미국 증권거래위원회(SEC)가 두 개의 가장 큰 거래소에 대해 연속적인 법적 고발을 제기하면서 디지털 자산에 대한 규제 환경에서 또 다른 격동의 한 주였습니다. 바이낸스 과 코인베이스. 두 소송 모두 SEC가 미등록 증권으로 간주하는 상장 및 거래 토큰과 관련하여 제안된 적립 및 스테이킹 서비스가 증권법을 위반한다는 주장과 관련이 있습니다. 바이낸스의 경우 혐의가 더욱 확대되어 기업이 가장매매에 관여하고 역내 기업과 역외 기업 간에 고객 자금을 혼합했다고 주장합니다.

5월 5.4일 바이낸스 요금에 대한 뉴스가 터지면서 디지털 자산 시장은 ETH가 -6.8%, BTC가 -6% 하락하는 등 하락세로 거래되었습니다. 8.2월 6.4일 코인베이스 청구 소식이 전해지면서 두 자산 모두 이러한 손실을 만회했습니다. 그러나 주말까지 ETH는 -XNUMX% 하락한 반면 BTC는 -XNUMX%로 약간 더 나은 상태를 유지했습니다.

두 개의 가장 큰 거래소에 대한 혐의의 심각성과 점점 더 적대적인 미국 규제 환경을 감안할 때 우리는 거래소 활동에 대한 특정 렌즈를 사용하여 투자자 반응에 초점을 맞출 것입니다. 거래소 활동 내역을 조사하여 투자 심리에 부정적인 변화가 있음을 시사하는 증거를 찾고 있습니다.

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거래소 유출

Binance 헤드라인이 터진 직후, 코인이 거래소에서 유출되기 시작했습니다. 아래 차트는 주요 자산에 대한 바이낸스의 교환 준비금에 대한 2주 보기를 표시합니다. BTC, ETH 및 스테이블 코인(USDT, USDC, BUSD).

지난 7일 동안 투자자들은 꾸준한 속도로 자산을 인출했으며 전체 스테이블코인 잔고는 총 바이낸스 잔고의 1.6%에 해당하는 20.9억 달러 이상 감소했습니다. BTC와 ETH 준비금은 각각 5.7%와 7.1% 감소했습니다.

바이낸스에서 순유출이 발생했지만 거래소는 여전히 온체인 엔티티 중 가장 큰 매장량을 보유하고 있으며 BTC 및 ETH 잔액이 여전히 상당하다는 점을 명심해야 합니다.

바이낸스 스테이블 코인 준비금은 26.0년 2022월 6.5억 달러 이상에서 현재 75억 달러(XNUMX% 감소)로 급격하게 하락하여 가장 큰 감소폭을 보입니다. 이것은 부분적으로 BUSD에 대한 이전 SEC의 불만으로 인해 발행자 Paxos가 상환 전용 모드로 들어가게 했습니다.WoC 14).

Coinbase의 경우 순 준비금 변화는 훨씬 덜 극적입니다. 스테이블코인 잔고는 한 주에 그대로 유지되고 BTC 잔고는 2,300 BTC(전체의 0.5%)만 감소합니다.

그러나 Ether 잔액은 총 잔액의 약 291%에 해당하는 8.0 ETH의 매우 큰 감소를 보였습니다. 이것은 아마도 제안된 스테이킹 서비스가 불타오르는 것과 관련하여 보다 뚜렷한 투자자 반응을 시사합니다.

코호트별 거래소 예치금 분석

USD 규모별 거래소 인출 내역을 분석하면 이번 주 투자자 행동에 흥미로운 차이가 있음을 알 수 있습니다.

• 거래 내역 이하 $10M 규모 일주일 내내 하루에 130억 XNUMX천만 달러 이상의 순유출이 발생하는 등 지속적인 인출이 있었습니다.
• 거래 내역 위의 $10M 규모 매일 15만 달러에서 30만 달러 사이의 유입률로 일관된 예금을 보았습니다.

이는 기관과 같은 초대형 기업이 소규모 기업에 비해 SEC 뉴스의 영향을 더 많이 받는다는 것을 의미합니다. 이것이 앞으로 몇 주 동안 더 지속적인 추세가 될지는 두고 볼 일입니다.

아래 차트는 BTC 거래소 입출금량을 오버레이하여 양방향 흐름이 서로 매우 밀접하게 추적되는 경향이 있음을 보여줍니다. 이번 주에도 예외는 아니어서 유입 및 유출이 약 70% 증가하여 일일 $845M이 되었습니다.

이번 주 총 인출은 예금을 약 10% 앞질렀으며, 이는 자기 수탁이 전반적으로 투자자들에게 여전히 선호되는 전략임을 시사합니다. 지난 주요 거래소 관련 뉴스에서 FTX의 붕괴라는 유사한 역학 관계가 관찰되었습니다.WoC 46-2022).

총 입금액에 초점을 맞추면 코호트 유형별로 분류할 수 있습니다. 따라서 뉴스에 가장 크게 반응한 투자자 그룹을 식별할 수 있습니다.

• 🔴 단기 보유자는 입금액의 76.4%를 차지합니다(23.0k BTC).
• 🔵 장기 보유자는 입금액의 1.9%에 불과합니다(570 BTC).
• 🟢 예치금(21.7k BTC)의 6.53%는 거래소간 이체

STH는 역사적으로 예금 흐름의 약 60%를 안정적으로 차지하며, 이는 최근 구매자가 이번 주에 가장 활발했음을 시사합니다. 거래소 간 흐름은 일반적으로 약 35%이며, 이는 마진에 있는 투자자들이 단순히 코인을 다른 거래소로 이전하는 것보다 자기 보관을 선호한다는 것을 시사합니다.

아래 차트는 STH 코호트가 이번 주에 총 보유 잔액의 0.93%를 거래소로 보내는 첫 번째 관찰을 확인합니다. 높은 변동성 이벤트와 관련된 1% 임계값을 아직 넘지 않았지만 2021-22 사이클 기준선에 비해 눈에 띄는 상승입니다.

반면에 비트코인 ​​장기 보유자는 놀라울 정도로 침착하며 뉴스에 눈에 띄는 반응을 보이지 않습니다. 이번 주 거래소 유입량은 총 보유량의 0.004%에 불과했으며 전체 거래일의 66%에서 상대적으로 더 큰 유입이 발생했습니다.

실현된 무관심

위의 차트는 이번 주에 거래소에 코인을 보내는 최근 구매자의 하위 집합을 가리키고 있지만 더 깊은 그림은 훨씬 더 흥미 롭습니다. 아래 차트는 총 실현 이익 또는 교환 예금에 고정된 손실을 보여 주며, 우리가 볼 수 있는 것은 양측이 상대적으로 작다는 것입니다.

거래소로 유입되는 모든 코인 중에서 눈에 띄는 이익이나 손실이 발생하는 코인은 거의 없습니다. 즉, 거래소로 보내지는 대부분의 코인은 현재 현물환율에 매우 근접한 가격에 취득되었으며, 단기 보유자의 우세를 감안할 때 최근 취득했을 가능성이 높습니다.

이는 어느 정도 자신감(투자자들이 종합적인 뉴스에 흔들리지 않음)과 무관심(현재 가격 범위가 지출할 인센티브가 충분하지 않음)을 나타냅니다.

실현 손익이 극도로 낮기 때문에 매도 측 위험 비율은 사상 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이 지표는 자산 규모(실현 한도)와 관련하여 시장에 고정된 총 손익을 비교합니다.

고정된 손익의 총 가치는 현재 Bitcoin Realized Cap인 $391B에 비해 극히 적습니다. 매도 측 위험 비율의 낮은 값은 역사적으로 투자자의 무관심이 고조된 기간 동안, 일반적으로 깊은 약세 추세의 이면에서 발생했습니다.

총 이체량도 순환 최저점에서 거래되고 있음을 알 수 있습니다. 이번 주에는 전체 이체량이 눈에 띄게 증가하지 않았으며 하루에 약 2.85억 XNUMX천만 달러에 머물고 있습니다.

Sell-side Risk Ratio와 마찬가지로 Realized RVT Ratio를 통해 실현 손익 금액을 이 전송량과 비교할 수도 있습니다. 이 지표는 또한 강한 하락세에 있는데, 이는 냉담과 지루함이 자리를 잡으면서 약세 추세의 전형입니다.

약세장 이면의 지속 시간과 시간 고통은 많은 자산과 시장의 특징이며, 여기에서 이 두 가지 메트릭스 전반에 걸쳐 이를 시각화할 수 있습니다.

요약 및 결론

미국의 규제 환경은 여전히 ​​적대적이며 SEC는 Binance와 Coinbase라는 두 개의 가장 큰 거래소에 대해 매우 중대한 혐의를 제기했습니다. 이 두 거래소의 주요 자산 잔액은 이번 주에 일부 고객이 우려로 철수함에 따라 감소했습니다. 바이낸스의 스테이블 코인을 제외하고 하락은 전형적인 패턴에 속하며 두 소송이 모두 진행됨에 따라 투자자들이 어떻게 반응하는지 지켜봐야 합니다.

단기적으로 많은 최근 BTC 구매자(STH)가 자신의 코인을 판매할 가능성이 있는 거래소로 보내 포지션 위험을 제거한 것으로 보입니다. 그러나 보다 광범위하게는 고정된 실현 손익이 매우 낮고 장기 보유자의 거의 존재하지 않는 반응은 많은 투자자가 뉴스에 거의 놀라지 않았음을 시사합니다.

면책 조항: 이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보를 기반으로 할 수 없으며 귀하는 전적으로 귀하의 투자 결정에 대한 책임이 있습니다.

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