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रीटेक प्रौद्योगिकी
अवलोकन
रीटेक चीन में कंपनियों को ऑनलाइन शिक्षण और शैक्षिक सेवाएं प्रदान करता है। वे आईपीओ के माध्यम से कंपनी का 22.5% बेचकर प्रॉस्पेक्टस के माध्यम से 20 मिलियन जुटाने की योजना बना रहे हैं, जिससे आईपीओ के बाद का बाजार पूंजीकरण 112.5 मिलियन हो गया है। व्यवसाय के तीन मुख्य अंग हैं, एक ई-लर्निंग व्यवसाय जहां वे कर्मचारियों के लिए व्यवसायों को प्रशिक्षण पाठ्यक्रम प्रदान करते हैं, एक नया ई-प्रशिक्षण साझेदारी क्षेत्र जहां वे स्थापित शिक्षा संस्थाओं के साथ साझेदारी करेंगे (उनके पास क्वींसलैंड टीएएफई के साथ एक समझौता ज्ञापन है) और ए प्रस्तावित ई-कोर्स प्रत्यक्ष क्षेत्र जहां वे कंपनियों और व्यक्तियों को सीधे पाठ्यक्रम बेचने का इरादा रखते हैं। प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, ई-लर्निंग एक तेजी से बढ़ता हुआ उद्योग है, जिसमें 32.9 और 2010 के बीच 2015% की वृद्धि दर है। हालांकि यह उच्च लगता है, चीन में सेवा और ज्ञान आधारित नौकरियों का विस्फोट हो रहा है, और ऑनलाइन शिक्षा सबसे तेज और सबसे तेज में से एक है। कर्मचारियों को प्रशिक्षित करने का सबसे सस्ता तरीका। अपने करियर में कुछ कार्य-अनिवार्य ई-लर्निंग पाठ्यक्रमों को पूरा करने का दुर्भाग्य होने के कारण, यह वास्तव में एक रोमांचक उद्योग नहीं है, लेकिन वे जो लाभ प्रदान करते हैं वे कंपनियां स्पष्ट हैं। प्रॉस्पेक्टस में कुछ ऐसे पाठ्यक्रमों को सूचीबद्ध किया गया है, जिनके बौद्धिक संपदा अधिकार रीटेक के पास हैं और "गियर बॉक्स कैसे पेश करें" और "ग्राहकों के लिए वाहन बीमा की सिफारिश कैसे करें" जैसे नामों को देखते हुए, आप लगभग ऊब चुके कार सेल्समैन के झुंड की कल्पना कर सकते हैं। चीन में कहीं कार्यालय में बैठकर बहुविकल्पीय प्रश्नों के माध्यम से क्लिक करना।
अन्य बातों के अलावा, आईपीओ फंड का उपयोग हांगकांग में एक कार्यालय स्थापित करने के लिए किया जाएगा। इसका मतलब यह है कि तियानमेई के विपरीत, IPO I ने हाल ही में एक अन्य चीनी कंपनी की समीक्षा की, अंतिम मूल कंपनी ऑस्ट्रेलिया में स्थित नहीं है। जबकि मैं हांगकांग कंपनी कानून का कोई विशेषज्ञ नहीं हूं, मुझे लगता है कि यह रीटेक के खिलाफ एक निशान है। एक ऑस्ट्रेलियाई कंपनी के साथ, अगर चीजें गलत होती हैं, तो शेयरधारकों को बोर्ड के खिलाफ वर्ग कार्रवाई या संभावित कदमों का सहारा लेना पड़ता है। मुझे यकीन नहीं है कि एक हॉनकॉंग स्थित कंपनी के खिलाफ उन चीजों को व्यवस्थित करना कितना आसान होगा।
कंपनी बैकग्राउंड
रीटेक की वेबसाइट के अनुसार, रीटेक को मूल रूप से 2000 में एक वेबसाइट डेवलपमेंट कंपनी के रूप में ऐ शुगांग नामक एक व्यक्ति द्वारा स्थापित किया गया था, जबकि वह अभी भी एक विश्वविद्यालय का छात्र था। तब से यह कई अलग-अलग प्रौद्योगिकी और इंटरनेट से संबंधित क्षेत्रों में विकसित और विस्तारित हुआ है। केवल मूल इकाई के रूप में सूचीबद्ध होने के बजाय, संस्थापकों ने ASX पर सूचीबद्ध करने के लिए ReTech Technology नामक एक नई निगमित कंपनी बनाने का निर्णय लिया। उन्होंने व्यवसाय में अपनी पूंजी डाली, और फिर नई बनाई गई कंपनी को बौद्धिक संपदा और मौजूदा ई-लर्निंग अनुबंधों की महत्वपूर्ण मात्रा में बेचा / स्थानांतरित किया। चीजों को और अधिक जटिल बनाने के लिए, साथ ही संस्थापकों ने शंघाई रीटेक इंफॉर्मेशन टेक्नोलॉजी (एसएचआर) नामक एक और कंपनी भी बनाई, जहां तक मैं समझ सकता हूं कि ऐ शुंगंग के पूर्ण स्वामित्व में रहेगा। SHR के पास मूल रीटेक इकाई से सौंपे गए ई-लर्निंग अनुबंधों की एक महत्वपूर्ण संख्या भी है। एसएचआर ने इन अनुबंधों के संबंध में रीटेक के साथ एक समझौते पर हस्ताक्षर किए हैं जहां रीटेक परिणामी शुल्क के 95% के बदले में एसएचआर की ओर से सेवाएं प्रदान करेगा। अगर यह सब थोड़ा भ्रमित करने वाला लगता है तो आप अकेले नहीं हैं।
इस सब के साथ मेरी चिंता यह है कि रीटेक उस तरह के उद्योग में है जहां एक संस्थापक व्यवसाय को बंद करना एक बड़ा खतरा है, जिसका अर्थ है कि मूल संस्थापक के स्वामित्व वाला एक और व्यवसाय अभी भी एक बड़ा जोखिम है। प्रॉस्पेक्टस में, रीटेक सूची विशेषज्ञता और उनकी मौजूदा ग्राहक सूची उनके चार मुख्य प्रतिस्पर्धी लाभों में से दो के रूप में, दो चीजें जो संस्थापक एआई शुंगंग के लिए एसएचआर को शिकार करना आसान होगा। हालांकि रीटेक में ऐ शुंगंग की एक महत्वपूर्ण हिस्सेदारी है, वह SHR की मूल कंपनी का 100% मालिक है, इसलिए उसके लिए ऐसा करने की प्रेरणा है। प्रॉस्पेक्टस बताता है कि ऐ शुंगंग और उनकी कंपनियों दोनों ने गैर-प्रतिस्पर्धी अनुबंधों पर हस्ताक्षर किए हैं, यह गारंटी देते हुए कि वे रीटेक के समान क्षेत्र में काम नहीं करेंगे, लेकिन मुझे पता है कि ऑस्ट्रेलिया में इन अनुबंधों को लागू करना कितना कठिन है, और केवल कल्पना कर सकते हैं कि प्रक्रिया क्या है चीन की तरह होगा।
यह पता लगाना कि यह अलग कंपनी वास्तव में क्या कर रही है, क्योंकि उन्होंने ऑनलाइन शिक्षा क्षेत्र में प्रवेश नहीं करने के लिए प्रतिबद्ध किया है, यह मुश्किल साबित हुआ। मुझे अंततः रीटेक की वेबसाइट पर एक कानूनी दस्तावेज मिला जिसमें कहा गया है कि शाघई रीटेक सूचना प्रौद्योगिकी सॉफ्टवेयर और प्रौद्योगिकी विकास पर ध्यान केंद्रित करने जा रही है और तकनीकी प्रबंधन परामर्श. चीजों को और अधिक भ्रमित करने के लिए, ऐसा लगता है कि वे अभी भी रीटेक के समान ब्रांडिंग का उपयोग कर रहे हैं, जो मुझे एक पर मिली जानकारी के आधार पर है। प्रबंधन परामर्श वेबसाइट। यदि आप कंपनी के संस्थापकों पर भरोसा करते हैं, तो शायद इनमें से कोई भी आपको परेशान नहीं करेगा लेकिन मेरे लिए ये काफी महत्वपूर्ण मुद्दे हैं।
मूल्याकंन
किसी को देखने से पहले रीटेक के लिए वित्तीय जानकारी के बारे में यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि कंपनी को मई 2016 में अपने वर्तमान स्वरूप में शामिल किया गया था, और पुनर्गठन का अंतिम भाग नवंबर में ही पूरा हुआ था। इसका मतलब यह है कि सभी ऐतिहासिक लाभ और हानि के आंकड़े केवल प्रो फॉर्म हैं, कंपनी के विभाजन से पहले रीटेक समूह की कमाई के अनुबंध, बौद्धिक संपदा और संपत्ति का अनुमान है। यह मेरे लिए एक विशाल लाल झंडा है। मुझे सबसे अच्छे समय में प्रो फॉर्मा के आंकड़ों पर संदेह है, और जब उनका उपयोग किसी अज्ञात कंपनी द्वारा एक प्रॉस्पेक्टस में किया जाता है, जहां अनुचित आंकड़े भी प्रदान नहीं किए जाते हैं, तो यह एक बड़ी चिंता का विषय है। इन आंकड़ों को संभावित रूप से विकृत कैसे किया जा सकता है, इसका सिर्फ एक उदाहरण देने के लिए, शिक्षा सॉफ्टवेयर विकास लागत को व्यवसाय के हिस्से के रूप में नहीं लिखा जा सकता है, जबकि संबंधित राजस्व को रीटेक की निचली रेखा की ओर गिना जाता है। प्रो फ़ॉर्मा के आंकड़ों की जांच करना मेरी चिंताओं को भी ठीक नहीं करता है। विवरणिका से ली गई नीचे दी गई तालिका पर एक नज़र डालें, विशेष रूप से कर पूर्व लाभ और राजस्व अनुपात। 2015 में सिर्फ 6.9 मिलियन के राजस्व से कर पूर्व लाभ को 4.2 मिलियन के रूप में सूचीबद्ध किया गया है, जिसका अर्थ है कि प्रत्येक डॉलर के राजस्व के लिए कंपनी ने 61 सेंट का लाभ कमाया है। बेशक, मैं समझता हूं कि प्रौद्योगिकी क्षेत्र में मुनाफा अधिक हो सकता है, लेकिन .61 का राजस्व अनुपात का लाभ असाधारण है, खासकर जब आप मानते हैं कि यह विकास के चरण में एक युवा कंपनी है।
विकास दर वाली अधिकांश युवा कंपनियां घाटे में चल रही हैं क्योंकि वे व्यवसाय में फिर से निवेश करती हैं, न कि लाभ मार्जिन अर्जित करती हैं जो कि तेजी से बढ़ती खनन कंपनियों की ईर्ष्या होगी।
इन अपेक्षाकृत प्रमुख चिंताओं को एक तरफ रख दिए जाने के बावजूद, मूल्यांकन महंगा प्रतीत होता है। वित्त वर्ष 2015 के लिए कर के बाद शुद्ध लाभ केवल 3.6 मिलियन था, जो कि 112.5 मिलियन के मूल्यांकन के मुकाबले सिर्फ 31 से अधिक की कीमत/आय है (2016 की पहली छमाही से मुनाफे का वार्षिकीकरण आपको ज्यादा बेहतर संख्या नहीं देता है) . वित्त वर्ष 2016 के लिए पूरे वर्ष का लाभ 5.8 मिलियन, 20 का पी/ई होने की उम्मीद है, लेकिन अगर एक चीज है जो मुझे प्रो फॉर्मा ऐतिहासिक खातों की तुलना में अधिक संदेहास्पद है, तो यह प्रॉस्पेक्टस प्रॉफिट फोरकास्ट है, इसलिए मुझे इन नंबरों का उपयोग करने के लिए बहुत कम झुकाव है कोशिश करें और मूल्यांकन को सही ठहराएं।
प्रबंधन कर्मियों
जब मैंने प्रबंधन कर्मियों के बारे में पता लगाना शुरू किया, तो मैंने देखा कि पहली चीजों में से एक सिडनी स्थित वित्तीय फर्म इन्वेस्टरलिंक की मजबूत कड़ी थी, जो एएसएक्स पर चीनी कंपनियों की सूची में सहायता करने में विशेषज्ञ है। इस लिस्टिंग के लिए कॉर्पोरेट सलाहकार होने के अलावा (जिसके लिए उन्हें $ 380,000 का भुगतान किया जाएगा), इन्वेस्टरलिंक के एक कार्यकारी क्रिस रयान, रीटेक के पांच बोर्ड सदस्यों में से एक हैं। मुझे इस स्तर पर इस आईपीओ पर पहले से ही संदेह था, लेकिन यह ताबूत में अंतिम कील थी। क्रिस रयान का सीवी खराब चीनी आईपीओ की एक चेकलिस्ट की तरह है। रयान था और जाहिरा तौर पर चीनी अपशिष्ट निगम लिमिटेड के अध्यक्ष बने रहे, एक चीनी कंपनी जो 2015 में सूचीबद्ध थी और 2016 के मध्य में एएसएक्स से निलंबित कर दिया गया था क्योंकि "निरंतर उद्धरण को वारंट करने के लिए पर्याप्त संचालन" नहीं था। वह वर्तमान में टीटीजी फिनटेक लिमिटेड के अध्यक्ष हैं, एक कंपनी जो 60 के अंत में 2012 सेंट पर स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध थी, 4 के मध्य में बेवजह 2014 डॉलर तक पहुंच गई, और अब 7 सेंट पर कारोबार कर रही है और वह बोर्ड में है ईकार्गो होल्डिंग्स, एक कंपनी जो 40 के अंत में 2014 सेंट पर सूचीबद्ध हुई थी और अब 20 सेंट पर कारोबार कर रही है। मैंने कुछ समय उन विभिन्न चीनी आईपीओ को देखने में बिताया, जिन पर इन्वेस्टरलिंक ने सलाह दी है, और एक भी आईपीओ नहीं मिला, जिसके शेयर अब अपने लिस्टिंग मूल्य से काफी नीचे कारोबार नहीं कर रहे हैं। यदि रीटेक वास्तव में एक वैध कंपनी है, तो यह समझना मुश्किल है कि वे इस ट्रैक रिकॉर्ड को देखते हुए इन्वेस्टरलिंक के माध्यम से सूचीबद्ध होना क्यों चाहते हैं।
निर्णय
सीधे शब्दों में कहें तो, मैं रीटेक में शेयर नहीं खरीदूंगा अगर मैं उन्हें आधी कीमत पर ला सकता हूं। अजीब पुनर्गठन से लेकर वैधानिक लेखांकन आंकड़ों की कमी, उच्च मूल्यांकन और कॉर्पोरेट सलाहकार के भयानक ट्रैक रिकॉर्ड से सब कुछ मुझे अपना सारा पैसा ट्रेजरी बांड में डालना चाहता है और फिर कभी किसी सट्टा में निवेश नहीं करना चाहता है। बेशक, यह संभव है कि ऐ शुंगंग अगला मार्क जुकरबर्ग बनने जा रहा है और मैं अंत में एक बेवकूफ की तरह दिखने जा रहा हूं (कम से कम इस ब्लॉग को पढ़ने वाले मुट्ठी भर लोगों के लिए), लेकिन यह एक जोखिम है मैं लेने के लिए खुश हूँ।
प्रस्ताव 9 . पर बंद हो जाता हैth मार्च।
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