개요

• 지난 12개월 동안 비트코인의 강력한 성과는 현물 거래량뿐만 아니라 거래소 입출금량의 급증으로 뒷받침됩니다.
• 누적 거래량 델타(CVD)를 조사하면 역사적으로 조정이 2023% 미만으로 미미했음에도 불구하고 20년 대부분의 기간 동안 테이커 측에서 순매도 활동이 있었다는 것을 알 수 있습니다.
• 장기 보유자의 이익 실현은 $73 ATH로 의미 있게 급증했으며 최근 몇 주 동안 줄어들고 있습니다. 이는 미국 현물 ETF로 인한 새로운 수요 증가와 함께 발생합니다.

떠오르는 추측

지난 주 동안 가격이 64달러에서 73달러 사이로 통합되면서 비트코인은 계속해서 인상적인 한 해를 보냈습니다. 비트코인 시장은 2024년 14.1월 초 미국 현물 ETF가 출시된 이후 현물 거래량이 급증했으며, 시장이 $73 ATH에 도달하면서 XNUMX월 중순 일일 거래량이 ~$XNUMX억으로 정점을 찍었습니다.

현물 거래량의 규모는 2020~2021년 강세장의 최고치와 동일하지만, 최근 몇 주 동안 현재 7억 달러/일로 냉각되기 시작했습니다.

바이낸스는 현물 시장에서 여전히 37.5%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 그러나 이러한 지배력은 이전 주기에 비해 감소하고 있습니다. 2021년 바이낸스는 50년 거래량의 약 2021%를 차지했지만, 85년 약세장의 가장 깊은 단계에서는 무려 2022% 이상을 차지했습니다.

전반적인 시장 모멘텀을 평가하기 위해 현물 거래량에 적용되는 단순하고 느린/빠른 이동 평균 모델을 사용할 수 있습니다. 여기서는 180D-MA(느림)와 30D-MA(빠름)를 비교하여 현물 거래량이 따뜻해지고 있는지 아니면 식고 있는지 평가합니다.

2023년 2021월 이후 가격 움직임을 보면 빠른 평균 거래가 느린 평균 거래보다 훨씬 높은 것으로 나타났습니다. 이는 현물 시장의 강력한 수요가 YTD 성과를 뒷받침하고 있음을 나타냅니다. XNUMX년 강세장에서도 비슷한 구조가 뚜렷이 드러납니다.

이러한 관찰을 강화하기 위해 우리는 모니터링하는 모든 거래소 지갑에서 입금 🔴 또는 인출 🟢하는 온체인 전송량에 유사한 빠르고/느린 모멘텀 지표를 적용할 수 있습니다.

2023년 8.19월 이후 발생한 것과 유사한 긍정적인 모멘텀 신호를 볼 수 있으며, 이는 거래소 안팎으로 코인의 흐름도 높아졌음을 시사합니다. 총 교환 흐름(유입 + 유출)의 월간 평균은 현재 하루 2020억 2021천만 달러로 XNUMX~XNUMX년 강세장의 최고치보다 훨씬 높습니다.

전반적으로 비트코인의 YTD 가격 조치는 현물 거래량의 상당한 증가와 온체인 교환 흐름에 의해 뒷받침됩니다.

최근 뉴스레터(WoC 10)는 새로운 미국 현물 ETF가 어떻게 시장에서 지배적인 세력이 되었는지 보여주었습니다. 이러한 새로운 상품은 GBTC 및 기존 보유자의 매도측 압력뿐만 아니라 일일 발행량을 상쇄하는 것 이상으로 시장에 새로운 수요의 중요한 원천을 도입했습니다.

이 결론은 현물 거래량🟧과 ETF 거래량🟦을 비교함으로써 더욱 강화될 수 있습니다. 이들 시장 사이에는 강한 상관관계가 있으며, ETF는 글로벌 현물 시장 규모의 약 30%를 거래합니다. 또한 ETF 시장이 문을 닫고 현물 거래량이 눈에 띄게 감소하는 주말의 계절적 영향도 확인할 수 있습니다.

매수측 vs 매도측 거래량

현물 시장을 특성화할 수 있는 또 다른 도구는 현물 누적 거래량 델타(CVD)입니다. 이 측정항목은 USD로 측정된 시장 테이커 매수 대 매도량의 순 편향을 설명합니다.

테이커 매수량에서 테이커 매도량을 뺀 금액이 $60M를 초과하는 주요 긍정적 정점 🟩을 분리한다고 가정해 보겠습니다. 이 경우 1년 2021분기 시장 심리와 ETF 이후 시장 사이에 현저한 유사성을 볼 수 있습니다.

143.6월 중순까지 현물 거래량 델타는 +$2021M에 도달했는데, 이는 145.2년 2023월 최고치($XNUMXM)보다 약간 낮지만 순 매수 편향으로의 큰 변화를 나타냅니다. 특히 XNUMX년 대부분의 경우 시장 하락세가 최소화되었고 꾸준히 상승했음에도 불구하고 현물 시장에서 순 매도 편향이 발생했습니다.

이 스팟 CVD 지표를 특정 거래소의 개별 볼륨 델타로 나눌 수 있습니다. 아래 차트는 다음과 같은 추적을 나타냅니다.

• 바이낸스 🟨
• 코인베이스 🟦
• 기타 모든 거래소 🟥

2020~21년 강세장 동안 코인베이스와 기타 거래소는 순매수 편향을 경험한 반면 바이낸스는 매도 측이 우세한 것으로 나타났습니다. 2023년의 대부분은 XNUMX월까지 모든 거래소에서 순매도 편향을 보였으며, 이후 순 매수 편향으로 바뀌었습니다.

한 가지 해석은 2023년 테이커의 상당한 매도 측 편견이 메이커 측에서 상대적으로 더 큰 입찰가로 충족되었다는 것입니다. 작년 내내 이러한 인내심 있는 매수 측면은 FTX 최저치 이후 상대적으로 가벼운 하락(최대 -20%)의 주요 이유가 될 수 있습니다(이 보고서 뒷부분에서 이를 보여주는 차트를 계속 지켜봐 주시기 바랍니다).

사이클 탐색

우리는 지난 12~18개월 동안 비트코인의 강력한 성과가 거래량의 의미 있는 증가에 의해 뒷받침된다는 사실을 확인했습니다. 다음으로, 가격 발견 과정에서 시장 주기를 탐색하는 데 도움이 될 수 있는 차트를 살펴보겠습니다.

비트코인 주기를 매핑하는 데 중요한 도구는 총 코인 공급 중 이익으로 유지되는 비율을 고려하는 공급 수익성 상태입니다. 아래 차트는 +1 SD 🟢 및 -1 SD 🔴로 설정된 두 개의 통계 밴드와 함께 이익 대비 공급 비율을 나타냅니다.

+1SD(이익 ~95%) 이상의 이익 거래 공급 기간은 자연스럽게 이전 주기 ATH(Pre-Euphoria)를 향해 상승하는 시장과 이를 넘어선(Euphoria)과 일치합니다.

우리는 이전 주기에서 이 도구의 공통 패턴을 볼 수 있는데, 초기 Pre-Euphoria 랠리는 상위 밴드를 테스트하고 대다수의 코인을 수익으로 전환합니다. 일정 기간의 조정 및 통합 이후 시장은 마침내 이전 ATH까지 반등하여 오실레이터의 이익 상태가 95%를 훨씬 웃돌게 됩니다.

그 결과, 시장 참여자들이 보유하고 있는 미실현 이익이 크게 증가합니다. 물론 이는 투자자들이 이익 실현(이익 실현)을 늘리려는 인센티브를 증가시킵니다. 다음 차트는 주기별로 비교하기 위해 시가총액으로 정규화한 주간 합계 거래량 실현 이익을 보여줍니다🟩.

시장이 2021년 주기 최고치를 회복하면서 이 지표는 1.8%로 최고치를 기록했으며, 이는 시가총액의 1.8%가 7일 동안 이익으로 고정되었음을 의미합니다. 이는 상당한 수준이지만 2021년 3.0월 랠리 중 차익실현 강도(XNUMX%)보다 상대적으로 낮은 수준입니다.

시장 역학 측면에서 이러한 역학은 우리에게 몇 가지 정보를 제공합니다.

• 일반적으로 장기 보유자에 의한 이익 실현은 ATH 휴식 시간에 증가하는 경향이 있습니다.
• 지역 및 글로벌 시장 최고점은 종종 주요 수익 창출 이벤트 후에 확립됩니다.
• 한 투자자가 가져가는 이익은 다른 쪽 구매 당사자의 유입 수요와 일치됩니다. 이를 통해 비트코인으로 유입되는 새로운 자본의 규모에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.

앞서 언급한 하락 규모로 돌아가면 기존 보유자가 대규모 차익을 취했음에도 불구하고 하락 규모는 역사적으로 작은 수준으로 유지된다는 것을 알 수 있습니다.

이전 주기의 ATH 브레이크를 비교하면 현재 행복감 단계(가격 발견 시장)가 아직 상대적으로 젊다고 주장할 수 있습니다. 이전 행복감 단계에서는 -10%를 초과하는 수많은 가격 하락이 있었으며, 대부분은 훨씬 더 깊어졌으며 25% 이상이 일반적이었습니다.

현재 시장에서는 ATH가 깨진 이후 단 두 번 ~10% 이상의 조정이 있었습니다.

신규 투자자 유입

시장에는 항상 양면이 있습니다. 모든 투자자가 이익을 얻을 때마다 다른 투자자는 더 높은 비용으로 해당 코인을 획득합니다. Realized Cap HODL Waves에서 6개월 미만의 코인이 보유한 부의 점유율이 증가하는 것을 통해 이러한 신규 투자자의 유입을 시각화할 수 있습니다.

지난 두 번의 강세장 동안 6개월 미만 자산의 총 점유율은 84%에서 95% 사이에 도달했는데, 이는 신규 보유자가 포화 상태임을 나타냅니다. 이 지표는 2023년 초부터 극적으로 증가하여 20년 1월 2023일 47%에서 현재 XNUMX%로 증가했습니다.

이는 비트코인 ​​보유자 기반에 보유된 자본이 장기 보유자와 신규 수요 사이에서 대략 균형을 이루고 있음을 의미합니다.

이는 또한 분석가들이 자본 지분이 증가함에 따라 이러한 신규 투자자의 행동에 더 많은 관심을 기울여야 함을 의미합니다.

정의에 따르면, 새로운 ATH 중단 직후(이벤트 후 최소 155일) 코인이 손실된 장기 보유자는 없습니다. 따라서 단기 보유자(STH)는 공급 또는 '손실' 규모를 설명하는 모든 온체인 지표를 지배하게 됩니다. 따라서 STH는 이제 소비된 코인에 대한 총 실현 손실의 ~100%를 나타냅니다 🔴.

이전 주기에 걸쳐 이 'STH 손실 지배력'을 고려하면 이 상태가 약세장이 시작될 때까지 6.5~13.5개월 동안 지속되었음을 알 수 있습니다. 현재 시장은 지금까지 약 1개월 동안만 이 상태에 진입했습니다.

요약 및 결론

지난 12개월 동안 비트코인의 강력한 시장 성과는 현물 거래량과 거래소와 관련된 온체인 흐름 모두에서 눈에 띄는 증가로 뒷받침됩니다. 누적 거래량 델타를 분석함으로써 우리는 입찰가가 테이커 측이 아닌 메이커 측을 참을성 있게 취함에도 불구하고 수요 측이 놀라울 정도로 강하다는 것을 측정할 수 있습니다.

이제 시장이 2021년 ATH를 넘어서면서 차익 실현이 증가했지만 최근 몇 주 동안 냉각되고 있습니다. 부의 균형은 장기 보유자와 신규 수요 사이에서 대략 균형을 이루고 있으며, 이는 역사적 관점에서 볼 때 '행복감' 단계가 아직 상대적으로 초기 단계임을 시사합니다.

면책 조항: 이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보를 기반으로 할 수 없으며 귀하는 전적으로 귀하의 투자 결정에 대한 책임이 있습니다.

제시된 교환 잔액은 공식적으로 게시된 교환 정보와 독점 클러스터링 알고리즘을 통해 축적된 Glassnode의 포괄적인 주소 라벨 데이터베이스에서 파생됩니다. 우리는 거래소 잔고를 최대한 정확하게 표시하기 위해 노력하지만, 특히 거래소가 공식 주소 공개를 자제하는 경우 이러한 수치가 항상 거래소 준비금 전체를 포함하지 않을 수 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 이러한 지표를 활용할 때 사용자는 주의와 재량권을 행사할 것을 권장합니다. Glassnode는 불일치나 잠재적인 부정확성에 대해 책임을 지지 않습니다. 교환 데이터 사용 시 투명성 공지를 읽어보세요..

• SEO 기반 콘텐츠 및 PR 배포. 오늘 증폭하십시오.
• PlatoData.Network 수직 생성 Ai. 자신에게 권한을 부여하십시오. 여기에서 액세스하십시오.
• PlatoAiStream. 웹3 인텔리전스. 지식 증폭. 여기에서 액세스하십시오.
• 플라톤ESG. 탄소, 클린테크, 에너지, 환경, 태양광, 폐기물 관리. 여기에서 액세스하십시오.
• PlatoHealth. 생명 공학 및 임상 시험 인텔리전스. 여기에서 액세스하십시오.
• 출처: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-15-2024/