개요

• 비트코인은 미국 달러 대비 72달러의 새로운 ATH를 돌파하여 가격 발견에 들어가고 투자 심리를 행복감에 더 가깝게 만들었습니다.
• 수많은 지표는 기존 HODLer에서 새로운 투자자 및 투기꾼으로의 부의 이전이 잘 진행되고 있는 과거 ATH 중단과 현저한 유사성을 나타냅니다.
• 실현 이익 지표와 선물 자금 조달 비율도 상당히 긍정적인 수준으로 급등했는데, 이는 이익 실현과 장기 레버리지에 대한 수요가 증가했음을 시사합니다.

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비트코인은 이번 주 USD 대비 사상 최고치를 경신하여 69.2달러 수준을 경신하고 72.3달러 이상 상승했습니다. 이전 주기 ATH 위의 주요 브레이크만 고려한다면 이는 역사상 네 번째 새로운 주기 ATH가 될 것입니다.

이번 판에서는 새로운 ATH를 동반하는 경향이 있는 'Euphoria Zone'으로의 위상 전환을 조사할 것입니다. 온체인 데이터 관점에서 볼 때, 이 순간은 역사적으로 투자자 행동 패턴, 특히 HODLer와 Speculator 코호트 간의 상대적 균형에서 뚜렷한 변화를 촉발했습니다.

가격은 최근 새로운 ATH에 도달한 유일한 지표는 아닙니다. 온체인 BTC에 저장된 총 부를 측정하는 비트코인 ​​실현 한도(Bitcoin Realized Cap)도 504억 달러라는 새로운 최고치를 경신하며 40월 1일 이후에만 XNUMX억 달러 이상의 자본 유입이 추가되었습니다.

실현 상한액은 현재 월 54억 달러의 비율로 증가하고 있으며, 이는 2021년 초 준비 기간 동안 마지막으로 관찰된 수준에 접근하고 있습니다. 이는 부분적으로 엄청난 성공과 수요에 힘입어 비트코인에 대한 자본 유입이 얼마나 중요한지 강조합니다. 새로운 미국 ETF 상품에 대한 정보입니다.

부의 꾸준한 이전

비트코인 강세장에서 관찰된 고전적인 패턴 중 하나는 노인에서 젊은 사람으로 부의 이전입니다. 과거 몇 달에서 몇 년 전에 더 저렴한 가격으로 BTC를 축적한 투자자들은 새로운 ATH에 도달함에 따라 분배 압력을 가속화하는 경향이 있습니다. 사전 보고).

이러한 부의 이전이 다시 한 번 진행되어 '젊은 코인'(지난 3개월 이내에 이동)이 보유한 부의 비율이 138년 2023월 이후 3% 증가했습니다. 이는 다음과 같은 장기 투자자의 순 지출을 반영합니다. 이전에 최소 XNUMX개월 동안 코인을 보유했습니다.

우리는 단기 및 장기 보유자 공급이라는 렌즈를 통해 이전 주기에 걸쳐 이러한 역동적인 전개를 볼 수 있습니다. 여기서 우리는 LTH 공급이 660년 2023월 정점 이후 -XNUMX BTC만큼 감소했음을 알 수 있습니다. 지난주에 다루었듯이(WoC-10), 이 감소의 약 57%는 GBTC ETF 상품의 환매에 기인할 수 있습니다.

반대로 STH 공급은 같은 기간 동안 +810 BTC 증가하여 두 지역에서 코인을 흡수했습니다.

• 장기 보유자로부터 660 BTC가 전송되었습니다.
• 우리가 모니터링하는 Exchange 잔액에서 150 BTC가 인출되었습니다.

전반적으로 이러한 부의 이전은 이전의 모든 비트코인 ​​주기와 매우 유사한 경로를 따르는 것으로 보이며 소유권 구조의 변화뿐만 아니라 공급, 수요 및 가격 간의 동적 균형을 나타냅니다.

LTH가 코인을 배포함에 따라, LTH의 판매측은 새로운 수요의 유입에 의해 흡수되어야 합니다. 분석가의 과제는 이러한 유통 압력이 과포화 상태에 도달하고 새로운 수요가 고갈될 수 있는 기간을 식별하는 것입니다. 아래 차트는 두 가지 추적을 보여줍니다.

• 🔵 LTH 공급이 최고점에서 감소한 비율입니다.
• 🔴 최저 주기에서 STH 공급 증가율입니다.

이전 강세장 정점에서 LTH 공급은 -14%에서 최대 -25%까지 감소했는데, 이는 각 주기마다 상대적인 분배 압력이 있음을 시사합니다. 반대로, STH 공급은 사이클 상단 부근에서 최대치에 도달하는 경향이 있으며, 사이클 최저점에서 83% 이상 증가합니다.

이러한 하락/상승 규모가 사이클 정점의 공급/수요 변곡점을 반영한다는 지나치게 단순한 야구장 수준의 가정을 한다면, 이는 현재 시장이 일반적인 유통 사이클의 약 30%를 경험했음을 나타냅니다.

RHODL 비율은 기존 HODLer에서 새로운 투자자 및 투기꾼으로의 부 이전을 추적하기 위한 또 다른 인기 있는 지표입니다. 이는 1주일 된 동전과 1~2년 된 동전에 저장된 부의 비율로 구성됩니다.

아래 차트는 RHODL 비율이 현재 값인 6.3k를 넘는 🔵에서 강조 표시되어 있습니다. 우리는 이 지표가 이전의 모든 ATH 중단과 매우 유사한 위치에 있다는 것을 알 수 있으며, 이는 부의 이전이 역사적 선례와 확고히 일치함을 시사합니다.

각 연령대 구성 요소(🔴 1주 및 🔵 1y-2y)에 저장된 부에 대한 추적을 분리함으로써 주기 동안 부의 이동을 시각화할 수 있습니다.

• 하락장의 저점에서, HODLer 집단은 부의 지배적인 비율을 보유하고 있으며 1년-2년 곡선 🔵이 주기 정점에 도달합니다.
• 강세장의 정점에서, 이제 투기꾼 집단이 공급을 장악하고 있으며, 1주 곡선🔴 정점에 도달하고 가격도 주기적 최고점에 도달합니다.

다시 한번, 새로운 ATH로의 시장 진입은 지배력의 전환과 일치하며, 여기서 새로운 투자자와 투기꾼이 보유한 자본이 장기 HODLer가 보유한 자본을 추월합니다.

이익을 취하다

물론 장기 보유자에 의한 이러한 분배 압력은 단기 보유자 집단에서 유입되는 수요의 동일한 규모에 의해 균형을 이룹니다(모든 판매자가 구매자와 연결되므로). 더 낮은 비용 기준에서 더 높은 비용 기준으로 오래된 코인을 재평가하려면 새로운 구매자가 더 높은 총 가치로 해당 코인을 획득해야 하기 때문에 자본 유입이 필요합니다.

따라서 우리는 자본 유입을 실현 상한선의 두 가지 상승과 연관시킬 수 있지만 실현 이익 지표를 통해 더 직접적으로 연관시킬 수 있습니다. 이번 주, 온체인 지출을 통해 고정된 실현 이익의 규모는 통계적으로 높은 수준에 도달하여 장기 평균보다 표준 편차가 1 이상 높게 거래되었습니다.

이는 또한 2017년 및 2021년 강세장과 같은 이전 '행복감' 단계의 시작과 매우 유사한 조건을 반영합니다.

이 마지막 차트에서는 널리 사용되는 온체인 지표인 SOPR과 선물 시장에서 관찰되는 자금 요율을 연관시키는 매우 흥미로운 관찰을 강조합니다. 아래 차트에는 두 가지 추적이 있습니다.

• ???? 엔터티 조정 SOPR(마이너스 1), 경제적인 온체인 지출로 고정된 평균 이익/손실 배수를 반영합니다(내부 전송 등을 필터링함). 값이 높을수록 소비되는 평균 코인이 평균적으로 점점 더 큰 이익 규모를 확보하고 있음을 나타냅니다.
• 🟠 선물 펀딩 요율(연간), 이는 매수에서 매도까지 지급되는 이자율을 반영합니다(양수인 경우, 음수인 경우 그 반대). 펀딩 요율은 선물 시장에서 레버리지의 크기와 방향을 측정하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 시장 조성자가 주문장에 유동성을 추가하여 프리미엄 차익거래(현금 및 캐리 거래를 통해)를 하도록 하는 인센티브를 측정하는 데 도움이 될 수 있습니다.

이러한 추적 사이의 유사성은 매우 놀랍습니다. 이는 분석가에게 유사한 이야기를 전달하지만 다른 관점에서 말하고 있음을 시사합니다. 두 지표 모두 2020년 말부터 2021년 초 강세장과 일치하는 수준으로 증가했습니다. 이는 이익 실현이 증가하고 선물 시장에서 장기 편향 레버리지가 증가했음을 나타냅니다.

보다 구체적으로, 평균 온체인 지출은 +27%의 이익을 보장하는 반면, 선물 시장의 투기꾼은 레버리지에 접근하기 위해 35%~45%가 넘는 이자율을 기꺼이 지불할 의향이 있습니다. 두 지표 모두 과거에는 훨씬 더 높은 수준에 도달했고 지속되었지만 이제는 확실히 'Euphoria Zone' 영역 내에 있습니다.

요약 및 결론

비트코인은 이번 주에 네 번째 새로운 주기 ATH를 달성하여 처음으로 72달러 이상 거래되었습니다. 이러한 움직임은 자산에 대한 막대한 자본 유입에 의해 뒷받침되며, 실현 한도액은 54년 강세 주기 최고치에 맞춰 월 약 2021억 달러의 속도로 상승합니다.

수많은 지표에 걸쳐 현재 주기는 HODLer에서 새로운 투자자 및 투기꾼으로의 부의 이전이 잘 진행되고 있는 이전 ATH 중단과 놀라울 정도로 유사합니다. 이러한 역학은 유통 압력과 새로운 수요 사이의 건전한 균형을 반영할 뿐만 아니라 궁극적으로 순환 정상을 확립하는 메커니즘을 엿볼 수도 있습니다.

면책 조항: 이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보를 기반으로 할 수 없으며 귀하는 전적으로 귀하의 투자 결정에 대한 책임이 있습니다.

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• 출처: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-11-2024/