이더리움(ETH)은 적어도 주류 투자자들에게는 이미지 문제를 안고 있습니다.

현물 비트코인 ​​ETF의 화려한 출시에 이어 미국에서 현물 이더 상장지수펀드(ETF)가 곧 승인될 가능성에 모든 관심이 쏠리고 있습니다. 그러나 ETF 업계의 분석가와 전문가들은 이더가 비트코인의 천둥을 훔칠 것으로 기대하지 않습니다.

디지털 자산 투자 관리자인 코인셰어즈(CoinShares)의 제품 책임자인 타운센드 랜싱(Townsend Lansing)은 “이것은 약간 금과 은과 비슷할 것”이라고 말했습니다. “금 상장지수상품(ETP)은 미국에서 엄청난 관심을 받았고, 은은 마치 동생 같았어요.”

여덟 BlackRock, Fidelity 및 VanEck를 포함한 회사들은 이더 ETF 출시를 위해 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인을 위해 경쟁하고 있습니다. 그 중 두 회사인 Ark/21Shares와 Franklin Templeton은 이더리움 블록체인의 스테이킹 기능을 잠재적으로 활용하여 이더리움과 비트코인 ​​간의 주요 차별화 요소를 활용하여 펀드에 대한 추가 수입을 창출하겠다는 의도를 밝혔습니다.

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비트코인은 작업 증명으로 알려진 에너지 집약적인 합의 메커니즘을 사용하여 거래를 검증합니다. 비트코인 채굴자는 네트워크를 보호하고 그 대가로 비트코인을 보상으로 받기 위해 복잡한 암호화 문제를 해결하기 위해 경쟁합니다. 비트코인 채굴은 최근 몇 년 동안 점점 더 정교해졌으며 특수 컴퓨팅 장비가 필요합니다.

반면, 이더리움 블록체인의 기본 통화인 이더는 지분 증명이라는 합의 메커니즘을 통해 이더리움 거래를 검증하는 데 사용됩니다. 검증인은 네트워크를 검증하고 보상으로 더 많은 이더를 얻을 수 있는 기회를 얻기 위해 이더를 담보로 제공합니다. 개인은 스테이킹 보상의 일부를 받는 대가로 검증인을 운영하는 스테이킹 서비스를 통해 이더리움을 스테이킹할 수 있습니다.

현물 이더의 가격을 추적하는 펜딩 이더 ETF는 이론적으로 보관 중인 이더를 락업하여 스테이킹에 참여할 수 있어야 하며 비트코인 ​​ETF가 할 수 없는 방식으로 투자자에게 추가 수익을 얻을 수 있어야 합니다.

스테이킹 수익률은 암호화폐 투자자들에게는 강력한 판매 포인트가 될 수 있지만, 주류 투자자들에게는 그렇지 않을 것 같습니다.

데이터 및 분석 중심 ETF 플랫폼인 VettaFi의 부문 및 산업 연구 책임자인 Roxanna Islam은 "일반적인 주류 소매 투자자에 대해 이야기할 때 [스테이킹은] 큰 매력이 없다고 생각합니다."라고 말했습니다. "특히 주류 투자자가 이것보다 덜 위험한 곳에서 수익을 얻을 수 있는 경우에는 더욱 그렇습니다."

비트코인의 그림자 속에서

미국 이외의 지역에서는 많은 이더리움 거래소 거래 상품이 이미 스테이킹을 제공하고 있음에도 불구하고 이더리움은 여전히 ​​비트코인의 그늘에 남아 있습니다.

암호화폐 ETP 제공업체인 21Shares의 공동 창립자이자 사장인 Ophelia Snyder는 "일반적으로 말하자면 이더리움 제품은 비트코인 ​​제품보다 작습니다."라고 말했습니다. “유럽에서는 그렇습니다. 미국 선물 시장에서도 마찬가지입니다.”

유럽에서는 21Shares가 두 개의 이더 ETP를 제공합니다. 하나는 스테이킹하고 과 없는 것. 유럽의 다른 에테르 ETP 제공업체로는 CoinShares, Wisdom Tree 및 VanEck 등이 있습니다. 캐나다에서는 최근 디지털 자산 투자 펀드 매니저인 3iQ가 통합 된 각각 2021년과 2020년에 출시된 에테르 ETF와 폐쇄형 펀드 상품에 투자하고 있습니다.

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CoinShares 통합 된 2월에 에테르 ETP에 스테이킹합니다. CoinShare의 Lansing은 스테이킹 보상이 ETP를 투자자들에게 약간 더 매력적으로 만들었지만 이것이 주요 관심 동인은 아니라고 말했습니다.

지난해 10월 이더선물 장내상품이 거래됐다. 접수 SEC는 미국에서 거래를 시작하도록 승인했지만 출시일에는 투자자들의 반응이 조용했습니다. 9개의 에테르 ETF 본 거래 첫날 총 거래량은 2만 달러로 전분기에 비해 감소했습니다. 거래량 1억 달러 ProShares 비트코인 ​​선물 ETF(BITO)가 거래 첫 이틀 동안 했던 일입니다.

Lansing은 “[이더리움] 선물 상품은 미국 내 비트코인에 대한 관심이 대부분 남아 있다는 것을 매우 분명하게 보여줍니다.”라고 말했습니다.

미국 이더 선물 상품이 암호화폐 하락장에 출시되었습니다. 이는 파산한 암호화폐 거래소 FTX의 불명예스러운 창업자인 샘 뱅크맨-프리드(Sam Bankman-Fried)의 형사 재판과 가열되기 시작한 미국 현물 비트코인 ​​ETF 경쟁과 동시에 일어났습니다.

투자자의 욕구가 부족합니까?

VettaFi의 이슬람은 현물 에테르 ETF의 출시가 선물 출시보다 더 많은 흥미를 가져올 수 있지만 현물 비트코인 ​​ETF 출시와는 여전히 “비교할 수 없을 것”이라고 지적합니다. 그녀는 이러한 욕구 부족이 비트코인과 이더리움의 주요 차이점을 이해하지 못하는 주류 투자자들에게 기인하며, 차이점을 이해하는 사람들은 암호화폐 원주민일 가능성이 높으며 자산을 직접 구매할 가능성이 높다는 점을 강조합니다.

이슬람은 “일반 소매 투자자에게 비트코인에 투자하려는 이유를 묻는다면 비트코인은 멋지고 새로운 디지털 자산이고 파괴적인 기술의 한 부분을 차지하며 매우 흥미로운 가격 변동성을 갖고 있기 때문입니다”라고 말했습니다. “이더리움에 대해서도 같은 말을 할 수 있지만 이미 비트코인을 통해 보유하고 있다면 왜 이더리움을 보유하고 있을까요?”

그러나 21Shares의 Snyder는 암호화폐 투자자들이 여전히 Ether ETF에 자금을 할당하는 데 관심이 있을 것이라고 믿습니다. Snyder는 “암호화 생태계에 많은 투자를 한 사람들은 [여전히] 401K의 일부를 할당하고 싶어합니다.”라고 말했습니다. “그들은 그냥 인출해서 코인베이스에 올려놓고 이더리움을 사서 스테이킹할 수는 없습니다. 세금 혜택을 받는 계좌에서는 그런 식으로 작동하지 않습니다.”

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21 주식 감독하다 관리 대상 자산 기준으로 유럽에서 가장 큰 이더 ETP이며, Snyder는 이더가 기관계에서 잘 알려지지 않은 것을 관찰했습니다. 비트코인은 자산으로서 14년의 역사를 가지고 있는 반면, 이더리움은 2015년에 작업 증명 합의 메커니즘으로 처음 출시된 후 2022년에 지분 증명으로 전환되었습니다.

스나이더는 현물 비트코인 ​​ETF에 대한 억눌린 수요도 많다고 말했습니다. SEC는 2017년 첫 번째 현물 비트코인 ​​ETF 신청을 거부했습니다. 제출 2013 년. A 긴 공개 전투 SEC와 암호화폐 애호가 사이에 제품에 대한 인지도가 높아졌습니다.

스나이더는 “비트코인 ETF 승인은 역사상 가장 성공적인 ETF 출시”라고 말했다. "그것은 새로운 ETF에 대한 기대가 아닙니다. 사람들이 복제되기를 기대해야 하는 것이 아닙니다."

규제 장애물

현물 비트코인 ​​ETF가 승인되었을 때에도 SEC는 해당 상품에 대해 주저함을 보였습니다. 그들 허락하지 않았다 제공업체는 업계 표준인 현물 상환을 제공합니다. 현물 상환 프로세스에서는 ETF 주가를 순자산가치(NAV)와 일치시키기 위해 기초 자산을 매각할 필요가 없습니다. 비트코인 ETF의 경우 현금 전용 환매를 사용해야 합니다. 즉, 발행인은 현금으로 비트코인을 구매한 다음 환매 시 현금으로 비트코인을 판매해야 합니다.

VettaFi의 Islam은 스테이킹이 어떤 애플리케이션이 승인되고 어떤 애플리케이션이 승인되지 않는지에 영향을 미칠 수 있다고 말했습니다. 23월 21일은 SEC가 VanEck 및 Ark/XNUMXShares의 ETF 신청에 대한 결정을 제공해야 하는 마지막 날입니다. 이들은 최종 기한에 맞춰 나온 최초의 자산 관리자가 될 것입니다. 각 발행자에게는 XNUMX가지 결정 기한이 있으며, 발행자가 초기 기한에 접근함에 따라 SEC는 이미 일부 결정을 연기했습니다.

투자은행 스탠다드차타드 ~을 기대하는 연구 및 중개 회사인 번스타인(Bernstein)의 분석가들은 ETF가 23월 XNUMX일에 승인을 받을 것이라고 말했습니다. 넣다 50월까지 승인 가능성은 XNUMX%.

"이더리움 ETF의 첫 번째 버전에는 어떤 종류의 스테이킹 기능도 포함되어 있지 않을 것입니다."라고 말했습니다. 크리스토퍼 마타, 3iQ US 사장은 스테이킹이 SEC가 익숙해져야 할 또 다른 복잡성 계층이라고 지적했습니다.

3iQ는 규제 기관과의 우려를 해결할 수 있었지만 VettaFi의 Islam은 유동성 문제부터 나쁜 행동에 대해 검증인을 처벌하는 과정인 삭감에 이르기까지 스테이킹과 관련하여 SEC가 해결해야 할 수많은 위험이 있다고 지적합니다. 그녀는 자산 클래스에 대한 거부감을 고려하여 에이전시가 스테이킹에 얼마나 개방적일 것인지 의문을 제기합니다.

이슬람은 “그들이 모두 [스테이킹]을 언급했는데 그것이 현 상태였다면 이야기가 달라졌을 것”이라고 말했습니다. “SEC는 현재 상태임에도 불구하고 현물 비트코인 ​​ETF에 대한 현물 및 현금 환매를 거부했습니다. 그래서 저는 그들이 물러설 이유가 더 많다고 생각합니다. 특히 이들 중 단 두 사람만이 스테이킹 사용에 대해 이야기하고 있다면 더욱 그렇습니다.”