개요

• 자본이 계속해서 자산 클래스에 유입되면서 비트코인의 회복이 거의 완료되어 실현 상한액이 460억 달러에 이르고 ATH보다 3%만 부족해졌습니다.
• 거래소 유입량은 사상 최고치에 가깝고 단기 보유자가 흐름을 지배하고 있습니다. 이는 투기 및 거래 활동에 대한 수요가 상대적으로 강하다는 것을 의미합니다.
• 선물과 옵션 시장 모두에 대한 미결제약정도 사상 최고치에 가까웠고 방향성 공매도자들은 계속해서 상승세에 맞서 베팅을 하여 지난 465일 동안 30억 XNUMX만 달러 이상의 청산량이 발생했습니다.

자본 흐름

비트코인 가격은 52월 중순 이후 상승분의 대부분을 유지하면서 30달러 바로 아래로 계속 통합되고 있습니다. 이 성과를 뒷받침하는 것은 실현된 한도가 YTD 460억 달러 이상 증가하면서 자산에 꾸준하고 건전하게 자본이 유입되는 것으로 보입니다. 이로 인해 실현 한도액의 총 가치는 3억 달러로 이전 ATH보다 XNUMX% 부족합니다.

이러한 강력한 성과의 결과로 비트코인 ​​투자자의 수익성이 눈에 띄게 향상되었으며, 현재 평균 투자자는 코인당 +120%의 미실현 이익을 보유하고 있습니다.

MVRV 비율을 사용하면 이전 강세장의 초기 이닝 동안 종종 볼 수 있는 이 규모의 값을 사용하여 이를 측정할 수 있습니다. 1126거래일 중 약 4965거래일(22.7%) 동안 MVRV는 더 큰 미실현 이익을 기록했습니다. 시장 위의 공기는 확실히 얇아지고 있지만 결코 미지의 것은 아닙니다.

시장이 대체로 미실현 이익 상태에 있기 때문에 참가자들이 어떻게 반응했는지 평가하는 것이 현명해집니다. 이를 위해 우리는 코호트별 실현 손익의 평균 크기를 평가하는 일련의 SOPR 측정항목을 사용할 수 있습니다.

🟠 시장 평균 SOPR: 1.13 (+13% 이익)

???? 장기 보유자-SOPR: 2.07 (+107% 이익)

???? 단기 보유자-SOPR: 1.02 (+2% 이익)

모든 코호트는 현재 의미 있는 실현 이익을 확보하고 있으며 이는 전형적인 상승 추세 시장입니다(🟧에 강조 표시됨). 또한 세 가지 SOPR 변형이 모두 과거(🟥)의 현재 값을 초과한 기간을 표시했습니다. 우리는 이것이 위의 MVRV와 유사한 관찰인 2017년과 2021년 강세장의 가장 행복한 단계와 일치한다는 것을 알 수 있습니다.

교환

시장 모멘텀이 강화되고 투자자들이 2022년 XNUMX월 ATH 이후 가장 큰 미실현 이익을 보유하고 있는 가운데, 우리는 거래 활동과 투기에 대한 척도로 주요 거래소로의 자금 유입을 고려할 수 있습니다.

총 입출금 규모는 지속적으로 확대되어 거래소 안팎으로 유입되는 일일 거래량이 5.57억 2022천만 달러에 이르렀으며, 이는 XNUMX년 XNUMX월 ATH 시장에서 볼 수 있는 활동과 맞먹습니다.

우리는 온체인 코호트별로 거래소로의 유입을 분리하여 예금의 출처를 특성화함으로써 위 관찰의 세분성을 높일 수 있습니다. 전체 거래소 예금량의 내역은 다음과 같습니다.

🔴 단기 보유자 +$2.1억

🔵 장기 보유자 +$120M

🟢 교환간 거래량 +354억 XNUMX만 달러

STH 코호트는 2월 중순부터 지속적으로 하루 2.46억 달러 이상의 거래량을 입금했으며, 전체적으로 입금된 ATH 거래량은 XNUMX억 XNUMX천만 달러로 새로 설정되었습니다. 이는 현재 시장 구조 내에서 높은 수준의 투기적 관심을 강조합니다.

거래소로 전송된 전체 STH 잔액의 비율을 평가하여 추가 합류점을 찾을 수 있습니다. 2023년 1월부터 STH 코호트는 하루 공급량의 2.36% 이상을 예치해 왔으며 최근 ETF 주도 투기 기간 동안 최고치인 2020%를 기록했습니다. 이는 XNUMX년 XNUMX월 매도 이후 최대 상대 예금이다.

현재 시장 내 투기의 정도는 전체 온체인 거래량에 대한 유입/유출과 관련된 거래소의 압도적인 지배력에서도 알 수 있습니다. 현재 전체 경제적인 온체인 거래량의 78.3%가 거래소로 향하고 있으며, 이는 새로운 ATH에서 나옵니다.

경제적 볼륨은 내부 전송, 지갑 관리 및 자체 지출을 필터링하여 최선의 추정치로 필터링하는 엔터티 조정 온체인 볼륨으로 정의됩니다.

새로운 현물 비트코인 ​​ETF 제품은 또한 BTC에 대한 새로운 수요 소스를 창출했으며, 순 흐름이 90개 이상에 달하는 BTC가 ETF로 이동하고 있습니다. 이러한 유입은 무려 5.7억 달러에 달하며, ETF의 총 AUM은 거의 38억 달러에 이릅니다.

이러한 ETF 상품은 처음으로 기관 투자자가 기존 레일을 통해 BTC 자산에 노출될 수 있게 하여 수요와 투기에 대한 새로운 차원의 자유를 열었습니다.

파생상품 개요

온체인 흐름에서 볼 수 있는 투기 증가와 함께 파생상품 시장도 비슷하게 반응했다는 것을 알 수 있습니다. 선물 시장의 총 미결제약정 금액은 21억 달러로 증가했으며, 84거래일 중 1195일(7%)만이 더 높은 가치를 기록했습니다.

공개 선물 계약의 USD 표시 가치는 2021년 가장 행복했던 시기의 최고치에 근접하고 있습니다.

옵션 시장 또한 미결제약정이 17.5억 달러에 달하는 등 상당한 성장을 경험했습니다. 이는 21년 이후 상대적으로 새로운 발전인 선물 시장의 2023억 달러 규모와 비교되는 수준입니다.

옵션 시장의 성장은 비트코인 ​​파생상품 시장이 점점 더 성숙해지고 있음을 시사하며, 이제 투자자, 거래자, 채굴자는 위험을 헤지하고 관리할 수 있는 더 깊고 유동적인 옵션을 갖게 되었습니다.

작년 30월 $XNUMX를 돌파한 결정적인 돌파는 비트코인 ​​시장의 여러 부분에 걸쳐 눈에 띄는 변화와 함께 주요 관심 포인트였습니다.

이번 랠리 이전에는 선물 시장에서 현금 및 캐리 전략을 통해 얻을 수 있는 수익률은 지속적으로 3%를 약간 넘었고, 이는 미국 국채에서 얻을 수 있는 무위험 금리보다 낮았습니다. 그러나 그 이후로 현금 및 캐리 수익률은 14.7%로 증가하여 몇 가지 징후를 제공합니다.

• 거래자들은 레버리지 매수 포지션을 취하기 위해 훨씬 더 높은 이자율을 기꺼이 지불할 의향이 있습니다.
• 이제 단기 채권은 미국 단기 국채에서 제공되는 '무위험' 금리의 2~3배를 확보할 수 있습니다.
• 선물 시장에서 이용 가능한 수익률은 시장 조성자들을 디지털 자산 공간으로 다시 끌어들이기 시작하여 시장 유동성을 심화시킬 가능성이 높습니다.

BTC와 ETH 펀딩 비율의 스프레드도 확대되고 있습니다. 2023년 XNUMX월 이전에는 스프레드가 긍정적 상태와 부정적 상태 사이에서 진동하는 비교적 중립적인 체제가 관찰될 수 있습니다.

그러나 10월 랠리 이후 ETH의 자금 조달 요율은 BTC보다 지속적으로 높았으며 이는 거래자들이 위험 곡선을 더 멀리 추측하려는 욕구가 증가했음을 암시합니다.

우리는 또한 ETF 승인에 대한 랠리가 진행되는 동안 단기 청산 지배력이 심한 체제를 보았습니다. 시장 중립적인 현금 보유 거래자들이 단기 매도자에게 매력을 느끼는 반면, 시장에서는 여전히 방향성 공매도가 매수자보다 더 높은 비율로 청산되고 있는 것으로 보입니다.

2021년 ATH 최고치 두 번 모두 레버리지 포지션이 장중 변동성 내에서 강제 폐쇄되었기 때문에 롱 트레이더가 청산량을 지배했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 따라서 방향성 공매도 거래자의 강력한 지배력이 청산되는 것을 보면 많은 거래자가 XNUMX월 이후 지배적인 상승 추세에 대해 베팅을 해왔다는 것을 알 수 있습니다.

이로 인해 지난 30일 동안 총 단기 청산이 크게 증가하여 마감 포지션이 465억 XNUMX만 달러 이상 증가했습니다. 아래 차트는 단기 청산이 매수 청산을 초과하는 기간을 강조하며, 그 중 다수는 단기 압착으로 인한 강력한 상승 추세와 일치합니다.

요약 및 결론

2021년 2월 이후 가장 높은 현물 가격 대신 시장 참여자들의 위험 선호도가 다시 살아났습니다. 이는 자본 유입의 가속화와 하루에 XNUMX억 달러 이상의 거래량을 거래소에 예치하는 단기 보유자 집단의 활동 증가로 강조됩니다.

파생 상품 전반에 걸쳐 투기 활동이 존재하며, 옵션과 선물 미결제약정 모두 ATH에 비해 매우 낮습니다. 현재 영구 자금 조달 금리가 미국 국채의 무위험 금리보다 2~3배 더 높은 수익률을 제공하면서 유동성과 단기 이자율이 향상되었습니다. 그러나 많은 트레이더가 지배적인 상승 추세에 계속해서 베팅하기 때문에(결과적으로 청산됨) 이 중 대부분은 방향성이 있는 것으로 보입니다.

• SEO 기반 콘텐츠 및 PR 배포. 오늘 증폭하십시오.
• PlatoData.Network 수직 생성 Ai. 자신에게 권한을 부여하십시오. 여기에서 액세스하십시오.
• PlatoAiStream. 웹3 인텔리전스. 지식 증폭. 여기에서 액세스하십시오.
• 플라톤ESG. 탄소, 클린테크, 에너지, 환경, 태양광, 폐기물 관리. 여기에서 액세스하십시오.
• PlatoHealth. 생명 공학 및 임상 시험 인텔리전스. 여기에서 액세스하십시오.
• 출처: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-09-2024/