비트코인 시장은 이번 주에 통합되어 비교적 좁은 3.4% 가격대 내에서 거래되고 있으며 최저가는 $26.6k, 최고가는 $27.5k입니다. 실제로 이것은 지난 몇 년 동안 가장 타이트한 거래 범위 중 하나였으며 마지막 예는 2023년 연간 개장일과 COVID 매도에서 회복된 후 2020년 XNUMX월입니다.

이것은 매우 적은 양의 온체인 거래량과 함께 제공되며, 집합체, 개체 조정 및 교환 관련 흐름은 주기적인 저점을 유지합니다. 한편, 코인 공급의 상당 부분은 투자자 지갑에 휴면 상태로 남아 있으며 여러 주요 연령대가 사상 최고치를 기록했습니다.

이번 호에서는 이 흥미로운 상황과 2023년 시장에 대한 투자자 신뢰도, 인센티브, 전망에 대해 알아봅니다.

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아래 볼륨

In 지난 주 판, 우리는 비트코인의 온체인 활동이 주로 서수, 비문 및 BRC-20 토큰과 관련된 거래 수와 같은 지표에서 역사적 최고치에 도달한 방법을 보여줍니다. 그러나 이러한 유형의 거래는 상대적으로 작은 BTC 볼륨을 나타내는 경향이 있으며 서수는 종종 소량의 BTC와 함께 전송됩니다(보통 약 10k sats = 0.0001 BTC).

지난 2021년 동안 비트코인 ​​네트워크에 의해 결정된 전송량을 평가한 결과, 13.1년 초 이후 전체 경제적 처리량이 크게 감소하여 사이클 최고치인 $1.9억에서 사이클 최저치인 $85.5억으로 2023% 감소했습니다. 이체량은 1.9년에 약간 증가했지만 $4.4B에서 $XNUMXB 사이의 주기 최저치에 가깝습니다.

거래소는 BTC 거래의 중심으로 남아 있으며 유입 및 유출 흐름을 연구하면 거래량, 인지도, 투기 수요 및 투자자 신뢰도에 대한 강력한 프록시를 제공합니다. 우리는 4.2년 2021월 343.4억 달러의 정점에서 현재 91.8억 XNUMX만 달러(-XNUMX%)의 최저치로 거래소 예금 규모가 구조적으로 감소하는 것을 봅니다.

네트워크 사용을 평가하기 위한 또 다른 유용한 프록시는 실현된 손익 이벤트의 절대값입니다. 이것은 코인이 더 높거나 더 낮게 재평가됨에 따라 자산 안팎의 자본 흐름에 대한 통찰력을 제공합니다. 결합된 실현 손익은 지난 3년 동안 가장 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.

이는 이익 또는 손실이 큰 대부분의 보유자가 지출을 꺼린다는 것을 의미합니다.

실현되지 않은 잠재력

우리는 공칭 네트워크 처리량과 실현된 네트워크 처리량이 주기적으로 낮게 유지된다는 것을 확인했습니다. 이는 많은 시장 참여자가 현재 가격에 매우 근접한 비용 기준을 가지고 있기 때문에 아직 지출할 인센티브가 거의 없음을 나타냅니다. 참가자들은 지출 행동을 유도하기 위해 어느 방향으로든 더 큰 변동성을 요구할 수 있습니다.

조정된 실현 가격은 이 시장 전반의 비용 기반을 추정하기 위한 개선된 모델을 제공합니다. 장기간 휴면(손실 가능성이 있는) 코인(> 7년)이 보유하고 있는 엄청난 미실현 이익을 제거하여 경제적으로 활동적이고 가격에 더 민감한 보유자 집단을 격리하는 방식으로 작동합니다.

현재 현물 가격은 조정된 실현 가격($25.2k) 바로 위에서 거래되고 있으며, 이는 하락 시 심리적 관심 영역일 가능성이 높습니다. 이것은 또한 시장에 적극적으로 참여하는 사람들이 얻을 수 있는 이익(또는 손실)이 많지 않다는 주장을 뒷받침합니다.

$30 이상의 최근 랠리는 조정된 MVRV 비율이 1.21의 가치로 상승하는 것을 보았습니다. 이는 상당히 겸손한 21% 미실현 이익 수준에 도달했음을 시사합니다.

현재 aMVRV는 1.09의 값을 기록하고 있으며, 이는 시장에 9%의 미실현 이익만 남아 있음을 시사합니다. 이는 2018년, 2019년 및 2020년 XNUMX월 사이클 저점에서 역사적으로 과매도 수준이었던 것과 일치합니다.

공급이 정체됨

디지털 자산 환경 전반에 걸쳐 한 해를 시작하는 불길한 시작에도 불구하고 1년 이상 유지된 BTC 공급량은 계속해서 최고치를 경신하고 있습니다. 아래 차트는 이 휴면 공급의 네 가지 하위 집합을 총 순환 공급의 비율로 보여줍니다.

• 🔴 공급 마지막 활성 1년 이상 전: 68.1%
• 🟡 공급 마지막 활성 2년 이상 전: 55.2%
• 🟢 공급 마지막 활성 3년 이상 전: 40.0%
• 🔵 마지막 활성 5년 전 공급: 28.9%

공급 전반에 걸쳐 현저한 수준의 HODLing이 계속되고 있으며, 이러한 높은 코인 비활성은 극도로 낮은 온체인 볼륨 처리량을 지원합니다.

이 현상은 155M BTC의 새로운 ATH인 장기 보유자 공급(코인 보유 > 14.46일)에도 반영됩니다. 이는 FTX 실패 직후 획득한 코인이 LTH 상태로 성숙하는 것을 반영합니다.

Confluence는 HODLing과 지출 행동 사이의 상대적인 균형을 비교하는 Liveliness 메트릭에서 찾을 수 있습니다. 현재 네트워크 활성도는 2020년 20월 $XNUMX 돌파 이후 기록된 최저값으로 하락하고 있습니다. Liveliness의 지속적인 하락 추세는 HODLing이 확실히 대부분의 공급에서 현재 주요 시장 역학임을 재확인합니다.

단기 보유자(STH) 코호트를 살펴보면 이 그룹이 소비하는 '보유 시간'의 양을 평가할 수 있습니다(지난 90일 동안 동시 소멸로 측정됨). 이 지표에 따르면 STH 코인데이 파괴는 매우 낮으며 2022년 XNUMX월과 XNUMX월에 발생한 두 개의 대규모 패닉 항복 이벤트보다 훨씬 낮습니다.

이것은 STH가 일반적으로 현재 가격 범위 내에서 지출하는 것을 꺼리고 더 큰 변동성을 요구하며 인센티브로 더 높은 가격(수익 실현)을 요구할 가능성이 있음을 추론합니다.

전반적으로 이러한 지표는 대부분의 사람들이 아직 코인을 사용하는 데 관심이 없는 비트코인 ​​보유자 확신에 대해 상대적으로 건설적인 관점을 보여줍니다.

마지막 주기의 홀더가 위조됨

2월 저점 이후, 3년에서 3.1년 사이에 보관된 USD 표시 부는 27.7년 경계를 넘어 대량의 공급이 성숙함에 따라 2%에서 2021%로 확대되었습니다. 이는 56년 29월 XNUMX달러에서 XNUMX달러로 매도 이후 획득한 공급량을 반영합니다.

아래 차트는 이 연령대에서 보유하고 있는 USD 자산의 변화하는 비율을 보여줍니다.

• 🟢 2~3년 보유 자산: 3.1% ~ 27.7%(최대 +24.6%)
• 🟡 1년-2년 보유 자산: 43.5%에서 28.3으로(-15.2% 감소)
• 🟠 6개월-1년 보유 자산: 25.5%에서 10.6%(-14.9% 감소)

우리는 또한 RHODL 비율의 새로운 변형을 활용하여 2세 이상의 자산을 6개월-2세 연령대의 자산과 비교합니다. 이를 통해 경험(2년 이상)과 단일 주기 장기 보유자(6m-2y) 사이의 균형을 평가할 수 있습니다.

현재 이 RHODL 변종은 기하급수적으로 증가하고 있으며, 이는 2021-22년 주기의 보유자 중 상당 부분이 숙련된 HODLer로 성숙하고 있음을 시사합니다. 이 기간 동안 경험한 비정상적이고 대부분의 하락 변동성을 감안할 때 비트코인 ​​보유자 기반이 놀라울 정도로 단호한 상태를 유지하고 있음을 보여줍니다. 이는 주목할 만하고 건설적인 관찰일 가능성이 높습니다.

요약 및 결론

온체인 분석의 가장 큰 자산 중 하나는 보유자 행동의 양면을 관찰할 수 있는 능력입니다. 보유하려는 의지와 지출하려는 의지. 우리가 계속해서 관찰하는 것은 지난 2년 동안의 극단적인 변동성과 막대한 부채 감소에도 불구하고 기존 비트코인 ​​보유자들의 확신이 현저하게 높다는 것입니다.

현재 볼륨 처리량이 매우 낮다는 점을 강조하는 것이 중요합니다. 이는 새로운 수요의 부진한 유입과 소량의 서수/비문 트랜잭션에 의한 지배력 증가를 나타냅니다. 그러나 이것은 점점 더 가격에 둔감해지고 있다고 주장할 수 있는 기존 보유자 기반과 일치합니다.

2022년에는 패닉, 항복, 시장 퇴출 등의 이유가 부족하지 않다는 점을 감안할 때 동전이 여러 해에 걸친 연령대로 노화되는 것은 주목할 만합니다. 2022년까지 살아남은 사람들이 콜드 스토리지 지갑을 열기 전에 더 높은 가격을 요구할 수 있는 경우를 시사합니다.

면책 조항: 이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보를 기반으로 할 수 없으며 귀하는 전적으로 귀하의 투자 결정에 대한 책임이 있습니다.

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• 출처: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-21-2023/