Custodia Bank의 창립자이자 CEO는 최근 빠르게 성장하는 현물 ETF에 사용할 수 있는 비트코인 ​​공급이 제한되어 있다고 썼으며 BTC 가격 상승에 대한 두려움과 희망을 불러일으켰습니다. 그러나 그녀가 잘못한 것은 다음과 같습니다. 

지난 주, 암호화폐 친화적인 Custodia Bank의 창립자이자 CEO인 Caitlin Long은 X에 대한 몇 가지 우려를 불러일으켰습니다. 주장 주요 장외(OTC) 트레이딩 데스크의 비트코인(BTC) 공급이 제한되어 유입량이 계속 급증함에 따라 비트코인을 소싱하려는 ETF를 찾아내는 데 어려움을 겪을 수 있다는 점입니다.

그녀에 실, Long은 "신뢰할 수 있는 소식통"이 그녀에게 "수요일 어느 시점에 어떤 가격으로든 ~40 #BTC만 판매 가능"하다고 말했다고 썼습니다. 이 성명은 비트코인이 부족하여 가격이 상승할 것이라는 추측을 불러일으켰습니다. 그러나 이는 OTC 데스크가 실제로 어떻게 작동하는지에 대한 근본적인 오해를 드러냈습니다.

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두 명의 OTC 전문가, 맥스 부넨, B2C2의 창립자이자 예브게니 개보이Wintermute의 CEO인 는 Long의 주장을 비판하기 위해 X를 선택했습니다. Wintermute와 B2C2는 모두 OTC 대리점 데스크입니다. 고객의 주문을 교환소나 다른 딜러를 통해 가능한 최고의 가격으로 매칭할 수 있습니다.

이 테이크는 다음과 같이 IQ가 낮은 사람에게는 허용될 것입니다. @PeterSchiff, 그러나 놀랍게도 (적어도) @CaitlinLong_ , 그녀의 약력에 따르면 "22년 월스트리트 베테랑"입니다.

OTC 데스크의 실제 작동 방식은 다음과 같습니다. https://t.co/HNBb35TMcY

— 맥스 부넨(@maxboonen) 2024 년 3 월 2 일

OTC 데스크란 무엇입니까?

OTC 데스크는 기본적으로 구매자와 판매자를 연결하는 중개인입니다. 직접적으로 그리고 개인적으로 정기 교환 외. 비트코인의 경우 대형 플레이어들이 BTC를 사고 파는 데 OTC 데스크를 사용합니다. 

Wintermute 및 B2C2와 같은 에이전시 데스크 외에도 자체 가격을 설정하고 거래자와 직접 암호화폐를 구매 및 판매하는 마켓 메이커 역할을 하는 소위 주요 데스크도 있습니다. 

에 따르면 부넨에이전시 데스크는 단순성과 투명성(교환을 지원하기 위한 관련 수수료 포함)을 제공하는 반면, 주 데스크는 더 나은 가격을 제공할 수 있습니다. 그러나 이를 사용하려면 더 많은 시장 지식과 책상에 대한 신뢰가 필요합니다.

OTC 데스크는 어떻게 작동하나요?

대리점과 주요 OTC 데스크 모두 동적 재고를 보유하는 경향이 있습니다. 그들은 거래를 촉진하고 원활한 운영을 보장하기 위해 일부 BTC를 유지하지만 이 금액은 시장 상황 및 고객 주문에 따라 변동될 수 있습니다. 

이를 위해 그들은 전통적인 거래소처럼 많은 양의 BTC를 보유하지 않는 경향이 있습니다. 대신 시장 참여자(예: 거래소, 채굴자)와 확고한 관계를 구축하여 고객이 주문할 때 필요한 BTC를 신속하게 소싱합니다. 

이는 특정 순간에 시장의 구매자와 판매자 수에 제한을 받지 않기 때문에 기존 거래소보다 더 빠르게 대규모 거래를 촉진할 수 있기 때문에 중요합니다. 더 나아가, OTC 데스크는 서비스를 맞춤화할 수 있습니다. 기관 투자자나 고액 자산가의 특정 요구에 부응합니다.

OTC 데스크가 보유하고 있는 BTC의 양에 대해서는 Long의 주장이 옳았을 수도 있지만, OTC 데스크는 설계상 BTC를 거의 보유하지 않기 때문에 그녀의 주장은 정확하지 않습니다. 

현물 ETF의 작동 방식

Spot Bitcoin ETF는 고객의 요구에 따라 비트코인을 직접 구매하고, 제3자 관리인과 협력하여 구매한 실제 비트코인을 안전하게 보관합니다. 현물 비트코인 ​​ETF의 주식을 구매하면 기본적으로 해당 펀드가 보유한 비트코인의 일부를 소유하게 됩니다. 

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투자자가 거래소에서 ETF 주식을 구매하면 ETF 펀드 매니저는 해당 자금을 사용하여 OTC 데스크를 통해 공개 시장에서 비트코인을 구매합니다. 구매한 비트코인은 보관을 위해 ETF 관리인에게 전송됩니다. 

따라서 ETF 주가는 직접적으로 반영됩니다. 펀드가 보유하고 있는 자산의 시장가격, 이 경우에는 비트코인입니다.

제한된 재고가 버그가 아닌 기능인 이유

OTC 데스크의 장점은 대차대조표에 이미 보유하고 있는 비트코인에 의존하기보다는 수요를 충족하기 위해 다양한 소스에서 비트코인을 신속하게 구매할 수 있는 능력에 있습니다.

“두 가지 유형의 [OTC] 데스크 모두 판매 가능한 코인을 '보관'하지 않습니다! 두 경우 모두 실행은 정산과 별개입니다.” Boonen 쓴.

OTC 데스크는 대량의 비트코인 ​​보유에 따른 물류 및 보안 복잡성을 도입하는 대신 수요에 따라 필요한 BTC를 소싱하여 운영을 간소화합니다.

따라서 OTC 데스크에서는 획득할 비트코인이 부족해지는 경우가 결코 없습니다. 모든 자산의 경우와 마찬가지로 비트코인은 항상 판매용으로 존재하지만 가격은 수요에 따라 달라질 수 있습니다. 더 많은 금액을 지불할 의향이 있을수록 판매하려는 판매자를 찾을 가능성이 더 높아집니다. 

초점을 맞추고 OTC 데스크의 제한된 재고가 목표를 벗어났습니다. 왜냐하면 대량의 비트코인을 보유할 목적이 아니기 때문입니다. 그들의 강점은 수요에 따라 대량의 BTC에 빠르게 접근하고 이동할 수 있는 유동성 네트워크에 있습니다. 

동적 재고 모델을 통해 데스크는 비트코인의 가격 변동을 최소화하고 자산을 장기간 보유하기보다는 거래 촉진에 집중할 수 있습니다.