Poseidon에서는 민간 대마초 회사에 투자하는 XNUMX개에 가까운 펀드를 추적합니다. 에서 현재 경제 환경, 절반 정도만 활성화됩니다. 2023년 판매에 대한 낮은 예측에도 불구하고 업계 펀더멘털은 여전히 ​​강합니다. 십 주에서는 성인용 합법화를 주시하고 있습니다. Vicente Sederberg 및 마리화나 정책 프로젝트의 업데이트에 따라 향후 6.8년 동안. 이들 주에서는 거의 9.1만 명의 신규 소비자를 유치하고, 48억 달러의 신규 매출을 창출하고, 법적 성인 사용을 지지하는 의회 의원의 비율을 67.5%에서 XNUMX%로 옮길 수 있습니다.

도매가는 평준화되는 것으로 보입니다.및 판매 동향 2022년에 평평해진 것이 삶의 조짐을 보이고 있습니다. 그러나 대유행 기간 동안 예상치 못한 수익 증가를 소화하는 양육권 제약이 있는 공공 시장과 성장에 도전하는 주는 단위 판매 증가와 주 합법화 승리에도 불구하고 중립적인 투자 심리로 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 이러한 추세는 향후 XNUMX년 이상 계속될 것으로 예상됩니다.

업계는 그 어느 때보다 경험 많은 운영자가 있는 시점에 있으며 일부는 새로운 기회를 위해 신흥 지역을 찾고 있습니다. 예를 들어 플로리다, 조지아, 미시시피, 텍사스, 앨라배마와 같은 남부 주에서는 새로운 법률 프로그램을 확장하거나 시행하고 있습니다. 심지어 테네시 주의회 의원들도 최근에 합법화 법안을 도입했습니다.

그동안 업계는 26년에 2022억 달러를 지출한 소비자의 요구를 충족하고 BDSA에 따르면 46년에는 2026억 달러로 예상되는 매출 성장을 준비하고 있습니다. 역사가 법률 산업에 대해 우리에게 무엇인가를 가르쳐준다면, "뜻이 있는 곳에 길이 있다"는 것을 기억할 가치가 있습니다. 기민한 대마초 설립자들은 인내할 것이며 확신을 가진 투자자들은 이것이 단기적인 전환이 아니라 장기적인 기회라는 것을 이해할 것입니다. 오늘날 누락된 구성 요소는 자본이므로 투자자들이 말하는 내용을 파헤쳐 보겠습니다.

떠오르는 부수기업

거의 대마초 자금 펀딩 라운드를 주도하기 위해 기꺼이 노력하지만 대부분 기꺼이 따를 것입니다. 거래 조건에 대한 합의에 도달하는 것은 어렵습니다. 특히 공개 평가 비교가 침체되고 위험이 없기 때문입니다. 이러한 환경에서 파이낸싱은 2022개월에서 XNUMX개월의 활주로를 제공해야 한다는 일반적인 믿음이 있습니다. 결과적으로 투자자가 각별한 주의를 기울여 새로운 배포에 쉽게 진입함에 따라 많은 투자와 라운드가 여러 번 마감됩니다. 일부 투자자들은 부수적인 제품 및 서비스에 대한 노력을 재집중하여 라이센스 사업에 적극적으로 관심을 기울이는 사람은 극소수에 불과합니다. 공공 부문에 투자하고 돈을 잃은 사람들은 상처를 핥고 있지만 역사적으로 낮은 밸류에이션에는 약간의 유혹이 있습니다. 이러한 환경에서 벤처 자금을 모으는 것은 매우 어렵습니다. 안전하고 공정한 집행법이 XNUMX년 말에 실패하고 가치가 꾸준히 하락함에 따라 제한된 파트너가 배포해야 한다는 압력이 거의 없습니다.

XNUMXD덴탈의 벤처 캐피털리스트(VC) 커뮤니티는 dutchie가 은총에서 떨어진 여파로 대부분 안도감을 표명했습니다. 지난 XNUMX년 동안 놀라운 가치로 자본을 조달한 다른 민간 대마초 회사는 침체될 가능성이 높습니다. 그럼에도 불구하고 소수의 보조 신생 기업이 예측을 충족하거나 초과하고 새로운 라운드를 시작하며 주류 VC의 관심을 끌기까지 합니다. 사실, 대마초에는 그 어느 때보다 더 많은 기존 VC가 있으며 이는 유망한 신호입니다.

2020년과 2021년에 성장 단계 및 후기 단계 대마초 투자를 지원한 일부 VC는 예상한 매출 성장이나 가치 상승을 보지 못하고 있으며 이러한 투자에 대한 수익의 10~XNUMX배만 확보할 수 있다는 사실을 받아들이기 시작했습니다. 그 결과 가치가 XNUMX만 달러 미만인 초기 단계 기업과 수익의 XNUMX~XNUMX배 규모로 거래되는 상장 기업을 중심으로 투자자 관심이 두 갈래로 갈라지고 있습니다.

대마초 지불 기술 인기가 높아지고 있어 공급망의 모든 단계에서 거래를 촉진하는 보조 회사가 매출을 늘리고 수익성을 높일 수 있습니다. 일부 사람들은 합법적인 대마초 지불이 연방 은행 규정과 상충된다고 생각하지만 업계에서 비즈니스 모델에 관계없이 법적 규범에서 자유롭고 명확하게 운영되는 사람은 거의 없습니다. 이 산업은 법과 현상 유지를 무시하는 야성적인 기업가들에 의해 설립되었습니다. 급행료는 성장과 수익성을 추구하는 사람들에게 가장 최근의 영역인 것 같습니다.

실사를 두 배로 늘리는 투자자

더 많은 VC가 동료 및 설립자 네트워크에 의존하여 확실한 전망을 가진 회사를 식별하고 있습니다. 팬데믹 상황에서 기업가 커뮤니티는 피치 이벤트, 컨퍼런스, 무역 박람회에 덜 의존하게 되었고 대신 이제 업계 자금 조달의 중추를 구성하는 디지털 연결을 강화했습니다. 점점 더 많은 VC가 위험을 완화하고 실사를 심화하기 위해 거래에 참여하고 있습니다.

투자를 놓치는 것에 대한 두려움의 시대는 끝난 것 같습니다. 초기 투자를 한 대부분의 엔젤 투자자는 방관적으로 앉아 기존 포트폴리오 회사의 수익을 기다리고 있습니다. 한편, 헤지펀드는 더 큰 규모의 공개 주식을 소생시키기 위해 노력하면서 새로운 사모펀드에 대한 보유 패턴을 맴돌고 있는 것으로 보입니다.

라이선스 운영 및 MSO(Multistate Operator)의 경우, 부채 증가에 대한 우려. 가격이 압축됨에 따라 규정 준수 비용과 내국세입법 280E조의 영향으로 인해 이자 지급이 더욱 어려워졌습니다. 체인은 가장 약한 링크만큼만 강하며 모든 약점은 시스템적인 문제를 일으킬 수 있습니다. 흥미롭게도, 주간 무역의 부족은 부채 위기가 가장 심각해질 수 있는 주인 캘리포니아에서 예상치 못한 방화벽을 제공할 수 있습니다.

현재 뉴욕을 투자 가능한 기회로 언급한 VC는 없습니다. 불법 점포, 지연된 출시, 불명확한 규정 및 국가 자금 조달 전략은 모두 투자자에게 위험 신호입니다. 인터뷰에 응한 VC는 뉴욕주와 함께 기다리고, 지켜보고, 배울 것이라고 말했지만, 다른 이들은 뉴욕주가 성인용 시장을 출시한 방식에 대해 기분 좋은 실망감을 드러냈습니다.

새로운 합병은 까다롭다

산업은 유동적이지만 확실한 것은 경제 호황이 올 때마다 경기 침체가 뒤따른다는 것입니다. 추가 자금 조달 라운드 및 종료 비용(브리지 라운드, 세금, 법률, 은행, 등) 포지션을 희석하고 수익에 영향을 미칩니다. 창업자들이 상향 평가에 대한 열망을 확고히 한다면, 비용은 수익 또는 이익 예측과 관련된 청산 우선권 또는 가치 평가의 형태로 투자자를 위한 하향 보호입니다.

플랫, 다운, 보다 구조화된 투자 라운드는 민간 기업 전체에서 표준이 될 것입니다. 고통스럽게도 우리는 더 많은 기업이 실패하는 것을 보게 될 것입니다. 자본을 모으다 또는 매도. 이러한 도태는 자본 비용을 낮추고 자산 및 운영 공간을 늘리면서 기존 기업(점점 더 많은 MSO)에게 무리를 줄이고 더 많은 권한을 부여할 것입니다. 그러나 다른 산업과 마찬가지로 항상 "더 나은" 여지가 있습니다.

밸류에이션에 관해서는 플랫이 새로운 것입니다. 보조 회사는 마지막 인상 이후 연간 반복 수익을 기하 급수적으로 늘렸음에도 불구하고 평평한 라운드를 올리고 있습니다. VC는 이러한 이전 자금 조달이 너무 비싸다는 것을 인정하고 설립자가 포트폴리오 회사를 공개 시장 배수에 더 가깝게 만드는 고정 확장을 제공할 때 안도합니다. 그래도 개인 배수는 현재 springbig, Weedmaps 및 Leafly가 거래하는 것보다 XNUMX ~ XNUMX 배 더 높기 때문에 오래 지속될 수 없습니다.

예측에 미치지 못하는 팀은 정리 해고를 실행하고 인력을 줄이고 나머지 직원은 2024년 말까지 살아남는 데 집중하고 있습니다. 제품 전략을 줄이고 판매 우선 순위를 지정하면 이러한 회사가 내일까지 이어질 수 있지만 실행은 빡빡해야 합니다.

오늘날 투자를 받는 회사는 대마초에서 비즈니스를 구축하고 브랜드를 구축하는 데 따른 어려움과 복잡성을 이해하는 세련된 리더십 팀에 의해 관리됩니다. 또한 그들은 수익성이 있거나 수익성에 대한 명확한 경로를 찾았을 가능성이 높습니다. 새로운 회사에 투자하는 VC의 짧은 목록을 통해 대부분의 펀드 매니저는 기존 포트폴리오로 작업하고 예상되는 경기 침체를 통해 누구를 지원할 것인지 어려운 선택을 하고 있습니다. 이것은 대마초에만 국한된 것은 아니지만 자신의 예측에 미치지 못한 창업자들은 이제 심사숙고해야 합니다. 인수합병(M&A) 그들이 상상했던 것보다 훨씬 일찍.

여전히 M&A는 까다롭다. 수익성이 없는 대마초 회사에 대한 평가는 다른 사람들이 기꺼이 지불하려는 금액과 소유자가 얻을 수 있는 금액 사이에 있습니다. 현금 거래는 구하기가 매우 어렵고 판매자의 메모가 인기를 얻고 있으며 대부분의 거래가 모든 재고에 대해 마감됩니다. 이것은 원래 우선주를 받았고 이제 2020년에서 2022년까지 부풀려진 가치로 마지막으로 모금한 인수자의 보통주를 받아들여야 하는 투자자들에게 상황을 복잡하게 만듭니다.

이 모든 것에도 불구하고 변호사와 법률 전문가들은 향후 XNUMX년 안에 XNUMX개 주가 추가로 성인용 사용을 합법화할 수 있을 것으로 예측합니다. 그러나 없이 연방 차원의 움직임, 대부분의 투자자에 대한 미적분학이 변경됩니다. 한편, 생태계의 모든 사람들은 숫자가 작동하도록 계속 열심히 노력하고 있으며 이는 업계의 장기적인 생존 가능성을 위해서만 좋은 일이 될 수 있습니다.

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패트릭 레아 의 상무이사이다. 포세이돈 가든 벤처스, 초기 단계 보조 회사 및 라이센스 운영자에 중점을 둔 벤처 캐피탈 펀드. 2021년 초에 처음 자본을 배치한 이후 회사는 Adaviv, Dispense, Birchmount, Happy Cabbage, Sunburn, Amnesia, JKL2, Komplyd, SPARC, BuzzKill 및 ChormaCann 등 116개 회사에 투자했습니다. Poseidon 이전에 Kaye는 BDSA, Wurk, Weller, Abaca 및 Potguide를 포함한 XNUMX개 회사에 자금을 지원한 시드 단계 비즈니스 액셀러레이터인 CanopyBoulder를 공동 설립했습니다.

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• 출처: https://mgmagazine.com/business/finance-acquisitions/i-spoke-to-25-vc-fund-managers-heres-what-i-learned/