अक्षय ऊर्जा ऑस्ट्रेलिया में एक कठिन समय से गुजर रही है, संघीय और राज्य सरकारों के बीच थोड़ा सामंजस्य है, और नई कनेक्शन आवश्यकताओं के कारण अक्षय ऊर्जा संयंत्र को ग्रिड से जोड़ना अधिक महंगा है। हालाँकि, यदि आप मानते हैं कि जलवायु परिवर्तन वास्तविक है, तो अक्षय ऊर्जा अगले बीस से तीस वर्षों में सबसे तेजी से बढ़ते उद्योगों में से एक होनी चाहिए। जबकि सौर की दक्षता में वृद्धि पर अधिक ध्यान दिया जाता है, विंडफार्म प्रौद्योगिकी भी दक्षता में सुधार कर रही है, और लगभग सभी नवीकरणीय ऊर्जा विशेषज्ञ पवन खेतों को अक्षय ऊर्जा के संक्रमण में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हुए देखते हैं। बहुत कम समय के पैमाने पर, यदि लेबर आगामी संघीय चुनाव जीतता है तो अक्षय ऊर्जा के घरेलू बाजार में उल्लेखनीय सुधार होना चाहिए। श्रम की 50 तक 2030% नवीकरणीय ऊर्जा की नीति है, और इसे प्राप्त करने के लिए ऑस्ट्रेलिया में पवन कृषि परियोजनाओं में निवेश के स्तर को तेजी से बढ़ाने की आवश्यकता होगी।

इसका लाभ उठाने के लिए विंडलैब को आदर्श स्थिति में रखा गया है, क्योंकि विंडफार्म साइटों का विकास शायद पवन कृषि उद्योग का सबसे लाभदायक हिस्सा है। 2014 से 2017 तक कंपनी ने 42% की औसत रिटर्न ऑन इक्विटी का प्रबंधन किया, जिसमें महत्वपूर्ण वृद्धि और ASX पर लिस्टिंग की लागत शामिल थी। 

कंपनी इस तरह के आरओई को हासिल करने में सक्षम है क्योंकि सभी अनुमोदन और समझौतों पर हस्ताक्षर किए जाने के बाद विंडफार्म विकास बेचा जाता है, लेकिन निर्माण शुरू होने से पहले, जिसका अर्थ है कि बहु मिलियन डॉलर की परियोजनाओं को विकसित करने के लिए महत्वपूर्ण पूंजी की आवश्यकता नहीं होती है। उदाहरण के लिए, कुन्नूर ब्रिज विंड फार्म, उत्तर पश्चिमी विक्टोरिया में एक 19.8 मेगावाट पवन फार्म की साइट लें, जिसकी कुल विकास लागत $48.6 मिलियन है। विंडस्केप के साथ साइट की पहचान करने के बाद, विंडलैब ने भूमि अधिग्रहण में केवल $300,000 खर्च किए, फिर केवल $2.2 मिलियन के कुल निवेश के लिए $2.5 मिलियन या अनुसंधान और योजना अनुप्रयोगों पर खर्च किया। विंडलैब ने कुनोअर ब्रिज में इक्विटी का 96.5% यूरस एनर्जी को सिर्फ $4.7 मिलियन से अधिक में बेच दिया, जिसने तब राज्य सरकार से अनुदान की मदद से साइट के निर्माण को वित्त पोषित किया। कुल मिलाकर, विंडलैब 4.7 मिलियन डॉलर से अधिक नकद और परियोजना में शेष 3.5% हिस्सेदारी के साथ इस लेनदेन से दूर चला गया, प्रारंभिक निवेश पर 111% से अधिक की वापसी। 

2019 की वित्तीय स्थिति के अनुसार विंडलैब ने अपनी इन्वेंट्री को $9.69M का बुक वैल्यू दिया है, हालांकि यह अत्यधिक रूढ़िवादी है क्योंकि परियोजनाओं का मूल्य उनकी लागत या शुद्ध वसूली योग्य मूल्य से कम है।  विंडलैब की इन्वेंट्री के वास्तविक मूल्य की अधिक सटीक तस्वीर प्राप्त करने के लिए, मैंने विंडलैब की कुछ बड़ी परियोजनाओं के लिए व्यक्तिगत मूल्य निर्दिष्ट करने का प्रयास किया है।

लेकलैंड विंड फार्म

लेकलैंड उत्तरी क्वींसलैंड में स्थित 106 मेगावाट की परियोजना है। जबकि विंडलैब इन्वेंट्री वैल्यू का ब्रेकडाउन नहीं देता है, इसके आकार और विकास चक्र में चरण के कारण लेकलैंड विंड फार्म शायद कंपनियों की सूची में सबसे बड़ा मूल्य वाला एकल प्रोजेक्ट है।  लेकलैंड भी पिछले छह महीनों में शेयर की कीमत में गिरावट के मुख्य कारणों में से एक है, क्योंकि परियोजना को 2018 में वित्तीय समापन तक पहुंचने के लिए निर्धारित किया गया था जब तक कि प्राथमिक निवेशक अंतिम समय में बाहर नहीं निकल जाता। इस देरी का मतलब है कि परियोजना अब बिजली ग्रिड से जुड़ने के लिए नई आवश्यकताओं के अधीन है, जिसका अर्थ होगा कनेक्शन की स्थिरता को बढ़ाने के लिए महत्वपूर्ण अतिरिक्त लागत (यह परिवर्तन है अक्षय ऊर्जा संयंत्रों के लिए राष्ट्रव्यापी कनेक्शन मानदंड अस्थिर आपूर्ति को संबोधित करने के लिए डिज़ाइन किया गया)।

हालांकि ये झटके निर्विवाद रूप से संबंधित हैं, विंडलैब का दावा है कि देरी ने उन्हें अधिक कुशल टर्बाइनों के लिए फिर से निविदा देने की अनुमति दी है और उन्होंने अभी तक परियोजना के इन्वेंट्री मूल्य को प्रभावित नहीं किया है, कुछ ऐसा जो उन्होंने अतीत में किया है जब परियोजनाओं से समझौता किया जाता है। अपनी नवीनतम घोषणाओं के अनुसार, विंडलैब अभी भी 2019 में इस परियोजना के वित्तीय समापन तक पहुंचने के लिए आश्वस्त है।

सफल होने पर, लेकलैंड 106 मेगावाट पर विंडलैब द्वारा वित्तीय रूप से अब तक लाई गई सबसे बड़ी परियोजना होगी। कैनेडी के लिए, 56 मेगावाट की परियोजना, विंडलैब को परियोजना में 5.4% इक्विटी रखते हुए 50 मिलियन का वित्तीय बंद भुगतान प्राप्त हुआ। यदि विंडलैब को लैकलैंड के लिए समान मार्जिन और इक्विटी संरचना प्राप्त करना है, तो इसके परिणामस्वरूप विंडलैब को $ 10.2 मिलियन का भुगतान होगा, साथ ही परियोजना में शेष 50% इक्विटी के साथ-साथ कम से कम $ 10.2 मिलियन के कुल मूल्य के लिए $ 20.4 मिलियन का भुगतान होगा। . हालांकि परियोजना के आसपास अनिश्चितता को देखते हुए, 50% की छूट उचित प्रतीत होगी, जो हमारी गणना के लिए परियोजना को कुल $ 10.2 मिलियन का मूल्य देती है।

मिओम्बो हेवानी

तंजानिया में विंडलैब के लिए एक और लेट स्टेज विंडफार्म परियोजना मिओम्बो हेवानी विंडफार्म है। यह 300-मेगावाट, $750 मिलियन की परियोजना विंडलैब का पूर्वी अफ्रीका में पहला धावा है, और निस्संदेह अभी तक की सबसे महत्वाकांक्षी कंपनियां हैं। परियोजना को जुलाई 2018 में तंजानिया सरकार से मंजूरी मिली और फिनलैंड सरकार से आंशिक धन प्राप्त होगा। विंडलैब ने मिओम्बो हेवानी के लिए 2019 में वित्तीय समापन प्राप्त करने के लिए प्रतिबद्ध नहीं किया है, जो कि अफ्रीका में संचालन की अनिश्चितता को देखते हुए समझा जा सकता है, लेकिन जैसा कि विकास की मंजूरी पहले से ही है और साथ ही कुछ फंडिंग व्यवस्था भी है, वित्तीय समापन बहुत दूर नहीं हो सकता है। Miombo Hewani और Windlabs के अन्य पूर्वी अफ्रीकी निवेशों के महत्वपूर्ण संभावित मूल्य का प्रदर्शन करते हुए, यूरस एनर्जी, एक जापानी स्थायी ऊर्जा कंपनी, जिसने हाल ही में Windlab के साथ भागीदारी की है, ने हाल ही में Windlab की पूर्वी अफ्रीकी परियोजनाओं में $25 मिलियन अमरीकी डालर में 10% हिस्सेदारी खरीदी है, जो Windlab के शेष का मूल्यांकन करती है। विकास परियोजनाओं के अपने पूर्वी अफ्रीकी पोर्टफोलियो में अकेले $30 मिलियन अमरीकी डालर, या $42.2 मिलियन AUD में हिस्सेदारी। जबकि यह अत्यधिक प्रतीत हो सकता है, विंडलैब ने अपने प्रॉस्पेक्टस में कहा कि विंडफार्म के विकास के लिए उनका लक्ष्य विकास मार्जिन $ 250,000 प्रति मेगावाट क्षमता है, और 2015 से 2017 तक कंपनी ने इसे $ 260,000 से $ 490,000 प्रति मेगावाट के मार्जिन के साथ हासिल किया था। अगर विंडलैब को मिओम्बो हेवानी के लक्ष्य विकास मार्जिन पर सफलतापूर्वक वित्तीय स्थिति तक पहुंचना है, तो इसके परिणामस्वरूप अकेले $75 मिलियन का भुगतान होगा। नतीजतन, पूर्वी अफ्रीकी परियोजनाओं के लिए कंपनियों के लिए $ 42.3 मिलियन के यूरस एनर्जी द्वारा निर्दिष्ट मूल्य को अपनाना उचित लगता है।

ग्रीनविच

इस खंड में ध्यान देने योग्य अंतिम देर-चरण विकास परियोजना संयुक्त राज्य अमेरिका में ग्रीनविच विंडफार्म है। विंडलैब ने आधिकारिक तौर पर 2018 में परियोजना को बेच दिया, लेकिन निर्माण शुरू होने पर केवल $ 4 मिलियन अमरीकी डालर (5.6M AUD) के अपने भुगतान का बड़ा हिस्सा प्राप्त करेगा। जबकि विंडलैब ने कहा है कि वे 2019 में इस भुगतान को प्राप्त करने की उम्मीद करते हैं, पड़ोसियों के एक समूह ने इस परियोजना को ओहियो सुप्रीम कोर्ट में चुनौती देने की मांग की है। अनुमोदन पर विवाद ओहियो पावर बोर्ड द्वारा दिया गया। . मामले की अनिश्चितता को देखते हुए, शायद इस भुगतान में 50% की छूट देना समझदारी है, जिसका अर्थ ग्रीनविच के लिए $2.8 मिलियन का मूल्य होगा।

जबकि ऊपर सूचीबद्ध परियोजनाओं से अगले 12 से 18 महीनों में भुगतान के किसी न किसी रूप में परिणाम होने की सबसे अधिक संभावना है, विंडलैब के पास विकास चक्र में पहले की कई अन्य परियोजनाएं हैं। इसमें शामिल है:

जबकि इन सभी परियोजनाओं के लिए एक सटीक मूल्य मुश्किल है, मैंने विंडलैब की शेष परियोजनाओं के लिए $15 मिलियन का मूल्य निर्धारित किया है।

विंडलैब के परिसंपत्ति प्रबंधन व्यवसाय को छोड़कर, जिसे मैं अलग से कवर करूंगा, विंडलैब परियोजना व्यय, प्रशासन और कर्मचारियों पर प्रति वर्ष लगभग 6.4 मिलियन डॉलर खर्च करता है। जिन परियोजनाओं को मैंने ऊपर सूचीबद्ध किया है, उनके अगले तीन वर्षों में मुख्य रूप से किसी न किसी रूप में वित्तीय समापन तक पहुंचने की उम्मीद है, इसलिए उपरोक्त गणनाओं के लिए $ 19.2 मिलियन, या तीन साल की लागत की लागत निर्दिष्ट करना तर्कसंगत लगता है। एक बार जब 30% की कर दर को शामिल कर लिया जाता है, तो आपके पास नीचे दी गई तालिका के अनुसार $35.177 का कुल इन्वेंट्री मूल्य रह जाता है।

वर्तमान में विंडलैब के पास मेलबर्न के नॉर्थ वेस्ट में विंड फार्म, किआटा, जो अब सिर्फ एक साल से अधिक समय से काम कर रहा है, और उत्तरी क्वींसलैंड में कैनेडी एनर्जी पार्क, जिसने निर्माण पूरा कर लिया है और जो इससे जुड़ा होगा, में दो बड़े परिचालन में महत्वपूर्ण इक्विटी है। आने वाले महीनों में ग्रिड दोनों परियोजनाओं को मूल रूप से विंडलैब की स्वामित्व वाली तकनीक विंडस्केप का उपयोग करके विकसित किया गया था, विंडलैब के साथ, बाद में फंड विकास में मदद करने के लिए परियोजना में इक्विटी बेच रहा था। विंडलैब के पास किआटा विंड फार्म का 25% और कैनेडी का 50% हिस्सा है, और इन दोनों परियोजनाओं को मिलाकर विंडलैब बैलेंस शीट पर $ 43.6 मिलियन का बुक वैल्यू है।

Kiata उत्तरी विक्टोरिया में एक 30 मेगावाट 9 टरबाइन विंडफ़ार्म है, जिसका 2018 में संचालन का पहला पूर्ण वर्ष था, वर्ष के लिए कुल $4.57 मिलियन का लाभ। माना जाता है कि पवन खेतों का लगभग 20 वर्षों का उपयोगी जीवन होता है, जिसके बाद संचालन जारी रखने के लिए महत्वपूर्ण नवीनीकरण लागत की आवश्यकता होती है। अगर हम इन भविष्य के नकदी प्रवाह को 7% की दर से छूट देते हैं, (जो कि एक स्थापित पवन फार्म के सापेक्ष कम जोखिम को देखते हुए उचित लगता है) तो हमें Kiata का कुल मूल्य $43.9 मिलियन से कम मिलता है। इससे विंडलैब की हिस्सेदारी 10.97 मिलियन डॉलर आंकी गई है।

कैनेडी को महत्व देना थोड़ा अधिक जटिल है, क्योंकि इसने अभी तक संचालन शुरू नहीं किया है। हालाँकि, हम जानते हैं कि यह परियोजना 56-मेगावाट की परियोजना है, जिसमें 41 मेगावाट पवन और 15 मेगावाट सौर का संयोजन है। आपूर्ति को व्यवस्थित करने और गैर-पीक समय में अतिरिक्त ऊर्जा के भंडारण की अनुमति देने के लिए संयंत्र में 2 मेगावाट बैटरी भंडारण भी है। अगर हम 2018 में किआटा की क्षमता के प्रति मेगावाट 152,353 डॉलर के वार्षिक लाभ को एक्सट्रपलेशन करते हैं और समान छूट दर प्रदान करते हैं, तो हमारे पास कैनेडी के लिए 83.6 मिलियन डॉलर या विंडलैब के 41.8% स्वामित्व के लिए 50 मिलियन डॉलर का मूल्य बचा है।

संयुक्त, यह इन दो परियोजनाओं के लिए $ 52.86M का मूल्य देता है। 

विंडलैब की परिसंपत्ति प्रबंधन शाखा शायद समझने और मूल्य के लिए सबसे आसान है। विंडलैब मौजूदा पवन और सौर फार्मों को चल रही प्रबंधन सेवाएं प्रदान करके अपनी विशेषज्ञता का लाभ उठाता है, दोनों में कंपनी की इक्विटी हिस्सेदारी है, और तीसरे पक्ष के स्वतंत्र ऊर्जा फार्म या संसाधन हैं। व्यापार का यह पक्ष तेजी से बढ़ रहा है, 27 में राजस्व में 2018% की वृद्धि के साथ $ 2.97 मिलियन, कर पूर्व लाभ के साथ $610,000, या कर के बाद $427,000 30% कर की दर मानकर चल रहा है। कंपनी ने 2019 की शुरुआत में सोलर फार्म के लिए एक महत्वपूर्ण परिसंपत्ति प्रबंधन अनुबंध पर हस्ताक्षर किए, जो दर्शाता है कि वे इस व्यवसाय को बढ़ाना जारी रखे हुए हैं। इस क्षेत्र के महत्वपूर्ण विकास और उद्योग की व्यापक विकास क्षमता दोनों को देखते हुए, 20 का पी/ई अनुपात रूढ़िवादी लगता है, जो विंडलैब के परिसंपत्ति प्रबंधन प्रभाग को 8.5 मिलियन पर महत्व देगा।

अंत में, जैसा कि विंडलैब ने उच्च प्रदर्शन वाले विंडफार्म को विकसित करने के लिए विंडस्केप का उपयोग करने की क्षमता का प्रदर्शन किया है, विंडस्केप सॉफ्टवेयर को ही एक मूल्य देना उचित लगता है। विंडलैब भविष्य में परियोजनाओं की पहचान करने के लिए इस सॉफ़्टवेयर का उपयोग करना जारी रखे हुए है, और कंपनी ने यह साबित कर दिया है कि यह सॉफ़्टवेयर कंपनी को विकास परियोजनाओं में एक महत्वपूर्ण बढ़त प्रदान कर सकता है। हालांकि ऐसा करना मुश्किल है, विंडलैब के ऐतिहासिक प्रदर्शन और भविष्य में ऊर्जा क्षेत्र की संभावित वृद्धि दोनों को देखते हुए, $ 10,000,000 एक रूढ़िवादी मूल्यांकन की तरह लगता है।

यदि हम उपरोक्त गणनाओं के अनुसार मूल्यों को एक साथ जोड़ते हैं, तो हमारे पास कंपनी के लिए $113.8 मिलियन, या $1.54 का कुल मूल्य रह जाता है। चूंकि कंपनी वर्तमान में $ 1.02 के आसपास कारोबार कर रही है, इससे पता चलता है कि कंपनी की मौजूदा कीमत पर काफी कम मूल्यांकन किया गया है।