Fed-Tag:
US-Aktien gaben frühere Gewinne wieder auf, als die Renditen von US-Treasuries stark anstiegen, nachdem der Fed-Vorsitzende Powell signalisiert hatte, dass sie ihre Instrumente einsetzen werden, um sicherzustellen, dass sich die Inflation nicht festsetzt, was den Weg für einen Aufschwung im März ebnete. Zuvor war der Aktienmarkt möglicherweise zu pessimistisch geworden und hatte eine zu starke Verlangsamung eingepreist, die von einem aggressiven Straffungszyklus der Fed kommen sollte. Nachdem ich den Fed-Vorsitzenden Powell gehört hatte, wurde klar, dass das Risiko weiterer Zinserhöhungen erhöht war und die frühere Wall-Street-Rallye im Sande verlaufen war.
Fed-Entscheidung
Das erwartete
Nach der geldpolitischen Entscheidung des FOMC im Januar erwarteten die Finanzmärkte allgemein, dass die Fed im März einen Liftoff einleiten würde. Die Anhörung des Fed-Vorsitzenden Powell Anfang dieses Monats hat eindeutig ein Signal gesendet, dass die hohe Inflation angegangen werden muss und dass die Wirtschaft keine aggressiven Stimulierungsmaßnahmen mehr benötigt.
Die Fed hielt ihren Leitzins nahe null und wies auch darauf hin, dass QE planmäßig im März enden wird, was den Weg für eine Zinserhöhung im März ebnet.
Was die Märkte überraschte
Die Wall Street war geteilter Meinung darüber, was die Fed zur Bilanz sagen würde. In der FOMC-Erklärung heißt es: „Erwartet, dass mit der Reduzierung der Bilanzsumme der Fed begonnen wird, nachdem der Prozess zur Anhebung des Zielbereichs für die Federal Funds Rate begonnen hat.“ Die Fed zeigt, dass sie mit der Bilanz flexibel sein wird, aber letztendlich müssen sie sich entscheiden, ob sie die Inflation bekämpfen oder eine Verschlechterung der finanziellen Bedingungen vermeiden wollen.
Der Plan geht voran
Die Fed wird versuchen, die Märkte davon zu überzeugen, dass sie einen Plan hat, der restriktiv genug ist, um die Inflation zu bekämpfen, aber die Märkte nicht zu lähmen und ein risikominderndes Umfeld zu schaffen. Die Fed kann die Zinsen bei jeder zweiten Sitzung erhöhen, wobei die Bilanzsanierung im Mai oder Juni beginnt. Powell hat darauf geachtet, keine starken Verpflichtungen zum Kurs oder zu Zinserhöhungen einzugehen oder wie sie ihre Bestände schrumpfen werden. Die wichtigste Erkenntnis ist, dass beide Mandate dazu auffordern, sich von der Unterkunft zu entfernen. Je mehr Powell während der Q/A-Sitzung sprach, desto aggressiver klang er.
Aktien verringerten ihre Gewinne, nachdem Powell Zinserhöhungen bei jeder Sitzung nicht ausschloss und dass sie sich früher und vielleicht schneller in der Bilanz bewegen könnten als beim letzten Mal.
BOC
Die Bank of Canada gab eine restriktive Haltung ab, da die politischen Entscheidungsträger warten werden, bis die Omicron-Welle vorüber ist, bevor sie die Zinsen erhöhen. Dies war ein Live-Meeting und der kanadische Dollar fiel nach der Ankündigung, drehte aber ins Positive, da die Bank eine hohe Wahrscheinlichkeit signalisierte, dass sie im März umziehen werden und dass sich die Bilanz kurz danach normalisieren wird. Die Geldmärkte erwarten, dass die BOC die Zinsen in den nächsten 1.75 Monaten auf 12 % anheben wird, was den Loonie für einen Großteil des Jahres zu einem bevorzugten Devisenhandel machen sollte. Zu dem Interesse, den Loonie zu halten, kommt der allgemeine Konsens hinzu, dass die Ölpreise, Kanadas größter Exportartikel, für einen Großteil des Jahres hoch bleiben sollten.
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Ed Moya
