어제는 세계 양대 중앙은행 총재인 연준의 제롬 파월 의장과 ECB의 크리스틴 라가르드 총재가 중요한 인터뷰를 가졌습니다. 인터뷰는 통화 정책 전망과 관련하여 각각에 대해 압박을 가할 수 있는 기회가 있었기 때문에 특히 의미가 있었습니다. 두 사람 모두 시장에 충격을 주는 새로운 정보를 제공하지 않았지만 해당 의견은 FX 움직임과 실제로 관련이 있었습니다.

눈에 띄는 것은 대서양 전역에 걸쳐 점점 더 격차가 커지고 있다는 것입니다. BOE의 Andrew Bailey는 최근 비슷한 형식으로 인터뷰를 하지 않았지만 영국 중앙은행의 전망이 Fed보다 ECB에 더 가깝다는 점은 주목할 만합니다. 이는 케이블과 광섬유 모두의 미래에 중요한 의미를 가져오지만, 최신 개발 상황을 고려할 때 지금은 후자에 중점을 둘 것입니다.

누가 먼저 갈 것인가?

아주 최근까지 ECB와 연준이 비슷한 시기에 금리를 인하할 것이라는 일반적인 인식이 있었습니다. 이는 적어도 처음에는 두 경제 간의 금리 격차가 변하지 않을 것임을 의미합니다. 즉, 통화정책이 외환에 영향을 미칠 때 중립화될 것입니다. 결국 연준이 ECB보다 더 많은 금리를 인하할 수 있을 것으로 예상되었지만 이는 올해 말에 해결되어 EURUSD에 미치는 영향이 줄어들 것입니다.

그러나 그 추세는 실질적으로 바뀌었고 어제 Powell과 Lagarde는 이를 명확하게 설명하고 설명했습니다. 시장은 이제 이르면 50월까지 연준의 첫 번째 금리 인하를 가격에 반영하고 있습니다. 한편, ECB는 이르면 XNUMX월부터 금리를 인하할 예정이며, 이후 모든 회의는 '생방송'으로 진행될 예정입니다. 즉, XNUMX분기 말까지 양국 간 금리 격차가 최대 XNUMXbp까지 확대될 가능성이 있다는 것이다.

중요한 이유

이자율의 차이는 각 통화의 중장기적 가치를 좌우하는 경제 간의 자금 흐름을 결정하는 요소입니다. 2022년 말에 유로화를 패리티 아래로 몰아넣은 것은 바로 이러한 차이였습니다. 더 나은 자금 수익을 원하는 투자자는 상대적으로 더 높은 이자율을 제공하는 경제에서 채권을 구매하는 것을 선호할 것입니다.

그래서, ECB가 연준보다 먼저 금리를 인하하기 시작하면 금리 차이로 인해 유로화가 약세로 이어질 것입니다. 투자자들은 연준이 나중에 자체 금리 인하 프로그램을 시작하면 가격이 오를 것으로 예상되는 달러 채권을 사기 위해 유로화 표시 채권을 더 높은 가치에 판매하기 때문입니다. 이는 유로화가 여름 동안 약세를 보이도록 세력이 줄을 섰다는 것을 의미합니다.

그들이 말한 것

라가르드와 파월의 연설이 특히 의미가 있는 이유는 ECB 총재가 본질적으로 그녀가 계속해서 말했던 내용, 즉 5월 말까지 정책을 변경하기에 충분한 정보가 있을 것이라는 내용을 반복했기 때문입니다. 다시 말해서, 인하 가능성이 가장 높은 시기는 6월이다. 그녀는 올해 세 차례 금리 인하가 있을 것이라는 시장의 기대에 대해서는 언급을 거부했다.

시장에서는 연준이 올해 두 차례만 금리를 인하할 것으로 예상하고 있다. 그 동안에 파월은 금리를 더 오랫동안 높게 유지해야 할 필요성을 두 배로 늘렸습니다., 제한 정책이 작동하려면 추가 시간이 필요하다고 말합니다. 그는 금리를 인하하지 않는 이유로 최근 헤드라인 인플레이션 상승을 언급했습니다. Powell과 Lagarde의 입장 차이는 본질적으로 두 사람 사이의 통화 정책이 어떻게 다시 갈라지고 있으며 EURUSD에 대한 하향 압력을 유지할 수 있는지를 강조했습니다. 그리고 BOE가 ECB와 비슷한 상황에 처해 있으므로 케이블 역시 압박을 받을 수 있습니다.

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• 출처: https://www.orbex.com/blog/en/2024/04/the-growing-us-eu-monetary-policy-divide