"Es ist bekannt, was ein Mittelsmann ist: Er ist ein Mann, der eine Partei bamboozelt und die andere plündert." - Benjamin Disraeli
Einer der umwerfendsten Essays, die ich in den letzten Jahren gelesen habe, war Märkte essen die Weltvon Taylor Pearson. Er geht davon aus, dass die Struktur der Wirtschaft auf Transaktionskosten basiert.
Wenn die Transaktionskosten hoch sind, sehen wir große Unternehmen und eine Neigung der Verbraucher, Dinge besitzen zu wollen. Wenn die Transaktionskosten niedrig sind, zeichnen sich kleinere Unternehmen aus und die Verbraucher bevorzugen die Miete. [Bild unten]
Pearson sagt:
„Computer und Aggregatoren haben die Triangulationskosten durch Digitalisierung und Verbreitung von Smartphones gesenkt. Sie haben die Transferkosten durch billigeres Matchmaking gesenkt. Das Ergebnis war, dass wir in Branchen, die vom Internet berührt wurden, eine Branchenstruktur aus großen Aggregatoren und einem langen Schwanz kleiner Unternehmen sahen, die die Aggregatoren verwenden konnten, um zuvor nicht erreichbare Nischensegmente von zu erreichen der Markt. Es gibt nicht viele Städte, in denen ein High-End-Einzelhandelsgeschäft für Katzenmöbel wirtschaftlich sinnvoll ist, [aber] bei Google oder Amazon. “
Pearsons Botschaft bezieht sich perfekt auf das, was wir heute auf den Kapitalmärkten sehen. Die Robinhood- und GME-Saga, das unmögliche Ausmaß an passiven Geldern, die Menschen, die links und rechts deformiert werden, ist alles Teil derselben Geschichte: Die Torwächter sind zu groß geworden, und die Leute wollen raus.
Wer beobachtet die Wächter?
Es fällt mir in den Eimer "Dinge sind so effizient, sie sind nicht effizient." Robinhood, TD, Schwab, Virtu und Citadel haben die Transaktionskosten in den Märkten so drastisch gesenkt, dass sie für einen durchschnittlichen Einzelhändler KOSTENLOS wurden.
Das ist unglaublich, aber es gibt auch Nebenwirkungen. Es gibt wirklich kein kostenloses Mittagessen (außer Diversifikation) und im Moment sehen wir, dass die Rechnung durch schädliche Änderungen in der Marktstruktur fällig wird.
Marktgurus lieben es, aktive Verwaltungsgebühren zu verherrlichen, wenn sie nach der Fehlallokation von Kapital aufgrund des Wachstums passiver Investmentfirmen wie Vanguard, Blackrock und State Street fragen, schweigen sie im Radio.
Sie können nicht artikulieren, dass die Inflation der finanziellen Vermögenswerte aus passiven Anlagen den Vorteil, den der Privatanleger jemals durch das Schließen des Bid / Ask-Spread auf unter einen Cent hatte, bei weitem übertrifft.
Um mit der Performance von Passiv (die 0.1 Prozent Bargeld halten) Schritt zu halten, müsste der Privatanleger zu 100 Prozent Passiv sein oder bei einem konzentrierten Aktienbuch riesige Schwankungen hinnehmen. Klingt bekannt?
Und es wird nur noch schlimmer.
Es gibt noch ungefähr fünf aktivistische Leerverkäufer, die betrügerische Unternehmen anrufen, und einer der besten, Andrew Left, hat gerade geklopft und gesagt, er würde nie wieder Leerverkäufe tätigen.
Eines meiner anderen bevorzugten Marktphänomene ist, wenn ein Arkie ETF von Cathie Wood 200 USD in ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 400 Millionen USD investiert und die Marktkapitalisierung um 100 Millionen USD erhöht.
Diese modernen Märkte sind ein Höhepunkt der Effizienz.
Das Ende der Computerzeit
Wir befinden uns in einem Stadium, in dem die Bevölkerung mit der Realität einer Welt aufwacht, die von Mega-Aggregatoren der Größenordnung (AMZN, FB, Vanguard, BLK) dominiert wird. Und ja, diese Unternehmen haben die Kosten für die Verbraucher gesenkt, aber dabei das System kaputt gemacht.
Die Menschen können spüren, dass das System ungerecht ist, aber sie wissen noch nicht, wohin sie mit den Fingern zeigen sollen. Die Wut in der Luft ist spürbar, wenn die Gruppe von Menschen, die die Gesellschaft zurückgelassen hat, immer größer wird.
Die zentralisierte Macht der Fed hat Sparer ein Jahrzehnt lang bestraft und es Megakonzernen ermöglicht, die Schuldenmärkte zu erschließen, die ironischerweise durch bürgerliche, nicht finanzierte Renten subventioniert werden.
Es gibt keinen Mangel an heißen Takes darüber, was die Reddit / Robinhood / GameStop-Geschichte „wirklich bedeutet“. Ist es nur ein weiteres klassisches Symptom eines überhitzten Marktes? Ist es nur die letzte fehlgeleitete Hexenjagd gegen Leerverkäufer? Ist es eine seltsame Form des vom Internet inspirierten Nihilismus, der entwickelt wurde, um ihn an die Elite zu binden?
Eine Sache, die ich im Laufe der Jahre gelernt habe, ist, dass, wenn genug Emotionen involviert sind, jede Rationalität das Gespräch verlässt.
Und im Moment ebnet diese Emotion eine Einbahnstraße aus einem System heraus, das von zentralisierten Riesen regiert wird, die ihnen nicht mehr dienen. Ich kann fast nicht glauben, dass ich das sage, aber Bitcoin könnte das einfach beheben.
Hier beschreibt Pearson noch einmal, was er "Blockchain-Ära" nennt.
„Einige wenige Personen - Leiter von Zentralbanken, Staatsoberhäupter, CEOs von Unternehmen und Führungskräfte großer Finanzunternehmen - können Märkte und Politik weltweit bewegen, selbst wenn sie von bedeutenden Veränderungen flüstern. Diese Art der Zentralisierung im Namen der Effizienz kann manchmal zu langen Rückkopplungsschleifen mit möglicherweise dramatischen Folgen führen. [Auf der anderen Seite] Öffentliche Blockchains können eine Aggregation ohne die Aggregatoren ermöglichen. “
Die dramatischen Folgen
Ich mache hier nicht einmal große Sprünge. Die Verbindungen werden in allen sozialen Medien hergestellt. Die Menschen haben nicht das Gefühl, dass eine der Institutionen, aus denen das moderne Leben besteht, von ihren Maklern bis zu ihren Regierungen, ihnen dient.
Und rate was? Ethereum hat heute gerade ein Allzeithoch erreicht. 1.3 Millionen Menschen haben im Januar die Coinbase-App heruntergeladen, die mehr ist als E-Trade, TD Ameritrade, Charles Schwab, Fidelity und SoFi… zusammen.
Je länger die Fed den Rentenmarkt und unrentable Zombie-Unternehmen unterstützt, desto schneller scheinen sie den Kapitalverkehr aus der alten Finanzwelt in digitale Vermögenswerte zu beschleunigen.
Das Paradoxe ist, dass das Beste, was die zentralisierten Mächte derzeit für sich tun können, darin besteht, die Zinsen zu erhöhen und die Hürdenrate für Investitionen zu erhöhen.
Ich bezweifle, dass sie den politischen Willen dazu haben, aber das ist vielleicht nicht das Schlimmste. Die Leute suchen nach einer Steckdose, und im Moment sieht es so aus, als würden die Leute sie in Krypto finden.
- Tyler Neville, leitender Redakteur
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