으로: 제이 리 과 베아트리체 원

2년 2023월 XNUMX일, 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 토큰화된 증권 관련 활동에 중개인의 참여를 다루는 회보를 발행했습니다( 원형의). 글로벌 금융 시장에서 전통 금융 상품의 토큰화에 대한 금융 기관의 관심이 높아지고 있는 상황에서 이러한 움직임은 시의적절했습니다.

본 회람은 SFC의 2019년 보안 토큰 제공에 관한 성명(2019년 성명)을 대체하고 토큰화 및 디지털 증권의 의미를 명확히 합니다.

회람에 따른 토큰화된 증권의 의미

토큰화에는 기존 원장에 존재하는 자산에 대한 소유권 주장을 프로그래밍 가능한 플랫폼에 기록하는 작업이 포함되며, 종종 분산 원장 기술(DLT)을 활용합니다. 회람에는 토큰화 프로세스가 효율성 향상, 투명성 향상, 결제 시간 단축, 비용 절감 등 금융 시장에 잠재적인 이점을 제공할 수 있음을 나타냅니다. 또한 토큰화는 새로운 기술이기 때문에 사이버 보안 위험, 블록체인 네트워크 중단 및 기타 위험과 같은 특정 위험을 수반할 수 있습니다.

토큰화된 증권은 본질적으로 채권이나 펀드와 같은 전통적인 금융 상품으로, DLT(예: 블록체인 기술)를 사용하여 기록 및 표현되는 증권선물조례(SFO)에 정의된 "증권"입니다. 디지털 표현에도 불구하고 토큰화된 증권은 근본적으로 토큰화 래퍼가 있는 전통적인 증권이므로, 전통 증권에 적용되는 기존 법률 및 규제 요구 사항은 토큰화된 증권에도 동일하게 적용되어야 합니다.

디지털 증권은 보안 수명주기에서 DLT 또는 유사한 기술을 활용하는 더 넓은 범주의 증권을 포함합니다. 토큰화된 증권은 디지털 증권의 하위 집합이어야 하며, 디지털 증권은 토큰화된 증권일 수도 있고 아닐 수도 있습니다. 디지털 증권은 다양한 형태를 취할 수 있으며 DLT 기반 네트워크에만 독점적으로 존재하고 외부 권리 또는 기본 자산과 독립적인 신규하거나 복잡한 구조를 포함할 수 있습니다.

토큰화된 증권이 복잡한 상품인지 여부

2019년 성명서에서 보안 토큰은 SFC 규정의 목적에 따라 "복잡한 제품"으로 간주되었습니다. 회람에서 SFC는 블록체인 사용만으로 보안 토큰을 "복합 제품"으로 자동 분류할 수 없다는 입장을 재확인했습니다.

SFC에 따르면 토큰화된 증권은 근본적으로 전통적인 증권이므로 토큰화 래퍼는 기본 증권의 복잡성을 변경해서는 안 됩니다. 회람에서는 토큰화된 보안의 복잡성을 평가하기 위해 "투명한" 접근 방식을 채택해야 함을 나타냅니다(즉, 기본 전통 보안의 복잡성 평가).

"복합 상품"인 토큰화된 증권의 중개인 배포는 SFO에 규정된 "복합 상품"의 판매에 적용되는 요구 사항을 따라야 합니다.

SFC는 또한 토큰화된 증권이 아닌 디지털 증권은 맞춤형 성격, 독특한 용어 및 특징, 높아진 법적 불확실성으로 인해 '복잡한 상품'으로 간주될 가능성이 높다는 점을 분명히 했습니다.

결론

SFC는 토큰화된 증권이 "복잡한 상품"이어야 한다는 이전 요구 사항을 눈에 띄게 완화했으며, 토큰화된 증권을 분류하는 방법을 결정하기 위해 기본 금융 상품을 살펴보는 데 "투명한" 접근 방식을 취할 것이라고 언급했습니다.