Stellen Sie sich vor, Sie haben einen Dollar zu investieren und können zwischen zwei Optionen wählen: einem öffentlichen Cloud-Dienst oder einer Schicht-1-Blockchain. Wie entscheiden Sie, was attraktiver ist? Wie unterscheidet sich ein Token von Eigenkapital?
Die Antwort ist, dass Token sich bemerkenswert wie Eigenkapital verhalten können, wenn sie richtig strukturiert sind. Darüber hinaus bieten Token über das Eigenkapital hinaus einen Vorteil: den Nutzen.
| Eigentum/ Vermögenswert | Abstimmungen (Votings): | Dividende | Ausbeute | Prägung | Dienstprogramm | Werttreiber |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Fairness | ja | ja | ja | ja | nicht | umsatz /ebitda |
| Token | ja | ja | ja | ja | ja | ? |
Hier ist eine Tabelle, die die Ähnlichkeiten und Unterschiede von Eigenkapital und Token zusammenfasst. Sie sind sich tatsächlich sehr ähnlich.
Abstimmung & Dividenden
Viele von uns haben Aktien gekauft und verkauft; es ist bekannt. Wenn ich eine Aktie einer börsennotierten Gesellschaft kaufe, kann ich bei den Aktionärsentscheidungen abstimmen und Dividenden erhalten, wenn der Vorstand beschließt, eine Aktie auszugeben.
Ein Token gewährt Stimmrechte, wenn es sich um ein Governance-Token handelt, das DAO (Dezentrale Autonome Organisation). Ein DAO ist die Governance-Organisation eines Krypto-Unternehmens. Es funktioniert wie ein Vorstand und eine Aktionärsbasis. Ein DAO verwaltet die Roadmap und das Treasury des Unternehmens und bewertet Ideen für das Unternehmen, die von der Community eingereicht werden. Sollte sich die DAO dafür entscheiden, Gewinne aus der Staatskasse auszuschütten, würde ein Token-Inhaber einen Anteil an diesen Einnahmen erhalten.
Ausbeute
Ich kann die Aktie an Leerverkäufer verleihen in eine Praxis namens Wertpapierleihe für Aktien. Wenn ein Trader Aktien leerkaufen möchte, muss er sie sich von jemandem leihen – von mir! Für die Dienstleistung zahlt der Händler eine als Zinssatz kommunizierte me-Gebühr.
Das gleiche gilt für Token. Händler können sie leihen, um sie leer zu verkaufen und eine Gebühr zu zahlen. Verschiedene Token haben unterschiedliche Kurse, wie Aktien.
Prägung
Der Vorstand eines Unternehmens kann einfach durch einen Antrag mehr Aktien schaffen. Puff! 10 Millionen weitere Google-Aktien. Diese neuen Aktien werden den Mitarbeitern häufig als Entschädigung gewährt.
Tokens funktionieren ähnlich, obwohl es Prägen genannt wird. Wenn ich im Auftrag eines Kryptounternehmens arbeite, erhalte ich Token als Teil meiner Vergütung.
Aber ein Angestellter zu sein ist nicht notwendig, um zu prägen. Ich kann auch Token prägen, wenn ich am Netzwerk teilnehme, um dabei zu helfen. Wenn ich a betreibe Solana Validator, um Transaktionen zu überprüfen oder a . zu kaufen Helium Router, um das Internet in meiner Stadt zu verteilen oder Ethereum zu stecken, um Transaktionen zu überprüfen, würde mich jedes Netzwerk mit Token belohnen. Das Netzwerk bezahlt die Mitglieder mit Token, ähnlich wie ein Unternehmen seine Mitarbeiter in Aktien bezahlt.
Aktiengesellschaften können die Anzahl der ausstehenden Aktien durch Poolerweiterung oder Aktienrückkäufe erhöhen oder verringern. Token haben ihre eigenen Mechanismen zur Kontrolle der Gesamtmenge der Token.
Einige Token sind inflationär (im Laufe der Zeit ist jeder Token weniger wert) und andere sind deflationär (jeder Token ist im Laufe der Zeit mehr wert). Das gleiche könnte man von den Aktien der Gesellschaft sagen. Apple ist beispielsweise eine deflationäre Aktie. Es gibt ungefähr 1/3 weniger Anteile von Apple im Umlauf heute als im Jahr 2012 weil das Unternehmen ihr Geld verwendet hat, um sie zurückzukaufen und in den Ruhestand zu versetzen.
Dienstprogramm
Im Gegensatz zu Eigenkapital haben Token einen Nutzen. Ich kann einen Ethereum-Token verwenden, um Transaktionen zu tätigen: einen NFT kaufen, einen NFT verkaufen, einen Defi-Vertrag abschließen, um beispielsweise Compound-Token gegen Aave-Token auszutauschen. Wenn ich in einem Microsoft Store ankäme, um eine Xbox Series X mit zwei Microsoft-Aktien zu kaufen, wäre der Verkäufer mehr als verwirrt.
Um meine Microsoft-Aktien zu verwenden und mit der XBox den Laden zu verlassen, muss ich meine Aktien gegen US-Dollar eintauschen und in bar oder mit Kreditkarte bezahlen.
Bewertungsfaktor
Die meisten Unternehmen auf dem öffentlichen Markt werden nach Umsatz oder EBITDA bewertet; Steigt der Umsatz, steigt auch der Wert der Aktie.
Was Token betrifft, ist es eine offene Frage. Die Bewertungsmethoden sind noch nicht zusammengewachsen. Cryptoassets von Burniske und Tatar im Jahr 2017 geschrieben, betrachtet einige verschiedene Modelle, darunter Geldgeschwindigkeit (mv=pq), diskontierte zukünftige Cashflows (DCF) und spekulativer Wert (wenn dieser Vermögenswert X wert ist, muss dieser andere Wert y sein). Hier gibt es ein tolles Beispiel für Axie.
Aber mit erheblichen Unterschieden in der Unternehmensstruktur (nicht alle Token bieten DAO-Abstimmungen), Unterschiede in der Kapitalstruktur (liegt der Wert im Token oder im Eigenkapital der Cap-Tabelle?) Wie eine Aktie das nicht kann, ist die Frage verwirrend.
Angenommen, ein Kryptounternehmen und sein DAO beschließen, Token so ähnlich wie möglich zu strukturieren, dann bieten Token einen marginalen Vorteil über das Eigenkapital hinaus: den Nutzen. Dieses Dienstprogramm ist etwas wert. Es ist eine Option zu handeln. Es ist auch eine Transaktionsmethode, bei der möglicherweise weniger Transaktionskosten anfallen als die Umwandlung in Bargeld oder die Zahlung über ein Kreditkartennetzwerk.
Folglich sollte ein Token mit den gleichen Rechten wie eine Aktie eines Unternehmens mit einer Prämie gehandelt werden. Die Prämie sollte eine Kombination aus dem Optionswert des Versorgungsunternehmens plus dem diskontierten Wert der Steuer- und Transaktionskosteneinsparungen sein.
Darüber hinaus sind die verschiedenen Schichten der Krypto-Stack wird anders bewertet. Ein automatisierter Marktmarker und ein NFT-Marktplatz haben sehr unterschiedliche Umsatz-, Nettoeinkommens- und Cashflow-Eigenschaften. Das gleiche gilt für eine Kryptobank und eine L1.
Wie viel für das Bizarre Tulpe?
Mit zunehmender Marktreife wird sich die Bewertungsmethodik zu einem wohlverstandenen Rahmen zusammenfügen, ähnlich wie es bei SaaS in den letzten zehn Jahren der Fall war. Aber heute verwendet das Ökosystem mit Sicherheit die Methode des spekulativen Werts: Wenn der Mindestpreis von a KryptoPunk ist 20 ETH, dann a Degenerativer Affe muss mindestens 150 SOL betragen. Wie viel kostet ein Bizarden Tulip NFT? [1]
[1] Dies war die seltenste Tulpe in Holland, gelbe Streifen auf violetten Blütenblättern.
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