Executive Summary

• Der Markt für digitale Vermögenswerte hat im Jahr 2023 beeindruckende Renditen erzielt, wobei sowohl BTC als auch ETH traditionelle Vermögenswerte wie Gold um 93 % bzw. 39 % übertrafen.
• Die Marktkorrekturen für die beiden großen Währungen fielen deutlich geringer aus als in früheren Zyklen, was darauf hindeutet, dass eine Unterstützung der Anleger und positive Kapitalzuflüsse im Spiel sind.
• Unser Altseason-Indikator hat die erste nennenswerte Aufwertung gegenüber dem USD seit dem Höhepunkt des Zyklus angezeigt. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass dies im Zusammenhang mit der weiterhin steigenden Dominanz von Bitcoin steht, wobei die BTC-Marktkapitalisierung seit Jahresbeginn um 110 % gestiegen ist.

Die Bitcoin-Preise sind in den letzten Wochen um mehr als 30 % gestiegen, was zum Teil auf positive Fortschritte im Zusammenhang mit den verschiedenen Bitcoin-ETF-Anträgen zurückzuführen ist, die bei der SEC zur Genehmigung vorliegen. Bemerkenswert ist auch die relative Performance von BTC und digitalen Vermögenswerten insgesamt im Vergleich zu traditionellen Anlageklassen wie Rohstoffen, Edelmetallen, Aktien und Anleihen.

In dieser Ausgabe werden wir diese beeindruckende relative Leistung digitaler Vermögenswerte bis zum Jahr 2023 untersuchen. Bisher haben sowohl BTC als auch ETH die traditionellen Vermögenswerte deutlich übertroffen, verzeichneten aber im Vergleich zu früheren Zyklen auch geringere Rückgänge.

Relative Belastbarkeit

Die folgende Grafik vergleicht den BTC- und ETH-Preis in Gold und zeigt die Leistung im Vergleich zum traditionellen defensiven Wertaufbewahrungsmittel. BTC hat im Jahr 93 im Vergleich zu Gold um +2023 % zugelegt, während ETH in Gold um 39 % zulegte. Diese starke Leistung erfolgt vor dem Hintergrund zunehmender globaler Unsicherheit, die wahrscheinlich die Aufmerksamkeit vieler traditioneller Anleger auf sich zieht.

Wir können sehen, dass die Renditen von BTC 🟧 und ETH 🟦 auf fortlaufender 30-Tage-Basis im Jahr 2023 eng miteinander korrelieren. Beide Vermögenswerte erlebten Abschwünge ähnlicher Größenordnung, Bitcoin verzeichnete jedoch in Aufschwungphasen eine stärkere Leistung.

Wir können auch sehen, dass die relative Volatilität beider digitaler Vermögenswerte die von Gold (in Schwarz) übersteigt, das mit geringeren Preisbewegungen in beide Richtungen gehandelt wird.

Die relative Stärke digitaler Vermögenswerte kann auch beobachtet werden, indem die tiefste Korrektur während eines makroökonomischen Aufwärtstrends beurteilt wird. Hier werden wir diese Kennzahl für ETH bewerten, da sie es uns ermöglicht, die Leistung relativ zum USD (einem externen Benchmark), aber auch im Vergleich zum Marktführer BTC (einem internen Benchmark) zu sehen.

Wir gehen davon aus, dass das Zyklustief für ETH/USD im Juni 2022 nach dem Zusammenbruch von 3AC, Celcius und LUNA-UST erreicht wird. Seitdem lag die tiefste ETH/USD-Korrektur (im Verhältnis zum lokalen Hoch) bei -44 %, die während des Scheiterns von FTX erfolgte. Heute notiert ETH -26 % unter seinem Höchststand von 2023 $ im Jahr 2,118, was eine wesentlich stärkere Leistung darstellt als die -60 % oder größeren Rückgänge in früheren Zyklen.

Eine vergleichbare Stärke ist für BTC erkennbar, wobei die stärkste Korrektur im Jahr 2023 nur -20.1 % betrug. Der Bullenmarkt 2016–17 erlebte regelmäßige Korrekturen von mehr als -25 %, während 2019 vom Hoch im Juli 2019 von 14 USD um über -62 % zurückging.

Zur Beurteilung der Kapitalrotation auf dem Markt für digitale Vermögenswerte ist es nützlich, nach Zeiträumen zu suchen, in denen ETH im Vergleich zu BTC eine bessere Leistung erbringt. Die folgende Grafik zeigt die Tiefe des maximalen Rückgangs des ETH-BTC-Verhältnisses im Vergleich zum lokalen Hoch des vorherrschenden Aufwärtstrends.

In früheren Zyklen kam es während der Erholungsphase des Bärenmarktes zu einem relativen Rückgang der ETH auf Tiefen von über -50 %, wobei der aktuelle Rückgang -38 % erreichte. Von besonderem Interesse ist die Dauer dieses Trends, da ETH bisher seit über 470 Tagen gegenüber BTC an Wert verloren hat. Dies unterstreicht einen zugrunde liegenden Trend zwischen den Zyklen, bei dem die BTC-Dominanz über einen längeren Zeitraum in der Katerphase nach einem Bärenmarkt zunimmt.

Wir können dieses Tool auch verwenden, um Wendepunkte im Risk-on- vs. Risk-off-Zyklus zu überwachen, den wir angesprochen haben WM 41 (und wir werden später in dieser Ausgabe noch einmal darauf zurückkommen).

Das Diagramm bietet eine weitere Perspektive auf die relative Leistung und zeigt Oszillatoren für den rollierenden vierteljährlichen, wöchentlichen und wöchentlichen ROI des ETH/BTC-Verhältnisses. Ein Barcode-Indikator (in Blau) markiert dann Zeiträume, in denen alle drei Zeitrahmen eine Unterperformance von ETH im Vergleich zu BTC signalisieren.

Hier können wir sehen, dass die jüngste Schwäche des ETH/BTC-Verhältnisses der im Mai-Juli 2022 beobachteten ähnelt, wobei das Preisverhältnis das gleiche Niveau von 0.052 erreicht hat.

Trends in der Anlegerstimmung

Wenn wir uns eingehender mit den Ethereum-Preismodellen befassen, stellen wir fest, dass ETH bei 1,800 US-Dollar gehandelt wird, was +22 % über dem realisierten Preis (1,475 US-Dollar) liegt. Der realisierte Preis wird häufig als durchschnittliche Kostenbasis für alle Münzen im Vorrat angesehen, deren Preis zum Zeitpunkt der letzten Transaktion gilt.

Dies deutet darauf hin, dass der durchschnittliche ETH-Inhaber einen bescheidenen Gewinn erwirtschaftet, dieser bleibt jedoch ein gutes Stück unter den extremen Preisniveaus, die während der Bullenmarkt-Euphorie oft erreicht werden.

Eine weitere Möglichkeit, Veränderungen in der Anlegerrentabilität zu visualisieren, ist das MVRV-Verhältnis, das Verhältnis zwischen Preis und realisiertem Preis. In diesem Fall vergleichen wir das MVRV-Verhältnis mit seinem gleitenden 180-Tage-Durchschnitt, um Trends zu überwachen.

Zeiträume, in denen das MVRV-Verhältnis über diesem langfristigen Mittelwert liegt, deuten darauf hin, dass die Rentabilität der Anleger zunehmend aussagekräftiger wird, und sind häufig ein Signal für einen steigenden Markt. Trotz der positiven Marktentwicklung für ETH YTD erlebt der Markt dieser Kennzahl zufolge jedoch immer noch eine negative Dynamik. Es scheint, dass der Kater vom Bärenmarkt 2022 immer noch langsam verarbeitet wird.

Verändertes Vertrauen

Mithilfe des von uns entwickelten Indikators „Investor Confidence in Trend“ können wir auch die relative Leistung der ETH-Investorenrentabilität nutzen WM 38. Ziel ist es, die Stimmungsschwankungen bei Ethereum-Investoren abzuschätzen, indem man die Abweichung der Kostenbasis zweier Untergruppen betrachtet: Inhaber und Spender.

• 🟥 Negatives Gefühl ist, wenn die Kostenbasis der Geldgeber deutlich sinkt senken als Inhaber.
• 🟩 Positive Stimmung ist, wenn die Kostenbasis der Geldgeber deutlich sinkt höher als Inhaber.
• 🟧 Übergangsstimmung Dies ist der Fall, wenn die Kostenbasis nahe an der Kostenbasis des Inhabers schwankt.

Nach dieser Kennzahl befindet sich der Markt in einer Übergangszone, die zwar positiv, aber von relativ geringem Ausmaß ist.

Altseason In USD … aber nicht in BTC

Aufbauend auf den bisherigen Arbeiten im WM 41können wir eine neue Iteration für den Altcoin-Indikator erstellen. In diesem Modell nutzen wir das zuvor definierte Risikoumfeld als unsere erste Bedingung, die Kapitalzuflüsse in BTC, ETH und Stablecoins erfordert. Wir ergänzen dies durch eine zweite Bedingung, nämlich eine positive Dynamik innerhalb der Gesamt-Altcoin-Obergrenze (Gesamt-Krypto-Obergrenze ohne BTC, ETH und Stablecoins).

Hier suchen wir nach Zeiträumen, in denen die Gesamtbewertung des Altcoin-Sektors über seinem 30D-SMA liegt. Dieser Indikator war am 20. Oktober positiv und ging dem explosiven Anstieg von Bitcoin von 29.5 $ auf 35.0 $ voraus.

Dieses gestiegene Vertrauen in digitale Vermögenswerte wird deutlich, wenn man die jüngste Entwicklung der Gesamtmarktkapitalisierung von Altcoins beurteilt.

Die lokale Aufwärtsbewegung verzeichnete einen Anstieg der Sektorbewertung um +21.3 %, wobei nur sechs Handelstage eine größere prozentuale Veränderung verzeichneten. Dies verdeutlicht einen Wasserfalleffekt des Anlegerkapitals, da die zunehmende Bitcoin-Dominanz tendenziell zu einem Anstieg der Altcoin-Bewertungen im Vergleich zu Fiat-Währungen führt.

Es ist jedoch wichtig, sich daran zu erinnern, dass die Dominanz von Bitcoin weiter zunimmt. Auf relativer Basis macht BTC mittlerweile über 53 % der Marktbewertung digitaler Vermögenswerte aus, wobei Ethereum, Altcoins insgesamt und Stablecoins im Laufe des Jahres 2023 alle einen relativen Rückgang ihrer Dominanz verzeichnen werden. Die Bitcoin-Dominanz hat sich von einem zyklischen Tiefpunkt von 38 % erhöht Ende 2022.

Um diese Perspektive abzuschließen, können wir den YTD-Anstieg der Bitcoin-Marktkapitalisierung mit der aggregierten Altcoin-Marktkapitalisierung (ohne Stablecoins) vergleichen. Die Marktkapitalisierung von Bitcoin ist im Jahr 110 um 2023 % gestiegen, verglichen mit der von Altcoins um beeindruckende, aber relativ kleine 37 %.

Dies unterstreicht eine interessante Marktdynamik, bei der der Altcoin-Sektor Fiat-Währungen und traditionelle Vermögenswerte wie Gold übertrifft, aber deutlich schlechter abschneidet als Bitcoin.

Schlussfolgerung und Zusammenfassung

Der Markt für digitale Vermögenswerte hat im Jahr 2023 beeindruckende Renditen erzielt, die anfängliche Erholungsphase hinter sich gelassen und ist wieder in einen Aufwärtstrend übergegangen. Die Marktkorrekturen im Jahr 2023 für die Marktführer BTC und ETH fielen deutlich geringer aus als in früheren Aufwärtstrendzyklen, was darauf hindeutet, dass es ein gewisses Maß an Investorenunterstützung und positive Kapitalzuflüsse gibt.

Bei mehreren Indikatoren, einschließlich unseres sich entwickelnden Altcoin-Indikators, konnten wir den ersten erheblichen Anstieg der Marktbewertungen des Altcoin-Sektors seit dem Höhepunkt des letzten Zyklus beobachten. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass diese Leistung im Verhältnis zu Fiat-Währungen, nämlich dem USD, gemessen wird. Im Bereich der digitalen Vermögenswerte nimmt die Dominanz von Bitcoin weiter zu, was dazu führt, dass die Marktkapitalisierung von BTC seit Jahresbeginn um über 110 % gestiegen ist.

Haftungsausschluss: Dieser Bericht bietet keine Anlageberatung. Alle Daten werden nur zu Informations- und Bildungszwecken bereitgestellt. Keine Anlageentscheidung darf auf den hier bereitgestellten Informationen basieren, und Sie sind allein für Ihre eigenen Anlageentscheidungen verantwortlich.

• SEO-gestützte Content- und PR-Distribution. Holen Sie sich noch heute Verstärkung.
• PlatoData.Network Vertikale generative KI. Motiviere dich selbst. Hier zugreifen.
• PlatoAiStream. Web3-Intelligenz. Wissen verstärkt. Hier zugreifen.
• PlatoESG. Kohlenstoff, CleanTech, Energie, Umwelt, Solar, Abfallwirtschaft. Hier zugreifen.
• PlatoHealth. Informationen zu Biotechnologie und klinischen Studien. Hier zugreifen.
• Quelle: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-44-2023/