이 기사는 핀테크 기업이 자금 조달 전략을 간소화할 수 있는 방법이라는 새로운 시리즈의 네 편 중 첫 번째 기사입니다.

새로운 금융 상품을 출시하려는 핀테크 기업가들과 나누는 가장 일반적인 대화 중 하나는 비즈니스 자금 조달을 위한 올바른 전략을 결정하는 것입니다. 팩토링 제품을 출시하려는 수직 소프트웨어 회사(액면가 미만의 매출채권 판매)이든, 새로운 자산군에 대한 자금 조달을 시도하는 핀테크 대출이든, 올바른 자금 조달 구조를 선택하는 것은 귀하의 회사, 확장 능력 및 귀하의 수익.

1부로 구성된 새로운 부채 시리즈에서는 2) 올바른 자금 조달 구조 선택, 3) 부채 상환을 협상할 때 알아야 할 주요 조건 및 절충안 정의, 4) 시설 준비 및 실행, XNUMX) 관리 시설이 제자리에 있으면 시설에 대해 보고합니다. 우리의 목표는 핀테크 회사를 성공으로 이끄는 데 필요한 모든 도구를 제공하는 것입니다.

시작하기 위해 이 기사에서는 먼저 고려할 수 있는 다양한 자금 조달 옵션을 분석하는 데 중점을 둘 것입니다. 그런 다음 시장에 출시하려는 금융 상품에 가장 적합한 옵션을 선택하는 방법을 안내해 드리겠습니다.

시작하기 전에 다음 조언의 대부분이 새로운 금융 상품을 위한 자금 조달 전략으로 자기 자본을 사용하지 않도록 돕는 데 중점을 두고 있다는 점을 인정하고 싶습니다. 대신, 활주로를 보존하고 상당한 희석을 방지하는 데 도움이 될 수 있는 다른 옵션을 확인하고자 합니다. 또한 첫 번째 자금 구조를 고려할 때 다음과 같은 간단한 규칙을 적용할 것을 제안합니다. 더 간단하게, 더 오래 동안. 첫 번째 시설에 대해 "단순한" 작업을 수행하면 시설 관리의 운영 복잡성을 줄이는 동시에 제품에 집중하고 자산 성과를 구축하는 데 더 많은 시간을 할애할 수 있습니다.

높은 수준에서 많은 사람들이 새로운 금융 상품을 출시할 때 고려하는 네 가지 잠재적 구조가 있습니다. 친구 및 가족(고액 자산가 네트워크 또는 HNWI) 또는 기관 투자자로부터 자본을 조달하는지 여부에 따라 다음이 포함됩니다.

• 친구 및 가족: 가족, 친구, HNWI를 통한 자본 조달
  • 부채 시설: 매우 단순한 유형(예: 기업 수준의 약속 어음)에서 더 복잡한 유형(예: 특수 목적 수단 또는 SPV를 통해 제공되는 구조화 시설)에 이르기까지 다양한 유형의 부채 상품을 사용하는 자본 

• 기관: 은행, 신용 펀드 및 기타 기관 투자자를 통한 자금 조달
  • 벤처 부채: 기간 대출 또는 리볼버 기업 수준에 있는 자산에 자금을 조달하기 위해
  • 창고 시설: 파산 원격 특수 목적 차량(SPV) — 즉, 위험이 별도의 기업에 있기 때문에 특정 자산 풀이 수행되지 않는 경우 손실로부터 모회사를 보호하는 별도의 기업 — 자본과 자산을 보유하는 것
  • 순방향 흐름 계약: 구매자가 발행자로부터 특정 매개변수 내에서 자산을 구매하기로 동의하는 계약

자주 논의되지만 거의 실행되지 않는 또 다른 구조는 투자 수단으로, 이를 통해 발행자가 자신이 시작하는 자산에 투자할 펀드를 조성합니다. 자본이 더 영구적이고 조건이 더 유연할 수 있기 때문에 이 구조는 개념상 이상적으로 보입니다. 그러나 그러한 구조는 발행자가 투자 고문으로 등록해야 하는지 여부를 포함하여 몇 가지 법적 문제를 제기합니다. 또한 다각화를 펀드당 조달된 자본의 양으로 제한합니다(초기 단계 비즈니스의 경우 일반적으로 상당히 적음). 이러한 고려 사항을 감안할 때 아래에서 이 구조를 논의하는 데 시간을 할애하지 않을 것입니다.

부채 금융의 기본을 이해하려면 자산 담보부 부채에 대한 실무 지식을 갖는 것이 도움이 됩니다. 주제를 따라잡아야 하는 경우 다음 게시물을 확인하십시오 신생 기업을 위한 부채 조달에 대해 알아야 할 16가지. 아래에서 각 자금 조달 구조에 대한 몇 가지 핵심 비교를 제시했습니다.

각 시설에는 서로 다른 장단점이 있습니다. 초기 설립자는 일반적으로 시설 비용(예: 이자율 및 수수료)에 중점을 둡니다. 그러나 비용은 자본 시장 상황과 자산 성과의 예측 가능성에 따라 달라집니다. 비용은 중요한 고려 사항이지만 협상할 다른 조건의 맥락에서도 고려해야 합니다. 다음 기사에서 이러한 절충점에 대해 생각하는 방법에 대해 더 자세히 알아볼 것입니다.

첫 번째 제품에 대해 구조적으로 가장 합리적인 것은 1) 제품 기간, 2) 확장 계획, 3) 대출 예측 가능성, 4) 출시 속도에 따라 달라집니다. 이러한 요소는 사용 가능한 시설의 유형에 영향을 미치며, 이는 차례로 경제성, 형평성 및 위험에 대한 절충안이 있습니다. 이 네 가지 요인에 대해 자세히 살펴보겠습니다.

목차

제품 기간 

첫째, 금융 상품의 듀레이션은 자금 조달 구조를 선택하기 위한 핵심 리트머스 테스트입니다. 자본 회전율은 해당 제품에 대한 자금 조달을 위해 자신의 자본을 얼마나 묶을 의향이 있는지와 부외 자금 조달 출처를 찾아야 하는지에 영향을 줄 수 있습니다. 아래에서는 더 짧은(<1년) 운전 자본 중심 제품, 중기 대출(1-5년) 및 장기 자산(5년 이상)을 생산하는 핀테크 회사에 대한 몇 가지 고려 사항을 설명합니다.

- 단기 자산의 경우: 현금 서비스, 충전 카드, 팩토링 및 기타 형태의 미수금 융자와 같은 운전자본 중심의 금융 상품은 일반적으로 기간이 1년 미만이며 빠르게 회전하는 이점이 있습니다. 이러한 제품의 짧은 기간을 감안할 때 많은 설립자는 이러한 자산을 대차 대조표에 더 많이 유지하고 자신의 자본을 활용하기로 선택합니다(해당 자본을 한 해에 여러 번 재활용할 수 있기 때문에). 단기 자산은 자산 성과를 보다 신속하게 테스트하고 기관 대출 기관에 대출 테이프(대출 시작 데이터)를 제공할 수 있으므로 새롭고 난해한 상품에도 이상적입니다.

단기 자산에 자금을 조달하는 가장 일반적인 경로는 다음 중 하나입니다. 벤처 부채 or 창고 시설. 벤처 부채는 훌륭한 단기적 해결책이 될 수 있지만 몇 가지 다른 이유로 장기 자금 조달 옵션은 아닐 것입니다. 첫째, 벤처 채무 제공자는 일반적으로 조달된 자본의 일부만 확장합니다. 둘째, 부채는 (기업 수준에서) 자본보다 우선순위에 있으며 자산으로만 뒷받침되는 혜택을 받지 못합니다. 이를 염두에 두고 많은 기업가들은 창고 시설로 전환하는 것을 목표로 시작하고 실적을 쌓기 위한 빠른 옵션으로 벤처 부채를 선택합니다.

와 창고 시설, 대출 기관은 일반적으로 대출 금리(종종 80-95%)를 요구합니다. 즉, 자본에서 빌린 달러당 5-20%를 약정해야 합니다(그리고 첫 번째 손실을 감수해야 함). 벤처 부채와 창고 시설을 결합하면 이러한 자본 수요를 줄일 수 있지만 일반적으로 대출 기관은 회사가 "게임에서 스킨"을 갖고 있기를 원합니다. 향후 부채 시리즈 게시물에서 이러한 용어의 절충점에 대해 생각하는 방법에 대해 더 자세히 알아볼 것입니다.

A 순방향 흐름 계약, 반면에 구매자가 발신자로부터 자산을 구매하는 데 걸리는 시간으로 인해 매우 짧은 기간의 자산에는 일반적으로 선호되지 않습니다. 예를 들어, 대출 상품이 10일이고 구매자가 발행자로부터 매일 대출을 구매하지만 ACH 지불이 1일 미수금에 대해 10일이 걸린다면 수익의 10%를 잃게 됩니다. 구매자는 또한 매우 짧은 기간의 자산 구매와 관련된 운영 부담을 경계합니다.

- 중장기 자산의 경우 (1-5년): 구매자가 제공하는 가격이 적절한 경우 일반적으로 순방향 흐름 협정. 여기서 주요 고려 사항은 자기 자본이 창고 시설을 위한 자산에 잠겨 있거나 벤처 부채를 사용하는 시간입니다. 예를 들어, 3년 대출을 시작하면 자기 자본이 원금을 상환할 때까지 3년 동안 자산에 고정됩니다. 100%의 선지급 이율로 90억 달러의 대출을 시작했다면 10년 동안 3천만 달러의 회사 현금을 예치해야 합니다. 이것은 매우 비효율적이고 값비싼 자기자본 사용이 될 것이며 잠재적으로 회사가 추가 자금을 조달하기 위해 훨씬 더 많은 희석을 해야 할 것입니다. 그러나 구매자는 더 긴 날짜의 자산에 대한 위험 프리미엄이 필요하므로 항상 그러한 희석을 선도 구매자가 제공하는 가격과 비교해야 합니다.

일반적으로 선도적 흐름 계약에서 핀테크 회사는 고객에게 개시 수수료를 부과한 다음 전체 대출(일반적으로 액면가)을 부채 구매자에게 판매하고 지속적인 서비스 수수료를 부과합니다. 이 접근 방식의 이점은 자본을 성장 자금으로 사용할 필요가 없다는 것입니다. 그러나 자산이 창고 시설에서 생성할 수 있는 순이자 소득을 놓치게 됩니다(구매자가 자산 불이행의 모든 ​​위험을 감수한다는 점을 감안할 때 해당 프리미엄을 차지할 것이기 때문입니다). 많은 자본을 필요로 하지 않고 얼마나 극적으로 확장할 수 있는지 설명하기 위해 Bond Street에서 우리는 자본에서 900만 달러만 조달하면서 선도 흐름 계약을 통해 11.5억 달러 이상의 부채 능력에 접근할 수 있었습니다. 

– 장기 자산의 경우 (5세 이상): 이는 젊은 스타트업에게 자금을 조달하기 가장 어려운 부분일 수 있으므로 신중하게 진행하십시오. 이러한 자산의 상당 부분을 대차대조표에 보관해야 하는 경우 가치가 희석되거나 귀중한 운전 자본이 묶일 수 있습니다. 이를 염두에 두고 제XNUMX자 대출 기관(즉, 두 자릿수 순 무차입 수익률)을 끌어들일 수 있을 만큼 상당한 수익률을 창출할 수 있다고 믿는 자산이나 대출 기관이 쉽게 증권화할 수 있다고 확신하는 자산을 보유하는 것이 매우 중요합니다. 규모 (즉, 학자금 대출 / 모기지). ㅏ 순방향 흐름 계약 or 창고 시설 과 보안 화, 이러한 오래된 자산에 대한 최상의 옵션일 가능성이 높지만 자산 성과의 예측 가능성을 명확히 할 수 없으면 액세스하기 어려울 수 있습니다. 

목차

확장 계획

귀하의 창작물이 얼마나 빨리 성장할 것으로 예상하십니까? 시설의 용량 내에서 발신 볼륨을 확장할 수 있는지 확인하고 협상한 사전 요율에 따라 필요한 자기자본의 양을 고려하려고 합니다.

생성 속도가 확실하지 않은 경우 가장 간단한 옵션은 벤처 부채 또는 친구 및 가족 부채 상환 대출을 테스트하고, 대출 테이프를 만들고, 더 큰 시설을 키울 때 협상 레버리지를 갖습니다. 그러나 기존 유통이 상당한 회사는 벤처 부채 시설의 약정 자본을 통해 빠르게 확장할 것입니다. 해결하려는 것은 시작 속도에 맞춰 자본을 지속적으로 배치하는 것입니다. 시간을 잘 맞출 수 있다면, 벤처 부채 또한 대출 테이프를 구축하고 대출 기관에 대한 신뢰를 구축하여 대출 규모에 따라 더 큰 시설을 제공할 수 있는 임시 옵션이 될 수도 있습니다. 에 대해서도 동일한 논리가 적용됩니다. 친구 및 가족 부채 상환. HNWI로부터 시설을 신속하게 조달할 수 있는 배포가 있는 경우 대출 테이프를 구축하고 궁극적으로 더 큰 자산 지원 시설을 구축할 수 있는 실행 가능한 경로가 될 수 있습니다. 항상 시작 속도를 주시하고 기존 한도에 도달하기 최소 XNUMX개월 전에 더 많은 자금 조달 능력을 늘리기 시작해야 합니다.

유입되는 대량의 오리진이 확실하다면 자산 지원 차량을 창고 시설 또는 순방향 흐름 계약. 언급한 바와 같이 창고 시설은 매력적인 자산 경제성(특히 단기 자산의 경우)과 순방향 흐름 (특히 장기 자산의 경우) 매력적인 확장 옵션으로 작용할 수도 있습니다. 시설의 규모와 조건은 자산 성과에 따라 달라지므로, 대출 테이프를 기다렸다가 구축할 수 있는 능력이 있다면(즉, 벤처 부채가 있는 대출을 먼저 테스트) 더 유리한 조건을 받을 수 있습니다. 그렇지 않으면 가질 수 있는 것보다.

대출 예측 가능성 

자산 성과에 대해 얼마나 확신하십니까? 확장 계획의 확실성은 일반적으로 자산 성과의 확실성과 관련이 있습니다.

새로운 / 난해한 자산을 시작했기 때문에(또는 자금 조달 이력이 제한적이기 때문에) 실적의 예측 가능성에 확신이 없으면 다음 중 하나를 추구하는 것이 합리적일 수 있습니다. 친구 및 가족 부채 상환 또는 벤처 부채 시설 실적을 쌓기 위해. 

예를 들어, 기존 제품이 새로운 방식으로 출시되는 경우(예: 새로운 시장에 대한 팩토링) 자산 성과에 대해 어느 정도 예측 가능성이 있는 경우, 벤처 부채 또는 잠재적으로 자산 지원 시설.

기존 대출 테이프 또는 차용인의 기본 신용 프로필에 대한 주요 통찰력으로부터 자산의 예측 가능성에 대한 높은 확신이 있는 경우, 자산 담보부 채권 투자자를 포함하여 귀하의 제품 자금 조달에 관심을 가질 수 있는 기관 투자자의 더 큰 시장이 있습니다. . 이 경우 위험이 다른 사람에게 이전될 자산 기반 시설을 설정하는 데 시간과 자원을 투입할 가치가 있을 수 있습니다. 창고 시설 또는 순방향 흐름 사는 사람. 그러나 창고 시설 및 전방 흐름에는 자산 성과 기반 트리거 및 재무 계약과 같은 보호 조항이 있습니다. 

시장 출시 속도

마지막으로 얼마나 빨리 제품을 출시하려고 하십니까? 종종 창업자는 치열한 수요, 경쟁 또는 기타 시간 제약에 직면했을 때 시장 출시 속도를 우선시합니다.

새로운 금융 상품을 출시하는 가장 빠른 방법은 자본을 사용하는 것입니다. 그러나 높은 비용과 유한한 자원을 고려할 때 창업자는 일반적으로 이를 최후의 수단(또는 임시 솔루션)으로 사용합니다. 외부 부채 자본을 조달하는 것과 관련하여 가장 빠른 경로는 벤처 부채 또는 친구 및 가족 부채 상환. 벤처 부채는 (마지막 주식 라운드에 이어) 빠르게 조달할 수 있습니다. 특히 은행 제공자로부터 조달한 경우 온보딩 근면의 상당 부분이 이미 처리되어 있기 때문입니다. 이러한 대출 기관 중 다수는 벤처 부채를 시간이 지남에 따라 회사를 더 큰 창고 시설로 졸업시키는 데 사용할 수 있는 가교 제품으로 보고 있습니다. 친구 및 가족 부채 시설도 옵션이 될 수 있지만 기금 마련을 위해서는 강력한 HNWI 네트워크가 필요합니다. 두 가지 접근 방식 모두 약정 자본은 일반적으로 규모가 상당히 작으며 자산의 위험은 일반적으로 기업 수준에 있습니다. 창고 시설 과 순방향 흐름 계약 장기적 솔루션이지만 일반적으로 설정하는 데 몇 달이 더 걸립니다.

우리는 부채를 늘리는 것이 혼란스러운 과정이 될 수 있음을 알고 있습니다. 이 자료가 다양한 자금 조달 구조를 탐색하는 데 유용한 프레임워크를 제공하기를 바랍니다. 다음 기사에서는 첫 번째 신용 대출을 협상할 때 고려해야 할 주요 용어와 절충안을 살펴보겠습니다. 

이 보고서에는 수많은 전문가와의 토론을 통해 수집된 부채 조건 및 시장 통찰력이 포함되어 있습니다. 이 연구에 기여한 Atalaya, Coventure, Jeeves, Paul Hastings, Point, Silicon Valley Bank, Tacora 및 Upper90의 모든 사람들에게 감사하고 특히 Rich Davis와 Eoin Matthews에게 감사드립니다.