Als die BOJ letzten Monat die Zinsen anhob, war es selbstverständlich, dass der Yen stärker werden würde, was die Erwartungen einer Yen-Stärke als Reaktion auf Zinserhöhungen widerspiegelte. Das passiert normalerweise mit Währungen, wenn die Zinssätze steigen. Aber Japan hat ein einzigartiges System in einer einzigartigen Situation. Das bedeutet, dass sich die Währung oft kontraintuitiv verhält, und dies ist einer dieser Fälle.
Allerdings bedeutet das nicht, dass die gängige Meinung, dass höhere Zinsen dazu führen werden, dass der Yen irgendwann in der Zukunft stärker wird, falsch ist. Es ist nur so, dass zunächst einige Probleme gelöst werden müssen. Die große Frage ist nun, ob diese Probleme so groß sind, dass die BOJ gezwungen sein wird, einzugreifen, um den Yen zu stützen.
Wo es „falsch“ lief
Bevor die BOJ ihren historischen Schritt unternahm, aus den Negativzinsen auszusteigen (und dies als letzte große Zentralbank tat), gab es viele Spekulationen darüber, was passieren würde. Händler reduzierten ihr Engagement für den Fall, dass es zu einer starken Reaktion kam. Als dies nicht geschah, war das Risikoereignis der BOJ-Sitzung vorbei und die Händler konnten wieder einsteigen. Das trieb den USDJPY nach oben.
Tatsache ist, dass BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda monatelang signalisiert hatte, dass die Zinsen selbst bei steigenden Zinsen nicht schnell steigen würden. Die BOJ würde sehr, sehr akkommodierend bleiben. In diesem Sinne hat das Unternehmen sein JBG-Kaufprogramm nicht aufgegeben. Das bedeutete, dass die Renditen japanischer Anleihen trotz der Abschaffung der Kontrolle der Zinsstrukturkurve immer noch sehr niedrig bleiben würden.
Der Unterschied, der zählt
Es ist der relative Unterschied in den Anleiherenditen, der die Währungsbewegungen antreibt, da eine ausreichend große Lücke das Carry Trading profitabel macht. Und das war es, was überhaupt zur Schwäche des Yen führte: Händler verkauften den Yen zu einem niedrigen Zinssatz, um andere Währungen wie den Dollar zu höheren Kursen zu kaufen.
Selbst nachdem die BOJ die Zinsen angehoben hatte, betrug der Zinsunterschied zwischen US-Staatsanleihen und japanischen Staatsanleihen rund 350 Basispunkte. Das ist viel attraktiv genug, um den Carry-Trading fortzusetzen. Diese Situation würde enden, wenn die Zinsobergrenze deutlich geschlossen würde, indem die Fed die Zinsen senkte und die BOJ die Zinsen anhob. Die aktuellen Markterwartungen gehen jedoch davon aus, dass dies nicht passieren wird.
Es wird nicht erwartet, dass sich die Lücke schließt
Zu Beginn des Jahres wurde erwartet, dass die Fed die Zinsen sechsmal senken würde, was den Dollar schwächte. Doch im Laufe des März wurde die Schätzung dahingehend revidiert, dass nur noch drei Kürzungen zu erwarten waren. Dies trug zu einem Anstieg der US-Zinsen bei. Unterdessen wird prognostiziert, dass die BOJ die Zinsen mindestens bis zum nächsten Jahr auf dem aktuellen Niveau belassen wird. Das bedeutet, dass es auf kurze Sicht kaum Aussicht darauf gibt, dass sich die Lücke, die die Schwäche des Yen verursacht, in absehbarer Zeit erheblich verringern wird, was sich auf die Stärke des Yen auswirken wird.
Das heißt aber nicht, dass es nicht irgendwann enger wird. Das Problem für die japanischen Behörden besteht darin, dass sie, wenn sie jetzt zu stark eingreifen, in ein paar Monaten genau das gegenteilige Problem haben könnten, wenn sich die Carry Trades auflösen und sich die Zinssätze normalisieren. Carry-Händler müssten Yen zurückkaufen, um ihre Geschäfte glattzustellen, was zu einem heftigen Umschwung in die andere Richtung führen könnte. Es könnte also sein, dass die Beamten in Tokio versuchen, Zeit bis Juni oder Juli zu gewinnen, bis die Fed tatsächlich die Zinsen senkt, und das könnte endlich den Druck auf den Yen verringern.
Der Handel mit Nachrichten erfordert Zugang zu umfassender Marktforschung – und das können wir am besten.
- SEO-gestützte Content- und PR-Distribution. Holen Sie sich noch heute Verstärkung.
- PlatoData.Network Vertikale generative KI. Motiviere dich selbst. Hier zugreifen.
- PlatoAiStream. Web3-Intelligenz. Wissen verstärkt. Hier zugreifen.
- PlatoESG. Kohlenstoff, CleanTech, Energie, Umwelt, Solar, Abfallwirtschaft. Hier zugreifen.
- PlatoHealth. Informationen zu Biotechnologie und klinischen Studien. Hier zugreifen.
- Quelle: https://www.orbex.com/blog/en/2024/04/why-isnt-the-yen-getting-stronger
