Apollo Global Management는 실패한 미국 트럭 운송 회사인 Yellow에 대한 재정적 노출을 벗어났습니다. 500억 달러의 기간 대출을 매각하고 화물 그룹의 파산 자금을 조달하기 위한 고가의 자금 조달 계획을 철회했습니다.

민간 자본 회사의 움직임은 Yellow에 대한 소위 채무자 자금 조달을 놓고 다투는 가운데 이루어졌습니다. 파산 신청 이번 달에 1.2억 달러의 부채가 있습니다. 한때 기업 구조 조정의 일상적인 부분이었던 이러한 대출은 최근 몇 년 동안 공격적인 금융 및 법률 공학을 사용하여 대출 기관에 지불금을 제공하는 유리한 경로가 되었습니다.

아폴로 연이율 142.5%와 17만 달러에 달할 수 있는 잠재적인 "마감 수수료"로 파산 중인 Yellow에 32억 XNUMX만 달러의 DIP 파이낸싱을 연장하려고 했습니다.

Apollo 제안은 또한 DIP 대출과 함께 Apollo의 이전 500억 달러 담보 대출을 Yellow에 "우선" 상태로 제공하여 상환을 위한 첫 번째 라인에 놓이게 하는 "롤업" 구성 요소를 특징으로 했습니다.

그러나 Apollo의 DIP 자금 조달 제안은 지난 금요일 Yellow의 변호사가 연방 정부에 보고한 후 무산되었습니다. 파산 보스턴에 기반을 둔 헤지펀드인 MFN Partners와 화물 회사인 Estes Express Shipping이 갑자기 더 나은 조건을 제공하는 데 관심을 보였다고 델라웨어에서 판단했습니다.

라이벌 제안은 Yellow가 목요일에 예정된 법원 청문회에서 예상되는 우승 대출 기관을 발표할 때 DIP에 자금을 지원하겠다는 Apollo의 제안이 수락되지 않도록 합니다.

아폴로는 그 대신 500억 달러의 대출금을 헤지펀드 시타델의 시타델 크레디트 마스터 펀드에 팔았다고 이 문제에 정통한 한 사람과 법원 서류가 나왔다. Citadel은 논평을 거부했습니다.

DIP 대출의 현금은 임원, 변호사 및 은행가에게 지불하는 데 사용됩니다. 파산 법원에 제출된 Yellow는 원래의 Apollo DIP 대출 협상을 "열심히 싸웠고, 공정하며, 선의"라고 설명했습니다.

그러나 공개된 조건은 가혹해 보였고 다른 여러 Yellow 이해 관계자를 화나게 했습니다. "DIP는 파산에 필요하며 전체 재산 가치를 극대화합니다."라고 Yellow 상황에 관여하지 않은 한 변호사가 말했습니다. "발생할 수 있는 문제는 비용이 너무 비싸고 엄청난 수수료 등으로 인해 비용의 이점이 고르지 않게 분배될 수 있다는 것입니다."

Apollo는 DIP 제안 조건이 챕터 11로 알려진 더 간단한 프로세스가 아닌 챕터 7 미국 파산 개편 프로세스를 효율적으로 진행하면서 부동산 가치를 극대화하도록 회사에 인센티브를 제공하도록 설계되었다고 말했습니다.

지난 수요일 청문회에서 Kirkland & Ellis의 패트릭 내쉬(Patrick Nash) 옐로우 변호사는 트럭 그룹이 500억 달러 대출 롤업 조항을 포함하는 것에 반대하여 싸웠다고 말했습니다. 회사는 또한 급하게 찾은 자산을 매각하기 위해 90일 일정표를 문제 삼았습니다.

그러나 파산에 이르기까지 몇 주 동안 더 우월한 경쟁 자금 조달 제안은 실현되지 않았습니다. Yellow와 700년에 코로나바이러스 대유행 동안 연장된 2020억 달러의 담보 대출을 보유하고 있는 미국 재무부는 마지못해 Apollo의 조건을 수락해야 했습니다.

Apollo 조건이 공개된 후 Nash는 금요일 후속 청문회에서 두 개의 새로운 당사자인 MFN과 Estes가 Yellow의 대차대조표에 있는 1.2억 달러의 담보 부채보다 후순위인 대출을 제공하는 데 관심을 표명했다고 말했습니다. 이는 각자가 자산 매각을 통해 기존의 선순위 부채를 모두 갚을 수 있을 만큼 충분한 현금을 창출할 것이라고 확신하고 있음을 의미했습니다.

Yellow는 어떤 대출 제안이 회사에 가장 적합한지 결정하는 데 주말을 보낼 것이라고 말했습니다. 화요일로 예정된 DIP에 대한 법원 심리가 목요일로 연기되었습니다.

Nash는 Yellow가 자산을 2.1억 달러로 평가했으며 관심 있는 구매자로부터 여러 차례 문의가 있었다고 법원에 말했습니다.

자산 판매를 통해 그 정도를 조달하면 DIP뿐만 아니라 담보 대출 기관에 상환하기에 충분할 것이며 나머지는 잠재적으로 무담보 채권자와 일반 주주에게 갈 것입니다. MFN과 미국 재무부는 함께 Yellow 보통주 지분의 70% 이상을 소유하고 있습니다.

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• 출처: https://www.ft.com/content/447083ab-cb10-492f-975f-d45f6740943c