Ich verbringe viel Zeit damit, über Zweckgesellschaften (Special Purpose Vehicles, SPVs) und den Investment Company Act von 1940 zu sprechen. Jetzt haben wir ein Beispiel aus der Praxis.

Anthropic wurde von Dario Amodei gegründet, der das grundlegende Modell der künstlichen Intelligenz für OpenAI schrieb, bevor er das Unternehmen verließ, um sein eigenes Unternehmen zu gründen. Nach dem Start von ChatGPT hatte Anthropic keine Probleme, Geld zu sammeln. Sie haben 7.5 $ gesammelt Billion und zwar im letzten Jahr.

Meiner bescheidenen Meinung nach ist die Menge an Geld, die Anthropic zugeworfen wird, verrückt. Am offensichtlichsten zeigt es die psychologische Kraft von Die Angst, etwas zu verpassen. Auf subtilere Weise stellt es die Zerbrochenheit der Risikokapitalkultur dar. VCs haben sich in eine Position gebracht, in der sie nicht mehr in Unternehmen investieren können, die lediglich profitabel sind. Sie brauchen große Siege, Grand Slams. Sie haben einen Teil der Farm auf Krypto/Blockchain gesetzt und verloren. Jetzt brauchen sie noch größere Gewinne oder zumindest das Versprechen größerer Gewinne, damit ihre LPs weiterhin Schecks ausstellen.

Ohnehin stellte die Geldflut Anthropic vor ein Problem, das vielen Gründern bekannt vorkommen dürfte. Das Unternehmen suchte nach Milliarden, doch viele Investoren konnten „nur“ 30 bis 50 Millionen Dollar investieren. Das Unternehmen wollte nicht, dass all diese Investoren an seinem Kapital beteiligt waren.

Also ging das Unternehmen den logischen Schritt: Es brachte die „kleinen“ Investoren in ein separates Unternehmen, ein SPV, und nahm nur das SPV als Einzelinvestor in seine Cap-Tabelle auf.

Da sich sein Geschäft auf das Halten von Wertpapieren von Anthropic beschränkt, ist das SPV eine „Investmentgesellschaft“ gemäß Abschnitt 3(a) des Investment Company Act. Sie ist jedoch nicht als Investmentgesellschaft registriert. Wie soll das gehen?

Die Antwort lautet, dass es für die Ausnahme gemäß Abschnitt 3(c)(1) des Investment Company Act, Abschnitt 3(c)(7) des Investment Company Act oder beiden in Frage kommt.

Die Befreiung gemäß Abschnitt 3(c)(1) ist verfügbar, wenn das SPV nicht mehr als 100 Eigentümer hat. Das ist möglich. Wenn jeder Eigentümer 40 Millionen US-Dollar investiert, würden Sie 4 Milliarden US-Dollar einnehmen.

(HINWEIS: Die Ausnahme gemäß Abschnitt 3(c)(1) erlaubt 250 Eigentümer, wenn das SPV eine „Risikokapitalstrategie“ verfolgt, dieses SPV jedoch gegründet wurde, um nur in ein Unternehmen, Anthropic, zu investieren.)

Die Ausnahme gemäß Abschnitt 3(c)(7) ist verfügbar, wenn jeder Eigentümer ein „qualifizierter Käufer“ ist. Dieser Begriff umfasst Einzelpersonen mit einem investierbaren Vermögen von mindestens 5 Millionen US-Dollar, Unternehmen, bei denen alle Einzeleigentümer über ein investierbares Vermögen von mindestens 5 Millionen US-Dollar verfügen, sowie andere Unternehmen. Ich vermute, dass auch die Zweckgesellschaft unter diese Ausnahme fällt.

Somit ist das SPV eine Investmentgesellschaft im Sinne von Abschnitt 3(a), muss sich jedoch nicht als solche registrieren.

Beachten Sie abschließend, dass die Diskussion über das Investment Company Act nicht davon abhängt, wie Anthropic Geld beschafft hat. Wahrscheinlich hat das Unternehmen das Geld unter Anwendung von Regel 506(b) aufgebracht und dabei den Standpunkt vertreten, dass das Unternehmen eine „bereits bestehende Beziehung“ zu allen seinen Investoren hatte, da jeder auf dieser Welt jeden kennt. Es hätte aber auch Regel 506(c) angewendet werden können, vorausgesetzt, jeder Anleger ist akkreditiert. Der Punkt ist, dass wie Sie Geld sammeln und ob Sie eine Befreiung nach dem Investment Company Act benötigen oder dafür in Frage kommen, stehen in keinem Zusammenhang.

Ich persönlich wurde nicht eingeladen, in Anthropic zu investieren. Vorstellen!

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• Quelle: https://crowdfundingattorney.com/2024/02/20/anthropic-spvs-and-the-investment-company-act/