이전 기사에서 “비상장 기업의 가치를 빠르게 평가하는 방법,” 우리는 EBITDA 배수를 활용하여 기업 가치를 추정하는 몇 가지 비즈니스 평가 방법과 메커니즘에 대해 논의했습니다. 계산 자체는 상대적으로 간단하지만 EBITDA 배수가 60% 이상 달라질 수 있다는 점을 고려하면 현실적인 비즈니스 가치 평가에 도달하는 것은 어려울 수 있습니다. 이러한 격차를 의미 있는 범위로 좁히려면 중요한 거시적 요인(즉, 경제의 강점과 궤적, 자본의 비용과 가용성, 규제 환경, 산업 성장 잠재력 등)과 미시적(즉, 회사별) 요인의 효과를 고려해야 합니다.

거시적 요인은 영향을 미치긴 하지만 대부분 경영진의 통제 범위를 벗어납니다. 따라서 우리는 경영진이 통제할 수 있는 중요한 미시적 요인에 중점을 둘 것입니다. 아름다움은 보는 사람의 눈에 달려 있기 때문에 개인이 다양한 수준의 중요성을 식별하고 다양한 요소에 귀속시킬 것이라고 가정하는 것이 합리적입니다. 즉, 특별한 순서 없이 제시된 다음 XNUMX가지 중요한 소기업 가치 평가 요소는 기업 가치에 상당한 영향을 미치는 것으로 널리 받아들여지고 있습니다.

• 에비타 규모
• 수익 동향
• 이윤
• 고객 집중
• 산업 집중
• 경영진의 강점과 깊이
• 경쟁 우위

에비타 규모

회사에 적합한 EBITDA 배수를 선택할 때 "크기가 중요하다"는 오래된 표현이 적용됩니다. 일반적으로 대기업은 더 높은 EBITDA 배수를 요구하므로 다음 표에서 알 수 있듯이 더 큰 거래가 더 높은 EBITDA 배수를 얻게 됩니다.

R수익 동향

당연히 잠재적 구매자는 중소기업의 가치를 결정할 때 대상 회사의 수익 추세에 세심한 주의를 기울입니다. 일반적으로 지속적으로 뛰어난 과거 및 미래 수익 성장을 보여주는 중소기업은 일반적으로 일반적인 평균 시장 EBITDA 배수에 대한 프리미엄을 받게 됩니다. 반대로, 표준 이하, 정체 또는 감소하는 매출을 보이는 회사는 평균 시장 EBITDA 배수보다 낮은 수준을 얻게 됩니다.

모든 수익 성장이 동일하게 창출되는 것은 아니라는 점에 유의해야 합니다. 반복적인 수익을 통해 성장을 이룬 중소기업은 중요한 일회성 프로젝트로 인해 수익이 급증하는 기업보다 더 높은 배수로 거래할 것입니다. 이는 반복 수익이 프로젝트 기반 수익보다 더 안정적이고 예측 가능하며 신뢰할 수 있는 현금 흐름을 제공하기 때문입니다.

이윤

상대적으로 높은 총마진을 창출하는 회사는 일반적으로 평가 프리미엄을 받습니다. 대략적인 지침으로, 우리는 "상대적으로 높은" 총마진(감가상각비 제외)을 제조업체의 경우 35%, 부가가치 유통업체의 경우 25%를 초과하는 것으로 정의합니다. 높은 총 마진은 일반적으로 회사가 가치 있고 차별화된 제품, 고유한 유통 채널 및/또는 향상된 생산 능력을 통해 경쟁 우위를 보유하고 있음을 나타냅니다. 이는 일반적으로 수익의 각 증분 달러가 평균 수익성보다 더 좋기 때문에 더 높은 EBITDA 배수로 이어집니다.

고객 집중

고객 집중의 정도 또는 부재는 기업 가치에 큰 영향을 미칩니다. 다른 조건이 동일할 경우, 연간 매출의 20% 이상을 담당하는 단일 고객 또는 연간 매출의 3% 이상을 생성하는 세 명의 고객으로 정의되는 고객 집중도가 높은 기업은 동등한 수준을 보유한 업계 동료보다 평균 EBITDA 배수보다 낮은 수준입니다. 매출과 수익성을 높이면서도 더욱 다양한 고객 기반을 확보하고 있습니다.

기업은 고객 집중이 시장성에 미치는 잠재적인 부정적인 영향을 완화할 수 있는 몇 가지 도구를 보유하고 있습니다. 예를 들어, 단독 공급업체로 활동하거나 대규모 고객과 우호적인 장기 계약을 맺는 것은 고객 기반에 대한 잠재적 구매자의 우려를 해결하는 데 도움이 될 수 있습니다.

산업 집중

수익이 특정 최종 시장에 집중되어 있는 기업은 순환적 성격, 새로운 규정이나 파괴적인 기술의 도입, 경쟁 심화 등과 같이 일반적으로 회사가 통제할 수 없는 부문별 변수의 영향에 더 취약합니다. 구매자가 일시 중지됩니다. 물론 어떤 상황에서는 산업집중을 긍정적으로 볼 수도 있다. 예를 들어, 국내총생산(“GDP”)보다 빠르게 성장하는 최종 시장에 서비스를 제공하는 회사는 프리미엄 EBITDA 배수를 요구할 수 있습니다. 현재 GDP보다 빠르게 성장하는 산업으로는 플라스틱, 의료, 항공우주 등이 있습니다.

경영진의 강점과 깊이

소규모 회사가 둘 이상의 주요 기능 영역을 주로 담당할 수 있는 CEO/소유자의 기업가적 재능에 지나치게 의존하는 것은 드문 일이 아닙니다. 이러한 상황은 드문 일이 아니지만, 한 사람에게 지나치게 의존하면 비즈니스 위험이 커지거나 그에 대한 인식이 높아집니다. 다른 모든 조건이 동일하다면 시장에서는 영업 및 마케팅, 재무, 엔지니어링, 운영 등 핵심 기능 영역을 이끄는 재능 있는 개인들로 구성된 보다 완전한 관리 팀을 보유한 회사에 더 높은 가치를 부여하는 경향이 있습니다.

경쟁 우위)

워렌 버핏(Warren Buffet)은 다음과 같이 경쟁 우위라는 주제를 설득력 있게 다루었습니다. “...그래서 우리는 해자와 그 폭을 유지하는 능력, 그리고 교차 불가능성을 위대한 사업의 주요 기준으로 생각합니다. 그리고 우리는 관리자들에게 매년 해자를 넓히기를 원한다고 말합니다.” 즉, 지속 가능한 경쟁 우위는 경쟁사의 잠재적인 침입으로부터 비즈니스를 보호함으로써 비즈니스 위험을 줄이고 성장 전망을 높이는 역할을 합니다. 결과적으로 비즈니스 구매자는 지적 재산, 고유한 기능이나 서비스 및/또는 독점 프로세스 등의 형태로 제공될 수 있는 강력한 경쟁 우위를 보유한 회사에 프리미엄 배수를 기꺼이 부여합니다. 기업은 고유한 부가가치 제품과 서비스에 대해 더 높은 가격 프리미엄을 청구할 수 있기 때문에(그리고 고객은 더 많은 비용을 지불할 의사가 있기 때문에) 이러한 경쟁 우위는 대개 기업의 재무 성과에서도 나타납니다.

요약

궁극적으로 비즈니스 가치 평가는 과학이라기보다는 예술에 가깝고 기업 가치에 영향을 미치는 요소는 완전한 목록이 아닙니다. 그러나 중요한 비즈니스 가치 평가 요소를 인식하고 평가하면 비즈니스를 시장에 출시하기 전에 개선이 필요한 영역을 강조하고 한 비즈니스 소유자가 비즈니스 가치에 대한 현실적인 기대치를 개발할 수 있습니다.

사업주들에게 사업의 기업 가치에 대한 아이디어를 제공하기 위해 우리는 사업 평가 계산기 회사에 대한 몇 가지 질문에 대한 답변을 바탕으로 빠른 평가 추정을 제공합니다.

더 자세히 알아보고 싶거나 전술한 사항이 귀하의 비즈니스 가치에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 관해 질문이 있는 경우 Chris Hren(chris@mcmcapital.com)에게 문의하십시오.