정량 투자자(퀀트 펀드)는 자본 시장에서 가장 초기에 가장 활발하게 데이터와 인공 지능을 사용하는 사용자입니다. 그들은 미국에서 큰 사업이 되었지만, 그들의 글로벌 후원자들은 실적 부진으로 인해 아시아에서 운영되는 퀀트를 대부분 포기했습니다.

이제 상황이 바뀌고 있으며, 이 지역의 퀀트 투자자들은 일부 아시아 펀드가 이제 미국과 유럽의 펀드를 능가한다고 말합니다. 대체 데이터를 소싱하고, 최고의 유동성 소스를 찾기 위해 알고리즘을 훈련하며, 아시아의 다양한 시장 특성을 활용하는 데 가장 적합한 상점은 현지 상황이 강세인지(일본 및 인도에서처럼) 약세인지(중국에서처럼) 신경 쓰지 않습니다. .

"중국 정서는 좋지 않지만 우리는 다른 누구도 하지 않는 곳에 돈을 투자할 수 있습니다"라고 참석한 비공개 포럼에서 한 퀀트 투자자는 말했습니다. 발굴. 그 이유는 퀀트가 컴퓨터에서 생성된 알고리즘을 사용하여 거시적 성장이 아닌 변동성에 의존하는 시장 신호를 찾기 때문입니다. 그들은 주류 투자자들이 문제로 간주하는 일종의 시장 마찰을 이용하여 번영합니다.

XNUMX에서 영웅

아시아의 퀀트 팩터는 2015년부터 2021년까지 제로 금리의 바퀴 아래 깔린 오랜 기간 동안 벤치마크를 능가하지 못했습니다. 퀀트 펀드에 할당한 대형 자산 소유자들은 아시아 태평양 지역에서 꾸준히 철수했습니다. 한 투자자는 2015년 이 지역 산업이 관리 중인 국제 자산 규모가 7억 달러로 최고조에 달했지만 현재 총 규모는 500억 달러 미만이라고 말합니다.

그것은 잔인한 기소입니다. 미국 우주 역시 2018년부터 2020년까지 '퀀트 윈터(Quant Winter)'를 경험했지만, 업계는 규모가 크고 성숙해 있습니다(J.P. Morgan에 따르면 2.5년 2019조 18천억 달러로 정점을 찍었습니다). 그러나 아시아의 퀀트는 일본을 시작으로 지난 XNUMX개월 동안 알파(벤치마크를 초과하는 수익률)를 창출해 왔다고 말합니다. 이제 퀀트 관리자들은 중국과 인도가 성공할 것이라고 낙관하고 있습니다.

특히 중국 산업은 지난 XNUMX년 동안 급성장했다. 규모가 크고 고도로 자동화된 시장이므로 퀀트 플레이어에게 적합합니다.

중국 진출

중국의 퀀트 산업 규모에 대한 추정치는 다양합니다. 중국 언론은 1.08년 말 현재 국내 산업 규모가 148조 2021억 위안(XNUMX억 달러)에 달하며 주로 High-Flyer Quant Investments, Yanfu Investments 및 Shanghai Minghong Investment Management와 같은 국내 대형 기업으로 구성되어 있다는 Huatai Securities의 보고서를 인용합니다.

최근 몇 년 동안 Citadel, Bridgewater Associates, Two Sigma 및 Winton Capital을 포함하여 퀀트 업계의 가장 큰 이름 중 일부가 중국에 설립되었습니다.

다른 보고서에서는 더 작은 수치를 인용하지만 2021년은 관리 중인 자금과 자산의 수가 폭발적으로 증가하고 외국 대형 기업의 진입으로 중국에 분수령이 된 해였다는 점에 동의합니다.

Quants는 알고리즘을 사용하여 방대한 데이터 저장소를 분석하고 거래합니다. 그들은 고주파 거래자(또는 나노초의 속도로 거래해야 하는 HFT), 상품-선물 자문가(선물을 사용하여 추세를 추적하는 CTA), 가치 투자자, 시장 중립 투자자 등 다양한 유형으로 제공됩니다. 그리고 통계적 차익거래자.

추적 요인

가장 인기 있는 퀀트 투자 형태는 많은 데이터를 분석하여 주식 가치, 유동성, 규모, 모멘텀 또는 기타 특성을 기반으로 하는 포트폴리오 전략과 같은 포트폴리오 전략에 영향을 미치는 '요인'을 식별하는 것입니다. HFT를 제외하고, 퀀트는 단기에서 중기(일에서 수개월) 동안 지속될 팩터를 찾는 것을 선호합니다.

그런 다음 이러한 투자자는 자동화되거나 체계적인 거래 전략을 사용하여 해당 요소를 실행합니다.

몇 가지 요인으로 인해 아시아 최대 시장이 숙련된 퀀트들의 놀이터가 되었습니다. 첫째, 중국, 한국, 대만과 같은 시장의 판매량은 소매업의 50%에 달하는 반면, 미국과 유럽의 판매량은 10~12%에 불과합니다. 한 투자자는 “선택할 수 있는 소매 투자자가 훨씬 더 많습니다.”라고 말합니다.

신흥 시장은 규제가 덜하여 규정 준수 및 보고가 적고, 퀀트가 자신이 선호하는 레이더망을 피해 비행하기가 더 쉽습니다.

아마도 아시아, 특히 중국의 가장 큰 장점은 현지 비효율성으로 인해 퀀트가 미국보다 현지 지수와 상관관계가 없는 주식을 더 많이 찾을 수 있다는 것입니다. 중국 시장은 규모가 크기 때문에 글로벌 시장과 비정상적으로 연관성이 없습니다.

투자자는 “아시아는 알파를 만들 수 있는 곳”이라고 말합니다.

로컬 대 글로벌

현재 글로벌 퀀트는 수가 많지만 정교함이 부족한 대부분의 국내 경쟁사보다 우위를 점하고 있습니다. 한 외국 투자자는 중국 기업 XNUMX곳 중 XNUMX곳만이 거래 전략에 AI를 활용한다고 생각합니다. 이러한 상점은 일반적으로 위험 조정 수익보다는 총 수익을 목표로 합니다.

중국의 한 글로벌 투자자는 “현지 관리자들은 대부분 샤프지수를 무시한다”고 말했다. (샤프 비율은 벤치마크와 비교하여 시간 경과에 따른 포트폴리오의 상대적 성과를 측정합니다.) "그들은 기본적으로 장기 전용 포트폴리오에 대해 헤지펀드 수수료를 부과하고 있습니다."

국내 펀드는 또한 시장 패턴에서 신뢰할 수 있는 일시적인 현상과 기타 비효율성을 발견하기 위해 깊이 파고드는 대신 하루 종일 꾸준히 거래를 실행하는 거래량 가중 조정 가격(VWAP)과 같은 유사한 거래 알고리즘에 의존하는 경향이 있습니다. 그러나 아시아 시장에는 중국의 거래일 시작 시 거래량이 집중되는 것과 같이 퀀트들이 활용하고 싶어하는 특이한 특징이 있는 경우가 많습니다.

이는 숙련된 플레이어가 생성할 수 있는 더 많은 알파를 추가합니다.

확장에 대한 과제

그러나 아시아의 퀀트 전략은 미국이나 유럽에는 존재하지 않는 세 가지 과제에 직면해 있습니다. 첫째, 단기 거래의 중요한 도구인 차입 가능한 주식이 많지 않습니다.

둘째, 이용 가능한 헤징 수단이 거의 없습니다. 다른 곳에서 선호되는 도구는 선물 지수이지만, 일본 이외의 아시아에서는 선물 지수가 거의 없습니다. 중국에서는 투자자들이 위험 관리에 사용할 수 있는 현물시장 ETF를 보유하고 있지만, China Securities Index 300과 같은 극소수에 불과합니다.

세 번째이자 가장 큰 과제는 규제입니다. 아시아에서는 규칙이 자주 변경됩니다. 예를 들어, 올해 초 한국은 공매도를 금지했습니다. 중국 규제 당국은 2015년 폭락 이후 그렇게 극단적인 조치를 취하지 않았지만 일일 거래량 제한이나 단일 주식 포지션 제한과 같은 규칙을 끊임없이 만지작거리고 있습니다.

현지 언론에 따르면 중국 증권감독관리위원회는 현재 중국 A주 시장이 장기 침체를 겪고 있는 상황에서 이들 기업이 이익을 얻고 있다는 국내 경쟁사와 개인 투자자들의 불만에 대응해 퀀트 트레이딩 전략을 활용한 헤지펀드와 증권사들을 조사하고 있다.

CSRC와 상하이 및 선전 증권 거래소의 규제 기관은 퀀트 실행의 필수 요소인 자동 주식 바구니 거래인 프로그래밍 방식 거래에 초점을 맞추고 있는 것으로 알려졌습니다.

중국은 2015년 추락사고 이후 비슷한 조사를 실시했다. 그것은 궁극적으로 공매도를 면죄했습니다. 퀀트 투자자들은 외국 자본을 유치하려는 중국의 열망을 고려하여 당국이 한국처럼 그들의 활동을 금지할 것이라고 기대하지 않습니다. 그러나 불확실성은 사업 수행 비용을 증가시킵니다. 그리고 미국식 플래시 충돌은 안정을 원하는 중국 관리들을 놀라게 할 수 있습니다.

공개 시장 플레이어의 복귀

그러나 전반적으로 중국을 포함한 아시아의 퀀트는 2024년에 낙관적입니다. 그러나 주식 차입 감소, 헤징 수단 부족, 규제 불확실성 등의 한계로 인해 퀀트 펀드가 우위를 잃기 전에 조달할 수 있는 금액이 제한됩니다. 업계 경영진은 중국 퀀트 펀드가 1억 달러의 자산을 관리하면 실적이 저조해지기 시작한다고 말합니다.

그러나 시장의 비효율성이 너무 높기 때문에 요령 있는 다중 관리자는 다양한 부티크 관리자에게 할당하여 훨씬 더 큰 포트폴리오를 만들 수 있습니다. 이러한 다중 관리자 접근 방식은 월스트리트에서는 표준이지만 중국에서는 새로운 방식이므로 개척자들이 적은 위험으로 큰 수익을 창출할 수 있는 기회가 있을 것입니다.

문제는 중국 등 아시아 중심 퀀트들이 글로벌 자본을 끌어들일지 여부다. 현지 펀드 매니저들은 APAC 퀀트에서 글로벌 자산 소유자들이 전반적으로 철수한 점을 언급하며 가장 큰 기관들만이 글로벌 자산 배분의 5%를 조금 넘는 수준으로 지역 권한을 유지하고 있다고 생각합니다.

“외국 LP(유한 파트너)는 민간 자본에 너무 많이 노출되어 있습니다.”라고 한 퀀트는 말합니다. “그들은 공개 시장에서 알파를 추출해야 하는데, 이는 아시아에서 가장 쉬운 일입니다. 그게 미래야.”

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• 출처: https://www.digfingroup.com/quant-funds-asia/