지난 밤, 골드만 삭스 미국 GDP 성장률 전망치를 2.9%에서 3.1%로 하향 조정한 메모를 고객에게 발행했습니다.
그러나 언론의 가장 큰 관심을 받은 헤드라인은 아니었다. 특히 내년에 경기 침체가 20~35% 사이에 발생할 가능성을 더한 것입니다. 하방 위험은 주로 인플레이션의 예상되는 부정적인 영향 외에도 미국 생산을 방해할 수 있는 원자재 부족 위험으로 인한 것입니다.
물론 미국만 그렇습니다. 유럽에서는 오늘 일찍 ECB의 빌레로이(Villeroy)가 공유 경제에 경기 침체가 없다고 주장했습니다. 지금 당장은 사실일 수 있지만, 이 의견은 이에 대한 우려가 커지고 있음을 시사합니다.
무슨 일이 벌어지고 있으며 이에 대비해야 합니까?
주요 예측 변수
수익률 곡선 역전은 지난 2번의 경기 침체 중 10번을 예측했습니다. 결과적으로 많은 분석가가 지침을 위해 이 게이지를 사용하게 됩니다. 그것은 기본적으로 XNUMX년물과 XNUMX년물을 비교했을 때 미국 국채에 지급되는 금리의 차이다.
일반적으로 채권이 길수록 투자자를 유치하기 위해 더 많은 이자율을 지불해야 합니다. 그래프에 플롯하면 곡선이 생성됩니다. 그것은 상승해야 하는 수익률 곡선입니다.
그러나 곡선이 반전되면(즉, 단기 부채가 장기 부채보다 이자율이 더 높음) 경기 침체가 오고 있다는 표시입니다. 경기 침체가 발생하면 금리가 떨어지기 때문입니다.
우리가 아직 거기에 없는 이유
현재 초점은 2년물 대 10년물 채권입니다. 전자가 후자보다 이자율이 높으면 곡선이 반전됩니다.
지금까지는 그렇지 않지만 "확산" 또는 그 차이는 팬데믹(지난 경기 침체의 원인) 이후 가장 적은 양으로 축소되었습니다.
연준이 하이킹 사이클을 시작하면 유동성이 제한될 수 있습니다. 인플레이션을 통제하다. 그 부작용은 경제성장 둔화다.
전통적으로 연준은 경기 침체가 올 때까지 금리를 인상하고 점진적으로 긴축을 시작합니다. 그리고 시장은 일반적으로 그 기대보다 앞서 있습니다. 사실 단순히 금리를 인상하는 것만으로도 연준이 가까운 장래에 몇 차례 금리를 인상할 것으로 기대하는 연쇄 반응이 시작됩니다.
성장은 여전히 존재하지만 얼마나 오래 지속됩니까?
S&P 500과 나스닥과 같은 벤치마크 지수는 약세장에 빠졌습니다. 그리고 높은 불확실성과 환경에서 반등의 기회는 제한적입니다. 연방 준비 은행 금리 인상. 그 불확실성은 우크라이나 상황이 해결되거나 적어도 일종의 현상 유지에 도달하면 잠재적으로 높아질 수 있습니다.
그러나 시장은 여전히 제재와 전쟁으로 인한 잠재적 여파가 시장에 영향을 미칠 수 있는 모든 방식을 처리하고 있습니다. 특히 그것이 우려되는 장기 갈등으로 번지면 광범위한 원자재 수출의 부족으로 이어질 수 있습니다.
처음에는 석유에만 집중했습니다. 이제 투자자들은 석탄, 니켈, 비료 수출을 위해 유럽이 러시아에 의존하고 있음을 인식하고 있습니다. 분쟁이 봄까지 지속된다면 유럽 최대 식량 수출국인 우크라이나 농부들의 작물 재배 능력이 제한될 수 있습니다.
기술적으로 스태그플레이션은 경기 침체가 아닙니다. 하지만 그렇다고 해서 거래 전략을 새로운 현실에 맞게 조정할 필요가 없을 수도 있다는 의미는 아닙니다.
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