디지털 자산 시장은 23.3월 내내 랠리 이후 처음으로 상당한 후퇴를 경험했으며, 주간 최고 $21.5k에서 최저 $XNUMXk까지 되돌렸습니다. 이것은 다음과 같은 미국에서 나오는 중요한 규제 뉴스와 함께 제공됩니다. SEC, 크라켄에 벌금 부과 스테이킹 서비스에 대한 법적 조치 Paxos에 대한 SEC BUSD 스테이블 코인 발행 및 여러 조치 암호화폐 뱅킹 파트너에 대해 및 지불 제공자.
최근 몇 주 동안 비트코인 블록체인에서 호스팅되는 NFT의 다소 놀라운 도입이 다음과 같은 형태로 나타났습니다. 서수 및 비문, 69개가 넘는 비문이 이미 생성되었습니다. 그 결과 비트코인 네트워크 활동이 크게 증가했고 수수료 압력도 높아졌습니다.
이번 주 에디션에서는 두 가지 주요 각도에서 비트코인 네트워크를 살펴보겠습니다.
- 지역 고점에서 후퇴하는 동안 투자자의 행동은 새로운 구매자에게 높은 미실현 이익 포인트로 신호를 보냅니다.
- 서수(Ordinals)의 출현과 그것이 온체인 활동 및 수수료 시장 압력에 미친 독특한 영향.
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결정적인 범위
비트코인의 현물 가격이 실현 가격을 상회함에 따라 시장은 일반적으로 두 가지 가격 책정 모델로 제한되는 역사적으로 거시적 전환 단계에 진입했습니다.
- 이 영역의 하위 밴드는 실현 가격 🔵($19.8k)이며 시장의 평균 온체인 취득 가격에 해당합니다.
- 상위 밴드는 실현 가격 대 활성도 비율 🟠($32.7k)에 의해 결정되며, 이는 HODLing 활동 정도에 따라 가중치가 적용된 '내재된 공정 가치'를 반영하는 실현 가격의 변형입니다.
앞서 언급한 범위 내에서 이전 기간을 비교하면 현재 시장과 2015-16년 및 2019년 재적립 기간이 유사합니다.
가격 랠리는 현지 최고가인 $23.6k에서 멈췄습니다. 지난 30일 동안 활성 투자자의 집계된 잔액 변동을 반영하는 Accumulation Trend Score를 활용하여 현 시점에서의 투자자 행동을 점검할 수 있습니다. 더 큰 개체(예: 고래 및 기관 크기 지갑)에 더 높은 가중치가 할당되며 값 1(보라색)은 광범위한 투자자가 온체인 잔고에 의미 있는 양의 비트코인을 추가하고 있음을 나타냅니다.
이전 약세장과 비교할 때, 바닥 발견 단계에서 유사한 랠리가 역사적으로 주로 저점 근처에서 축적된 기업에 의해 어느 정도 분포를 촉발했습니다. 최근 랠리도 예외는 아닙니다(🔴 D). 이 지표는 0.25 아래로 떨어졌습니다.
따라서 우세한 랠리의 지속 가능성은 이러한 더 큰 엔터티가 계속 누적되는지 여부(🟢 A)에 따라 어느 정도 의존하게 되며 결과적으로 누적 추세 점수가 다시 1.0 값으로 상승합니다.
Accumulation Trend Score의 구성 요소를 추가로 검사하여 다양한 지갑 잔액 코호트에 대한 세분화된 분석을 제공할 수 있습니다. 우리는 최근 몇 주 동안 순매수(FTX 항복 이후) 🟩에서 Distribution-Neutral ** 🟧로 모든 코호트에 걸쳐 투자자들의 종합적인 행동 변화를 관찰합니다.
모든 코호트 중에서 1~10 BTC를 소유한 기업은 순 축적에서 표시된 분배로 이동하는 가장 급격한 행동 변화를 기록했습니다 🟥.
비용 기준 사이
일반적으로 비트코인 시장이 극한 수준(예: 거시적 고점 또는 저점)에서 되돌린 후에는 가장 최근에 활동한 투자자의 행동이 지배적인 요인이 되는 경향이 있습니다. 아래 차트는 Old Supply $23.4k(> 6-months 🔵)의 비용 기준 근처에서 가격이 정체되었고 실현 가격(🟠)과 Young Supply(< 6-months 🔴)가 모두 $19.8k에서 $20.0에 있음을 보여줍니다. 케이.
최근 구매자를 확대하면 단기 보유자 MVRV를 사용하여 보유한 평균 미실현 이익 배수를 추정할 수 있습니다. 이 지표는 현물 가격과 온체인 비용 기준의 비율을 측정합니다. 이 지표의 주간 평균을 사용하여 다음과 같은 관찰 결과를 확인할 수 있습니다.
- 1 이상의 돌파는 신규 투자자에게 미실현 이익을 안겨줍니다., 시장 전환이 진행 중임을 알리는 경향이 있습니다.
- 거시적 고점(및 저점)은 놀라울 정도로 유사합니다., 평균 미실현 이익 배수 +40% 이익 신호는 최고점, -40% 손실 신호는 최저점입니다.
- 지역 상의(및 하의) 가격이 손익분기점 수준으로 돌아오면 투자자가 반응함에 따라 STH-MVRV가 중심 값인 1.0으로 돌아가는 신호를 자주 보냅니다.
- 단기 조정 가능성 단기 보유자가 자금이 +20%(STH-MVRV = 1.2) 또는 자금이 -20%(STH-MVRV = 0.8)인 기간 동안 증가하는 경향이 있습니다.
$23.6k 수준의 최근 거부는 STH-MVRV가 1.2의 값에 도달했기 때문에 이 구조와 공명합니다. 세 번째 관찰을 고려하고 추가 수정의 경우 $19.8K로 돌아가는 시장은 STH-MVRV 값 1.0을 나타내고 신규 구매자 코호트의 비용 기준으로 돌아가는 것과 실현 가격과 일치합니다.
🔔 경고 아이디어: STH-MVRV(7D-SMA) 값이 1.0에 도달하면 가격이 평균 단기 보유자 비용 기준으로 돌아가고 손익분기점 수준으로 돌아갔다는 신호입니다.
긍정적인 온체인 모멘텀
최근 비트코인에 대한 서수 및 비문이 등장하면서 전체 공급량에 미치는 영향은 상대적으로 적음에도 불구하고 대부분 활동과 관련된 온체인 활동 지표가 눈에 띄게 증가했습니다.
매일 이동하는 부의 규모는 Realized Cap HOLD Waves의 1일 밴드를 통해 추적할 수 있습니다. 이 지표는 매일 손이 바뀌는 USD 부의 상대적 점유율을 포착합니다.
우리는 1.5%에서 2.5% 수준 이상의 상당한 증가를 관찰할 때 수요가 증가한 기간과 대량의 부의 손이 바뀌는 것을 식별할 수 있습니다. 이 최신 랠리는 이 지표에서 0.75%에서 1.0%로 소폭 상승했습니다.
이는 네트워크 활동이 증가하는 동안 더 높거나 더 낮은 가격으로 획득한 코인의 대규모 '재평가'(즉, 낮은 수준의 코인 변경 손)와 아직 상관관계가 없음을 나타냅니다.
네트워크 활동의 매크로 변경 사항을 추적하는 신규 및 활성 온체인 주소의 수에는 훨씬 더 주목할만한 변화가 있습니다. 다음 분석에서는 이러한 메트릭의 월간 이동 평균 🔴과 연간 이동 평균 🔵을 비교합니다.
네트워크에 가입한 새 주소의 월 평균은 FTX 파산으로 촉발된 항복 사건 이후 연간 평균을 넘어섰고 이는 건설적인 신호입니다. 이 지표는 이번 주에 두 번째로 상당한 상승세를 보였지만 장기 이동 평균은 여전히 횡보 추세를 유지하고 있어 이러한 활동 상승이 초기 단계에 있음을 나타냅니다.
액티브 주소 모멘텀에서도 약간의 상승세를 볼 수 있지만 매크로 횡보 추세는 대체로 홀딩 패턴을 유지하고 있습니다.
그러나 44.06이 아닌 총 잔액 주소는 사상 최고인 XNUMXM 주소로 밀려났습니다. 전체적으로 이는 최근 비트코인 네트워크 사용량이 단기적으로 증가했음을 보여주지만 반드시 이동된 코인 양 측면에서 그런 것은 아닙니다. 이 활동의 주요 소스는 많은 양의 코인을 운반하는 대신 더 많은 양의 데이터와 새로운 활성 사용자를 운반하는 Ordinals 때문입니다.
수수료 시장의 새로운 경쟁자
이 새로운 활동의 결과 비트코인 네트워크는 블록스페이스의 새로운 구매자를 찾았고 수수료 시장에 상승 압력을 가했습니다. 수수료 시장 분석은 블록스페이스에 대한 수요 증가의 좋은 척도이며 전체 수요가 증가하는 기간 동안 나타나는 경향이 있습니다.
수수료로 인한 광부 수익의 월 평균을 살펴보면 이 지표가 상당한 기간 동안 약세장 수수료 하한선(2.5%) 🔵을 아직 초과하지 않았다는 것이 분명합니다.
소매 규모의 기업의 영향력은 시장 전환의 지속 가능성을 결정하는 데 중요한 경향이 있습니다. 여기에서 우리는 지불된 중간 거래 수수료(USD로 표시)의 주간 평균을 관찰하여 이러한 투자자가 수수료 시장에 미치는 영향을 확대하는 또 다른 도구를 사용할 수 있습니다. 이는 소매 투자자에게 귀속될 가능성이 가장 높은 소액 거래 수수료에 대한 대표적인 지표입니다.
이 지표의 역사를 검토하면 다음 블록에 포함하기 위한 개인 투자자 경쟁이 2021년 ATH 이후 시장 붕괴 이후 아직 되살아나지 않았음을 알 수 있습니다.
서수의 출현
2023년 XNUMX월 말에 출시된 이후 서수 및 인스크립션을 위한 비트코인의 새로운 사용 사례는 커뮤니티 전체에서 많은 논의에 영감을 주었습니다. 처럼 케이시 로다모어, 이 혁신의 배후에 있는 마음은 그들의 블로그, 서수는 직근 소프트 포크 및 비트코인 트랜잭션의 증인 부분에 데이터를 새기기 위한 사토시(Serialization)의 번호 매기기.
이 새로운 혁신의 효과로 Taproot 채택률과 활용률이 각각 9.4%와 4.2%로 사상 최고치를 기록했습니다. 채택과 활용에 대한 자세한 정보를 위한 연구 자료).
평균 블록 크기에 대한 순서의 영향도 상당합니다. 평균 블록 크기의 상한 범위가 지난 주 동안 꾸준히 1.5MB에서 2.0MB로, 3.0MB에서 3.5MB 사이로 증가했습니다.
이러한 더 큰 블록은 잠재적인 장기적 영향에 관한 건전한 논의를 불러일으켰습니다. 서수 비트코인 블록체인 크기, 초기 노드 동기화 시간, 멤풀 정체 및 장기 수수료 시장 상태에 대한 것입니다. 지금까지 서수는 블록 포함에 필요한 새로운 하한 트랜잭션 수수료를 설정했습니다. 낮은 수수료를 지불하는 거래(0에서 1sat/vbyte)의 대규모 유입이 우리 mempool을 보라색으로 칠하는 것을 볼 수 있습니다 🟣. 이것은 mempool이 주황색 🟠으로 표시된 높은 긴급성, 높은 수수료 지불 거래로 가득 차 있었던 포스트 FTX 패닉과 다릅니다.
또한 표준 1MB 비 SegWit 트랜잭션 🔴 및 전체 Seg-Wit 4MB 블록 🔵을 가정하여 mempool을 지우는 데 필요한 보류 중인 블록 수를 모델링할 수 있습니다. 패닉이 가라앉으면서 빠르게 쇠퇴했던 FTX 이후 기간과 상당한 차이가 있음을 다시 한 번 알 수 있습니다. 서수 추세를 통해 실제로 지난 주 동안 유지된 블록 공간에 대한 수요가 점차 증가하는 것을 볼 수 있습니다.
결론
비트코인 네트워크와 자산은 변덕스러운 14년의 역사 동안 수많은 내러티브, 혁신 및 이벤트를 경험했습니다. 서수와 인스크립션의 출현은 예상치 못한 것이었고, 투자자들 사이에서 코인 자산의 고전적인 이전은 아닐지라도 블록스페이스에 대한 수요의 사소하지 않은 확장으로 나타났습니다.
이것은 비트코인 역사에서 새롭고 독특한 순간으로, 금전적 목적으로 코인 양을 이전하지 않고 네트워크 활동을 혁신적으로 생성하는 것입니다. 이는 사용자 기반의 성장과 일반적인 투자 및 자금 이체 사용 사례를 넘어서는 사용으로 인한 수수료 시장에 대한 상승 압력을 설명합니다. 서수는 새로운 프론티어이며 온체인 네트워크와 투자자 행동 모두에 어떤 영향을 미치고 나타나는지 관찰하기 위해 앞으로 몇 주 동안 더 깊이 연구할 것입니다.
면책 조항: 이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보를 기반으로 할 수 없으며 귀하는 전적으로 귀하의 투자 결정에 대한 책임이 있습니다.