By 데일 창

주위를 둘러보면 분명히 정리해고의 물결 크고 작은 회사에서 기술 산업을 강타했습니다. 그리고 그 영향은 회사 자체에 국한되지 않았습니다. 벤처 캐피탈 회사는 역시 줄였다. 전략을 다시 집중하기 위해 더 작은 자금을 모으거나 어떤 경우에는 모으지 못하는 경우도 있습니다.

이 풀백은 다음을 따릅니다. 벤처 캐피탈에서 XNUMX년 이상 성장 스타트업 가치가 급증하고 벤처 펀드가 성장(규모와 총액 모두에서)하고 기업들이 자본을 배치하고 관리하기 위해 고용을 늘림에 따라.

이 성장 기간 동안 VC 내에서 가장 빠르게 성장하는 기능은 커뮤니티 구축, 자금 운영, 마케팅 및 비즈니스 개발과 같은 특정 비투자 기능에 초점을 맞춘 역할 모음으로 정의되는 "플랫폼"이었습니다.

플랫폼 팀은 더 나은 거래에 접근하고, 그러한 거래를 성사시키고, 포트폴리오 회사에 대한 투자 후 지원을 제공하여 성공 가능성을 높임으로써 펀드 수익을 개선하도록 설계되었습니다.

그러나 붉게 달아오른 벤처 시장의 급속한 냉각은 다음과 같은 질문을 제기합니다. 벤처 기업은 시장 변동성에도 불구하고 지속적으로 증가하는 잘 확립된 내부 가치 창출 역량을 구축한 사모펀드 회사의 길을 따를 것인가, 아니면 플랫폼 역할을 할 것인가 벤처 기업에서이 경기 침체에서 살아남지 못합니까?

이러한 자금 할당 및 다운스트림 인력 결정의 많은 부분이 이미 진행 중일 수 있지만 벤처 캐피털 회사의 일부로 잘 구성된 플랫폼 팀은 상승 및 하락 시장 모두에 긍정적인 영향을 미칩니다.

몇 가지 사실부터 시작하겠습니다. 최근 발표된 연구 내가 공동 주도한 코리 볼로츠키 인사말 VC 플랫폼 글로벌 커뮤니티, 지난 850년 동안 20개 벤처 캐피탈 회사의 수익 데이터를 분석합니다.

플랫폼 역할은 수십 년 전에 나타났지만 이 개념은 세계가 대공황에서 벗어나고 있던 2009년까지 큰 관심을 끌지 못했습니다. 그때에, 안드레 센 호로비츠 모색 벤처기업의 새로운 원형을 구축하다, 회사 포트폴리오에 서비스를 제공하기 위해 직원을 배치한 사내 전문가가 있는 대행사 청사진을 모델로 한 것입니다.

그 이후로 플랫폼 역할은 벤처 기업에서 점점 보편화되었습니다. 2009년에는 벤처 기업의 24%만이 플랫폼 인력을 보유하고 있었습니다. 오늘날 이 숫자는 플랫폼 역할을 하는 기업의 52%로 두 배 이상 증가했습니다. 같은 기간에 회사의 직원 구성은 플랫폼이 나타내는 총 인원의 5% 미만에서 13% 이상으로 이동했습니다.

그러나 플랫폼 역할을 두 배로 늘리는 기업이 펀드 수익에 어떤 영향을 미쳤습니까? 연구 결과는 플랫폼 팀에 대한 투자 증가와 우수한 펀드 수익 간에 강한 상관관계가 있음을 나타냅니다.

상관관계는 그 관계가 인과적이라는 것을 암시하지도 않으며 펀드가 성공적인 수익을 창출하기 위해 플랫폼 기능을 가져야 한다는 것을 암시하지도 않습니다. 그러나 중요한 플랫폼 팀이 있는 펀드가 플랫폼 팀이 없는 펀드보다 순 IRR 및 0.5x TVPI 가장 최근 XNUMX년 동안.

플랫폼 기능에 대한 투자는 체크박스가 아닙니다. 또한 모든 플랫폼 기능이 동일하게 생성되는 것은 아닙니다. 플랫폼 팀의 초점은 가치를 극대화하려면 회사의 투자 전략과 일치해야 합니다. 이 연구는 벤처 기업이 플랫폼 베팅을 하는 위치를 살펴보았습니다.

• 투자 전 관련 활동(마케팅, 커뮤니티, 투자 운영)에 주로 초점을 맞춘 최고의 성과를 내는 소액 펀드(관리 자산 250억 450천만 달러 미만)는 합동 평균보다 순 IRR이 0.5bps, TVPI가 XNUMX배 뛰어났습니다. 주로 투자 후 활동에 초점을 맞춘 소규모 펀드는 합동 평균보다 실적이 저조했습니다.
• 가장 성과가 좋은 대형 펀드(AUM 500억 달러 이상)는 주로 사모펀드와 유사한 투자 후 관련 활동(인재, 사업 개발/시장 진출, ESG)에 중점을 두었습니다. 이 펀드는 순 IRR에서 950bps, TVPI에서 0.7배의 합동 평균을 능가했습니다. 주로 투자 전 활동에 초점을 맞춘 대규모 펀드는 합동 평균보다 실적이 저조한 경향이 있었습니다.

동료 플랫폼 리더로서, FirstMark의 Dan Kozikowski가 말했습니다.: “문제는 플랫폼이 작동하는지 여부가 아닙니다. 플랫폼이 올바른 방향으로 작동하는지 여부입니다.”

이 벤처 철수 기간과 닷컴 붕괴 기간 사이에는 확실히 차이가 있지만, 역사는 성공을 위한 팀 구성에 대해 생각하는 방법에 대한 귀중한 교훈을 제공할 수 있습니다.

2000년부터 2009년까지의 벤처 수익률을 살펴보면, 연구에 따르면 펀드 수익률은 하락했고 벤처 캐피털의 장기 평균보다 낮았지만 플랫폼 기능에 상당한 투자를 한 회사는 플랫폼 팀이 없는 펀드보다 430% 더 나은 성과를 보였습니다. Net IRR의 bps 및 Net TVPI의 0.1x.

별 것 아닌 것처럼 보일 수 있지만 이러한 펀드의 상대적인 초과 성과는 경기 침체기에도 그들이 하고 있는 일이 회사 포트폴리오에서 점진적인 가치를 창출하고 있다는 사실을 지적합니다.

앞으로 몇 년 동안 벤처 산업의 지속적인 삭감을 보게 될 가능성이 있으며 영향을 받는 사람들 중 일부는 플랫폼 역할을 맡게 될 것입니다. 플랫폼 전략에 전념하지 않는 회사는 상황이 어려워지면 해당 역할에서 가장 먼저 사람을 삭감할 가능성이 높습니다.

그러나 신중하게 설계된 플랫폼 기능을 갖춘 회사는 상승 및 하락 시장 모두에서 포트폴리오 회사와 투자자를 위한 진정한 가치를 창출할 수 있음을 깨닫고 이 기회를 활용하여 더욱 차별화할 것입니다.

데일 창"Scale Dale"이라고도 하는 VC 플랫폼 글로벌 커뮤니티 이사 및 운영 파트너 스케일 벤처 파트너, 차세대 엔터프라이즈 소프트웨어 회사에 투자합니다.

그림 : 돔 구즈만