Λάβετε δωρεάν ενημερώσεις Lex

Θα σας στείλουμε ένα myFT Daily Digest email που στρογγυλοποιεί τα πιο πρόσφατα Lex ειδήσεις κάθε πρωί.

Δεν υπάρχει πρόβλημα που δεν θα επιχειρήσει να λύσει το private equity, συμπεριλαμβανομένου του προβλήματος του ίδιου του private equity. Τα επιτόκια έχουν εκτιναχθεί και οι εξαγορές έχουν επιβραδυνθεί εν μέσω ξηρασίας στις συγχωνεύσεις και εξαγορές και τις νέες εισαγωγές μετοχών. Το μηχάνημα αναδόμησης μετρητών ψεκάζει. Αλλά εδώ έρχεται μια νέα αγορά.

Αυτή την εβδομάδα, η Goldman Sachs ανακοίνωσε ότι είχε συγκεντρώσει 15 δισ. δολάρια για ένα private equity fund. Το ταμείο δεν θα χρησιμοποιηθεί για την αγορά εταιρειών. Αντίθετα, θα αγοράσει δικαιώματα περιορισμένων εταίρων σε άλλα αμοιβαία κεφάλαια, μια συναλλαγή γνωστή ως «δευτερεύουσα».

Σε τέτοιες συμφωνίες, οι συντάξεις και άλλοι θεσμικοί επενδυτές μπορούν να εξαργυρωθούν, συχνά με έκπτωση στην καθαρή αξία ενεργητικού, κοντά στο τέλος της ζωής ενός συγκεκριμένου αμοιβαίου κεφαλαίου. Ο χορηγός κεφαλαίων δεν αναγκάζεται στη συνέχεια να πουλήσει ένα υποκείμενο χαρτοφυλάκιο εταιρειών προτού πιστέψει ότι μπορεί να αποκτήσει πλήρη αξία.

Τα δευτερεύοντα ιδιωτικά κεφάλαια έχουν αυξηθεί από μια εξειδικευμένη στρατηγική με περιουσιακά στοιχεία 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε μια στρατηγική που πλησιάζει τα 500 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό συμπίπτει με την άνοδο άλλων μορφών χρηματοοικονομικής μηχανικής, συμπεριλαμβανομένων δανεισμός «καθαρής αξίας ενεργητικού»., χρησιμοποιώντας ένα υποκείμενο κεφάλαιο που κατέχει μια σειρά εταιρειών. Πρόσφατα, η Vista Equity βασίστηκε σε ένα δάνειο NAV για να συγκεντρώσει το 1 δισ. δολάρια μετοχικού κεφαλαίου που χρειαζόταν για μια αμφισβητούμενη επένδυση λογισμικού.

Οι εταιρείες ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου πωλούν επίσης ολοένα και περισσότερο μετοχές σε διαχειριστές κεφαλαίων σε άλλες εξειδικευμένες εταιρείες PE προκειμένου να προσφέρουν μετρητά στους εταίρους.

Ορισμένοι βετεράνοι του κλάδου ισχυρίζονται ότι η χρυσή εποχή των ιδιωτικών μετοχών έχει περάσει τώρα που τα χαμηλά επιτόκια δεν είναι διαθέσιμα και οι εταιρικές αποτιμήσεις είναι πιο ασταθείς. Αλλά τα δολάρια συνεχίζουν να ρέουν σε αυτά τα εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία. Η McKinsey εκτιμά ότι υπάρχουν τώρα 12 τρισεκατομμύρια δολάρια ιδιωτικού κεφαλαίου AUM. Το σύνολο έχει αυξηθεί με σύνθετο ρυθμό 20 τοις εκατό τα τελευταία πέντε χρόνια.

Αυτό περιπλέκει την πραγματική ανακάλυψη τιμών. Οι δημόσιες αγορές, αν και δεν είναι άψογες, τείνουν να αποτελούν αυστηρότερο τεστ δίκαιων αποτιμήσεων. Ο κλάδος των ιδιωτικών μετοχών αξίζει τα εύσημα για την εύρεση συνεχών τρόπων για να παρακάμψει το ζήτημα και να διατηρήσει τη ροή των προμηθειών του σε λειτουργία.