인플레이션의 최전선과 모든 사람의 마음의 중심에 간단한 가설을 테스트해 봅시다. 인플레이션 기대치가 확고해지면(즉, 사람들이 인플레이션이 더 오랜 기간 동안 상승할 것으로 기대하는 경우) 거래 활동에서 이에 대한 증거가 있습니까?
어떤 증거를 볼 수 있습니까? 두 가지 잠재적인 신호가 있습니다.
- 인플레이션 스왑에서 더 많은 거래 활동.
- 시장 참가자가 인플레이션을 헤지하는 기간을 늘리면 인플레이션 스왑의 가중 평균 활동 수명이 늘어납니다.
그리고 이 블로그의 인플레이션 배경을 모르는 독자가 있는 경우를 대비하여 이번 주 초 BIS 하이라이트를 확인하는 것이 좋습니다.
인플레이션 스와프에 대해 더 일반적으로 생각나게 하려면 해당 주제에 대한 최근 게시물을 확인하십시오.
월간 청산 인플레이션 스왑 거래량
청산된 인플레이션 스왑의 월간 거래량이 사상 처음으로 500억 달러를 돌파했습니다. 2021월 XNUMX. 그것은 기본적으로 2020년에 거래된 월간 거래량의 두 배였습니다. 어떤 사람들은 시장이 꽤 오랫동안 이 인플레이션 이야기의 전부였다고 주장할 것입니다!
청산된 인플레이션 볼륨은 다시 그 아찔한 높이에 도달하지 않았습니다. 부터 지난 2년간 청산된 물량을 살펴보면 CCP보기 그러나 매우 건강한 볼륨을 보여줍니다.
전시;
- 매월 EUR, GBP 및 USD 인플레이션 스왑 거래량을 청산했습니다. 거래량은 USD 명목상 등가로 표시됩니다.
- 문맥을 위해, 2월 2020 글로벌 청산 거래량이 300억 달러를 넘어선 첫 달이었습니다.
- 이제 2022년 월 평균 거래량은 $400억입니다(4년 2022월에 XNUMX거래일이 더 남아 있습니다!).
- 그리고 2022년에는 0.5년 510월에 거래된 역대 월간 거래량의 2022% 이내인 9년 2021월에 XNUMX억 달러의 명목 거래로 기록 장부에 XNUMX조 달러가 추가될 수 있습니다.
- H1 2022의 거래량(지금까지)은 H22 2년의 거래량보다 약 2021% 높습니다. H1은 계절적으로 더 큰 거래량 기간입니까? 아래 의견에 알려주십시오.
EUR 인플레이션 스왑 청산
각 통화를 차례로 살펴보면 EUR 인플레이션 스왑 시장은 흥미로운 짐승입니다.
차트가 보여주듯이:
- 3년(2021월-XNUMX월)의 XNUMX개월 기록은 EUR 인플레이션 활동에서 두드러집니다.
- 이 200개월은 거래량이 XNUMX억 달러 이상의 명목상 등가물을 기록한 유일한 달입니다.
- 이 3개월 동안 EUR 인플레이션 스왑의 평균 월간 활동은 166년에 2021억 달러로 증가했지만 2년 하반기에는 2021억 달러로 다소 낮았습니다.
- 2022년 현재까지 월 평균 거래량은 150억 달러입니다.
- 2022년에 청산된 EUR 인플레이션 거래량은 전 세계 총 거래량의 약 40%를 차지하는 경향이 있습니다. 명목 거래량 기준으로 여전히 가장 큰 인플레이션 시장입니다.
CCP보기 거래된 테너의 분석도 포함됩니다.
전시;
- 2022년 2022월에는 EUR 인플레이션 스왑이 대량으로 발생했습니다. XNUMX년 XNUMX월이 이길까요?
- 특히, 2022년 10월에는 60년 EUR 스왑이 청산된 것 중 가장 많은 금액이 발생했습니다. 10년 EUR 인플레이션 스왑에 해당하는 XNUMX억 달러 이상을 한 달에 청산한 것은 데이터 역사상 유일합니다.
- 이는 20년 기록적인 몇 달 동안보다 약 2021% 더 큰 규모입니다.
- 인플레이션 헤지의 평균 기간이 연장되고 있다는 신호입니까?
테너 데이터를 사용하여 EUR 인플레이션 스왑 거래의 가중 평균 수명을 표시할 수 있습니다.
전시;
- 청산된 EUR 인플레이션 스왑의 가중 평균 수명. 이것은 다음과 같이 계산됩니다. (월 단위 테너 * 명목) / 총 명목. 이것은 우리가 에서 사용하는 몇 가지 방법론과 매우 유사합니다. RFR 채택 지표.
- 최근 우리가 본 가장 긴 가중 평균 수명은 거래량이 가장 적은 달 중 하나인 2020년 110월에 9개월(XNUMX년)이었습니다.
- 그 외에도 2021년 7.5월과 2020월은 평균 수명이 2022년보다 길었고(즉, 4년 7.55월보다 상당히 짧음) XNUMX년 XNUMX월은 시계열에서 XNUMX년으로 XNUMX번째로 긴 테너로 기록됩니다.
전반적으로 EUR에서 거래가 길어지고 있다는 강력한 신호가 있다고 확신하지 않습니다.
GBP 인플레이션 스왑 청산
GBP 시장에 관심을 돌립니다.
전시;
- GBP 인플레이션 스왑에서 테너별로 거래량을 정리했습니다. 모든 볼륨은 LCH SwapClear에 있습니다.
- 2022년에는 볼륨이 작년에 비해 34% 증가했습니다.
- 2022년 188월은 XNUMX억 달러가 넘는 거래가 기록된 사상 최고의 달이었습니다.
- 1개의 가장 큰 볼륨 월은 모두 2022년 XNUMX분기에 발생했습니다!
- 그리고 2022년 XNUMX월은 역대 XNUMX번째로 큰 규모였습니다.
- GBP 인플레이션 거래는 현재 매우 활발합니다.
따라서 인플레이션 기대치가 GBP 시장에 확고히 자리 잡고 있다는 한 가지 징후가 있습니다. 이전에 본 것보다 훨씬 더 많은 활동이 있습니다. 거래도 길어지고 있습니까?
글쎄, 그 차트는 이야기를 말해준다!
- 청산된 GBP 인플레이션 스왑의 가중 평균 수명.
- 2021년 9.2월은 XNUMX년으로 가장 긴 평균 활동을 보였습니다.
- 2022년에는 같은 평균 수명이 5.7년 이상되었습니다.
- 실제로 2022년에는 활동의 가중 평균 수명이 훨씬 짧아지고 있다는 증거가 있습니다.
- 이것은 우리가 더 높은 명목 금액 거래를 보는 이유를 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그것은 비슷한 양의 위험이지만 더 짧은 만기로 곡선을 "위로" 움직였습니다.
- 예를 들어, 2022년 3월에는 2Y 이하 테너의 거래량이 세 번째로 많았습니다.
- DV01 계산을 확인하기 위한 것입니다.
USD 인플레이션 스왑 청산
마지막으로, 인플레이션 기대치가 미국 시장에 정착되고 있습니까?
전시;
- 2022년 인플레이션 거래의 일부 대량 거래.
- 2022년 140월에는 청산된 USD 인플레이션 스왑이 사상 처음으로 XNUMX억 달러를 넘어 사상 최고를 기록했습니다.
- 그러나 2022년의 월평균 거래량은 2021년의 평균과 거의 동일하며 월간 약 95억 달러입니다.
- 월간 거래량은 매우 변동적입니다.
- 4거래일이 남았기 때문에 2022년 2월은 이미 2022년 이하의 테너에서 두 번째로 많은 명목 거래량을 보였습니다. 이것은 XNUMX년 XNUMX월에야 달성되었습니다.
마지막 데이터 포인트를 감안할 때 USD 인플레이션 스왑의 가중 평균 수명에 대한 다음 차트를 보는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
- 청산된 USD 인플레이션 스왑의 가중 평균 수명.
- 2020년 10월은 거의 XNUMX년 동안 가장 긴 평균 활동을 보였습니다.
- 2022년에는 같은 평균 수명이 6.8년 7.5년에서 2021년으로 늘어났습니다.
- 차트는 올해 거래가 다소 단축되었음을 시사합니다.
요약하자면
- 인플레이션 기대치가 확고해지고 있다는 신호를 찾습니다.
- 거래량 증가와 평균 만기 연장은 인플레이션 기대치가 확고하다는 것을 의미합니다.
- 데이터에 따르면 올해 인플레이션 스왑 활동은 작년보다 22% 증가했습니다.
- 이는 특히 GBP 시장(+34%)의 경우입니다.
- 그러나 이 두 시장에서 거래의 평균 수명이 증가하고 있다는 증거는 없습니다.
- EUR 인플레이션 스왑은 10년 2022월에 기록적인 XNUMX년 스왑 거래를 보았지만 이것이 일반적인 추세의 일부라는 명확한 징후는 없습니다.
