스테이블 코인이 무엇인지 설명한 후 이전 논평, 이제 스테이블코인 유동성을 설명할 수 있습니다. 몇 가지 정의부터 시작하겠습니다.
이 기사는 Carlos Tapang이 기고한 것입니다.
술어
발급자 – 스테이블코인 발행자는 스테이블코인의 원천인 사업체입니다. 즉, 발행자는 발행인입니다. 그만큼 발행 가격 (발행 가격)은 사용자에게 발행된 스테이블 코인의 가격입니다. 발행가격은 시장가격과 다를 수 있습니다.
구속 – 발행자가 사용자로부터 스테이블코인을 회수하고 기본 화폐를 사용자에게 반환할 때 발행자가 스테이블코인을 상환합니다. 그만큼 상환 가격 시장가격과 다를 수 있습니다. 일반적으로 주조 가격은 환매 가격보다 약간 높습니다. 일반적인 관행은 교환된 토큰을 소각하여 유통 중인 스테이블코인의 회계를 단순화하는 것입니다.
백업 – 가장 간단한 유형의 스테이블 코인은 사람들이 이미 USD와 같이 돈으로 신뢰하는 것으로 뒷받침되는 것입니다. 가장 큰 스테이블코인은 USD 지원 스테이블코인입니다. USD를 지원하는 스테이블코인 발행자는 USD 지원을 유지합니다. 은행은 예치된 돈을 빌려줄 수 있습니다. 은행과 달리 스테이블코인 발행자는 담보를 장기 대출로 빌려줄 수 없습니다. 뒷받침은 가능한 한 "유동적"이어야 하며, 정의된 지연으로 상환 가능해야 합니다.
유동성 – 스테이블코인의 맥락에서 유동성은 시장에서 스테이블코인을 얼마나 빨리 팔거나 살 수 있는지 또는 발행자가 얼마나 빨리 상환할 수 있는지를 의미합니다.
사용자로서 자신이 소유한 스테이블코인을 어떻게 지원 통화로 변환하는지(시장에 참여하거나 발행자에게 스테이블코인을 직접 상환하는 방식)는 중요하지 않습니다. 대부분의 경우 차익거래자가 참여하므로 발행자와 직접 거래하는 것보다 시장에서 더 나은 거래를 얻을 수 있습니다. 그러나 차익거래자가 발행자와 직접 거래하기 때문에 유동성은 궁극적으로 발행자가 결정합니다.
문제
스테이블코인 발행자가 초 단위로 처리해야 하는 문제는 다음과 같습니다. 스테이블코인이 중앙은행(CB) 화폐 등가물이라는 주장을 이행하기 위해 발행자는 기본 중앙은행 화폐 단위의 상환을 허용해야 합니다. 스테이블코인 출시. 예를 들어, Circle은 각 USDC가 실제로 미국 달러와 동일하다는 약속을 이행하기 위해 모든 USDC를 언제 어디서나 USD 지원으로 상환할 수 있도록 허용합니다.
구속은 한 문단으로 설명할 수 있을 만큼 간단하지만 실제로는 쉽지 않습니다. 발행자는 실제로 스테이블 코인 S를 뒷받침하기 위해 수십억 달러를 은행에 예치하여 모든 S에 대해 은행에 USD가 있을 수 있지만 이러한 일대일 지원만으로는 스테이블코인 S의 속도와 일치하는 상환을 보장하기에는 충분하지 않습니다. 블록체인 거래. 사용자가 백만 달러 상당의 S 스테이블코인을 가지고 있고 그 백만 S 단위를 시간 안에 백만 달러로 전환하고 싶다고 가정해 보겠습니다. 특히 구속이 이루어져야 하는 장소가 금요일 오후 1시인 경우에는 불가능합니다.
블록체인과 인터넷을 사용하면 한 당사자가 다른 당사자와 관련하여 거래의 위치는 중요하지 않습니다. 블록체인 거래의 당사자들은 수천 킬로미터 떨어져 있거나 직접 대면할 수 있으며, 블록체인 거래는 금액에 관계없이 언제든지 거의 동일한 속도로 발생할 수 있습니다. 토요일 자정에 XNUMX억 달러 상당의 거래가 이루어질 수도 있지만 그것은 중요하지 않습니다.
중앙은행 화폐의 불편함과 느린 속도는 스테이블코인의 연중무휴 편리함과 속도에 비할 수 없습니다. 이러한 불일치는 근본적이므로 스테이블 코인이 중앙은행 디지털 통화(CBDC)로 뒷받침되지 않는 한 즉각적인 상환 약속을 이행하는 것이 불가능합니다. (CBDC는 CB 화폐가 스테이블 코인과 일치할 수 있는 유일한 방법으로 밝혀졌으며 이에 대해서는 나중에 아래에서 더 자세히 설명하겠습니다.)
유동성 불일치에 대한 몇 가지 해결책
많은 사람들은 Circle의 USDC가 Tether의 USDT보다 더 안정적이라고 생각합니다. USDC와 USDT는 현재 대부분 미국 단기 국채로 지원되고 있으며, 이는 USD 지원 스테이블코인 중 가장 안정적인 지원입니다. 그러나 CB 화폐와 마찬가지로 미국 재무부 채권도 스테이블코인만큼 유동성이 없습니다. 백만 달러 상당의 USDC 또는 USDT를 연중무휴 24시간 안에 상환할 수는 없습니다. 여기에서 우리는 Circle의 근본적인 문제를 볼 수 있습니다. 연중무휴 즉시 상환하겠다는 Circle의 약속은 최소 7 USDT에 수수료를 더한 Tether의 24~7일 상환 약속보다 이행 가능성이 적습니다.
단순한 필멸의 우리들에게 이러한 구속 약속의 차이는 큰 문제가 아니지만, 하루에 수십억 달러가 교환될 수 있는 공개 시장에서는 매우 중요합니다. 물론 Stablecoin은 서로 거래되며, 이 모든 것이 블록체인에서 이루어지기 때문에 실질적으로 유동성 문제가 없습니다. 그러나 USDT를 USD로 교환하려는 경우 불일치로 인해 문제가 발생하며 대규모 시장 변동에서는 환매가 필요합니다. 테더는 시장 요구 사항을 충족하는 데 큰 문제가 없었으므로 USDT는 대부분 안정적이었습니다. 대조적으로, Circle이 환매 약속을 이행하지 못했기 때문에 USDC가 페그를 잃은 적이 몇 번 있었습니다.
유동성 불일치에 대한 Tether의 솔루션은 간단하지만 효과적입니다. 스테이블 코인 상환 속도를 CB 화폐 속도와 일치시키고 다른 은행과 마찬가지로 한 번에 상환할 수 있는 최소 금액을 설정합니다. 그러나 이 솔루션은 유동성 불일치에 대한 두 번째 솔루션인 암호화폐 지원 스테이블코인과 경쟁할 수 없습니다.
스테이블 코인을 CB 자금으로 뒷받침하는 것보다 다른 블록체인 자금으로 뒷받침하는 것이 훨씬 합리적입니다. 이를 통해 언제든지 금액에 관계없이 거래 속도 문제를 해결합니다. ETH처럼 변동성이 큰 코인을 기반으로 하는 스테이블코인이 있고, 또 다른 스테이블코인을 기반으로 하는 스테이블코인도 있습니다. 요점은 블록체인 유동성을 맞추는 것입니다.
다른 스테이블코인의 지원과 휘발성 토큰의 지원 비교
아래 표는 발행자(및 사용자)의 관점에서 다른 스테이블코인이 뒷받침하는 스테이블코인과 휘발성 토큰이 뒷받침하는 스테이블코인을 비교합니다.
| 무엇(그리고 누구의 이점) | 다른 Stablecoin이 지원함 | 휘발성 암호화폐(예: BTC) 지원 |
| 유동성(사용자) | 유동성이 일치함 | 유동성이 일치함 |
| 초과담보(발행자) | 과도한 담보가 필요하지 않습니다. | 변동성에 대응하려면 과잉 담보를 제공해야 합니다. |
| 스마트 계약(발행자) | 스마트 계약을 통해 안정성을 관리할 수 있습니다. | 스마트 계약을 통해 안정성을 관리할 수 있습니다. |
| 수익률(발행자) | 지원에 대한 이자이지만 유동성에 약간 영향을 미칠 수 있음 | 유동성에 거의 영향을 주지 않고 스마트 계약 수수료로 수익이 가능합니다. |
다른 스테이블코인이 뒷받침할 때의 유동성 매칭은 기본적으로 스테이블코인 지원을 버퍼 저장소로 사용하여 달성됩니다. 발행자는 기본 CB 자금에 대한 즉각적인 상환을 약속하지 않고 오히려 다른 스테이블코인에 대한 상환을 약속합니다. 물론, 다른 스테이블 코인이 확립되어 시장에서 신뢰를 받아야 합니다. 이러한 유형의 스테이블 코인은 유동성 불일치 관리의 어려움을 지원 스테이블 코인 발행자에게 맡깁니다.
중앙 은행 디지털 통화 (CBDC)
블록체인 기술이 그렇게 유용하다면 왜 중앙은행은 자체 블록체인을 구현할 수 없는 걸까요? 가능하며 이를 CBDC라고 합니다. CBDC는 CB 화폐이기 때문에 CB 화폐로 담보될 필요가 없습니다. 이는 오늘날 우리가 알고 있는 화폐의 토큰화된 버전이 될 것이며 어떤 스테이블 코인도 유동성을 따라올 수 없습니다.
그렇다면 왜 중앙은행은 자체 CBDC 발행을 서두르지 않는 걸까요? 일부는 그렇습니다. 실제로 중국 인민은행은 현재 CBDC를 시험하고 있습니다. eYuan은 최초의 CBDC이며 현재 중국 인구의 일부가 사용하고 있습니다.
CBDC에 발을 담그는 국가가 있지만 일반적으로 민주주의는 시작하는 데 시간이 오래 걸립니다. 왜? CBDC는 민주주의에 심각한 영향을 미치기 때문입니다. eYuan CBDC를 통해 중국 공산당(CCP)은 각 시민의 계좌를 모니터링할 수 있습니다. 그리고 eYuan CBDC는 허가된 시스템에서 실행되기 때문에 검열될 가능성이 매우 높으며, 이는 정부가 개인 계좌 수준에서 거래를 중단할 수 있음을 의미합니다.
CBDC의 주요 문제점은 이것이 블록체인의 전체 아이디어에 대한 혐오라는 것입니다. 블록체인 화폐는 분산화에 관한 것이지만 CBDC는 우리를 다시 중앙화로 이끈다.
그러나 CBDC가 유동성 측면에서 스테이블코인에 비해 매우 경쟁력이 있다는 점에는 의심의 여지가 없습니다.
암호화폐 기반 스테이블코인의 예
암호화폐 기반 스테이블 코인의 예인 Liquity의 LUSD와 Frax Finance의 FRAX를 살펴보겠습니다. LUSD와 FRAX는 모두 작년에 도입되었습니다. LUSD는 전적으로 ETH의 지원을 받는 반면, FRAX는 USDC와 또 다른 자유 유동 토큰인 FXS의 지원을 받습니다. FRAX는 XNUMX번째로 큰 스테이블 코인입니다(defillama.com의 시가총액 기준, 참조). 스테이블코인 유통 – DefiLlama) LUSD는 XNUMX위입니다.
FRAX와 마찬가지로 Rock Stable의 ROKS 스테이블코인은 Circle의 USDC의 지원을 받습니다. ROKS는 국경 간 송금 및 일상적인 사용을 위해 설계되었습니다. FRAX와 달리 보조 토큰에 의존하지 않습니다. 그냥 USDC나 PYUSD를 사용하면 안 되나요? 우리는 ROKS를 중심으로 Web3 시스템을 설계하여 PHP로 변환하고 GCash 및 Maya로 캐시아웃하는 것을 매우 쉽게 만들었습니다. 우리는 송금 받는 사람이 ROKS를 보유하고 언제든지 현금으로 바꿀 수 있는 지갑을 만들었습니다. ROKS와 USDC는 모두 토큰이기 때문에 발행과 상환 모두 스마트 계약으로 프로그래밍될 수 있습니다. 이러한 유동성 매칭은 ROKS가 중앙화 거래소(CEX)에서 거래될 필요가 없음을 의미합니다. 대신 우리는 ROKS 전용 DEX를 구축하고 있습니다.
현재 ROKS는 매우 간단하며 국경 간 송금에 중점을 두고 있습니다. 오픈마켓에서는 구매하실 수 없으며, 저희 송금 포털을 통해 필리핀으로 보내주셔야만 구매하실 수 있습니다. https://static.sendroks.com
이 기사는 Carlos Tapang이 BitPinas에 기고한 것입니다: 스테이블코인 유동성
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- 출처: https://bitpinas.com/op-ed/stablecoin-liquidity/
