@구오파노나로

Gennaro는 비즈니스 모델 혁신의 선두 주자 인 FourWeekMBA의 창립자입니다.

우리는 어디에서 시작합니까?

이 이야기는 너무 복잡해서 물러서야합니다.

2009 년, 나카 모토 사토시… 미안합니다.

2021 년까지 시작하겠습니다.

Naval Ravikant가 주최 한 Ethereum의 공동 설립자 인 Tim Ferris Show 인터뷰에서 암호 화폐의 미래인 Vitalik Buterin에 대해 논의했습니다. 강조 판도라의 상자를 열었을 수도있는 것 “비트 코인 생태계에는 자체 […] 시한 폭탄 악마도 있다고 생각합니다. Tether 하나의 예입니다.”

테 더란 무엇입니까? 왜 똑딱 거리는 폭탄입니까? 그리고 Vitalik Buterin이 이것이 "비트 코인 전용"문제라고 생각하게 만드는 이유는 무엇입니까?

대신 일부는 이미 그것을 리먼 브라더스 오브 크립토, 빙하 시대에 암호 화폐를 보낼 수있는 잠재력과 함께, XNUMX 년 동안 더 이상 채택되는 것을 막거나 (최상의 시나리오에서) 전체 암호화 세계가 영원히 붕괴되도록 만들 수 있습니다 (Nassim Nicholas Taleb이 “흡수 장벽”또는 돌아 오지 않는 지점!).

리먼 브라더스의 경우 중앙 집중화의 역설은 결국 시스템 붕괴를 막았다는 것입니다. 실제로 연준과 정부와 같은 중앙 주체들은 시스템을 구제 (먼저 AIG의 구제 금융에 이어 시스템에 700 천억 달러의 유동성을 되찾은 문제있는 자산 구제 프로그램).

암호 화폐 공간에서 모든 것이 잘못되어 시스템 위험을 방지하는 최후의 수단이 없는데, 이것이 모든 것이 끝을 표시 할 수 있을까요?

블록 체인과 암호 화폐 생태계가 계속 성장하고 우리 모두가 꿈꾸는 웹 3.0이 될 수 있도록 이러한 질문에 답하는 것이 중요하다고 생각합니다. 하지만이를 실현하려면 현재 존재하는 단기 실존 위협에 대해 명확히해야합니다.

그리고 암호 화폐에서 진행되는 모든 스 캐미 프로젝트, 버즈 및 컬 티즘을 넘어서, Tether는 가장 위험한 것입니다. 왜냐하면 Tether는 잠재적으로 가장 위대한 Ponzi Schemes로 가장 할 수있는 "진짜"로 판매되기 때문입니다.

그래서 여기서 좀 더 명확하게합시다.

Tether의 역사를 한 눈에보기

비트 코인이 2010 년대에 관심을 끌면서 비트 코인 프로토콜 위에 다른 토큰을 구축 할 수 있다는 아이디어가 떠 올랐습니다 (실제로 2014 년 이더 리움의 원래 아이디어이기도했습니다).

이로 인해 Mastercoin 프로젝트가 발생했습니다. 비전은 비트 코인 대량 채택에있어 가장 중요한 두 가지 장벽 인 불안정성과 불안정성을 해결하는 것이 었습니다. 코인 데스크 조각).

따라서 Mastercoin은 일부에 의해 신용 'ICO 발명'공간으로. 마스터 코인은 리 브랜딩 될 것입니다 2015 년까지 옴니로

리 브랜딩 된 옴니 프로토콜은이 프로토콜 위에 구축 된 Tether의 기반 역할을합니다 (Tether는 Ethereum의 블록 체인 프로토콜 위에 구축 된 ERC20 토큰이기도합니다). 동시에 Tether는 처음에는 "Realcoin"이라고 불렸고 나중에 (2014 년까지) Tether로 이름이 변경되었습니다.

에 설명 된대로 웹 사이트, 요즘 "테더 토큰은 비트 코인 (Omni 및 Liquid Protocol), Ethereum, EOS, Tron, Algorand, SLP 및 OMG 블록 체인에 구축 된 디지털 토큰으로 존재합니다."

그리고 더 설명했듯이 “Tether 플랫폼 통화는 Tether의 준비금으로 100 % 지원됩니다. Tether 토큰은 Tether Limited의 서비스 약관에 따라 교환 및 교환 할 수 있습니다. 전환율은 1 Tether USD ₮ 토큰 (USD ₮)이 1 USD와 같습니다.”

테더는 처음부터 스테이 블코 인이라는 것을 제공함으로써 디지털 통화를 통한 교환을 촉진하는 명확한 임무를 가지고있었습니다. 스테이 블코 인 자체는 기본 자산에 고정 된 디지털 통화입니다. 테더의 경우 미국 달러입니다.

따라서 Tether를 달러에 고정함으로써 암호 화폐를 다시 스테이 블코 인으로 전환하는 사람은 다양한 디지털 자산을 거래 할 수 있다는 장점이 있습니다. 그들은 암호화 세계의 본질적인 가격 변동을 일으키지 않고도 그렇게 할 수 있습니다.

요컨대, 스테이 블코 인은 특히 중앙 거래소의 유동성 공급자가되었습니다.

유동성 공급자로서 이들은 거래소가 유동성 준비금으로 받아들이는만큼 훌륭합니다.

수십 개의 스 테이블 코인이 있지만 상위 XNUMX 개 (테더, USD 코인 및 바이 낸스 USD) 거의 천억 시가 총액에 도달 이 글을 쓰는 시점에서.

그리고 가장 흥미로운 부분은 더 좋든 나쁘 든 그 스테이 블코 인이 너무나 인기를 얻었 기 때문에이 시점에서 비트 코인과 USD 사이의 변환이 실제로 이루어지지 않고 오히려 비트 코인에서 USDT (테더의 줄임말) 로의 관례가 널리 채택되었습니다. .

이 의미는 비트 코인 유동성이 법정 화폐로 존재하지 않는다는 것을 의미하기 때문에 중요합니다 (최소한 중앙 거래소를 거치는 비트 코인은 아니지만 기존의 모든 비트 코인을 달러로 다시 변환 할 수 없다는 말). 이는 단기적으로도 심각한 시스템 위험을 초래합니다. USDT의 상당 부분이 달러로 환산된다면 대규모 유동성 가뭄을 상상하기 쉬울 수 있습니다.

사실, 어떤 사람들은 "비트 코인이 60 천억 달러를 넘었을 때 테더의 시가 총액이 600 억 달러가 넘는다는 것을 알고 있습니다"(이 글을 쓰는 시점)라고 말할 수 있습니다. 그러나이 추론은 말이되지 않습니다. 유동성 위기가 발생하면 비트 코인 (및 다른 모든 암호 화폐)의 가격이 다음에 무슨 일이 일어날 지 알 수 없을 정도로 낮아지기 때문입니다.

테더 : CEX의 통화

처음에 스테이 블코 인의 대규모 채택을 유도 한 이유 우선 테더의?

사람들이 단순히 달러로 교환 할 수 있는데 왜 스테이 블코 인을 사용합니까? 이 현상에는 여러 가지 이유가 있습니다. 그러나 중앙 거래소 플랫폼의 인센티브로 인해 스 테이블 코인 채택이 널리 추진되었습니다.

스테이 블코 인을 좋은 것으로 만든 기능 중 하나는 거래를위한 중개 수수료 감소입니다.

두 번째, 스테이 블코 인을 투자자를위한 디지털 통화로 만든 죽이는 기능은 일부 중앙 거래소가 애초에이를 받아 들인다는 사실입니다. 논문에서 강조된 바와 같이“Stablecoin을 안정적으로 유지하는 것은 무엇입니까?”이미 2019 년에 Binance 및 Poloniex와 같은 암호 화폐 거래소는 스테이 블코 인 만 교환 매체로 받아 들였습니다.

이것은 이러한 거래소에서 "유동성"이 스테이 블코 인에 의해 매개된다는 것을 의미합니다 (이 시사점은 해당 거래소에서 유동성이 의미하는 바를 재정의하고이를 쉽게 펌핑 할 수있는 방법을 재정의하기 때문에 중요합니다).

이것은 우리를 Tether의 핵심 문제로 다시 돌아갑니다. 핵심 가정은 대량 청산의 경우 테더가 여전히 그것을 상환 할 수 있지만 달러로 페그를 유지할 수 있다는 것입니다. 여기서 문제는이 말뚝 만 유지되지 않는다는 것입니다.

그러나 더 나쁜 것은 유동성으로의 비행의 경우 전체 암호화 생태계에 막대한 부정적인 도미노 효과를 만들 수 있다는 것입니다.

그렇다면 유동성은 중앙 거래소에서 어떻게 작동합니까?

Central Exchange의 유동성이 작동하는 방식

중앙 거래소를 운영하는 것은 역설적이게도 비트 코인을 기반으로 한 최초의 실행 가능한 비즈니스 모델 중 하나였습니다. "당신의 열쇠가 아니라, 당신의 동전이 아닙니다"라는 말은 당신을 위해 열쇠를 쥐고있는 사람이 필요하지 않다는 것을 의미하기 때문에 그것은 역설입니다.

그러나 "우리는 당신의 열쇠를 쥐고 있습니다"는 Coinbase와 같은 성공적인 교환을위한 주요 비즈니스 모델이었습니다. 그리고 지난 2014 년 동안 다양한 중앙 거래소가 파산함에 따라 암호 화폐 커뮤니티에서 많은 교훈을 배웠습니다 (그 전형은 XNUMX 년 Mt. Gox 파산이었습니다).

그렇다면이 중앙 거래소 비즈니스 모델이 작동하는 이유는 무엇입니까? 글쎄요, 더 많은 사람들이 참여할 수 있었기 때문입니다. 그들은 지갑, 스토리지, 그리고 암호화 세계를 여전히 이해하기 어렵게 만드는 더 복잡한 것에 대해 걱정할 필요없이 참여할 수 있습니다.

훌륭한 UX, 게임 화 된 섹션 (Earn 플랫폼을 사용하면 몇 가지 간단한 질문에 답하여 암호 화폐를 획득 할 수 있음)이있는 Coinbase와 같은 플랫폼에 뛰어 들고 이미 전문가라는 느낌이 있습니다.

"키에 대해 걱정할 필요가 없습니다"라는 모토로 중앙 거래소는 사용자 기반을 기하 급수적으로 늘렸고 대부분의 암호 화폐 가격이 상승함에 따라 중앙 거래소 운영은 높은 수익을 올렸습니다.

혹시, 1 년 2021 분기, Coinbase와 같은 플랫폼은 10 억 179 만 달러에서 1.59 억 XNUMX 천만 달러로 거의 XNUMX 배의 매출 증가를 기록했습니다.

그리고 중요한 것은 전체 중앙 거래소 비즈니스 모델이 대부분 수수료를 통해 수익을 올리기 때문에 거래량을 기반으로한다는 것입니다.

따라서 중앙 거래소는 사용자 기반을 쉽게 확장하여 암호화 시장에서 경이로움을 일으켰습니다.

그리고 그들은 유동성 문제를 해결하기 위해 스테이 블코 인이라는 간단한 지름길을 사용했습니다.

테더로 돌아 가세요!

스테이 블코 인이 유동성을 해결하지만 다른 심각한 시스템 위험을 제기하는 이유는 무엇입니까?

제목이 "스테이 블코 인이 의미가없는 이유”테더는 독립 통화로 도입되지 않았기 때문에“순진한 스테이 블코 인”이라고 불렀습니다. 대신, 그것은 일종의 지폐 또는“내가 빚진 것”또는 지불 약속입니다. 이것은 당신이 USDT (테더)를 달러로 되돌리고 자 할 때 이것은 쉽게 뒷받침 될 것이라는 것을 알려줍니다.

은행권을 가치있게 만드는 것은 소지자를 얼마나 신뢰할 수 있는지에 따라 여기에 문제가 있습니다. Tether의 경우 무기명은 Bitfinex라는 개인 회사입니다.

이것이 2021 년이 탈 중앙화 거래소 (DEX)가 필요한 중요한 해가 된 이유이기도합니다. 그리고 가장 성공적인 기업 중 Uniswap은 유동성을 해결했습니다. Decrypto 강조 - "거래소가 해당 유동성을 생성하는 구매자와 판매자에 의존하지 않고 토큰을 교환 할 수 있도록합니다." 현재 DEX에도 몇 가지 핵심 문제가 있습니다 (예 : "러그 풀”중앙 플레이어가 관리하지 않는 분산 형 플랫폼을 위해 해결하기 가장 어려운 문제 중 하나).

요컨대, 중앙 거래소는 스 테이블 코인을 통해 단기 유동성 (암호화의 가장 큰 전염병 중 하나)을 해결했지만, 특히 테더의 경우 다른 많은 문제를 야기합니다. 가장 근본적인 것은 투자자들이 보유자를 신뢰하도록 요구함으로써 단지“시스템을 중앙 집중화”함으로써 블록 체인 기반 시스템의 전제를 죽이는 것입니다.

그리고 무기명이 투명성이 부족한 사기업 일 때만 상황이 악화됩니다.

따라서 Bitfinex를 입력하십시오.

Bitfinex 살펴보기

Bitfinex는 Tether 덕분에 매우 인기를 얻은 또 다른 중앙 거래소로 상위 XNUMX 개 중앙 거래소.

이것은 홍콩에 본사를 둔 iFinex Inc.가 소유하고 운영합니다. Tether는 주로 다음 회사에서 발행하지만 테더 제한, Bitfinex의 동일한 소유자가 소유합니다.

그렇다면 여기서 문제는 어디에 있습니까?

이 무기명을 신뢰하기 매우 어렵게 만든 몇 가지 위험 신호를 살펴 보겠습니다.

* '블록 체인 경제'가 규제가 전혀없는 민간 기업이 뒷받침하는이 스테이 블코 인에 우선 존재할 수 있다고 가정합니다. 따라서 여기서 역설은 중앙 거래소 및 스 테이블 코인 규제에 의해 구동되는 시스템을 원한다면 필수라는 것입니다!

첫 번째 위험 신호 : USD와 1 : 1 페그에 대한 허위 주장

이미 2018 년에 Bitfinex는 숨 었다고 주장되었습니다 850 억 XNUMX 천만 달러의 자금, Tether 예비로 마스킹됩니다.

뉴욕 법무 장관으로서 정해진

Bitfinex와 Tether는 계획을 유지하고 수익을 보호하기 위해 막대한 재정적 손실을 무모하고 불법적으로 은폐했습니다. "

 제임스 법무 장관은 다음과 같이 말했습니다.

가상 화폐가 항상 미국 달러로 완전히 뒷받침된다는 테더의 주장은 거짓말이었습니다. 이 회사는 투자자가 직면 한 진정한 위험을 감추고 금융 시스템의 가장 어두운 구석에서 거래하는 무면허 및 규제되지 않은 개인 및 법인에 의해 운영되었습니다. 이 결의안은 뉴욕 주에서 가상 화폐를 거래하는 사람들이 우리 법을 피할 수 있다고 생각하는 사람들이 할 수 없다는 것을 분명히합니다. 지난주, 우리는 사기 행위로 인해 Coinseed를 폐쇄하기 위해 소송을 제기했습니다. 이번 주에는 뉴욕에서 Bitfinex와 Tether의 불법 활동을 종식시키기위한 조치를 취하고 있습니다. 이러한 법적 조치는 그것이 전통적인 은행, 가상 화폐 거래 플랫폼 또는 다른 유형의 금융 기관에서 나오든 기업의 탐욕에 맞설 것이라는 명확한 메시지를 보냅니다.

그리고 결론 :

오늘의 합의에 따라 Bitfinex와 Tether는 New Yorkers와의 거래 활동을 중단해야합니다. 또한 이러한 회사는이 금지 사항을 준수하기 위해 OAG에 정기 보고서를 제출해야합니다.

이 사건은 이미 테더가 스테이 블코 인으로서 심각한 우려를 불러 일으켰고, 규모가 여전히 XNUMX 억 달러 미만으로 제한되어 있었기 때문에이 모든 것을 방지 할 수있는시기에있었습니다.

An NY Times 기사, 2018 년에는 2017 년에 비트 코인 가격이 테더에 의해 조작되었다고 주장했습니다.

다시 말하지만, 이것이 사실일지도 모른다는 용의자조차 모든 암호화 공간에 대한 심각한 우려입니다.

두 번째 위험 신호 : 상업 종이 매머드

처음으로 2021 년 XNUMX 월, 이제 매머드가 된 테더가 처음으로 출시되었습니다.

출처 : 테더

Tether는 3.87 %의 현금 보유고를 주장했지만, Tether는 글로벌 거대 기업으로 성장한 거대한 상업 어음 보유고도 주장했습니다. Financial Times 주목.

따라서이 보고서에서 가장 걱정스러운 부분은 Tether의 가장 중요한 뒷받침을 대표하는 상업 종이 뒷받침이었습니다.

As 코인데스크 언급했습니다, 상업 종이는 “쉽게 현금으로 전환 할 수있는 기업 부채의 한 형태 – 여부에 따라 발급자 및 시장 상황.”

Coindesk가 추가로 언급했듯이 "Tether는 대출의 차용자 또는 대출을 뒷받침하는 담보를 확인하는 것을 거부했습니다."

따라서 우리가 아는 한,이 고장에 대해 답해야 할 더 많은 의구심과 질문이 있습니다.

세 번째 위험 신호 : 테더 인쇄기

사이 스레드 Twitter를 통한 Nassim Nicholas Taleb 및 Paul Santos, Paul Santos는 두 가지 매우 중요한 점을 강조했습니다.

1. BTC의 가격 행동은 BTC / USD가 아닌 BTC / USDT 거래 쌍에 의해 결정됩니다. 볼륨 차트를보십시오. Tether는 Tether로 거래하지 않더라도 BTC입니다.
2. 거래소는 비 유동성입니다. 그들은 모두 USD 유출을 막기 위해 시장 붕괴와 동시에 종료됩니다.

그리고 Taleb는 "정확하면 Tether를 효과적으로 인쇄하는 것입니다."라고 답했습니다.

이것이 사실로 판명된다면, 중앙 은행과 마찬가지로 Tether는 시스템에 단기 유동성을 끌어 올리기 위해 통화를 인쇄하고 있지만 (그리고 추측을 돕는다), 그 뒤에는 우리가 거의 알지 못하는 사기업이 있습니다. 그들이 최근에 제공 한 고장이 아니라면 아무것도!

전체 금융 시스템이 "내가 갚을 수 있다고 약속합니다"라고 말했지만 화장지가 듬뿍 든 지갑을 보여준 사람을 기반으로한다고 상상해보십시오.

주요 테이크 아웃

• 중앙 거래소는“키에 대해 걱정할 필요가 없다”는 모토로 투자자의 사용자 기반을 확장함으로써 암호화 경제의 주요 원동력이되었습니다. 암호 화폐는 여전히 대부분의 은행에서 매우 위험한 것으로 간주되기 때문에 이러한 거래소와 거래하기를 원하는 기존 은행은 없습니다. 이것은 중앙 거래소가 직면하는 단기 유동성 문제인 스 테이블 코인을 해결하는 마술로 이어졌습니다.
• 본질적으로 스테이 블코 인은 디지털 통화와 달러와 같은 기초 자산 사이에 안정적인 페그를 유지하기 위해 보유자에게 신뢰가있는 지폐의 암호화 버전입니다. 그리고 이러한 스테이 블코 인의 인기는 중앙 거래소가이를 수용하려는 의지에 달려 있습니다.
• 스테이 블코 인은 투자자가 더 높은 중개 수수료를 방지 할 수있게했기 때문에 2021 년에 매우 성공적이었습니다. 이를 통해 언제든지 쉽게 다른 디지털 통화로 변환 할 수 있습니다. 또한 막대한 시스템 위험을 초래했습니다. 요컨대, 비트 코인 유동성의 좋은 덩어리는 아마도 비트 코인 / 테더 페그와 관련이있을 것입니다. 간단히 말해 비트 코인을 다시 USD로 변환하려면 먼저 USDT (테더)를 거쳐야합니다. 그리고 Tether가 실제 USD로 뒷받침되지 않으면 유동성이 전혀 없습니다.
• 더 나쁜 것은 유동성으로의 비행이 발생할 수 있다면 전체 암호화 공간을 파산시킬 수 있다는 것입니다. 중앙 기관이 잠재적으로 시스템을 구하지 않으면 어떻게 될까요?

오늘 빨리 대답하려면 어떤 질문이 필요합니까?

• Tether의 배후에는 무엇이 있습니까?
• Tether가 무너지는 경우 전체 시스템이 무너지는 것을 방지하기 위해 어떤 조치가 있습니까?
• 미래에 이것을 어떻게 피할 수 있습니까?

이제 이러한 질문에 답하면 암호화 생태계가 파괴되거나 최소한 변화를 그대로 유지하는 장기적인 능력과 차이가 있습니다.

부인 성명: 이 기사의 의견은 저자에게만 해당됩니다. 이 기사의 어떤 것도 투자 조언을 구성하지 않습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자신의 철저한 조사를 수행하십시오.

코인 스마트. 유로파 최고의 비트 코인-보르 스
출처 : https://hackernoon.com/tether-and-the-great-crypto-ice-age-i15h329k?source=rss