Chinas Technologieaktien haben im Zuge der Wiedereröffnung des Landes und der Lockerung der regulatorischen Maßnahmen gegen den Sektor eine Rallye im Wert von 700 Milliarden US-Dollar hingelegt und damit die Aufmerksamkeit internationaler Vermögensverwalter auf sich gezogen, die sich in den letzten Jahren aus dem Markt zurückgezogen haben.
Hongkongs Hang Seng Tech-Index, der viele chinesische Unternehmen enthält, ist seit seinen Tiefstständen im vergangenen Oktober um fast 60 Prozent gestiegen, wobei Schwergewichte wie Tencent und Alibaba zusammen 350 Milliarden US-Dollar an Marktwert hinzugewonnen haben, so Berechnungen der Financial Times auf der Grundlage von Bloomberg-Daten .
Die Zuwächse, die Ende letzten Jahres zunahmen, als Peking begann, seine Covid-19-Beschränkungen aufzuheben, stehen in scharfem Kontrast zu einer schmerzhaften Entwicklung für chinesische Technologieaktien. Die Bewertungen vieler namhafter Konzerne in der Branche sind seit 2021 durch Strafmaßnahmen der Zentralregierung gesunken. Auf dem Höhepunkt des Vorgehens diskutierten viele ausländische Fondsmanager darüber, inwieweit chinesische Aktien „nicht investierbar“ waren.
Ausländische Investoren bleiben skeptisch. Strategen und Händler sagen, dass lokale Investoren und Hedgefonds seit Beginn der Rallye chinesische Technologieaktien aufgekauft hätten, die meisten globalen Mainstream-Investoren den Sprung jedoch noch nicht gewagt hätten.
„Hat ein Fondsmanager mit einem globalen Technologiemandat in Boston unbedingt diese China-Tech-Rallye vorangetrieben? Nein“, sagte Andy Maynard, ein in Hongkong ansässiger Händler der Investmentbank China Renaissance. „Sitzt er oder sie jetzt da? . .] Fomo fühlen [Angst, etwas zu verpassen]? Fast sicher."
Zu den größten Förderern gehörten einst internationale Investoren und Analysten Tech-Aktien wie Alibaba, Tencent und NetEase, die jahrelang dazu beigetragen haben, Chinas Wachstum anzukurbeln und gleichzeitig seine Wirtschaft mit Online-Zahlungsplattformen und innovativen sogenannten Super-Apps umzugestalten. Doch in der zweiten Hälfte des Jahres 2021 verschlechterte sich die Stimmung erheblich, als die Regierung von Präsident Xi Jinping ein umfassendes regulatorisches Vorgehen gegen die mächtigsten Unternehmensgruppen des Sektors einleitete.
Jetzt sagen Strategen, dass sich das Spiel mit Peking erneut geändert hat alle verfügbaren Mittel nutzen, um das Wachstum zu fördern während das Land seine langjährige und wirtschaftlich schädliche Null-Covid-Politik hinter sich lässt. Die jüngsten Kursgewinne wurden durch eine wachsende Zahl positiver Stimmen von Analysten verstärkt, die zuvor davor zurückschreckten, den Anlegern zu empfehlen, wieder in den angeschlagenen Sektor einzusteigen.
Si Fu, ein China-Aktienstratege bei Goldman Sachs, sagte, dass die Lockerung des regulatorischen Drucks, die Verbesserung der Gewinndynamik für chinesische Internetaktien und das geringere Risiko eines Delistings für in New York notierte Technologiekonzerne alle zur Erholung beigetragen hätten, und fügte hinzu, dass die Wiedereröffnung des Landes „ könnte auch das Verbrauchervertrauen stärken und den Traffic und das Volumen bei E-Commerce-Unternehmen steigern.“
Auch die Analysten von Morgan Stanley sehen Technologie als potenziellen Outperformer angesichts der breiteren „Wiedereröffnungsrallye“ für chinesische Aktien optimistischer und empfehlen kürzlich „großkapitalisierte, hochliquide chinesische Internetunternehmen mit einer Präferenz für Alibaba“.
Einige der stärksten Kaufsignale in diesem Jahr kamen direkt aus Peking: Die Behörden haben mit der Übernahme begonnen „Goldene Aktien” – kleine Kapitalbeteiligungen mit Sonderrechten über bestimmte Geschäftsentscheidungen – in Einheiten von Alibaba und Tencent, was die Rolle der Regierung bei den Technologiekonzernen formalisiert und einen Abschluss für das umfassendere Durchgreifen signalisiert.
Die Behörden haben außerdem die Genehmigungen für den Verkauf neuer Videospiele wieder aufgenommen, die sowohl für Tencent als auch für NetEase von entscheidender Bedeutung sind, während die Mitfahrzentrale Didi dies ebenfalls getan hat die Erlaubnis erteilt, neue Kunden anzumelden nachdem eine Untersuchung das Unternehmen vor zwei Jahren aus chinesischen App-Stores verdrängt hatte.
Zhikai Chen, Leiter für asiatische Aktien bei BNP Paribas Asset Management, sagte, diese Schritte seien substanzieller als frühere, weitgehend symbolische Gesten, etwa als Vizepremier Liu He versuchte, ausländische Investoren zu überzeugen dass das schlimmste Vorgehen im Technologiebereich bereits vorüber war, zuerst im März letzten Jahres und dann noch einmal im Mai.
„Jetzt ergreifen sie tatsächlich einige [positive] Maßnahmen, und Taten sagen mehr als Worte“, sagte Chen. Aber er fügte hinzu, dass „globale Fonds nach dem Schock der letzten drei Jahre wahrscheinlich immer noch chinesische Technologie untergewichten [. . .] und die Frage, die die Menschen in den kommenden Quartalen beschäftigen wird, ist, ob die Einnahmen zurückkommen können.“
Diese Vorsicht globaler Anleger spiegelt sich in einer Überprüfung der Fondsfluss- und Aktienbestandsdaten durch Analysten von CICC wider, die darauf hindeuteten, dass die jüngste Rallye der Hongkonger Aktien in erster Linie von Hedgefonds und Short-Covering vorangetrieben wurde, bei denen Händler auf den Aktienkurs gewettet haben Stürze müssen eine Aktie kaufen, um ihre Positionen zu schließen.
„Es ist unwahrscheinlich, dass der Handel mit solchen Fonds von Fundamentaldaten bestimmt wurde, und das erklärt auch die Geschwindigkeit der jüngsten Markterholung“, sagte Kevin Liu, Aktienstratege bei CICC.
Si von Goldman sagte, dass bei allen chinesischen Aktien, die in den USA, Hongkong und Festlandchina gehandelt werden, „seit Ende Oktober die Positionen der Hedgefonds deutlich zugenommen haben.“ Wir haben auch gesehen, dass die Positionen einiger Long-Only-Fonds zunahmen, wenn auch nicht so schnell.“
Maynard sagte auf der China Renaissance, dass die Kundgebung „noch Spielraum hat“. „Wenn Sie ein Long-Only-Fondsmanager mit einem globalen Technologiemandat sind, wie können Sie dann nicht mit der Rallye des Hang Seng Tech-Index von 60 Prozent rechnen?“ er sagte.
Er fügte jedoch hinzu, dass die Bewertungen der größten Aktien des Sektors wahrscheinlich nie wieder die Höchststände erreichen werden, die vor dem branchenweiten Durchgreifen erreicht wurden.
„Wir kehren nicht in die erste Hälfte des Jahres 2021 zurück, das Spiel hat sich stark verändert“, sagte er. „Die Dynamik ist jetzt so ganz anders – der Markt, das regulatorische Umfeld, das Makro, das Mikro, alles hat sich verändert.“
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Chinesische Technologieaktien verzeichnen Erholungsrallye im Wert von 700 Milliarden US-Dollar. Neu veröffentlicht von der Quelle https://www.ft.com/content/b7fe7b64-a6ab-4f49-b9a8-a6709cac7c36 über https://www.ft.com/companies/technology?format=rss
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