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Acquista My Place
Nel dicembre 2015, Killara Resources, una società di estrazione del carbone indonesiana senza successo, ha annunciato che avrebbe rilanciato su ASX come società di vendite immobiliari online Buy My Place. La quotazione backdoor ha comportato un'offerta fino a 25,000,000 di azioni al prezzo di 0.20 ciascuna per raccogliere $ 5,000,000.
A differenza di alcuni degli elenchi di backdoor più speculativi per cui l'ASX è noto, Buy My Place era un'attività consolidata. Lanciato nel 2009, Buy My Place permette agli australiani di vendere la propria casa a buon mercato senza spendere migliaia di euro in commissioni immobiliari. Per un basso costo fisso, ti hanno dato un annuncio su Domain e gli altri principali siti di proprietà, hanno fotografato la tua proprietà e ti hanno inviato un cartellone pubblicitario per la parte anteriore della tua casa. Era un modello semplice, progettato per dimostrare quanto siano pagati in eccesso gli agenti immobiliari in un'epoca di prezzi delle case gonfiati e una maggiore dipendenza dalla ricerca online.
BMP è stato nuovamente quotato sull'ASX il 15thdi marzo 2016 con una capitalizzazione di mercato di poco superiore a 11 milioni di dollari, circa 11.5 volte le entrate annuali pre-IPO. Nel trimestre gennaio-marzo la società ha raggiunto un fatturato di $ 288,000 e nel trimestre luglio-settembre questo è cresciuto fino a $ 514,000. Non molto tempo dopo, il prezzo delle azioni ha raggiunto un massimo di $ 0.44 il 28thdi ottobre 2016, un ritorno sull'investimento del 120% per gli investitori IPO in poco più di sette mesi.
Anche se gli investitori all'epoca non lo sapevano, 44 centesimi erano il massimo. Nei mesi successivi il prezzo delle azioni è sceso costantemente, raggiungendo il minimo storico di 15 centesimi a luglio 2017. Non c'è stato un momento decisivo che possa spiegare questo crollo del prezzo. Per tutto questo periodo gli aggiornamenti dell'azienda hanno continuato ad essere positivi, promuovendo record cash-flow numeri con quasi ogni rapporto trimestrale. Rileggendo gli annunci dell'azienda, non c'è nulla che suggerisca che si tratti di un'azienda che perde il 65% del suo valore.
È solo quando si esamina il Prospetto in modo più dettagliato, tuttavia, si ha un'idea di come Buy My Place non sia stato all'altezza delle proprie aspettative. Sebbene non vi fossero previsioni nel Prospetto, le tre tranche di diritti di prestazione per i dipendenti senior di Buy My Place ci danno un'idea di ciò che l'azienda, e per estensione gli azionisti, speravano. Le tre tranche maturano se la società raggiunge 8,000 inserzioni immobiliari, $ 10,000,000 di entrate o un EBITDA di $ 3 milioni in un anno finanziario entro luglio 2019. Allo stato attuale, questi obiettivi sembrano completamente irraggiungibili. Se annualizzi i loro numeri dell'ultimo trimestre, Buy My Place è sulla buona strada per le inserzioni annuali del 1676, un fatturato di $ 3,668,000 e così lontano dalla redditività che probabilmente non vale nemmeno la pena discuterne. Indipendentemente dal fatto che un aumento di 10 volte delle entrate in tre anni mantenendo la redditività fosse un obiettivo realistico o meno, in qualche modo sembrava che questo diventasse lo standard in base al quale l'azienda è stata giudicata.
Un modo leggermente più caritatevole di guardare ai tiepidi primi due anni di Buy My Place sull'ASX è che convincere qualcuno a vendere la propria casa senza un agente immobiliare è una transizione più difficile di quanto sia gli investitori che la società inizialmente pensassero. Le persone potrebbero risentirsi per le enormi quantità di commissioni che gli agenti immobiliari raccolgono con un lavoro relativamente piccolo, ma il passaggio dal risentimento al prendersi la pressione di vendere una casa su se stessi è completamente un'altra questione. Nel febbraio 2017 la società sembrava riconoscere questo fatto e ha lanciato un pacchetto di servizi completi, in cui per una commissione più alta di $ 4,595 i venditori di case hanno accesso a un immobile con licenza per consulenza, che gestisce anche l'intero processo. Questa strategia sembrava far parte di un più ampio riposizionamento avvenuto nel corso del 2017, in cui l'azienda ha cercato di aumentare i propri ricavi per cliente. A luglio, Buy My Place ha annunciato l'acquisizione di My Place Transferancing, una società di trasporti online a cui avevano fatto riferimento in passato. Pochi mesi dopo, a settembre, Buy My Place ha annunciato una partnership con FlexiGroup, che consente ai clienti di finanziare sia le commissioni Buy My Place che altri costi associati alla vendita della loro proprietà.
Per coronare questi cambiamenti, in ottobre Buy My Place ha annunciato la partenza di Alan Heath e la nomina di Colin Keating come CEO, un dirigente più giovane che aveva trascorso del tempo presso American Express e, più recentemente, in una società di amministrazione degli investimenti. La nuova strategia sembra aver comportato soprattutto una rifocalizzazione sulla crescita dei ricavi. Negli ultimi due trimestri, la crescita dei ricavi è aumentata a un impressionante 20%+ a trimestre, ma le spese sono cresciute altrettanto rapidamente.
Buy My Place - Flussi di cassa trimestrali dalla quotazione (migliaia)
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Per un'azienda che corre con questo tipo di deficit, la preoccupazione ovvia è quanta pista ha prima che finiscano i soldi. Alla fine di dicembre, la società aveva $ 800,000 in contanti, più una linea di credito non garantita a tasso zero con la società di investimento/fallimento Korda Mentha di $ 1,000,000. Dato che attualmente stanno registrando un deficit di circa $ 750,000 al trimestre, sembra altamente probabile che la società dovrà affrontare un altro round di raccolta di capitali nei prossimi sei-dodici mesi.
Mentre normalmente la conoscenza di un imminente aumento di capitale è sufficiente per farmi perdere interesse abbastanza rapidamente, l'attuale prezzo delle azioni sembra vicino al livello minimo di qualsiasi potenziale aumento di capitale futuro. A dicembre 2017, Buy My Place ha raccolto $ 400,000 da investitori sofisticati e professionali a un prezzo di $ 0.16 ciascuno. Inoltre, la società si è assicurata una linea di credito a tasso zero con la società finanziaria Korda Mentha di $ 1,000,000 in cambio dell'emissione di 6,250,000 opzioni con un prezzo di accisa di 16 centesimi. Con questo in mente, è improbabile che questi investitori (Korda Mentha è anche uno dei principali azionisti) consentiranno qualsiasi aumento futuro di azioni a meno di $ 0.16 centesimi per azione, dato che da allora gli annunci sono stati generalmente positivi. Con le azioni attualmente scambiate intorno a $ 0.16, i futuri aumenti di azioni dovrebbero essere pari o superiori a questo prezzo.
La competizione
Sebbene ci siano numerosi siti online che offrono servizi di vendita di case online in Australia, l'elefante nella stanza in ogni discussione su Buy My Place è Purple Bricks. L'agente immobiliare a basso costo del Regno Unito si è espanso in Australia un paio di anni fa e con un fatturato di oltre il doppio di Buy My Place in Australia e una capitalizzazione di mercato di oltre $ 900 milioni di sterline a livello internazionale, rappresentano la più grande concorrenza di pochi ordini di grandezza . Con questo in mente, ho pensato che potesse essere utile confrontare gli ultimi rapporti semestrali delle due società solo per l'Australia.
Acquista My Place e mattoni viola H1FY18 (milioni)
| Mattoni viola | PB costi/ricavi | Acquista My Place | Costi/ricavi BMP | |
| Reddito | 6.8 | 1.57 | ||
| Costo delle vendite | all'3.2 ottobre | 47% | all'0.53 ottobre | 34% |
| Utile lordo | 3.6 | 53% | 1.04 | 66% |
| Spese amministrative | -3 | 44% | all'2.97 ottobre | 189% |
| Vendite e marketing | all'5.7 ottobre | 84% | all'0.87 ottobre | 55% |
| Perdita operativa | all'5.1 ottobre | 75% | all'2.80 ottobre | 178% |
La cosa che salta subito all'occhio sono le spese amministrative molto più elevate di Buy My Place come percentuale delle entrate rispetto a Purple Bricks. Ciò può essere parzialmente spiegato da alcuni costi una tantum sostenuti da Buy My Place in merito alla nomina del nuovo CEO e all'acquisizione di MyPlace Conveyancing, ma sembra che questi siano costi che devono essere tenuti a freno. Ti aspetteresti anche che questo rapporto migliorare con l'aumento delle entrate di Buy My Place. Tuttavia, il quadro generale suggerisce che si tratta di due società che operano in modi sostanzialmente simili. Il fatto che Purple Bricks sia riuscito a raggiungere la redditività con questo modello nel Regno Unito dovrebbe essere considerato positivo per i potenziali investitori di Buy My Place. L'ingresso dei mattoni viola nel mercato australiano dovrebbe anche aiutare a familiarizzare le persone con le opzioni degli agenti immobiliari a basso costo, aprendo più potenziali clienti per Buy My Place.
Valutazione e verdetto
In sostanza, Buy My Place è un'idea in cui credo davvero. Non c'è motivo per un agente immobiliare di prendere decine di migliaia di dollari in commissioni per vendere una casa, in un'epoca in cui gli acquirenti sono sempre più a proprio agio nel fare il loro la propria ricerca e la stessa manciata di siti online sono utilizzati da tutti durante la ricerca di una casa.
Con una capitalizzazione di mercato di poco meno di $ 10.8 milioni di dollari al momento della stesura e un fatturato annuo di $ 1.53 milioni secondo i loro ultimi conti semestrali, Buy My Place è attualmente scambiato a 3.53 volte il fatturato annuo. Per un'azienda che è riuscita a sostenere una crescita trimestrale superiore al 20% negli ultimi sei mesi, questo sembra un affare piuttosto allettante. Mentre parte di questo può essere attribuito alla posizione di cassa piuttosto precaria di Buy My Place, sembra che almeno una parte del prezzo relativamente basso delle società possa essere spiegato dalla breve capacità di attenzione del mercato. Gli investitori in micro-cap sono pronti a passare alla novità e, dopo non essere stati all'altezza del loro clamore iniziale, sembra che molti investitori abbiano semplicemente perso interesse per Buy My Place.
Ho acquistato un investimento relativamente piccolo in Buy My Place a $ 0.155 centesimi ciascuno la scorsa settimana. Guarderò da vicino i prossimi 4C in arrivo tra poco più di un mese e se possono iniziare a ridurre le loro perdite probabilmente aggiungerò quella posizione.
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