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시장이 사상 최고치에 있고화물 불황이있을 수있는 방법 – XNUMX 부
이전 게시물에서 화물이 느려지고 있다고 생각하는 이유를 설명했습니다. 시장의 특정 신호는 고용 증가가 감소하고 재고가 증가하고 PMI가 감소하고 있음을 알려줍니다. 이 모든 것은 경기 침체의 징후입니다. (기록을 위해, 나는 경제가 수축할 것이라고 믿지 않습니다. 단지 우리가 미래에 3%의 GDP 성장률에 익숙해지면 안 된다는 것입니다). 이러한 속도 저하로 인해 트럭당 적재량이 줄어들고 가격이 하락했습니다.
그렇다면 어떻게 주식 시장이 사상 최고치를 기록할 수 있을까요? 나는 그것이 3가지 이유 때문이라고 생각합니다(경고, 나는 투자에 대해 아는 것보다 화물에 대해 더 많이 알고 있지만 여기에 있습니다):
이 차트는 다우존스 운송 지수를 DJ30 및 S&P500과 비교합니다. 이것은 21년 수익률 그래프이며 21월 30일에 종료됩니다. 6.66월 7.1일 현재 DJ3.91은 XNUMX%, SPX는 XNUMX% 상승했지만 DJT는 XNUMX% 하락했습니다. 결론은 투자자들이 운송 수단을 기피하면서도 여전히 수용하고 있다는 것입니다 전반적인 경제. 왜요?
대체 투자:
투자자들이 투자할 예정입니다. 그것이 그들이 하는 일이며 두 가지 매크로 대안이 있습니다. 첫째, 그들은 "위험" 시장(즉, 주식)에 투자하거나 일반적으로 "위험이 없는" 또는 "위험이 거의 없는" 투자로 간주되는 곳에 투자할 수 있습니다. 이 두 번째 그룹화의 프록시로 10년을 사용합니다. 최근 우리가 본 것은 10년 만기 국채가 다년간 최저 수준일 뿐만 아니라 연준이 금리를 더 낮추는 것에 대해 논의하는 것도 듣습니다. 이것은 "위험이 없는" 투자 자금을 시장으로 몰아넣을 것입니다.
연준이 3년에 금리를 인상했을 뿐만 아니라 2019차례나 금리 인상을 요구했던 작년 말은 우연이 아닙니다. 주식 시장이 폭락했습니다. 투자자들은 무위험 자산이 꽤 좋아 보이면서 위험 자산에서 멀어지기로 결정했습니다. 10년이 이제 2% 수준 주변에서 튀는 것처럼 더 이상 많지 않습니다.
왼쪽 그래프는 10월 21일 금요일 현재의 XNUMX년물 국고채 금리 그래프입니다. 이러한 금리 하락 움직임으로 인해 자금이 위험 자산 시장으로 다시 유입되었으며 특히 XNUMX월 중순 이후 주요 하락 추세를 살펴봅니다. 이것은 연준이 그들이 취할 수 있는 유일한 조치는 금리를 낮추는 것임을 꽤 분명히 했을 때입니다.
배송 가능한 상품과 관련이 없는 경제 비율:
이것은 약간 뉘앙스입니다. 30년 전을 살펴보고 경제가 3% 성장한다는 것이 무엇을 의미했는지 생각해 봅시다. 성장이 자동차, 실제 하드 전자 제품, 주택 등과 많은 관련이 있다는 것은 직관적이었습니다. 이들은 모두 경제를 주도한 매우 "딱딱한" 상품입니다.
오늘날 우리 경제가 3% 성장하면 금융, 서비스 및 악명 높은 FANG 주식(Facebook, Amazon, Netflix 및 Google - Alphabet)과 관련이 있습니다. 이 중 오직 하나인 아마존만이 무엇이든 배송합니다. 나머지는 "가상" 세계에서 돈을 번다. 경제에는 매우 중요하지만 트럭 운송에는 그다지 중요하지 않습니다. 아래 그래프는 이를 보여줍니다.
이 그래프의 역은 MFG로 인한 GDP의 양을 묻는 것입니다.
그렇다면 어떻게 주식 시장이 사상 최고치를 기록할 수 있을까요? 나는 그것이 3가지 이유 때문이라고 생각합니다(경고, 나는 투자에 대해 아는 것보다 화물에 대해 더 많이 알고 있지만 여기에 있습니다):
- 대체투자(10년 대용)
- 상품과 관련이 없는 경제의 %
- 연준.
무슨 일이 일어나고 있는지 :
실제로 무슨 일이 일어나고 있는지 보여줌으로써 시작하겠습니다.
이 차트는 다우존스 운송 지수를 DJ30 및 S&P500과 비교합니다. 이것은 21년 수익률 그래프이며 21월 30일에 종료됩니다. 6.66월 7.1일 현재 DJ3.91은 XNUMX%, SPX는 XNUMX% 상승했지만 DJT는 XNUMX% 하락했습니다. 결론은 투자자들이 운송 수단을 기피하면서도 여전히 수용하고 있다는 것입니다 전반적인 경제. 왜요?
대체 투자:
투자자들이 투자할 예정입니다. 그것이 그들이 하는 일이며 두 가지 매크로 대안이 있습니다. 첫째, 그들은 "위험" 시장(즉, 주식)에 투자하거나 일반적으로 "위험이 없는" 또는 "위험이 거의 없는" 투자로 간주되는 곳에 투자할 수 있습니다. 이 두 번째 그룹화의 프록시로 10년을 사용합니다. 최근 우리가 본 것은 10년 만기 국채가 다년간 최저 수준일 뿐만 아니라 연준이 금리를 더 낮추는 것에 대해 논의하는 것도 듣습니다. 이것은 "위험이 없는" 투자 자금을 시장으로 몰아넣을 것입니다.
연준이 3년에 금리를 인상했을 뿐만 아니라 2019차례나 금리 인상을 요구했던 작년 말은 우연이 아닙니다. 주식 시장이 폭락했습니다. 투자자들은 무위험 자산이 꽤 좋아 보이면서 위험 자산에서 멀어지기로 결정했습니다. 10년이 이제 2% 수준 주변에서 튀는 것처럼 더 이상 많지 않습니다.
배송 가능한 상품과 관련이 없는 경제 비율:
이것은 약간 뉘앙스입니다. 30년 전을 살펴보고 경제가 3% 성장한다는 것이 무엇을 의미했는지 생각해 봅시다. 성장이 자동차, 실제 하드 전자 제품, 주택 등과 많은 관련이 있다는 것은 직관적이었습니다. 이들은 모두 경제를 주도한 매우 "딱딱한" 상품입니다.
오늘날 우리 경제가 3% 성장하면 금융, 서비스 및 악명 높은 FANG 주식(Facebook, Amazon, Netflix 및 Google - Alphabet)과 관련이 있습니다. 이 중 오직 하나인 아마존만이 무엇이든 배송합니다. 나머지는 "가상" 세계에서 돈을 번다. 경제에는 매우 중요하지만 트럭 운송에는 그다지 중요하지 않습니다. 아래 그래프는 이를 보여줍니다.
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| 비 배송 경제 |
이 두 그래프는 같은 이야기를 합니다. GDP는 빠른 속도로 성장할 수 있으며 배송 가능한 제품을 운송업체에 제공하지 않을 수 있습니다. - 경제는 성장하지만 화물 경기 침체가 시작됩니다.
연방
내가 무슨 말을 더 할 수 있겠습니까? 연준은 지난 몇 달 동안 엄청난 180도 반전을 이루었고 그것이 정치적 압력 때문인지 아니면 현실 경제 때문인지는 실제 경제학자들이 알아내도록 맡길 것입니다. 그러나 현실은 연준이 금리가 인하될 것이라는 신호를 보내고, 그렇게 하지 않으면 완전히 거짓말을 하게 될 것이기 때문에 어느 정도 스스로를 코너로 몰아넣었습니다. 이것은 자산 거품을 부풀리는 데 더 많은 돈이 계속 들어갈 것이고 더 적은 돈이 채권에 들어갈 것임을 의미합니다.
나는 이제 왜 화물 경기 침체가 계속될 가능성이 높은지 설명했길 바랍니다(XNUMX부 길이로 죄송합니다). 그러나 시장과 GDP로 측정할 때 경제는 계속해서 꽤 좋은 성과를 낼 것입니다.
슬립폼 공법 선택시 고려사항
- 경제가 둔화되고 있다
- 투자자들은 "무위험" 지불 방식으로 인해 어떤 종류의 수익도 얻기 위해 시장에 투자해야 합니다.
- 투자자들은 운송 수단을 기피하고 있습니다.
- 이것은 시장을 기록으로 이끈다
- GDP의 점점 더 적은 "배송 가능 상품"과 관련이 있습니다.
이것은 이 게시물의 1부 링크 (리더에서 읽는 사람들을 위해)
어떻게 시장이 항상 높고“화물 불황”이있을 수 있습니까? – 파트 I
제목에 제기된 질문은 난감한 문제일 수 있으며 트럭 운송 회사를 운영하며 생계를 유지하는 사람들과 그 회사에 투자하는 사람들 모두에게 관심이 있을 것입니다. 시장이 미래 지향적인 지수라면(학교에서 가르치는 것처럼) 주가가 올랐다는 사실은 경제가 "호황을 누리고" 있다고 믿고 있고 경제가 "호황을 누리고" 있다고 믿는 것을 나타냅니다. 화물 이동. 나는 이 연결(시장에서 화물량까지)이 더 이상 사실이 아닌 이유를 설명하려고 시도할 것입니다.
이 게시물에는 두 부분이 있습니다. 첫 번째는 화물 시장이 둔화되고 있음을 알려주는 거시 경제 데이터를 보여주는 것입니다. 두 번째 부분은 화물 시장이 둔화되는 동안 주식 시장이 어떻게 사상 최고치를 기록할 수 있는지 보여주는 것입니다.
시장(즉, SP3 및 Dow)이 우리 "화물 운송업자"가 시장에서 보는 것과 단절된 500가지 실제 이유가 있습니다.
고용은 믿을 수 없을 정도로 견고하고 일반적으로 "모든 것이 양호"하지만 균열의 징후가 있습니다.
이 게시물에는 두 부분이 있습니다. 첫 번째는 화물 시장이 둔화되고 있음을 알려주는 거시 경제 데이터를 보여주는 것입니다. 두 번째 부분은 화물 시장이 둔화되는 동안 주식 시장이 어떻게 사상 최고치를 기록할 수 있는지 보여주는 것입니다.
시장(즉, SP3 및 Dow)이 우리 "화물 운송업자"가 시장에서 보는 것과 단절된 500가지 실제 이유가 있습니다.
- 대체 투자(즉, 10년).
- "재화"와 관련이 없는 경제의 %.
- 연방
각각을 다루기 전에 "화물 불황"이 있는 이유를 뒷받침하는 데이터를 살펴보겠습니다. 이를 위해 저는 3개의 다른 지수를 봅니다. 먼저 제가 제일 좋아하는 "총 사업: 재고 대 판매 비율"(세인트 루이스 연준). 이것은 인벤토리를 구축하기 위해 얼마나 많은 활동이 사용되고 있는지를 측정하며 기업이 인벤토리를 영원히 구축하지 않을 것이라는 가정을 합니다. 그들이 건설을 멈추면 화물도 멈춥니다. 2015년으로 되돌아간 그래프는 다음과 같습니다.
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| 재고 대 판매 비율 - St. Louis Fed |
이 그래프는 (호황과 불황 주기를 볼 때) 재고가 감소하고 불황에 증가한다는 것을 분명히 나타냅니다. 위의 음영 처리된 영역은 주요 경기 침체입니다. 2016년까지 경제가 더디고 실제로 2001년 2016년 경기 침체의 정점에 가까웠음을 알 수 있습니다. 그런 다음 기대치와 감세의 "슈가 하이"가 왔고 재고는 연말까지 소진되었습니다. 작년. 그 이후로 경제는 재고를 쌓아왔습니다. 경제 전반에 좋은 징조는 아니지만 이 블로그에서 더 중요한 것은 화물 산업에 중요하지 않다는 것입니다. 이 말은 굳이 하지 않아도 될 것 같지만, 회사는 재고를 영원히 만들지 않습니다. 따라서 화물이 즉시 느려지지 않더라도 합리적인 투자자로부터 화물이 느려질 것이라는 분명한 기대가 있을 것입니다. 화물이 느려졌습니다.
둘째, PMI 동향을 살펴보겠습니다. 참고로 PMI(구매관리자지수)는 일반적으로 경제가 확장되고 있는지 여부를 보여줍니다. 50 이상이면 일반적으로 양호하고 그 이하이면 수축입니다. 내가 보고 싶은 지수는 MFG PMI입니다.
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| MFG PMI - Tradingeconomics.com |
2018년 XNUMX월경 감소가 시작되어 그 이후 가속화되었다고 여기에서 무슨 일이 일어나고 있는지 설명할 필요가 없다고 생각합니다.
많은 화물 지수가 공산품 운반에 묶여 있기 때문에 이 차트를 보면 우리가 원하는 것보다 운반해야 할 화물이 훨씬 적고 트럭당 화물이 훨씬 적습니다.
경제 정보의 마지막 부분은 노동력과 고용 순 변화입니다. 이를 위해 노동통계국의 3개월 순변동을 사용하고 싶습니다. 왜 3개월? BLS는 더 나은 데이터를 얻을 때 이전 3개월을 조정하므로 XNUMX개월 순 변경으로 이동하면 대부분의 조정을 고려합니다.
고용은 믿을 수 없을 정도로 견고하고 일반적으로 "모든 것이 양호"하지만 균열의 징후가 있습니다.
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| 3개월 순 고용 변화 - BLS |
아직 순 긍정이 있지만 이것이 보여주는 것은 순 긍정이 상당히 느려지고 있다는 것입니다. 방금 직원이 부족했거나 위의 데이터를 기반으로 고용주가 직원 추가에 대해 매우 신중하기 시작했을 수 있습니다.
이에 대한 예를 들자면, 지난 2019개월(521년 433월, 452월, XNUMX월) 수치는 각각 XNUMX, XNUMX(p), XNUMX(p)(p - 예비 수치)였습니다. 이 세 가지 모두 2018년에 측정된 가장 낮은 수치인 565(2018년 XNUMX월) 미만이었습니다. 경기 침체의 또 다른 징후.
자, 이 PART I의 결론은 분명히 경제가 둔화되기 시작했습니다. (아직) 경기 침체는 아니지만 분명히 둔화되고 있습니다. 나는 그 이유에 대한 의견을 가지고 있으며 그것을 나 자신에게 맡길 것입니다. 그러나 이것이 바로 당신이 연준이 금리를 인상하지 않을 뿐만 아니라 현재 금리를 낮추는 것에 대한 대화를 보고 있는 이유입니다.
이 모든 지표가 둔화되고 있음에도 불구하고 시장이 새로운 고점을 기록하는 3가지 이유에 대해 논의할 PART II를 계속 지켜봐 주십시오.
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