNUMX월 말 시장이 코로나XNUMX 확산 소식에 반응하기 시작하면서 신흥국 채권과 국채 간 스프레드가 타격을 입었지만, 전략가들은 신흥시장이 코로나XNUMX에 얼마나 취약한지를 고려할 때 EM 국채 수익률과 국채 간 스프레드가 확대되지 않았다고 말했습니다.

UBS 글로벌 웰스 매니지먼트의 신흥시장 전략가인 알레조 체르원코는 "이 자산군은 전 세계적으로 분산된 포트폴리오의 필수적인 부분이라고 생각한다"고 말했다. 브라질 및 멕시코 채권과 같은 채권의 수익률은 약 6.5%입니다.

신흥 시장 채권을 플레이하기 위해 투자자는 다음과 같은 뮤추얼 펀드 또는 ETF에 투자할 수 있습니다. 프랭클린 LibertyQ 신흥 시장 거의 6%를 지불하는 ETF FLQE. 아시아, 인도, 러시아에 많이 노출되어 있습니다. 그만큼 웨스턴 자산 신흥 시장 부채 펀드폐쇄형 펀드인 , 수익률은 8%이며 보유 자산 중에는 인도네시아, 러시아, 카타르, 멕시코 및 인도네시아 채권이 있습니다.

엠비, iShares JPMorgan USD 신흥 시장 채권 펀드 ETF JP Morgan 신흥 시장 채권 지수를 기반으로 하며 금요일 기준으로 올해 지금까지 약 1.6% 상승했습니다. 이는 70개국 이상의 달러 표시 채권을 나타냅니다. 2019년 ETF는 10.3% 상승했습니다. EMTL은 SPDR Doubleline 신흥 시장 채권 ETF 연초대비 1.8% 상승했다.

Czerwonko는 몇 주 전에 자산 등급에 대한 비중 확대 등급을 내렸다고 말했습니다. 2019년 EM 달러 표시 국채의 총 수익률은 14.4%였으며 그는 올해 한 자릿수 중반의 수익률을 기대하고 있습니다. 그는 또한 올해 투자 등급보다 고수익 국채를 선호하며 일반적으로 현지 통화보다 실적이 좋은 달러 표시 채권을 고수할 것이라고 말했습니다.

그는 "예를 들어 2019년 초부터 더 긴 기간을 취하면 410월 초 컨트리 리스크 또는 다시 한 번 달러 표시 신흥 시장 채권의 스프레드는 2019bp였다"고 말했다. “300년 내내 XNUMX에 가깝게 떨어졌습니다. 우리는 스프레드가 상당히 극적으로 떨어지는 것을 보았습니다. 스프레드 하락은 수익률 하락을 의미하며 이는 가격 상승을 의미하므로 자산 등급의 밸류에이션이 덜 매력적이게 됩니다.”

그러나 여전히 전략가들은 가치를 보고 있지만 투자자들도 위험을 조심해야 합니다.

S&P 글로벌 레이팅스는 코로나XNUMX 발병이 아시아 태평양, 특히 중국에서 "높은" 위험으로 보고 있다고 말했다. 등급 회사는 보고서에서 중국 이외 지역의 감염률과 사망률이 훨씬 낮기 때문에 현재 나머지 세계에 대한 위험이 "상승"했다고 말했습니다.

이 공간에서 더 위험한 이름 중 일부는 부채 구조 조정을 희망하는 아르헨티나를 포함하지만 일부 전략가는 국가가 부채 상환액을 줄이려고 할 것이라고 우려합니다. 캐피털 이코노믹스는 "아르헨티나 정부는 지난 주 채권 보유자들에게 더 강경한 입장을 취했고, 대규모 헤어컷이 있을 것이라는 우리의 견해를 강화했다"고 말했다.

아르헨티나는 지난해 GDP의 31%에 해당하는 부채 구조조정을 위해 95월 2028일까지 시한을 줬다. 20년에 만기가 도래하는 아르헨티나 채권의 수익률은 XNUMX%를 넘었습니다.

우선주는 일반적으로 더 높은 배당금과 채권과 같은 프로필 때문에 수익률을 추구하는 투자자들을 끌어들였습니다.

PFF와 같은 선호도를 추적하는 ETF가 있습니다. iShares 우선주 및 소득 증권 S&P 미국 우선주 지수를 대표하는 ETF로 수익률은 약 6%다. ETF는 10년에 거의 2019% 상승했고 올해는 지금까지 약 2% 상승했습니다.

인베스코 프리퍼드 ETF는 작년에 11% 이상 상승했으며 올해는 지금까지 1.4% 상승했습니다. ETF는 BofA Merrill Lynch Core Fixed Rate Preferred Securities Index를 추적합니다.

Preferred는 Warren Buffett이 가장 좋아하는 차량이었습니다. 옥시 덴탈 오일 작년에 우선주와 우선주 거래에서 좋은 성과를 거두었습니다. 골드만 삭스, 뱅크 오브 아메리카 및 GE, 금융 위기 동안 그들을 사들인 후.

우선주는 보통주처럼 의결권을 행사할 수는 없지만 보통주보다 더 많은 배당금을 청구할 수 있으며 불이행이 발생할 경우 보통주보다 먼저 지급받을 수 있습니다.

브로드 컴 예를 들어 보통주의 수익률은 4.25%이고 우선주의 배당금은 7%입니다. 우선주는 변동성이 적고 하락장에서 더 나은 것으로 간주됩니다.

하이일드 회사채는 거의 동일한 수익률을 가질 수 있지만 가격 변동은 없습니다.

“우리는 우선권을 삽니다. 우리는 작년에 그들을 사랑했습니다
그러나 그들은 대규모 집회를 가졌습니다.”라고 Camp가 말했습니다. “그들은 내구 차량입니다. Preferred는 가치가 남아 있지 않은 지점까지 집결했습니다. 대부분의 성능이 짜여졌습니다.”

상대적으로 말하자면, 일부 투자자에게는 회사채가 더 매력적일 수 있습니다.

회사채와 하이일드 채권은 기록적인 수준의 자금 유입을 보이고 있으며, 12월 13.4일로 끝난 주에는 12.7억 달러로 이전 주 XNUMX억 달러에 이어 사상 두 번째로 큰 규모였습니다.

Bank of America Securities의 고급 신용 전략 책임자인 Hans Mikkelsen은 "우리는 투자 등급 채권 펀드와 ETF로 기록적인 자금 유입을 목격하고 있습니다."라고 말했습니다. “매일 돈이 들어오고 있습니다. 이것도 소매 돈이 되는 경향이 있습니다. 금리가 하락했기 때문에 한동안 자금 유입이 있을 것 같다”고 말했다.

투자 등급 회사채 펀드에는 LQD, iShares iBoxx $ 투자 등급 기업 ETF; 뱅가드 중기 회사채 펀드및 iShares 단기 회사채 ETF. 고수익 ETF에는 다음이 포함됩니다. SPDR Bloomberg Barclays 고수익 채권 ETF 및 iShares iBoxx$ 고수익 회사채 ETF

Mikkelsen은 소매 구매자가 시장을 잘 지원하고 있다고 말했습니다. "스프레드가 빡빡합니다. 일부 대형 투자자들은 투자 등급에 대한 시장 가중치를 선택했으며 유입 때문에 괜찮습니다."라고 그는 말했습니다. 전략가들은 대규모 투자자들이 기업 시장의 일부 보유 자산에서 벗어나 수익을 추구하면서 모기지 담보 증권 시장으로 더 많이 눈을 돌리고 있는 것으로 보인다고 말했습니다.

Mikkelsen은 투자 등급에 대해 "올해 총 수익률이 4~6%가 될 것으로 기대한다고 말했습니다."라고 말했습니다. "나쁘지 않네. 분명히 우리가 이자율이 크게 하락했음을 감안할 때 이미 그 중 일부가 반환되는 것을 보았습니다. 나는 자산 클래스에 여전히 수익이 남아 있다고 생각합니다. [부채 세계에서] 다른 자산 클래스를 보면 올해는 어느 곳에서도 큰 수익이 나지 않을 것입니다. 회사채는 여전히 좋은 곳이라고 생각합니다.”

Mikkelsen은 개별 채권 구매자에게 좋은 전략은 정크에서 투자 등급으로 업그레이드될 것으로 보이는 것을 사는 것이라고 말했습니다. 가격은 업그레이드에 대한 추측으로 상승해야 하며, 부채를 발행하면 애널리스트가 새로운 이슈로 검토할 것이기 때문에 또 다른 상승을 볼 수 있습니다.

소위 타락한 천사가 될 수 있는 결속에는 위험도 있습니다. 예를 들어 Kraft Heinz는 투자 등급 최하위 등급이었고 정크 등급으로 떨어질 것이라는 추측이 있었습니다. 금요일에 Fitch는 그것을 정크로 다운 그레이드했습니다.

피치가 말했다. 크래프트 하인즈 신용등급 전망은 안정적이지만 레버리지가 장기간 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 평가 기관은 "거의 8% EBITDA 감소를 시사하는" 운영 역풍에 대한 Kraft의 언급에 따라 금요일 조치를 취했다고 말했습니다. Fitch는 회사가 부채 감소를 지원하기 위해 예상되는 20년 EBITDA의 최대 2020%를 매각해야 할 것으로 추정한다고 말했습니다.

BofA는 크래프트 하인즈가 기록상 XNUMX번째로 큰 "타락한 천사"로, 월말 이후 투자 적격 등급 순위를 잃고 주요 고수익 지수로 이동했다고 말했습니다.

“KHC가 직면한 역풍은 잘 알려져 있고 회사에 특이하며 다른 대형 BBB 등급 구조에는 영향을 미치지 않습니다. 20억 달러를 초과하는 BBB 목록에 KHC와 포드 모터 공동 BofA 전략가들은 BBB 지수에 크게 거래되는 유일한 비에너지 종목이 BBB 지수로 거래되고 있으며 이는 등급 하락 위험이 높다는 지표라고 지적했습니다.