[다음은 David S Rose의 책을 편집한 것입니다. Angel Investing: 돈을 벌고 신생 기업에 재미있는 투자를 하기 위한 Gust Guide.]
사람들은 활동적인 엔젤 투자자가 얻는 연간 25%의 수익률에 대해 들을 때 어떤 비밀이 관련되어 있음에 틀림없다고 가정합니다. 아마도 엔젤을 뛰어난 기업가 및 기술 혁신가와 연결하는 숨겨진 링크의 오래된 네트워크이거나 개발된 수학적 알고리즘일 것입니다. 천사들이 미래의 애플, 구글, 페이스북이 될 기업을 식별하고 투자하도록 돕는 MIT의 어떤 천재에 의해 만들어졌습니다.
실제로 스타트업의 세계를 비롯해 투자의 세계에는 비밀이 거의 없습니다. 그러나 진지한 스타트업 투자자(엔젤과 벤처 캐피털리스트 모두)가 당연하게 여기고 기업가 자신을 포함한 대부분의 사람들이 이를 인식하지 못하는 잘 알려지지 않은 진실이 있습니다. 이는 산업의 근본적인 성격을 다루며, 스타트업 투자에 성공하려면 이를 완전히 내면화해야 합니다.
Gust Launch는 투자 준비가 완료되도록 스타트업을 바로 설정할 수 있습니다.
진실 1: 대부분의 스타트업은 실패합니다
이는 대부분의 엔젤이나 벤처 투자자가 예비 기업가에게 한 달에 수십 번씩 전달할 수 있는 메시지입니다. 또한 그들이 착하다는 이유로 자신의 다리를 불태우거나 명성을 망치고 싶지 않다는 사실만 아니었다면 전달했을 메시지입니다. 얘들아. 메시지는 다음과 같이 실행됩니다.
죄송합니다. 귀하의 사업 아이디어는 전혀 이해가 되지 않습니다. 이는 일반적인 스타트업, 특히 시장 및 기본 경제에 대한 이해가 전혀 없음을 보여줍니다. 당신의 계획이 타당하더라도 그것을 실행할 능력이 전혀 없는 것 같습니다. 사실, 여러분의 이익을 위해 제가 할 수 있는 최선의 일은 이것이 우스꽝스럽고 쓸데없는 주장이며 여러분은 이 모든 기업가적인 일을 정말로 잊어버리고 어딘가에 가서 일자리를 구해야 한다고 말하는 것입니다.
나도 알아, 이건 가혹하게 들리는데. 이것이 바로 이 메시지가 정확하게 이런 형식으로 전달되는 경우가 거의 없는 이유입니다.
하지만 계산을 해보자. 미국 중소기업청에 따르면 벤처 캐피탈(VC) 펀드가 자신을 홍보하는 기업 1개 중 400개 미만에 투자한다는 사실을 잊어버리십시오. 대신에 대규모 벤처 펀드보다 다작이고, 덜 까다롭고, 개별적으로는 기회가 적은 엔젤 투자자에 대해 이야기해 보겠습니다. Gust의 추적 데이터에 따르면 엔젤들은 대략 40개 중 하나, 즉 자신이 보는 회사의 약 2.5%에 투자하는 것으로 나타났습니다. 그렇다면 다른 스타트업은 어떨까?
규모를 낮추어 보면 상위 2.5%와 하위 2.5% 사이에는 차이가 거의 없으며 상위 5%에서 누가 자금을 받는지는 거의 무작위적이라는 점을 알 수 있습니다. 이제 그 숫자를 두 배로 늘리고 실제로 올바른 투자자를 올바른 회사에 연결할 수 있다면 상위 10%가 자금을 받을 것이라고 계산해 보세요. 그리고 우리는 이제 수십만 명의 스타트업과 투자자를 연결하는 Gust와 같은 플랫폼을 갖춘 세계화된 세상에 살고 있기 때문에, 아마도 얻을 수 있는 모든 초전문적인 취향, 관심사 및 투자 논문을 설명하기 위해 다시 두 배로 늘리십시오. 스타트업 자금 지원. 그렇다면 조지 버나드 쇼(George Bernard Shaw)의 말을 인용하면 “모든 진보는 비합리적인 사람에게 달려 있기” 때문에 다음 5%를 던져야 합니다. 그 터무니없고 말도 안되는 아이디어가 실제로 다음 세대의 큰 일이 될지 누가 알겠습니까?
이 모든 것을 합산하면 전체 엔젤 산업보다 10배, 벤처 캐피탈 산업보다 100배 더 관대하다는 것을 알 수 있습니다. 우리는 유망 스타트업 중 상위 25%에게만 자금을 지원했을 것입니다. 그리고 비즈니스의 세계는 "모든 스타트업이 평균 이상인 곳"인 Garrison Keillor의 Lake Woebegon이 아니기 때문에 최소한 75%의 스타트업이 자금을 지원받아서는 안 된다는 의미입니다. . . 누구든지, 어떤 상황에서도.
그리고 그것은 대부분의 엔젤 투자자들이 당신에게 말하지 않을 첫 번째 진실입니다. 왜냐하면 그렇게 하는 것은 엔젤의 생계를 좌우하는 용감하고 비전이 있는 기업가들의 얼굴에 침을 뱉는 것이기 때문입니다.
진실 2: 어떤 스타트업이 실패하지 않을지는 아무도 모릅니다
엔젤 투자자로서 수년 동안 나의 투자 접근 방식에서 가장 큰 변화는 모든 진지한 엔젤이 결국 도달하게 되는 변화입니다. 나는 아무리 똑똑하고 경험이 많다고 해도 비즈니스 결과에 영향을 미치는 외생적 요인이 너무 많아서 승자만 선택할 수 없다는 사실을 받아들이게 되었습니다.
현재 90개 이상의 스타트업에 투자한 저의 엔젤 투자는 매우 성공적이었습니다. 그러나 역설적이게도 내 홈런과 실패 사이에는 상관관계가 거의 없다는 사실을 알게 되었고, 어느 쪽이 될지에 대한 개인적인 추측도 있었습니다.
나의 초기 엔젤 투자 중 하나는 Design2Launch라는 다루기 힘든 이름을 가진 회사였습니다. CEO Alison Malloy와 그녀의 형제 Ron이 설립한 이 회사는 소비재 시장의 마케팅, 크리에이티브 및 생산 전문가의 협업 요구에 맞는 디지털 워크플로 솔루션을 개발했습니다. Alison은 New York Angels 초기에 우리 그룹의 새로운 멤버 중 한 명인 Stephanie Newby에 의해 나에게 소개되었습니다. Stephanie는 나중에 Golden Seeds 엔젤 네트워크를 설립하고 Angel Capital Association에서 Hans Severeins Award를 수상했으며 현재 엔젤 투자 세계의 록스타가 되었습니다. 그러나 그 당시 그녀와 나는 여전히 사업이 시작되는 단계에 있었습니다.
그 당시 Alison의 회사는 설립된 지 몇 년이 되었고, 유용하지만 다소 섹시하지 않은 제품으로 수익을 창출하고 있었습니다. 그녀를 만나기 직전, 회사는 다른 회사와의 합병 실패, 전 직원과의 내부 혼란, 매출 둔화 등 힘든 시기를 겪었다. 전체적으로 이것은 엔젤 투자에 대한 강력한 후보가 아니었습니다. 당시 New York Angels의 회원 약 50명 중 XNUMX명만이 투자를 결정했습니다. 그러나 Alison은 똑똑하고 열정적이었고 회사를 다시 하나로 모으기로 결심했습니다. 그녀와 그녀의 오빠는 강력한 팀을 만들었고 Stephanie와 나는 다른 몇몇 천사들과 함께 그녀에게 기꺼이 돈을 걸었습니다.
열악한 상황과 함께 투자 라운드를 진행하지 못하면 회사가 문을 닫을 수밖에 없을 가능성이 있기 때문에 우리는 비교적 적당한 회사 가치로 약 2만 달러를 투자했습니다. 백만 달러. 우리 모두에게 이것은 다음 페이스북이나 트위터에 대한 내기가 아니라 어려운 상황에 있는 합당한 기업가에 대한 믿음과 지지의 표시에 가깝습니다. 그 해에 예상 결과 측면에서 내 포트폴리오의 모든 투자를 주문하라고 요청했다면 DesignXNUMXLaunch는 목록의 상위보다는 하위에 더 가깝게 순위를 매겼을 것입니다.
그러나 품질은 품질을 말하며, 종종 위대한 기업가는 패배의 문턱에서 승리를 낚아챌 수 있습니다. 앨리슨도 마찬가지였습니다. 우리의 투자와 지원에 힘입어 그녀는 신속하게 회사를 다시 정상화하고 제품 라인을 확장했으며 일부 주요 업계 기업과 진지한 파트너십을 구축했습니다. 2008년 여름, 최대 파트너인 Kodak이 약 15만 달러에 회사를 인수하겠다는 전액 현금 제안을 했을 때 우리가 얼마나 기뻤을지 상상해 보십시오!
그리고 여기서 일이 흥미로워졌습니다. 기술 블로그에서 읽을 수 있는 유명 회사의 경우 15만 달러의 인수는 재앙적인 실패에 해당합니다. 실패하기 전에 XNUMX~XNUMX차례의 VC 자금 조달을 통해 성공한 회사의 경우 해당 숫자의 인수는 연착륙 또는 인수로 간주됩니다. 여기서 매각으로 받은 금액은 주로 인수 가치를 반영합니다. Alison을 리더십 팀에 추가하는 회사입니다. 어떤 경우든 구매 가격은 초기 투자금의 일부를 상환하기에 충분할 수 있지만 회사 창립자나 투자자에게 의미 있는 수익을 창출하기에는 충분하지 않습니다.
이 경우, Alison이 운영한 빡빡한 회사와 우리가 투자한 적절한 가치 평가로 인해 인수로 인해 회사의 엔젤은 약 10배의 수익을 얻었습니다! 그 수표를 거의 1만 달러로 현금화했을 때(엔젤 투자 중 첫 번째 실제 지급금) 나는 (a) 이 자산군에서 돈을 버는 것이 가능하고 (b) 다음과 같은 경우에도 가능하다는 것을 깨달았습니다. 홈런으로 변하기에는 겉보기에는 그다지 인상적이지 않은 투자입니다.
몇 년 후, 저는 가전제품 분야에서 광범위한 경험을 갖고 있는 매우 성공적인 연쇄 기업가의 아이디어인 CE Interactive라는 회사에 투자했습니다. 그는 최근 자신이 설립한 이전 회사의 CEO에서 물러났습니다. 이 회사는 거의 모든 주요 가전제품 소매업체를 포함하는 고객을 보유하고 있는 세계 최대의 온라인 전자 부품 공급업체가 되었습니다. 그의 새로운 아이디어는 선견지명이 있고 훌륭했습니다. 소비자 가전 장비의 모든 단일 부품에 대한 세부 정보가 포함된 데이터베이스를 생성하고 이를 사용하여 모든 다양한 전자 제품을 연결하는 방법에 대한 즉석 그림 지침과 같은 다양한 제품을 생성하는 것입니다. 집.
회사는 큰 비전, 훌륭한 경영진, 탄탄한 실적, 소비자 가전 산업 협회 자체(업계 역사상 최초이자 유일한 상업적 투자) 및 최상위 단계의 시드 단계 VC 회사입니다. 회사와 계약한 고객 중 하나는 당시 미국 최대의 가전제품 소매업체였던 Circuit City였습니다. 이것이 메가히트가 아닐 가능성은 거의 없어 보였다.
그러나 “사람이 청혼하면 하나님이 처리하시느니라”라는 말이 있습니다. 투자 후 몇 년 이내에 (1) 회사는 적응력 있고 확장 가능한 비즈니스 모델을 찾는 데 어려움을 겪었습니다. (2) 데이터베이스 플랫폼을 유지하고 개선하는 데 예상보다 비용이 많이 드는 것으로 판명되었습니다. (3) 회사의 최대 고객인 Circuit City가 폐업했습니다. (4) 2008년 경제 위기로 인해 회사가 추가 자본을 조달하는 것이 사실상 불가능했습니다. (5) 경기 침체로 인해 파일럿 프로그램을 취소한 다른 모든 소매 고객이 압박을 받았습니다. 2011년 여름, CE Interactive는 우리의 투자를 모두 가져가면서 사업을 중단했습니다.
현명한 투자자는 자신들이 승자만을 선택할 수 없다는 것을 알고 있으며, 이것이 전문가와 아마추어를 구별합니다. 나는 관광천사들이 두세 번만 투자했는데 모두 홈런이었다고 자랑하는 것을 들을 때 항상 미소를 짓는다. 전문가들이 모든 승자를 선택하고 승자만 뽑는다는 생각이 들 때마다 최고의 벤처 펀드인 Bessemer Venture Partners 웹사이트의 안티 포트폴리오 페이지를 방문해 보세요. 여기서는 Apple, eBay, FedEx(XNUMX번 통과!), Google, Intel, Intuit, Compaq, PayPal, Cisco 등 미국에서 가장 오래된 벤처 펀드가 초기 투자를 거부한 회사 목록을 볼 수 있습니다.
아, 하지만 당신은 Bessemer에 있는 사람들보다 더 기민해요, 그렇죠? 다시 생각 해봐!
진실 3: 스타트업에 투자하는 것은 숫자 게임입니다
요약하자면, 대부분의 스타트업 기업은 투자할 가치가 없으며, 경험이나 전문성에 관계없이 누구도 어떤 스타트업이 투자할 가치가 있고 어떤 스타트업이 아닌지 일상적으로 식별할 수 없습니다. 이러한 사실에도 불구하고 엔젤 투자는 올바르게 수행되면 실제로 25~30% 범위의 일관된 IRR을 생성할 수 있습니다. 이를 달성하는 방법은 대수의 법칙이 작용하는 많은 회사에 지능적으로 투자하는 것입니다.
여러 연구와 수학적 시뮬레이션에 따르면 최소 20~25개 회사에 동일한 금액을 지속적으로 투자해야 수익이 전문적이고 활동적인 엔젤 투자자의 일반적인 20% 이상의 수익에 가까워지기 시작하는 것으로 나타났습니다. 이는 엔젤이 투자하는 회사의 수가 많을수록 전반적인 긍정적인 수익을 얻을 가능성이 더 커진다는 것을 의미합니다. 베테랑 소프트웨어 업계 기업가이자 엔젤 투자자인 Sim Simeonov는 이 논문에 대한 자세한 증거를 작성했습니다(그림 3.1 참조).
그림 3.1 포트폴리오 규모에 따른 엔젤 수익 확률 - 출처: SimSimeonov의 성공적인 엔젤 투자를 위한 데이터 기반 패턴, www.slideshare.net/simeons/patterns-of-successful-angel-investing-8306787.
이는 엔젤 투자의 히트 지향적 특성으로 인해 특정 회사가 대략 유사한 성공 또는 실패 확률을 갖고 있음에도 불구하고 수익률의 일방적 특성은 결국 투자하는 회사가 많을수록 더 많은 회사가 성공한다는 것을 의미합니다. 전체 포트폴리오가 더 높은 수익을 창출할 가능성이 더 높습니다.
진실 4: 결국에는 대개 먼저 무너집니다
벤처 캐피털과 같은 엔젤 투자는 고전적인 J 곡선을 따릅니다. 실패한 기업은 일찍 실패하는 경향이 있고, 성공한 기업의 큰 탈출은 개발하는 데 오랜 시간이 걸리는 경향이 있기 때문에 타임라인으로 그래프를 그리면 엔젤 포트폴리오의 전체 가치는 문자 'J'와 같은 모양을 이룹니다. 투자를 시작하자마자 몇 년 동안 하락하기 시작하고 상당한 시간이 지난 후에야 방향이 바뀌고 원래 투자보다 더 많은 가치를 갖기 시작합니다(그림 3.2 참조).
그림 3.2 스타트업 투자 포트폴리오의 J-Curve 그래프[그림 3.2] – 출처: Townsend, David M. 및 Busenitz, Lowell W. (2009) "기술 기반 벤처의 자원 보완성, 상충 관계 및 자본 부족: 실증적 분석(요약)", 기업가 정신 연구의 개척자: Vol. 29: Iss. 1, 5조. http://digitalknowledge.babson.edu/fer/vol29/iss1/5
미국에서 엔젤 투자의 평균 보유 기간은 XNUMX년이므로, XNUMX년만 지나면 특이한 Black Swan, Quick, Home을 포함하지 않는 한 엔젤 포트폴리오의 가치는 여전히 물속에 잠겨 있을 가능성이 높습니다. 달리다. 조기 수익성이 매우 드물다는 사실은 개인적으로 실망스럽고 결혼 생활에 부담을 줄 가능성이 높습니다. 그러나 부모가 반대의 아이가 결국 사랑스럽고 부모를 숭배하는 세 살짜리 아이로 변할 것임을 기억함으로써 끔찍한 두 아이를 살아남는 것처럼, 당신도 오른쪽의 아이를 염두에 둠으로써 초기의 암울한 시기를 헤쳐 나갈 수 있습니다. 차트.
이는 다수의 기업에 투자하는 것 외에도 장기간에 걸쳐 균등하게 투자하는 것이 좋다는 의미이기도 하다. 벤처캐피털 펀드는 일반적으로 XNUMX년 입/XNUMX년 철학에 따라 운영됩니다. 즉, VC 회사가 자금을 조달하면 처음 XNUMX년 동안 자금을 투자로 투입한 다음 퇴출된 회사로부터 수익을 수확하기 시작합니다. 그들은 또한 그 무렵에 다음 자금 조달을 시작하여 항상 투자할 수 있는 새로운 자금을 확보할 것입니다.
마찬가지로, 매년 엔젤 기회에 투자해도 괜찮은 금액을 미리 결정해야 합니다.예를 들어 무료 현금 흐름의 10%-그리고 정신적으로 그 수준을 5~10년 동안 유지하겠다고 다짐합니다. 이는 J-곡선의 바닥을 지나 오른쪽으로 올라갈 수 있을 만큼 충분히 길어야 하며, 과거의 성공에서 미래 투자 자금을 조달할 수 있는 기회가 있습니다.
진실 5: 모든 회사에는 항상 더 많은 돈이 필요합니다
기업은 항상 더 많은 돈이 필요합니다. 창업자의 예상이 어떠하든, 얼마나 빨리 수익을 낼 것이라고 믿는지는 중요하지 않습니다. 그들은 더 많은 돈이 필요할 것입니다. 회사가 하룻밤 사이에 대박을 터뜨려 압도적인 고객 수요를 충족하기 위해 예상보다 더 많은 자본이 필요한 경우는 드물지만, 이는 아마도 1건 중 10건의 경우에 해당됩니다. 나머지 경우에는 기업가가 너무 낙관적이었거나 외생적 요인이 수익성 경로에 부정적인 영향을 미쳤을 가능성이 높습니다. 그러나 두 경우 모두 초기 투자자는 일반적으로 더 많은 돈을 투자하기 위해 문을 두드리는 것은 아닙니다.
따라서 회사는 일반적으로 투자자가 이러한 후속 라운드에 참여할 수 있도록 인센티브를 제공합니다. 이러한 인센티브는 항상 참여하지 않기로 결정한 초기 투자자의 비용으로 발생합니다. . . 이것이 바로 벤처 캐피탈리스트가 나중에 동일한 회사에 투자하기 위해 항상 초기 투자와 동일한 금액을 예약하는 이유입니다. 진지한 엔젤로서 귀하가 후속 조치를 위해 일정 금액의 엔젤 투자 자본을 확보할 계획이 없다면 회사에 대한 귀하의 관심은 시간이 지남에 따라 크게 감소할 가능성이 높습니다(자본 희석 현상이라고 함).
진실 6: 진실 1~5를 이해하고 따르면 엔젤 투자는 매우 수익성이 높을 수 있습니다
나는 위에서 언급한 내용 중 상당 부분이 장기간에 걸쳐 자본을 배치하는 데 많은 시간과 노력, 노력이 필요하다는 점은 말할 것도 없고 어렵게 들린다는 것을 알고 있습니다. 하지만 이 특별한 터널 끝에는 빛이 있습니다.
– 귀하가 공인투자자인 경우
– 연간 최소 50~100달러를 투자할 준비가 되어 있는 경우
– 후속 자금 조달을 위해 상당한 금액을 확보하고,
– 좋은 회사의 강력한 딜 흐름을 개발하고,
– 포트폴리오에 최소 20개 이상의 회사(이상적으로는 꽤 많은 회사)가 있도록 지속적으로 투자하는 경우
– 실사 조사와 거래 조건 협상 모두에 전문적인 전문가인 경우)
– 최소한 XNUMX년 동안은 완전히 비유동 자산을 보유할 것이라는 사실을 알고 들어가는 경우,
– 단순히 돈을 넘어서 포트폴리오 회사에 가치를 추가하는 데 도움을 줄 수 있다면,
– 위의 모든 사항에 대한 조언을 따른다면 다음 장을 제공하겠습니다…
그러면 투자 기간 동안 연간 25%가 넘는 평균 IRR을 보여주는 성공적이고 전문적인 엔젤 투자자 그룹에 합류할 확률이 높아질 것입니다.
Gust Launch는 투자 준비가 완료되도록 스타트업을 바로 설정할 수 있습니다.
이 문서는 정보 제공의 목적으로만 제공되며 세금, 회계 또는 법률 자문을 구성하지 않습니다. 사람마다 처한 상황이 다르다! 귀하의 고유한 상황에 비추어 조언을 얻으려면 세무 고문, 회계사 또는 변호사와 상담하십시오.
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- 출처: https://gust.com/blog/why-every-angel-invests-in-20-companies/
