개요

• 10개의 새로운 현물 BTC ETF 상품에 대한 SEC의 성공적인 승인은 비트코인 ​​투자자들에게 특징적으로 혼란스러운 한 주를 맞이하게 했습니다.
• 주말 동안 시장이 -18% 매도하면서 BTC 가격은 새로운 다년 최고치를 기록한 뒤 YTD 최저치를 기록했습니다. 이는 파생상품 레버리지와 현물 이익 실현에 의해 주도되었습니다.
• 여러 지표가 과거 주기에서 의미 있는 저항을 발견한 수준에 도달했으며, 장기 보유자가 이익을 얻기 위해 ~75 BTC를 지출한 것으로 강조되었습니다.

단 2024주 만에 XNUMX년은 이미 비트코인 ​​투자자들에게 롤러코스터를 탄다는 것이 입증되었습니다. 역사상 가장 다사다난했던 금융 상품 출시에서 SEC는 미국 시장에서 거래할 수 있는 XNUMX개 현물 비트코인 ​​ETF 상품을 승인했습니다.

여러 면에서 비트코인은 전통적인 금융 세계와 미국 규제 기관을 악명 높은 혼돈과 변동성의 세계로 끌어들였습니다. ETF 승인은 9월 XNUMX일에 잘못된 시작을 했습니다. SEC의 X-계정이 손상되었습니다, 긍정적인 승인을 허위로 게시하는 행위. BTC 가격은 47.2달러까지 치솟았다가 현실이 되자 빠르게 44.5달러로 다시 매도되었습니다.

10월 XNUMX일 미국 시장이 폐쇄되기 전에 SEC 웹사이트에서 실제 SEC 승인 문서가 유출되면서 두 번째 잘못된 시작이 발생했습니다. 결국 XNUMX곳 모두 승인에 대한 완전한 확인을 받았습니다. ETF상품, 11월 XNUMX일부터 거래가 시작됩니다.

이에 대한 반응으로 BTC 가격은 48.8달러에 조금 못 미치는 새로운 다년 최고치를 기록했습니다. 그 후 시장은 주말 동안 -18% 매도하여 기존 시장이 문을 닫는 동안 YTD 신저가인 40.0달러를 기록했습니다. 비트코인은 다시 한번 월스트리트를 자신의 세계로 맞이했습니다.

현물 ETF 출시

거래 첫 이틀 동안 총 현물 ETF 거래량은 7.823억 1.4만 달러에 이르렀고 579억 달러 이상의 AUM이 유입되었습니다. 이는 투자자들이 수년 후에 재분배함에 따라 현재 전환된 GBTC ETF 상품에서 유출된 1.5억 2.0만 달러를 압도합니다. 폐쇄형 펀드로서의 저조한 성과(최고 ETF 수수료는 XNUMX%에서 XNUMX%로 인하).

이러한 유출에도 불구하고 GBTC는 두 거래 세션 동안 거래량이 4.166억 57만 달러로 전체의 약 XNUMX%를 차지하는 ETF 고릴라로 남아 있습니다. 앞으로 몇 주 동안 자금이 GBTC 내부와 주변을 계속해서 개편할 가능성이 높습니다.

다른 ETF 상품과 비교한 GBTC의 규모는 아래 차트에서 확인할 수 있습니다. bitcointreasuries.net. GBTC 유출에도 불구하고 617,080 BTC라는 엄청난 보유량은 경쟁을 압도하며 관련 유동성 프로필은 유동성과 깊이에 민감한 모든 거래자와 투자자에게 여전히 매력적입니다.

전체적으로 미국 현물 ETF 상품은 이제 총 644,860 BTC(~27.2억 달러)를 보유하고 있으며 단 29.7거래일 만에 글로벌 ETF 보유량의 XNUMX%를 차지합니다.

전반적으로 거래량과 AUM은 이를 역사상 가장 크고 중요한 ETF 출시 중 하나로 만들며 여러 면에서 비트코인의 성숙 및 성장 단계의 시작이 끝났음을 의미합니다.

뉴스 판매 이벤트?

반감기든, ETF 출시든, 또 다른 목요일이든, 비트코인 ​​투자자들은 해당 이벤트의 가격이 책정되었는지 여부에 대해 토론하는 것을 좋아합니다. 그 과정에서 상당한 변동성이 있었지만 BTC 가격은 YTD와 거의 동일하게 유지되어 이 특정 이벤트의 가격이 완벽하게 책정되었음을 시사합니다.

물론, 임시 변동성 뒤에는 주요 동인이 있으며, 선물과 옵션 시장 모두 10월 중순 이후 미결제약정(OI)이 의미 있게 증가했습니다.

• 🟠 BTC 선물 OI 7.0억 달러(+66%) 증가했으며 이번 주에는 1.1억 달러가 유출되었습니다.
• ???? BTC 옵션 OI 6.6억 달러(+70%) 증가하여 이번 주 계약 만료와 포지션 청산으로 인해 2.3억 달러가 청산되었습니다.

두 시장 모두에 대한 미결제약정은 수년래 최고 수준에 근접해 있으며, 이는 레버리지가 높아지고 시장에서 더욱 지배적인 세력이 되고 있음을 나타냅니다.

아래 차트는 선물 미결제약정의 변동률에 대한 오실레이터를 보여줍니다. 이 도구는 총 시장 레버리지의 급격한 변화 기간을 파악하는 데 사용할 수 있습니다.

• ???? 높은 가치 표시 OI가 증가했습니다 +2 표준편차만큼.
• ???? 낮은 값 표시 OI는 감소한 -2 표준편차로.

3월 1.5일에 약 9억 달러에 달하는 OI가 하루 만에 청산되는 중요한 디레버리징 이벤트가 있었음을 알 수 있습니다. 반대로, ETF 투기가 최고조에 달하고 가격이 11달러에 접근하면서 49월 XNUMX일과 XNUMX일 사이에 OI가 크게 증가했습니다.

이는 비트코인의 연중무휴 거래 환경에 ETF 주식의 새로운 소유자가 도입되면서 주말 매도세가 40달러까지 하락한 것으로 나타났습니다.

영구 자금 조달 비율 또한 강력한 긍정적 편향을 유지하여 레버리지 트레이더가 순매수를 하고 있으며 때때로 +50%를 초과하는 단기 연간 수익률을 지불한다는 것을 나타냅니다. 또한 XNUMX월 중순에 발생한 뚜렷한 위상 변화를 볼 수 있습니다. 이에 따라 자금 요율이 중립을 중심으로 진동하는 구조에서 지속적으로 긍정적인 구조로 이동했습니다.

이번 주에 자금 조달 비율이 냉각되었지만 전반적으로 긍정적인 상태를 유지하고 있습니다.

옵션 내재변동성 역시 2021월 중순부터 역전되어 이번 주의 혼란스러운 사건 기간 동안 급등했습니다. 내재변동성은 약세장 기간 동안 관심이 줄어들면서 2023년 XNUMX월 이후 다년간 감소했습니다. 옵션 시장 인프라, 유동성 및 깊이가 XNUMX년에 크게 성숙하여 현재 미결제약정이 선물 시장과 동등하다는 점도 주목할 만합니다(참조: WoC-51-2023).

이러한 하락 추세는 단기적으로 역전된 것으로 보이며, IV는 30월 최저치인 ~97% 이후 XNUMX배 이상 증가하여 이번 주에는 XNUMX%를 넘어섰습니다. 현물 ETF 상품이 기관 및 소매 자본 모두에게 새로운 문을 열면서 비트코인의 변동성 프로필도 진화하기 시작할 가능성이 높습니다.

오래된 동전, 새로운 손

장기 휴면 코인 보유자가 주요 시장 이벤트 중에 대응하는 것은 흔한 일입니다. 여기에는 시장이 새로운 ATH를 설정하는 기간, 최고점과 최저점을 중심으로 하는 기간, 시장 구조가 크게 변화하는 기간(예: Mt Gox, 반감기, 현재 현물 ETF 출시)이 포함됩니다.

이러한 장기 보유자가 보유한 미실현 손익 정도는 LTH-NUPL을 통해 측정할 수 있습니다. 이 지표는 이번 주에 0.55에 도달했는데, 이는 의미 있게 긍정적이며 평균 장기 투자자의 미실현 이익이 55%에 달합니다.

이는 또한 비트코인 ​​상승세가 이전 주기에서 의미 있는 저항에 부딪힌 수준이기도 합니다.

장기 보유자 공급량도 ATH에서 소폭 감소했으며, 오래된 코인이 이익을 얻기 위해 소비됨에 따라 75월 이후 약 XNUMXBTC만큼 감소했습니다.

75BTC는 의미 있는 금액이지만, 전체 LTH 공급량이 코인 유통량의 무려 76.3%를 차지한다는 맥락에서도 보아야 합니다. 반대 측정인 단기 보유자 공급은 이 지출이 발생하면서 사상 최저치를 기록하고 있습니다(다음에서 다룹니다). WoC-46-2023).

즉, 이러한 노년층의 지출 금액은 통계적으로 유의미하며, 그 결과 부활된 공급(1년 이상 사용된 코인)의 표준 편차가 +1 증가합니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 이러한 이벤트는 상대적으로 드물지만 의미 있는 저항을 만나는 상승 추세 시장과 일치하는 경우가 많습니다.

이러한 오래된 코인은 다시 액체 순환으로 소비되므로 2021년 4월 ATH 이후 현재 최대 이익을 얻는 이벤트에 기여합니다. 이 주기의 실현 이익 최고치는 1.3월 XNUMX일로 설정되었으며, 코인이 더 높은 비용 기준으로 손을 바꾸면서 하루 XNUMX억 달러 이상의 이익이 고정되었습니다.

시장 상승세에서는 이익을 취하는 것이 당연한 과정이며, 실제 문제는 새로운 수요 유입이 이를 모두 흡수하기에 충분한지 여부입니다.

요약 및 결론

지난 주는 문자 그대로나 비유적으로나 역사적이었습니다. 이러한 새로운 현물 비트코인 ​​ETF의 규모는 새로운 기록을 세웠으며 업계의 10년 간의 노력이 마침내 결실을 맺었습니다. 상당한 정치적, 규제적, 재정적 역풍을 배경으로 10년 이상의 노력 끝에 현물 ETF 공은 마침내 최종 영역에 도달했습니다.

Hal Finney가 처음 트윗한 이후 15년 만에 이 현물 비트코인 ​​ETF가 거래를 시작했다는 것은 다소 시적입니다. Running bitcoin 11년 2009월 XNUMX일. 그만큼 Satoshi와 Hal 간의 최초의 비트코인 ​​거래 다음날인 12년 2009월 XNUMX일에 일어났습니다.

온체인 및 파생상품 영역의 여러 지표에 따르면 비트코인 ​​투자자의 적지 않은 부분이 이를 뉴스 판매 이벤트로 취급했음을 알 수 있습니다. 앞으로의 핵심 질문은 ETF나 4월 반감기를 예상하는 수요, 또는 겸손하고 신뢰할 수 있는 HODLer의 수요 유입이 이러한 저항을 극복하기에 충분한지 여부입니다.

ETF의 가격이 책정되었을 수 있지만 얼마나 오래 지속됩니까?

면책 조항: 이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보를 기반으로 할 수 없으며 귀하는 전적으로 귀하의 투자 결정에 대한 책임이 있습니다.

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• 출처: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-03-2024/