제퍼넷 로고

생성 데이터 인텔리전스

사모

민간 신용은 옵션이 부족한 바이아웃 상점에서 어려운 조건을 추출합니다.

플라톤에 의해 재발행
플라톤에 의해 재발행

시간

조회 수 : 55

민간 대출 기관은 이번 주에 기술 산업에서 활동하는 가장 잘 알려진 차입 매수 회사 중 한 곳에서 포트폴리오 회사의 다가오는 부채를 돕기 위해 1억 달러를 지원하도록 요구하면서 큰 양보를 받았습니다.

금융 기술 회사인 Finastra의 대출 기관은 소유주인 Vista Equity Partners가 내년 만기가 도래하는 부채를 재융자하는 데 필요한 1억 달러의 대출에 대한 대가로 추가로 4.8억 달러를 투자하도록 요구했습니다.

이 거래는 전통적인 자본 시장을 통해 2025년 이후에 만기가 도래하는 부채를 재융자하는 데 어려움을 겪을 수 있는 성장 둔화, 높은 이자율 및 포트폴리오 회사와 경쟁하는 경쟁 차입 매수 상점을 위한 템플릿으로 검토되고 있습니다. Vista는 은행 대신 급성장하는 1.5조 XNUMX억 달러 규모의 민간 신용 업계의 대부업체에 의지할 수밖에 없었습니다.

그러나 Finastra에 대한 새로운 대출이 보여주듯이 민간 신용은 사모 투자를 유지하려고 시도하는 그룹은 생명줄 비용이 많이 듭니다. 피나스트라의 경우 12.6년 대출 금리는 약 XNUMX%에 이른다.

HPS Investment Partners의 관리 파트너인 Michael Patterson은 "이러한 자본 구조 중 일부에 더 많은 자본을 투입하는 사모펀드의 역학은 이것이 마지막이 아닙니다."라고 말했습니다. “당분간은 이것이 테마가 될 것입니다. 사모펀드는 소유권을 유지하고 [주기]를 통해 비즈니스를 보기 위해 더 많은 활주로를 갖기를 원합니다.”

Finastra가 소위 직접 대출 기관(기존 은행을 대신하여 기업에 직접 대출을 제공하는 투자자)으로 전환한 것은 은행 대출 시장의 부진한 수요와 회사 자체의 문제 때문이었습니다. Blue Owl, Sixth Street, HPS Investment Management와 같은 자산운용사는 은행과 경쟁하여 더 크게 빌려주다 그리고 대기업.

더 위험한 은행 대출의 가장 큰 구매자인 소위 대출 담보부 의무는 둔화 그들의 구매. 이는 다른 사모펀드 그룹을 사모대출로 밀어붙일 것으로 예상됩니다.

Blue Owl Capital의 공동 회장인 Craig Packer는 "등급은 CLO에게 큰 문제입니다."라고 말했습니다. “공개 시장은 인식만큼 유연하지 않습니다. 민간 대출 기관은 부지런히 행동하고 판단을 내리며 장기적인 안목을 가질 수 있습니다.”

몇 달 동안 Vista는 기존 부채를 ​​재융자하는 데 도움이 되는 수십억 달러의 대출을 제안하도록 민간 대출 기관에 촉구했습니다.

그러나 한 가지 위험이 계속 표면에 떠 올랐습니다. Vista 회사입니다. 2012에서 구입 를 포함하여 여러 인수를 통해 확장되었습니다. 3.6억 달러 거래 2017년에 Finastra로 이름을 바꾸게 된 회사는 부채 관리에 어려움을 겪고 있었습니다.

연준이 공격적으로 금리를 올리겠다는 신호를 보낸 후에도 시장이 동결되지 않았다면 문제가 되지 않았을 것입니다. 거래 활동이 붕괴되고 IPO 수가 급감하면서 사모펀드 그룹이 지난 몇 년 동안 인수한 사업체를 매각하는 것이 훨씬 더 어려워졌습니다.

결과적으로 바이아웃 그룹은 일부 사업체를 예상보다 오래 보유하고 있으며 매각 후 새로운 소유자가 관리했을 부채에 직면하고 있습니다.

비스타는 혼자가 아닙니다. 올해 초 KKR은 포트폴리오 회사 ​​중 하나인 Heartland Dental에 새로운 자본을 투입하여 부채의 일부를 재융자하기로 합의했습니다. 그러나 Finastra의 재융자 규모는 시장을 사로잡았습니다.

"Finastra는 향후 XNUMX~XNUMX년의 프리뷰가 될 것입니다." 거래에 관련된 한 사람이 말했습니다.

Vista는 처음에 Finastra의 부채를 재융자하기 위해 민간 대출 기관에서 6억 달러를 빌릴 계획이었습니다. 그러나 어려움이 나타났습니다.

대출 기관은 대출을 시니어와 주니어로 나누도록 잠시 추진했습니다. 후순위채에 대해 변동금리 벤치마크 대비 12~12.5%포인트(약 17~18%)의 감질나는 수익률이 논의됐다고 두 사람이 말했다. 높은 비용은 감당할 수 없을 정도로 높았고 심지어 회사는 관심 있는 대출자를 충분히 모을 수 없었습니다.

Finastra는 2024년에 만기가 도래하는 대출 및 회전 신용 시설을 보유하고 있었기 때문에 재융자는 필수적이었습니다. 대부분의 회사는 대차대조표에서 유동 부채가 되지 않도록 만기일 최소 XNUMX년 전에 채권 및 대출을 재융자하려고 합니다.

여름이 진행됨에 따라 Vista는 대출 기관이 추가 현금을 투입하지 못하도록 하는 제안을 계속 제시하도록 압력을 가했습니다. 하지만 결국 무산됐다. 비스타는 논평을 거부했다.

"그들은 직접 대출 기관으로부터 더 많은 부채를 얻으려고 시도하기 시작했기 때문에 대출 기관으로부터 적절한 신용 규율을 실제로 보여줍니다."라고 거래에 관련된 한 사람이 말했습니다.

Blue Owl, Ares, Oak Hill, HPS Investment Partners, Oaktree 및 Elliott Management는 이번 주에 4.8억 달러를 대출하기로 합의한 투자자 중 하나입니다. 대출금은 기준 금리보다 약 7.25% 포인트 높은 금액을 지급하며 액면가에서 약간 할인된 가격으로 제공되었습니다.

Vista는 우선주로 1억 달러를 투자하여 Finastra 보통주보다 먼저 새로운 자금을 확보했습니다.

사모펀드 스폰서는 다른 옵션이 있으며, 많은 사람들은 어려움을 겪고 있는 투자에 추가 현금을 투입하는 것을 싫어합니다.

많은 사람들이 회사가 채권자에게 자본 구조에서 더 많은 선순위를 대가로 미결제 채권보다 가치가 낮은 새로운 채권 또는 대출을 제공하는 부실한 부채 교환의 길을 갔다. 사모 펀드 회사인 KKR이 Envision Healthcare에서 한 것처럼 다른 사람들은 수건을 완전히 던지는 것을 선택할 수 있습니다. 파산 신청 올해 초.

New Mountain Capital의 관리 이사인 John Kline은 “그들의 포트폴리오를 방어하는 것은 스폰서에게 달려 있습니다. “스폰서는 그들의 큰 자산을 지원하기 위해 합리적인 결정을 내릴 것이며 적은 금액의 이자 비용이나 레버리지가 비즈니스의 미래를 가로막는 것을 허용하지 않을 것입니다. 실적이 저조한 자산을 방어하지 못할 수도 있습니다.”

일부에서는 공개 시장이 반등하여 고수익 채권 및 레버리지 론 구매자 풀의 문을 훨씬 더 넓힐 수 있다는 희망을 내세우고 있습니다. JPMorgan Chase와 Goldman Sachs가 줄을 서서 이미 일어나고 있다는 징후가 있습니다. 부채 8.4억 달러 GTCR이 결제 서비스 제공업체인 Worldpay의 대주주 지분을 매입하기 위해 자금을 지원합니다. 그 부채는 결국 위험한 대출과 채권의 구매자에게 팔릴 것입니다.

대출 기관과 투자자는 차이점이 최근 거래가 2018년과 2020년 사이에 거래를 체결할 때 고려한 성장률과 금리와 같은 새로운 금융 조건을 반영했다는 점이라고 지적했습니다. 그 결과 부채 수준이 보다 보수적으로 관리되고 있습니다.

매수 회사가 이전 시대부터 보유한 거래의 경우에는 그렇지 않습니다.

Moody's의 차입 금융 책임자인 Christina Padgett는 "신용도가 낮고 단기 만기가 도래한 발행인은 민간 신용에 매력을 느낄 수 있습니다."라고 말했습니다. "사모 신용 대출 기관은 사모 펀드 소유자의 지분 기여 가능성을 포함하는 전략으로 완화되는 위험에 대한 내성이 더 높습니다."

spot_img

최신 인텔리전스

spot_img

저작권 @ 2024 Plato Technologies Inc.