벤처 캐피탈에서 브리지 라운드가 작동하는 방식: 지저분하고 드라마틱하며 높은 위험이 없는 것은 아닙니다

회사가 좋지 않을 때 브릿지 라운드:

작동하는 것을 본 적이 없습니다.

회사가 괜찮지만 훌륭하지 않을 때 다음 단계를 알고 있는 훌륭한 창립자와 함께 브릿지 라운드:

종종 작동

— 제이슨 친절하게 대해 렘킨 #ДобісаПутіна (@jasonlk) 2020 년 12 월 17 일

그래서 계획한 것보다 더 많은 사람들이 이제 ... 브리지 라운드가 필요하게 될 수 있습니다. 그게 뭐야? 그것은 당신이 이미 가지고 있는 투자자들로부터 조금 더 많은 돈입니다. 그들은 거의 재미 없습니다. 그러나 성공 확률을 최적화하고 스트레스를 줄이는 방법이 있습니다.

나는 멀리서 많은 브릿지 라운드를 지켜보았고, 시드 라운드가 우리를 Series A로 데려가기에 충분하지 않았을 때 Adobe Sign/EchoSign에서 브릿지 자본으로 500만 달러를 가져갔습니다.

그러나 나는 비교적 최근까지 투자자로서 반대편에서 브릿지 라운드를 본 적이 없습니다. 이는 주로 지난 2년 동안 내가 초기 종자 회사(나중 종자 회사에 비해)에 투자했는데 종종 두 번째 종자 또는 다리가 필요하게 되었기 때문입니다. 그리고 일단 실행에 옮기기 시작하면 창업자들이 여기서 저지르는 수많은 실수를 모두 보게 됩니다.

"브릿지 파이낸싱"이란 무엇입니까? 다시 말하지만, 그것은 다른 벤처 자금 조달 라운드 같은 마지막 라운드로 투자자. 참고: VC는 지원 이것을 하는 것을 좋아한다. VC는 각 라운드의 가격이 마지막 라운드의 2x-3x 또는 그 이상으로 책정되는 것을 보고 싶어합니다. 그리고 일반적으로 그들은 다음 라운드에 새로운 리드 투자자를 선호하며 종종 가능한 가장 권위 있는 투자자를 선호합니다. 지금도 많은 대형 VC가 여전히 다음 라운드를 선점하고 있습니다. 대단히 상단 새로운 외부 리드가 없는 회사. 그러나 그것은 다리가 아닙니다. 이러한 라운드의 가격은 일반적으로 훨씬 더 높으며 매우 높은 성능과 관련이 있습니다.

브리지 라운드는 내부자의 선점 라운드가 아닙니다. 오히려, 그것은 당신이 잘하고 있을 때입니다. 어쩌면 더 좋을 수도 있지만 아직 다음 라운드 투자자를 끌어들일 만큼 충분히 좋지는 않습니다.

다음은 이해해야 할 몇 가지 주요 역학입니다. VC는 브리지 라운드를 계획하지만 좋아하지 않기 때문에 역동성이 드라마틱할 수 있습니다.

대부분의 VC 펀드는 "예비금" 또는 1개의 브리지 라운드 및 1-2개의 이후 라운드에 대한 추가 자금을 가지고 있습니다. 하지만 전부는 아닙니다. 그리고 일반적으로 그들의 core 투자. 예, 대형 VC 펀드가 3만 달러를 투자하면 다리가 필요할 때 500만~1만 달러를 추가로 조용히 따로 떼어놓는 경우가 많습니다. 그러나 그들이 투자했다면 500만 달러 라운드 중 3만 달러를 말합니까? 다리 건설을 위해 돈을 따로 마련해 두는 경우는 거의 없습니다.
따라서 많은 VC와 투자자(vs 1 또는 2) 간에 라운드를 분할하는 경우 — 기대하지 마십시오. 어떤 당신을 연결. 이것은 정말로 앞의 요점의 후반부를 다시 말하는 것입니다. 그러나 그것은 매우 중요하므로 구체적으로 언급해야 합니다. 예, VC는 핵심 투자를 연결하기 위해 "예비금"을 가지고 있습니다. 그러나 3-4개의 VC 회사에 시드 라운드를 나누거나 그냥 엔젤과 함께 가기로 결정하면 몇 가지 이점이 있습니다. 그러나 이렇게 하면 아무도 브리지 라운드를 위한 준비금을 가지고 다니지 않을 것입니다. 아무도.
일반적으로 아무도 SAFE 또는 Debt 라운드를 위한 준비금을 가지고 있지 않습니다.. 다시, 이전의 2가지 사항과 관련이 있지만 매우 중요합니다. VC는 일반적으로 SAFE 및 전환사채 라운드 핵심 투자를 고려하지 않습니다. 따라서 그들은 SAFE/전환사채 이후 준비금을 가지고 있지 않거나 귀하를 연결해 줄 계획입니다. 거의 없다. VC가 더 많은 관심을 갖기를 원한다면 부채나 SAFE 대신 주식 라운드를 하십시오.
당신의 리드가 당신을 연결하지 않는다면, 다리는 정말 힘들어집니다. 투자자 신디케이트가 있고 다리가 필요하다면 모두가 "리드"를 찾을 것입니다. 가장 큰 투자자이며 이사회가 있는 경우 이사회에 있는 투자자입니다. 그녀가 브리지를 지지하지 않는다면 일반적으로 나머지 투자자 신디케이트도 지지하지 않을 것입니다.
"고아" 투자는 연결되기가 정말 어렵습니다.. VC 라운드를 주도한 파트너가 다른 일을 하기 위해 떠났다면(요즘 점점 더 일반적입니다) 브리지를 얻는 것이 훨씬 더 어려울 것입니다. 각 브리지 라운드에는 내부 정치 자본을 태우는 VC가 필요합니다. 그녀가 다른 회사에 갔다면 불태울 정치적 자본이 없습니다.
당신이 th를 다 쓰면 조건이 잔인해질 수 있습니다e 시계. 그러니 나중에가 아니라 일찍 다리를 올리십시오. 손을 강요받는 것을 좋아하는 사람은 없습니다. 회사에 돈이 며칠 남지 않으면 투자자는 다리에 갇힐 수 있습니다. 하지만 그 시점에서 모두가 매우 심술 궂게됩니다. 그리고 누가 CEO가 되어야 하는지 등등에 대해 이야기하기 시작합니다. 제가 브리지 라운드를 했을 때, 그 일환으로 XNUMX년 동안 급여를 받지 않았습니다. 예입니다.
정기적이지 않은 VC(이상적으로는 월간)는 투자자 업데이트를 연결하지 않습니다.. 돈이 다 떨어지기 일주일 전에 12개월 동안 누락된 정보를 그냥 버릴 수는 없습니다. 업데이트되지 않은 투자자는 더 이상 투자할 계획이 없습니다. 특히 상황이 완벽하지 않은 경우.
다리 이 지속하기 위해. 어떤 VC도 당신에게 런웨이를 3개월만 더 주기를 원하지 않습니다. 보통은 아닙니다. 그것은 충분하지 않아. 다리는 일반적으로 XNUMX년 이상 지속되어야 합니다. 그것은 당신이 힘든 컷과 선택을 해야 한다는 것을 의미할 수 있습니다.
최대 투자자가 "도청"되면 다리가 훨씬 더 어려워집니다. 이것은 분명하지 않지만 중요한. 예를 들어 가장 큰 투자자가 소규모 시드 펀드인 경우 다리에 실제로 기여할 만큼 충분한 자금이 없는 경우가 많습니다. 나머지 신디케이트는 구제금융을 원하지 않을 것입니다. 이것은 종종 권리 제안(참가할 수 없는 사람들을 희석시키는 처벌 라운드) 및 기타 차선의, 드라마틱한 문제로 이어질 수 있습니다.
다른 첫 번째 다리에 이어 두 번째 다리는 정말, 정말, 정말, 정말 어렵습니다. 그리고 정말, 정말 고통스럽습니다.. 다리를 얻는다면 다른 다리는 없을 것이라고 가정하십시오.
가격은 아마 별로일꺼에요. 브리지 라운드는 종종 마지막 라운드 가격으로 가격이 책정됩니다. 다른 라운드에 가까워지고 잘 하고 있지만 말 그대로 시간이 조금 더 필요한 경우, 때때로 브리지 라운드는 다음 라운드까지 할인된 가격으로 메모를 통해 가격이 책정됩니다. 반대로, 정말로 어려움을 겪고 있다면 가격이 절감 지난 라운드보다 베이스 케이스는 최종 라운드 가격의 확장입니다. 가격을 올리려면 새로운 리드가 필요합니다.

그래서 브리지 파이낸싱은 재미가 없습니다.

모든 VC 펀드가 1시간 통지에 $24B 브리지 라운드를 구성할 수 있는 것은 아닙니다.

당신은 이것이 중요하지 않다고 생각합니다

할 때까지 https://t.co/yZWgiLmBQy

— 제이슨 친절하게 대해 렘킨 #ДобісаПутіна (@jasonlk) 2021 년 1 월 29 일

여기서 실행 가능한 것은 무엇입니까?

먼저, 각 VC 투자자를 만날 때마다 1-10의 척도로 어떻게 지내는지 물어보십시오.. 9 또는 10을 얻지 못하면 9-10을 얻기 위해 무엇을 해야 하는지 물어보십시오. 그런 다음 어떤 조건으로 더 많은 자본을 투자할 것인지 물어보십시오. 구하라. 부끄러워하지 마세요. 묻다.
둘째, 월간 투자자 업데이트를 발송합니다.. 당신은 이것을해야합니다. 이것은 모두가 당신에게 유대감을 유지합니다. 이 작업을 수행. 시간을 내십시오. 그렇게 오래 걸리지 않습니다. 그리고 힘든 달에 보내지 마십시오. VC는 나쁜 소식을 받아들일 수 있습니다. 그것은 그들의 일의 일부입니다. 그들은 그것에 익숙합니다. 소식이 부족하다. 많은 보다 나쁜.
셋째, 시간제 컨트롤러라도 SaaS를 알고 있는 컨트롤러를 확보하십시오.. 내가 창업자들에게 다리가 필요하다고 생각하는 첫 번째 이유는 단순히 재무 통제와 재무 계획이 좋지 않기 때문입니다. 그들은 너무 늦을 때까지 얼마를 지출하는지 깨닫지 못합니다. 그들은 거래를 성사시키지만 충분한 현금을 모으지 못하고 있습니다. 나쁜 지출과 징수는 ... 부정적입니다. 당신이 그것을 알기도 전에, 당신의 연소율은 당신을 엄습했습니다. 당신이 마른 체형이라고 생각하고 여전히 모든 사람이 자신의 책상과 Kind 바를 사게 만들 때. 신중하게 소비할 뿐만 아니라 정확히. 이것은 문제를 피하기 위해 할 수 있는 거의 1위입니다. 당장은 일주일에 1~2일만이라도 도움을 주는 경험이 필요합니다.
넷째, 귀하와 귀하의 투자자가 귀하의 Zero Cash Date를 확실히 알고 있는지 확인하십시오. 그리고 매월 예측. 놀라움이 없다 = 드라마가 적다. 더 여기에서 지금 확인해 보세요..
다섯째, 이사를 선정하고 신중하게 투자자를 이끌어라. 그들이 다리를 인도할 수 없다면 당신은 아마 다리를 얻지 못할 것입니다. 아무리 좋아해도. 최대 투자자가 이사회 자리를 갖고 있지 않다면 여기에서 특히 주의하십시오. 이것은 거의 항상 브리지에서 정말 어색한 다이내믹을 만듭니다. 일반적으로 더 큰 투자자에게 이사회 자리를 제공하지 않는다면 그들이 또 다른 수표를 쓸 것이라고 기대하지 마십시오.