테더란 과연 무엇일까요?

최근 몇 주 동안 수십억 달러의 상환을 예약한 스테이블 코인은 일부 회의론자들에게 규제되지 않는 단기 자금 시장 펀드입니다.

다른 회의론자들은 금융의 변두리를 밀어붙이는 살쾡이 은행가들이라고 생각하는 다른 회의론자들이 있습니다. 근거가 무엇이든, 암호화 업계 리더들은 최근 Terra의 UST가 시장을 급등한 후 Tether가 다음 스테이블 코인 도미노가 될 수 있다고 우려하고 있습니다. 

그러나 시장을 움직이는 주요 암호화폐 거래소, 시장 조성자 및 거래자에게 Tether는 법정화폐 유동성을 촉진할 수 있는 규제되고 전통적인 은행 거래 상대방 대신에 유동적이고 달러 고정된 토큰으로 디지털 자산 산업에 서비스를 제공하는 데 있어 어느 정도 우위에 있습니다. 

투자 회사 Alameda Research and Exchange FTX의 설립자인 Sam Bankman-Fried는 다음과 같이 말했습니다. 자주 연주 테더에 대한 방어 취재 기자 회사의 위험 신호를 자세히 설명합니다. 

CMS Holdings의 대표 Dan Matuszewski(전 Circle의 거래 책임자)는 기술 된 Tether 자매 조직 Bitfinex에 USDT에 대한 대가로 수십억 달러의 실제 미국 달러가 전송되는 것을 목격하고, Matuszewski의 견해에 따르면 Tether가 비트코인 ​​가격을 올리기 위해 지원되지 않는 암호화 달러를 허공에서 인쇄한다는 주장이 반증되었습니다.

현재로서는 테더 지지자와 반대론자를 나누는 이중성은 화해와는 거리가 멀다. 일부 전문가들은 16.3월 초부터 USDT로 20억 달러를 상환했지만 공급을 XNUMX% 줄이기 위해 소각한 토큰을 사용했음에도 불구하고 주요 스테이블코인 발행자를 완전히 신뢰하지 않습니다.

테더의 체크무늬 역사상 가장 큰 달러 표시 소각이다. 업계 관계자는 스테이블코인 발행사가 토큰을 소각하지 않고 신규 구매자를 위한 유동성을 위해 토큰을 사용했을 것이라고 말했다. 

알고리즘 스테이블 코인 Terra의 몰락은 Tether에서 "실행"을 촉발했습니다. Skittish 고래 및 기타 주문 장부 그리스인은 순환 공급이 15% 급증하여 7.6억 달러 이상에 달하는 경쟁업체 Circle의 USDC에서 피난처를 찾았습니다.

모든 USDT 상환에는 Tether가 상환자에게 1달러를 건네는 것과 관련이 있다고 Tether 대변인은 Blockworks에 이메일로 말했습니다. 주장 일치 재 보증 USDT의 미국 달러에 대한 페그가 Terra의 붕괴 동안 흔들리면서 최고 기술 책임자 Paolo Ardoino가 만든 것으로 0.97월 12일에는 최저 $XNUMX에 도달했습니다.

대변인은 테더가 "은행이 운영하는 시나리오에서도 상환을 관리할 수 있는 유동성 자산 포트폴리오"를 보장하기 위해 "지속적인 위험 관리 및 스트레스 테스트 시나리오"에 참여한다고 말했습니다. 그들은 최근 상환을 추가했으며 "USDT의 지속적인 안정성"은 "USDT의 강점, 안정성 및 유동성에 대한 검증된 확인" 역할을 합니다.

Tether만이 Tether를 뒷받침하는 것을 진정으로 알고 있습니다.

그러나 비방하는 사람들을 끌어들이는 것은 바로 테더의 유동 자산 포트폴리오라고 알려진 것입니다. 이 회사는 USDT를 뒷받침하는 준비금의 일반 구성에 대한 분기별 공개를 발행합니다. 정착 2021년 XNUMX월 재정 부실 관리 혐의로

2018년 1월에 이어 법무장관은 USDT가 폴란드에서 당시 결제 제공업체인 Crypto Capital을 급습한 후 1억 850천만 달러의 손실을 난독화한 후 Tether가 주장한 대로 달러와 XNUMX:XNUMX 지원을 받지 않는다는 사실을 발견했습니다. 

XNUMXD덴탈의 공개 현금 및 등가물, 대출, 회사채, 디지털 자산 및 항상 궁금한 상업 어음의 무게와 같은 표면 수준의 세부 정보만 제공하는 세부 정보와는 거리가 멉니다. 

테더는 상업어음에서 훨씬 더 안정적이고 유동적인 미국 재무부로 전환하고 있다고 말했습니다. 케이맨 제도에 본사를 둔 회계 회사에 따르면 테더는 48월 31일 현재 거의 XNUMX%의 미 재무부 채권으로 뒷받침되었습니다. (모회사 테더홀딩스는 통합 된 영국령 버진 아일랜드에서.)

당시 테더가 공개한 재무부 자산의 가치는 약 39억 달러였다. 국채 시장의 일일 평균 거래를 고려 초과 668억 달러, Tether는 모자 한 방울로 청산하는 데 문제가 없었을 것입니다.

오늘 Blockworks에 제공된 성명에서 Tether는 자사의 상업 어음 포트폴리오가 현재 시장 가치의 8.4% 미만인 13억 달러로 축소되었으며 이 중 5억 달러는 31월 XNUMX일에 만료될 것이라고 밝혔습니다. 

그 후 Tether의 상업어음 자산은 3.5억 달러에 달할 것입니다. 목표는 그 수치를 XNUMX으로 낮추어 준비금에서 미국 재무부의 비중을 높이고 개별 발행자와 자산에 대한 노출을 제한하는 것이라고 회사는 말했습니다.

다양한 조세 피난처에서 온 계열사 및 셸 회사의 웹에 연결된 개인 회사가 16주 동안 XNUMX억 달러 이상의 달러 상환 서비스를 제공한다는 것은 확실히 끝이 가까웠다는 것을 나타냅니다.

실제 테더 뱅크런은 훨씬 더 나쁠 것입니다.

테더 "실행"은 고객이 당황하고 급하게 현금을 인출할 때 구식 은행 실행을 완벽하게 나타내지 않을 수 있습니다. 

최근 예: 거의 10억 달러의 외환 처리 러시아에 기반을 둔 은행들이 우크라이나를 침공한 모스크바를 강타한 서방의 제재 조치를 취했습니다.

반면 테더는 최소 $100,000 상당의 USDT 서비스를 원하는 검증된 법인의 상환만 허용합니다. 

재무 평론가이자 테더에 대한 열렬한 비평가인 프랜시스 코폴라(Frances Coppola)는 블록웍스에 “나는 항상 테더를 민간 부문 중앙 은행과 같다고 생각해왔다. 

Coppola는 다음과 같이 덧붙였습니다. “테더 뱅크에서 사람들이 유로화 및 위안화와 함께 USDT를 덤핑하는 것을 볼 수 있습니다. 아마도 USD 또는 USDC일 것입니다. 그리고 우리는 그것을 보았습니다. 그래서 Tether에서 약간의 실행이 있었고 그것이 depegged 된 이유이지만 교환을 통해 실행되었습니다.”

기껏해야 Coppola에 따르면 작은 실행에 불과했습니다. 상당한 런은 USDT가 거래소에 대한 심각한 유동성 압박과 함께 페그보다 훨씬 더 낮게 거래되는 것을 보았을 것입니다.

뱅크런 여부, 테더 상환은 주목할 만하다. 

실제로 뱅크런은 테더의 최근 상환 물결보다 더 즉각적이라고 조지 메이슨 대학의 경제학 교수인 로렌스 화이트가 블록웍스에 말했다.

또한 White에 따르면 일반적으로 예금의 100%가 인출됩니다. 테더 실행은 두 달 동안 20%에 불과했습니다.

화이트는 테더가 부채의 XNUMX분의 XNUMX을 상환해야 하는 상황이 “상당히 크다”고 지적했다.

“은행은 전통적으로 20% 미만의 준비금을 보유하고 있기 때문에 그만큼 상환하기 위해서는 일부 XNUMX차 준비금을 매각해야 합니다.”라고 그는 말했습니다.

Tether가 청산해야 했던 자산이 정확히 무엇인지는 불분명합니다. 회사는 아직 논평 요청에 응답하지 않았습니다. 

Tether의 다음 공개는 30월 XNUMX일까지이지만 아마도 앞으로 XNUMX주 동안은 나오지 않을 것입니다. 화이트는 테더가 가장 유동적인 자산을 매각했을 가능성이 있다고 말했다.

암호화폐 거래소는 지난 63시간 동안 USDT 거래에서 약 24억 달러를 처리했습니다. 이는 CoinGecko당 다른 모든 스테이블 코인 총량의 거의 XNUMX배입니다.

암호화폐에서 자신의 위치를 ​​폄하하는 검증 가능한 스테이블코인 거인.

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