개요

• 작년 10월부터 Altseason Momentum Indicator는 위험 곡선에서 자본을 더 멀리 이동시키려는 투자자들의 욕구가 커지고 있음을 나타냅니다.
• 비트코인의 지배력은 여전히 ​​중요하지만, 이더리움, 솔라나, 폴카닷, 코스모스 생태계로 더 많은 자본이 순환되는 초기 징후가 있습니다.
• Uniswap 유동성 풀을 조사함으로써 우리는 대부분의 자본이 가장 성숙한 자산에 남아 있으며 TVL이 위험 곡선에서 벗어나는 동안 거래량을 따라가는 것이 더 느리다는 것을 알 수 있습니다.

알트시즌을 예상하다

새로운 현물 비트코인 ​​ETF가 추진력을 얻으면서 디지털 자산 분야의 강세장이 진행되고 있다는 것은 틀림없습니다. 이러한 배경에서 우리는 앞서 다룬 알트코인으로의 자본 순환 문제를 계속해서 탐구할 것입니다. WoC 04. 이번 호에서는 위험 곡선에서 자산이 어떻게 성과를 내고 있는지에 중점을 둘 것입니다.

목표는 자본이 어떻게 알트코인 시장으로 순환하고 유입되는지 평가하는 것입니다. 다시 한번 상담해드리겠습니다 Altseason 표시기 매크로 지표로(참조 WoC-41-2023). 이 지표는 BTC, ETH 및 Stablecoin으로의 지속적인 자본 유입과 함께 Total Altcoin Cap 내에서 긍정적인 모멘텀이 구축되고 있는지 평가합니다.

우리의 알트코인 지표는 작년 4월부터 비트코인-ETF가 활성화된 후 뉴스 매도 이벤트가 잠시 중단되면서 긍정적인 모멘텀을 나타냈습니다. XNUMX월 XNUMX일에 다시 발생했습니다.

시가총액 지배력 측면에서 비트코인은 전체 디지털 자산 시가총액의 52%가 넘는 시장 점유율로 계속 선두를 달리고 있습니다. 반면, 알트코인 부문의 나머지 부분에서는 ETH가 17%, 스테이블코인이 7%, 24%를 차지합니다.

자산 성과 측면에서 BTC와 ETH는 각각 +17.6%와 +18.2%의 YTD 수익을 올리며 선두를 달리고 있습니다. 우리는 비트코인 ​​ETF 승인 이후 ETH가 BTC를 능가하기 시작했는데, 이는 2023년 내내 상대적으로 저조한 성과를 보인 것에서 변화된 것입니다.

반면, 총 Altcoin 시가총액은 동일한 성과를 경험하지 못했고, YTD 성장률은 두 메이저의 절반에도 미치지 못했습니다.

성과를 추적하는 또 다른 방법은 각 부문에 대해 Realized Cap을 사용하는 것입니다. 이는 체인에서 전송되는 모든 코인의 비용 기준 가치를 집계합니다. 이러한 관점에서 우리는 디지털 자산 시장 내 자본 이동을 더 잘 평가할 수 있습니다.

• 비트코인은 현재 월간 자본 유입이 거의 20억 달러에 달하는 등 다시 확실히 선두를 달리고 있습니다.
• 이더리움 유입은 비트코인에 비해 뒤처지는 경향이 있는데, 이는 투자자들이 디지털 자산 시장이 성장하고 있다는 확신과 확인을 원한다는 것을 의미합니다. 2021년 주기에서 BTC로의 신규 자본 유입 최고치는 ETH로의 최고 유입 20일 전에 발생했습니다.
• 알트코인은 ETH가 강세를 보인 후 비슷한 지연으로 자본 흐름을 보이는 경향이 있으며, 지속 기간은 46년 중반에 2021일, 14년 말에 2021일입니다.

자본이 두 주요 암호화폐 간의 순환에 비해 더 느린 속도로 위험 곡선을 따라 알트코인으로 이동한다는 것은 분명하며, 이러한 추세는 다시 한 번 작용하는 것으로 보입니다.

섹터 로테이션

자본이 두 메이저로 유입되는 징후가 나타나면서 다음 질문은 시간이 지남에 따라 위험 곡선에서 자본이 어떻게 더 멀리 흘러가는지 관찰하는 것입니다. 마지막 주기 동안 몇 가지 새로운 Layer-1 생태계가 등장했습니다. 이들 중 다수는 혁신과 사용자 매력 측면뿐만 아니라 투자자 자본 측면에서도 시장 점유율을 놓고 ETH와 경쟁합니다.

따라서 우리는 Ethereum, Cosmos, Polkadot 및 Solana와 같은 일부 생태계의 상위 5개 토큰을 조사하여 어느 것이 가장 투자자의 관심을 끌고 있는지 평가합니다.

여기서는 각 생태계의 상위 18개 토큰의 총 시가총액의 주간 변화를 비교합니다. 지난 XNUMX개월 동안 솔라나는 상대적으로 높은 변동성을 보였으며 상승 여력이 두드러졌습니다. Polkadot과 Cosmos는 비슷한 변동성을 가지고 있지만 Polkadot 생태계가 후자를 능가합니다.

Ethereum 생태계 내에서는 DeFi, GameFi 및 Stake의 세 가지 주요 부문을 지정할 수 있습니다. 올해 초부터 2022개 부문 모두 자금 유입이 있었지만, 2023년과 XNUMX년에는 DeFi와 GameFi 부문에서 상대적으로 큰 자본 유출이 발생했습니다.

올해는 GameFi 부문에서 반전이 나타났습니다. 10월부터 주목할만한 유입이 시작되었으며, 이는 Altcoin 지표가 트리거된 시점과 일치합니다. 대조적으로, 스테이킹 토큰은 비록 절대 규모는 작지만 지속적으로 긍정적인 자본 유입을 경험해 왔습니다.

위험 곡선에서 벗어나기

투자자의 관심이 위험 곡선에서 이동하는지 여부와 그 범위를 결정하기 위해 Uniswap 유동성 풀에서 가져온 데이터를 참조할 수 있습니다. 알트코인은 분산형 거래소를 통해 더 많은 암호화폐 거래자에 의해 거래되는 경우가 많기 때문에 가장 확립된 DEX에서의 활동은 알트코인 거래의 대리 추세 역할을 할 수 있습니다(참고: 이 데이터는 이더리움 메인넷의 Uniswap 거래를 반영합니다).

알트코인 거래 관심은 2022년 약세장 동안 매우 낮았지만, 주로 '밈코인 매니아'의 붕괴로 인해 2023년 중반부터 증가하기 시작했습니다. 현재 알트코인 거래는 유니스왑 거래량의 거의 12%를 차지하며 지난 강세장에서 나타난 17.4% 정점에 근접하고 있습니다. 이에 비해 WBTC와 WETH 거래는 거래량의 47%, 스테이블코인은 40%를 차지합니다.

Uniswap의 유동성 공급자는 시장을 면밀히 모니터링하는 경향이 있으며 풀 전체의 유동성 분포 변화는 일반적인 시장 추세에 대한 지표를 제공할 수 있습니다. Uniswap의 TVL(Total Value Locked) 구성을 조사함으로써 알트코인 시즌 동안 상위 50위권 밖의 토큰에 대한 유동성 프로필이 증가한다는 것을 관찰했습니다. 이러한 추세는 롱테일 토큰에 대한 투자자 관심이 증가하고 있음을 나타냅니다.

약세장에서는 대부분의 거래량이 발생하는 상위 50개 토큰에 유동성이 주로 제공됩니다. 상위 10개 토큰은 주로 WETH, WBTC 및 Stablecoin으로 구성됩니다.

각 토큰 카테고리에 대한 TVL의 백분율 변화를 살펴보면 상위 10위(5.14%) 및 상위 20위(10.9%) 토큰에 제공되는 유동성 증가를 감지할 수 있으며, 20~50위 토큰에서는 유동성이 제거되었습니다. 이는 롱테일 자산에 대한 시장 선호도가 아직 의미 있게 회복되지 않았음을 의미합니다.

이제 각 이더리움 부문의 상위 토큰 풀을 살펴보겠습니다. 여기에는 다양한 가격 범위에 걸쳐 유동성 분포를 평가하고 시장 깊이의 변화를 관찰하는 것이 포함됩니다(19에서 확립된 가설과 유사). WoC 36).

알트코인과 WETH 준비금 간의 분포는 균형이 잘 잡혀 있으며 전반적으로 약간 더 높은 상승 여력 변동성이 예상됩니다. 이는 해당 토큰에 대한 유동성 공급자의 일반적으로 낙관적인 전망을 나타냅니다. GameFi 토큰 IMX는 예외입니다.

유동성 분포의 변화율을 관찰해 보면 -5% 및 +5% 범위에서 시장 깊이가 증가하는 것을 볼 수 있는데, 이는 유동성 공급자가 가격 변동성이 높아지는 시기에 대비하고 있음을 시사합니다.

이에 대한 예외는 UNI인데, UNI에서는 시장 조성자가 점점 더 현재 가격 범위에 더 가깝게 유동성을 집중시키고 있습니다. 이는 UNI 토큰의 가격 변동성이 더 적을 것으로 예상된다는 것을 의미하며, 이는 가장 확립되고 성숙한 토큰 중 하나라는 점을 고려하면 놀라운 일이 아닙니다.

이제 우리는 이를 트레이더의 행동과 대조합니다. 여기서는 상위 2023위권 밖의 토큰을 포함하여 10년 10월 이후 Uniswap에서 거래량이 증가한 것을 관찰할 수 있습니다. 상위 20~XNUMX위 토큰 쌍에 대한 거래 활동도 증가하고 있습니다.

그러나 상위 20-50위 토큰 쌍과 50위 이상의 토큰 쌍에 대한 거래 활동은 변경되지 않았으며 이는 이전 가설을 재확인합니다. 유동성 공급이 위험 곡선에서 더 멀리 이동하는 동안 거래량은 아직 따르지 않습니다.

요약 및 결론

새로운 비트코인 ​​ETF에 따른 시장 모멘텀과 디지털 자산의 강세장에 대한 기대로 인해 자본 흐름이 알트코인으로 이동하기 시작했습니다. 우리의 알트코인 지표는 알트코인 시장이 보다 성숙하고 지속적인 상승세를 보일 것임을 시사하지만 현재로서는 시가총액이 더 높은 자산에 상대적으로 집중되어 있습니다.

디지털 자산 환경은 지난 주기에 걸쳐 크게 발전했으며, 이더리움의 지배력에 도전하는 새로운 생태계가 등장했습니다. Solana는 작년에 가장 강력한 수익을 보았지만 Polkadot 및 Cosmos 생태계 내에서도 일부 움직임이 시작되고 있습니다. 이더리움 생태계 내에서 스테이킹 부문은 상위 토큰에 대해 가장 일관된 자본 유입을 보여주고 있습니다.

유동성 및 거래량 패턴과 함께 Uniswap에서 알트코인 거래가 부활하면서 롱테일 자산에 대한 관심이 조심스럽지만 증가하고 있음을 강조합니다. 이는 유동성 공급 변화와 변동성 증대에 대한 기대에서 처음으로 나타나고 있습니다. 그러나 이는 특히 풀 내에 존재하는 TVL이며, 투자자 거래량은 아직 따라가지 못하고 있습니다.

면책 조항: 이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보를 기반으로 할 수 없으며 귀하는 전적으로 귀하의 투자 결정에 대한 책임이 있습니다.

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• 출처: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/