개요

• 디지털 자산 시장은 2023년에 인상적인 수익률을 기록했으며, BTC와 ETH는 금과 같은 기존 자산을 각각 93%, 39% 능가했습니다.
• 두 메이저에 대한 시장 조정은 이전 주기보다 의미 있게 얕아졌으며, 이는 투자자 지원과 긍정적인 자본 유입이 작용하고 있음을 시사합니다.
• Altseason 지표는 사이클 정점 이후 USD에 대한 첫 번째 의미 있는 평가절상을 표시했습니다. 그러나 이는 BTC 시가총액이 YTD 110% 증가하는 등 비트코인 ​​지배력이 계속 상승하는 상황에서 발생한다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

비트코인 가격은 최근 몇 주 동안 30% 이상 상승했는데, 이는 부분적으로 SEC의 승인을 위해 앉아 있는 다양한 비트코인 ​​ETF 신청과 관련된 긍정적인 진전에 힘입은 것입니다. 또한 원자재, 귀금속, 주식 및 채권과 같은 전통적인 자산 클래스에 비해 BTC 및 디지털 자산의 상대적 성과도 주목할 만합니다.

이번 에디션에서는 2023년까지 디지털 자산의 인상적인 상대적 성과를 살펴보겠습니다. 지금까지 BTC와 ETH는 모두 기존 자산보다 훨씬 뛰어난 성과를 보인 반면 이전 주기에 비해 하락 폭이 더 얕았습니다.

상대적 탄력성

아래 차트는 금 단위의 BTC와 ETH 가격을 비교하여 전통적인 방어적 가치 저장 수단과 비교한 성능을 보여줍니다. 93년 BTC는 금에 비해 +2023% 상승했고, ETH는 금 기준으로 39% 상승했습니다. 이러한 강력한 성과는 글로벌 불확실성이 증가하는 가운데 발생하며, 이는 많은 전통적인 투자자들의 시선을 사로잡을 가능성이 높습니다.

30일 기준으로 BTC 🟧와 ETH 🦦 수익률이 2023년 내내 긴밀한 상관관계가 있음을 알 수 있습니다. 두 자산 모두 비슷한 규모의 하락세를 경험했지만 비트코인은 상승세 기간 동안 더 강한 성과를 보였습니다.

또한 두 디지털 자산의 상대적 변동성이 양방향으로 더 작은 가격 변동으로 거래되는 금(검은색)의 상대적 변동성을 초과하는 것을 볼 수 있습니다.

거시적 상승 추세 중 가장 깊은 조정을 평가하여 디지털 자산의 상대적 강도를 관찰할 수도 있습니다. 여기에서는 ETH에 대한 이 지표를 평가할 것입니다. 이를 통해 USD(외부 벤치마크) 대비 성과를 볼 수 있을 뿐만 아니라 시장 선두주자인 BTC(내부 벤치마크)와도 비교할 수 있습니다.

우리는 2022AC, Celcius 및 LUNA-UST의 붕괴 이후 3년 44월에 ETH/USD의 사이클 최저치가 설정되었다고 간주합니다. 그 이후로 가장 깊은 ETH/USD 조정(현지 고점 대비)은 FTX 실패 기간 동안 설정된 -26%였습니다. 현재 ETH는 2023년 최고치인 2,118달러보다 -60% 낮은 가격에 거래되고 있으며, 이는 이전 주기에서 볼 수 있었던 -XNUMX% 이상의 하락폭보다 훨씬 더 강한 성과입니다.

2023년 가장 깊은 조정폭은 -20.1%에 불과해 BTC의 경우 비슷한 강도를 볼 수 있습니다. 2016~17년 강세장은 정기적으로 -25%를 초과하는 조정을 보인 반면, 2019년은 2019년 14월 최고치인 62달러에서 -XNUMX% 이상 하락했습니다.

디지털 자산 시장 내 자본 순환을 평가할 때 유용한 참고 자료는 ETH가 BTC에 비해 더 나은 성과를 내는 기간을 찾는 것입니다. 아래 차트는 일반적인 상승 추세의 지역 최고치와 비교하여 ETH-BTC 비율의 최대 하락 깊이를 보여줍니다.

이전 사이클에서는 약세장 회복 단계에서 ETH 하락폭이 상대적으로 -50% 이상으로 나타났으며, 현재 하락률은 -38%에 이릅니다. 특히 흥미로운 점은 ETH가 지금까지 470일 이상 BTC 대비 가치가 하락한 이러한 추세의 지속 기간입니다. 이는 약세장 이후 숙취 기간 동안 BTC 지배력이 장기간에 걸쳐 증가하는 주기 간의 기본 추세를 강조합니다.

또한 이 도구를 사용하여 우리가 다룬 리스크 온(Risk-on) 대 리스크 오프(Risk-off) 주기의 변곡점을 모니터링할 수도 있습니다. WoC 41 (그리고 이 판의 뒷부분에서 다시 언급할 것입니다).

차트는 ETH/BTC 비율의 분기별, 주간 및 주간 ROI에 대한 오실레이터를 보여줌으로써 상대적 성과에 대한 또 다른 관점을 제공합니다. 그런 다음 바코드 표시기(파란색)는 세 가지 기간 모두 BTC에 비해 ETH의 성과가 저조하다는 신호를 보내는 기간을 강조합니다.

여기서 우리는 ETH/BTC 비율의 최근 약세가 2022년 0.052월~XNUMX월에 나타난 것과 유사하며 가격 비율이 XNUMX라는 동일한 수준에 도달했음을 알 수 있습니다.

투자자 심리 동향

이더리움 가격 모델을 자세히 살펴보면 ETH가 실현 가격($1,800)보다 +22% 높은 $1,475에 거래되고 있음을 알 수 있습니다. 실현 가격은 종종 공급되는 모든 코인의 평균 비용 기준으로 간주되며, 마지막 거래 당시 가격이 책정됩니다.

이는 평균 ETH 보유자가 어느 정도의 이익을 보유하고 있음을 의미하지만 이는 강세장 행복감 동안 종종 나타나는 극단적인 가격 수준보다 어느 정도 낮은 수준에 머물러 있습니다.

투자자 수익성의 변화를 시각화하는 또 다른 방법은 가격과 실현 가격 간의 비율인 MVRV 비율을 이용하는 것입니다. 이 경우 추세를 모니터링하는 도구로 MVRV 비율을 180일 이동 평균과 비교합니다.

MVRV 비율이 이 장기 평균보다 높게 거래되는 기간은 투자자 수익성이 점점 더 의미 있게 증가하고 있음을 나타내며 종종 상승 시장의 신호입니다. 그러나 ETH YTD의 긍정적인 시장 성과에도 불구하고 이 지표에 따르면 시장은 여전히 ​​부정적인 모멘텀을 경험하고 있습니다. 2022년 곰의 숙취는 아직도 천천히 해결되고 있는 것 같습니다.

변화하는 자신감

또한 우리가 개발한 추세에 대한 투자자 신뢰도 지표를 사용하여 ETH 투자자 수익성의 상대적 성과를 활용할 수도 있습니다. WoC 38. 목표는 이더리움 투자자에 대한 정서 변화의 흐름을 측정하는 것입니다. 이는 보유자와 지출자라는 두 하위 그룹의 비용 기준 편차를 살펴봄으로써 구성됩니다.

• 🟥 부정적인 감정 지출자의 비용 기준이 크게 높아지는 경우입니다. 절감 홀더보다
• 🟩 긍정적인 감정 지출자의 비용 기준이 상당히 높은 경우입니다. 더 높은 홀더보다
• 🟧 전환 감정 비용 기준이 보유자의 비용 기준에 가깝게 변동하는 경우입니다.

이 기준에 따르면 시장은 과도기 영역에 속해 긍정적이지만 상대적으로 규모가 작습니다.

Altseason USD로…BTC로 전환하지 않음

이전에 수행된 작업을 기반으로 구축 WoC 41, 우리는 알트코인 지표에 대한 새로운 반복을 생성할 수 있습니다. 이 모델에서 우리는 이전에 정의된 위험 환경을 첫 번째 조건으로 활용하여 BTC, ETH 및 Stablecoins에 대한 자본 유입을 요구합니다. 우리는 이를 총 알트코인 한도(BTC, ETH 및 스테이블코인을 제외한 총 암호화폐 한도) 내에서 긍정적인 모멘텀이라는 두 번째 조건으로 보완합니다.

여기서는 Altcoin 부문의 총 가치가 30D SMA보다 큰 기간을 찾습니다. 이 지표는 비트코인이 20달러에서 29.5달러로 폭발적으로 상승하기 전인 35.0월 XNUMX일에 긍정적으로 나타났습니다.

디지털 자산에 대한 이러한 높아진 신뢰도는 총 알트코인 시가총액의 최근 성과를 평가할 때 명백히 드러납니다.

로컬 상승 움직임은 부문 가치 평가에서 +21.3% 증가를 기록했으며 단 XNUMX거래일 만에 더 큰 비율 변화를 기록했습니다. 이는 비트코인 ​​지배력이 높아지면서 명목화폐에 비해 알트코인 가치가 상승하는 경향이 있기 때문에 투자자 자본의 폭포 효과를 강조합니다.

그러나 비트코인 ​​지배력이 계속해서 상승하고 있다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 상대적으로 BTC는 현재 디지털 자산 시장 가치의 53% 이상을 차지하고 있으며, 이더리움, 대체 알트코인, 스테이블 코인 모두 2023년 내내 지배력이 상대적으로 감소하고 있습니다. 비트코인 ​​지배력은 순환 최저치인 38%에서 증가했습니다. 2022년 말.

이러한 관점을 마무리하기 위해 비트코인과 Aggregate Altcoin 시가총액(Stablecoin 제외)의 YTD 증가를 비교할 수 있습니다. 비트코인의 시가총액은 110년에 알트코인이 2023% 증가한 반면 알트코인은 인상적이지만 상대적으로 작은 37% 증가했습니다.

이는 흥미로운 시장 역학을 강조합니다. 즉, 알트코인 부문이 법정화폐 및 금과 같은 전통적인 자산을 능가하지만 비트코인은 의미 있게 저조한 성과를 보이고 있습니다.

결론 및 요약

디지털 자산 시장은 2023년에 인상적인 수익률을 기록하며 초기 회복 국면을 벗어나 다시 한 번 상승 추세에 진입했습니다. 시장 선두주자인 BTC와 ETH에 대한 2023년 시장 조정은 이전 주기의 상승 추세보다 훨씬 얕았으며, 이는 수준의 투자자 지원과 긍정적인 자본 유입이 일어나고 있음을 시사합니다.

개발 중인 알트코인 지표를 포함한 여러 지표에서 우리는 마지막 주기 정점 이후 처음으로 알트코인 부문 시장 가치가 크게 증가한 것을 확인했습니다. 그러나 이 성과는 법정화폐, 즉 USD를 기준으로 측정된다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 디지털 자산 영역 내에서 비트코인의 지배력은 계속 증가하여 BTC 시가총액이 YTD 110% 이상 증가했습니다.

면책 조항: 이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보를 기반으로 할 수 없으며 귀하는 전적으로 귀하의 투자 결정에 대한 책임이 있습니다.

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• 출처: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-44-2023/