The Week Onchain (42년 2021주차) - Plato Data Intelligence

SEC가 최초의 비트코인 선물 지원 ETF 상품을 승인함에 따라 비트코인 투자자들에게 흥미로운 한 주였습니다. 이 소식에 시장은 최저 $54,370에서 최고 $62,503까지 상승세를 이어갔습니다. 주간 최고점에서 가격은 현재 최고가인 $2,214에서 $64,717 이내였습니다.

시장의 흥분은 온체인 지출 패턴과 파생 상품 시장 모두에서 여러 지표와 지표에서 볼 수 있습니다. 이번 주에는 장기 보유자가 이익을 실현하고 파생 상품 시장의 레버리지가 증가하며 옵션 거래량과 미결제약정이 폭발적으로 증가하는 초기 징후가 무엇인지 살펴봅니다. 황소는 올해 말까지 $100 이상의 우선 행사 가격으로 콜 옵션을 대량으로 구매하고 있습니다.

포럼 제품 출시

지난 주에 우리는 Advanced 및 Professional 계정에서 사용할 수 있는 Glassnode 포럼을 출시하게 된 것을 자랑스럽게 생각합니다. 포럼은 아이디어를 공유하고, 분석 및 연구에 대해 논의하고, 긴 형식의 대화를 통해 온체인 및 시장 분석 분야의 가장 똑똑한 사람들과 연결할 수 있는 장소를 제공합니다.

하기에 머리 포럼 forum.glassnode.com 읽고 여기에서 사용자 가이드.

장기 보유자 이익 실현 시작

무대를 설정하기 위해 순환 공급이 체인에서 마지막으로 소비된 가격 분포를 나타내는 URPD 메트릭으로 시작합니다. 글을 쓰는 시점에서 311.8k BTC만이 더 높은 가격으로 마지막으로 이동되었습니다. 또한 이 코인의 소유자는 지난 6개월 동안 모든 상승, 하락 및 변동성을 유지했으며 판매하지 않았습니다.

공급량의 1.66%만이 미실현 손실로 유지되므로 98.34%의 코인이 미실현 이익으로 유지됩니다.

시장이 ATH로 향하고 투자자들이 점점 더 큰 미실현 이익을 보유함에 따라 매도 인센티브가 커지고 있습니다.

우리는 최근 기사를 발표했습니다 비트코인의 가장 강력한 핸드인 장기 보유자(LTH)의 거시적 순환 동작을 탐구합니다. 이러한 주체는 ~155일 이상 보유된 코인의 소유자로 분류되며 일반적으로 '비트코인 스마트 머니'로 간주됩니다.

LTH의 일반적인 온체인 행동은 저가 매수(약세 축적)와 고점 매도(강세 강세에 매도)로 요약할 수 있습니다. LTH가 코인 지출을 늘리는 추세는 일반적으로 이전 ATH를 깨는 가격과 일치합니다. 따라서 시장 가격이 더 높게 거래됨에 따라 이러한 추세 또는 더 오래된 코인 지출이 개발되기 시작할 것으로 예상됩니다.

지난 주에 LTH 순 위치 변경 메트릭이 약간 완화된 것을 볼 수 있습니다. 이는 가격이 $60 이상으로 상승함에 따라 어느 정도 LTH 지출이 발생하고 있음을 시사합니다.

이 지출 행동은 실현된 모자 HODL 파도로 흘러갔습니다. 이 지표는 연령대로 분류된 동전의 비례 실현 가치를 반영합니다.

여기서 우리는 1월부터 지속되었던 영코인(XNUMX개월 미만)의 하락세가 이번 주에 소폭 상승한 것을 볼 수 있습니다. 젊은 주화 띠가 두꺼워지면 오래된 주화를 사용하여 누적 수명을 파괴하고 손을 바꾸는 것으로 가정 한 결과 일 수 있습니다.

온체인 거래 공간에서 볼륨이 다시 증가함에 따라 Binary Coin-days Destroyed 메트릭을 다시 볼 수 있습니다. 이 메트릭에는 7일 이동 평균이 적용되어 있으며 오래된 코인이 소비되는 추세를 식별하는 데 매우 유용합니다. 이 측정항목의 일반적인 해석은 다음과 같습니다.

낮은 측면 값: 오래된 동전이 휴면 상태로 남아 축적
상승세: 오래된 코인이 소비됨에 따라 일반적으로 시장 강세에 분배됩니다.
하락세: 시장이 정점에 달한 후 오래된 코인의 소유자는 지출을 줄이고 축적을 준비합니다.

이번 주에는 장기 평균보다 더 많은 코인 데이(coin-days)가 파괴되었음을 확인하는 오래된 지출이 매우 일찍 증가하는 신호를 보았습니다. 즉, 강세 시장은 종종 이전의 모든 주기에서 관찰된 것과 같은 분배 행동의 수개월을 흡수할 수 있습니다.

Workbench 도구를 사용하여 손실을 실현하고 이익을 실현하면서 지출된 BTC 볼륨을 설정할 수 있습니다. 아래 차트는 90일 동안의 실현 이익(녹색)과 실현 손실(빨간색)을 모두 BTC로 표시한 것입니다.

시장 고점 및 항복 저점과 같은 감정 및 방향의 주요 거시적 이동이 표시됩니다. 지난 90일 동안 총 1.63만 BTC의 이익과 676 BTC의 손실이 실현되었습니다(총 2.3만 BTC). 실현된 이익 측정항목은 2018년(5.99만 BTC), 2019년(2.50만 BTC), 가장 최근에는 2년 2021분기(4.58만 BTC) 시장 최고치보다 크게 낮습니다.

RPV(실현 이익 대 가치 비율)는 이러한 실현 이익의 규모를 시장 온체인 비용 기준(실현 상한선)으로 보여줍니다.

다시 말해서, 이 지표는 체인에서 소비된 수익성 있는 볼륨의 규모(가정 판매 압력)와 투자자가 비트코인에 저장한 가치(마지막으로 소비된 가격의 모든 코인 가치의 합계)를 비교합니다.

이전 시장 고점 및 강세장과 비교할 때 현재 지출은 네트워크 가치에 비해 상대적으로 미미합니다. 이제 수익성 있는 코인이 움직이고 있음을 확인했지만 이러한 지표는 현재 수요가 적용된 모든 판매측 압력을 흡수하기에 충분함을 나타냅니다.

마지막으로 온체인 시장 구조에 대한 조사를 끝내고 Exchange Net Position 변경 메트릭을 살펴보고 이러한 코인이 판매용 거래소로 유입되는지 확인할 수 있습니다. 우리가 볼 수 있는 것은 장기간의 지속적인 유출 이후 거래소 잔고의 순변동이 중립으로 돌아왔다는 것입니다.

이는 지난 30일 동안 유입이 유출과 일치했음을 시사하며, 이는 현재 매도 측을 흡수하기에 충분한 수요가 있음을 나타냅니다. 그러나 더 적은 수의 코인이 인출되고 있음을 나타내며 순 유출보다 가격 측면에서 분명히 덜 건설적입니다.

흥미롭게도 이 시장 구조는 비트코인이 마지막 주기 $2020 ATH에 접근한 20년 후반의 기간과 매우 유사합니다. 전반적으로 시장은 여전히 강세를 유지하고 있지만 LTH가 소유한 오래된 코인이 온체인에서 소비된다는 초기 신호는 이전의 모든 비트코인 주기에서와 마찬가지로 계속될 것입니다.

파생 상품은 더 높이 폭발합니다.

비트코인의 파생상품 시장은 특히 옵션 공간에서 미결제약정과 거래량이 눈에 띄게 증가했습니다. 옵션 미결제약정은 107월에만 무려 +6.3%($XNUMX억) 증가했습니다. 사상 최고는 아니지만 그렇게 멀지는 않습니다.

옵션 거래량은 비트코인 가격이 $1.5 가격 수준을 돌파하면서 $60B까지 상승한 놀라운 한 주를 보였습니다. 옵션 거래량은 올해 XNUMX월과 XNUMX월 사이에 모두 비슷한 가격대에서 세 번만 최고 수준에 도달했습니다.

선호 옵션 계약은 행사 가격이 $100 이상인 콜 옵션으로 보이며, 콜 옵션이 연말에 만료되는 경우 일반적으로 $250M에서 $350M의 미결제약정이 있습니다. 콜 옵션에 대한 미결제약정은 풋 옵션의 가치를 축소시켜 전반적인 강세 시장 심리와 일치합니다.

선물 시장에서 미결제약정이 증가했지만 확실히 옵션 분야에서와 같은 상대 비율은 아닙니다. 아래 차트는 코인 가격의 영향으로부터 미결제약정 성장을 분리하는 데 도움이 되도록 BTC로 표시된 무기한 선물 미결제약정을 보여줍니다.

무기한 시장에 대한 미결제약정은 현재 약 225 BTC이며 이는 레버리지 플러시 아웃 이전의 숫자 또는 기간과 일치합니다. 주요 사례는 29월, XNUMX월 및 XNUMX월 지역 최고점이며, 그 이후에는 장기간 청산이 이어졌습니다. 그러나 공매도가 XNUMX달러 바닥에서 밀려나기 전 XNUMX월에도 마찬가지로 높은 수준의 미결제약정이 있었습니다.

선물 미결제약정이 ATH에 가까워지고 있음에도 불구하고 거래량은 거시적으로 감소하는 것으로 보이며 XNUMX월 매도 이후 계속 감소하고 있습니다. 미결제약정이 높지만 거래량이 적은 환경에서는 거래량이 일단 플러시 아웃을 지원하기에 충분하지 않을 수 있으므로 청산 캐스케이드에 대한 높은 확률을 위한 무대를 설정할 수 있습니다.

전반적으로 시장은 비교적 건전하고 수요가 LTH 매도 쪽을 충족하고 있지만 선물 및 옵션 시장 모두에 걸쳐 높은 레버리지를 감안할 때 약간의 주의를 기울이는 것이 신중할 것 같습니다.