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Come può il mercato essere ai massimi storici e ci sarà una recessione del trasporto merci - Parte II
Nel mio post precedente ho spiegato perché credo che il trasporto merci stia rallentando. Alcuni segnali del mercato ci dicono che l'aumento dell'occupazione sta diminuendo, le scorte stanno aumentando e il PMI sta diminuendo. Tutti questi sono segni di un rallentamento dell'economia. (Per la cronaca, non credo che l'economia subirà una contrazione - è solo che non dovremmo abituarci a tassi di crescita del PIL del 3% in futuro). Questo rallentamento ha comportato una riduzione dei carichi per camion e un calo dei prezzi.
Quindi, come può il mercato azionario raggiungere il massimo storico? Credo che sia dovuto a 3 motivi (Attenzione, ne so molto di più sul trasporto merci che sugli investimenti, ma qui va):
Questo grafico confronta l'indice Dow Jones Transportation con il DJ30 e l'S&P500. Questo è un grafico di rendimento di un anno e termina il 21 giugno. A partire dal 21 giugno, il DJ30 è in rialzo del 6.66%, l'SPX è in rialzo del 7.1% e tuttavia il DJT è IN CALO del 3.91% In conclusione, gli investitori stanno evitando i trasporti ma stanno ancora abbracciando il economia complessiva. Come mai?
L'investimento alternativo:
Gli investitori investiranno. Questo è quello che fanno e hanno due macro alternative. In primo luogo, possono investire nei mercati "a rischio" (vale a dire, azioni) o possono investire in ciò che è generalmente considerato l'investimento "privo di rischio" o "quasi privo di rischio". Userò il 10yr come proxy per questo secondo raggruppamento. Quello che abbiamo visto di recente non è solo un tesoro di 10 anni ai minimi pluriennali, ma stiamo anche ascoltando la Fed discutere di abbassare ulteriormente i tassi. Ciò allontanerà i dollari dagli investimenti "senza rischi" e li inserirà nei mercati.
Non è un caso che verso la fine dello scorso anno, quando la Fed non solo alzava i tassi, ma chiedeva anche 3 rialzi dei tassi nel 2019, il mercato azionario ha affondato. Gli investitori stavano decidendo di abbandonare le attività rischiose poiché quelle prive di rischio sembravano piuttosto buone. Non più tanto quanto i 10 anni ora stanno rimbalzando intorno al livello del 2%.
Il grafico a sinistra è il grafico dei tassi del Tesoro a 10 anni a partire da venerdì 21 giugno. Questo movimento al ribasso dei tassi ha fatto rifluire il denaro nei mercati delle attività a rischio e in particolare guarda al principale calo da metà maggio. Questo è quando la Fed ha chiarito che l'unica azione che probabilmente intraprenderà è un abbassamento dei tassi.
% dell'economia che non ha nulla a che fare con le merci trasportabili:
Questo è un po' sfumato. Diamo un'occhiata a 30 anni fa e pensiamo a cosa significava per l'economia crescere del 3%. Era intuitivo che la crescita avesse molto a che fare con le automobili, la vera elettronica hard, l'edilizia abitativa ecc. ecc. Questi sono tutti beni molto "duri" che hanno guidato l'economia.
Oggi, quando l'economia cresce del 3% in più ha a che fare con la finanza, i servizi e le famigerate azioni FANG (Facebook, Amazon, Netflix e Google - Alphabet). Solo uno di questi, Amazon, spedisce qualsiasi cosa. Gli altri fanno soldi nel mondo "virtuale". Molto importante per l'economia ma non così importante per gli autotrasporti. Il grafico seguente illustra questo:
L'inverso di questo grafico è chiedere quanto del PIL è dovuto a MFG:
Quindi, come può il mercato azionario raggiungere il massimo storico? Credo che sia dovuto a 3 motivi (Attenzione, ne so molto di più sul trasporto merci che sugli investimenti, ma qui va):
- L'investimento alternativo (10 anni come proxy)
- % dell'economia che non ha nulla a che fare con le merci
- La Fed.
Che cosa sta succedendo:
Vorrei iniziare mostrando cosa sta realmente accadendo:
Questo grafico confronta l'indice Dow Jones Transportation con il DJ30 e l'S&P500. Questo è un grafico di rendimento di un anno e termina il 21 giugno. A partire dal 21 giugno, il DJ30 è in rialzo del 6.66%, l'SPX è in rialzo del 7.1% e tuttavia il DJT è IN CALO del 3.91% In conclusione, gli investitori stanno evitando i trasporti ma stanno ancora abbracciando il economia complessiva. Come mai?
L'investimento alternativo:
Gli investitori investiranno. Questo è quello che fanno e hanno due macro alternative. In primo luogo, possono investire nei mercati "a rischio" (vale a dire, azioni) o possono investire in ciò che è generalmente considerato l'investimento "privo di rischio" o "quasi privo di rischio". Userò il 10yr come proxy per questo secondo raggruppamento. Quello che abbiamo visto di recente non è solo un tesoro di 10 anni ai minimi pluriennali, ma stiamo anche ascoltando la Fed discutere di abbassare ulteriormente i tassi. Ciò allontanerà i dollari dagli investimenti "senza rischi" e li inserirà nei mercati.
Non è un caso che verso la fine dello scorso anno, quando la Fed non solo alzava i tassi, ma chiedeva anche 3 rialzi dei tassi nel 2019, il mercato azionario ha affondato. Gli investitori stavano decidendo di abbandonare le attività rischiose poiché quelle prive di rischio sembravano piuttosto buone. Non più tanto quanto i 10 anni ora stanno rimbalzando intorno al livello del 2%.
% dell'economia che non ha nulla a che fare con le merci trasportabili:
Questo è un po' sfumato. Diamo un'occhiata a 30 anni fa e pensiamo a cosa significava per l'economia crescere del 3%. Era intuitivo che la crescita avesse molto a che fare con le automobili, la vera elettronica hard, l'edilizia abitativa ecc. ecc. Questi sono tutti beni molto "duri" che hanno guidato l'economia.
Oggi, quando l'economia cresce del 3% in più ha a che fare con la finanza, i servizi e le famigerate azioni FANG (Facebook, Amazon, Netflix e Google - Alphabet). Solo uno di questi, Amazon, spedisce qualsiasi cosa. Gli altri fanno soldi nel mondo "virtuale". Molto importante per l'economia ma non così importante per gli autotrasporti. Il grafico seguente illustra questo:
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| Economia senza spedizione |
Entrambi questi grafici raccontano la stessa storia. Il PIL può crescere a un ritmo elevato e non avere prodotti spedibili offerti ai vettori. - L'economia cresce ma si instaura una recessione nel trasporto merci.
La Fed
Che altro posso dire? La Fed ha fatto un'enorme svolta di 180 gradi negli ultimi mesi e se ciò è dovuto alla pressione politica o all'economia reale, lascerò che siano i veri economisti a capire. Ma la realtà è che la Fed ha segnalato che i tassi stanno scendendo e si sono in qualche modo messi all'angolo poiché sarebbe una menzogna totale se non lo facessero. Ciò significa che più denaro continuerà a essere utilizzato per gonfiare la bolla patrimoniale e meno denaro andrà in obbligazioni.
Spero di aver spiegato ora (scusate per la lunghezza in due parti) perché la recessione del trasporto merci probabilmente continuerà, tuttavia l'economia, misurata dai mercati e dal PIL, continuerà a fare abbastanza bene.
Sommario:
- L'economia sta rallentando
- Gli investitori devono investire nel mercato per ottenere qualsiasi tipo di rendimento a causa del pagamento "senza rischi" così basso.
- Gli investitori evitano i trasporti
- Questo porta il mercato ai record
- Sempre meno il PIL ha a che fare con i "beni spedibili"
Questo è link alla parte 1 di questo post (per chi legge su un lettore)
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