Der Kauf eines Startups kann sehr gut funktionieren. Einfach fragen Meta über seine Instagram 2012 kaufen oder vermieten Google Erzählen Sie von der 50-Millionen-Dollar-Übernahme eines kleinen Unternehmens namens „ Android.

Doch obwohl es Erfolgsgeschichten gibt, ist es auch so, dass viele Einkäufe schiefgehen. Käufer stellen möglicherweise fest, dass sie zu viel bezahlt haben, mit regulatorischen Rückschlägen zu kämpfen haben, das Geschäft nicht skalieren konnten oder zu dem Schluss gekommen sind, dass es nicht strategisch passt.

Solche Narrative über gescheiterte Akquisitionen nehmen oft zu, wenn sich die Konjunkturzyklen ändern – wie in den letzten zwei Jahren. Geschäfte, die in Boomzeiten getätigt werden, können in einem Umfeld sinkender Bewertungen und schwierigerer Finanzierungen schlecht durchdacht erscheinen.

Ein neueres typisches Beispiel ist Drizly, der Alkohol-on-Demand-Anbieter, der Uber im Jahr 2021 für 1.1 Milliarden US-Dollar aufgekauft. Letzte Woche wurde bekannt, dass der Ride-Hailing-Riese beschlossen hat, den Dienst, bei dem es zu Verstößen gekommen war, zu schließen und sich auf seine Lebensmittel- und Getränkestrategie zu konzentrieren Uber isst.

Wem musste sonst noch eine ähnliche Abrechnung im Zusammenhang mit einer kostspieligen Startup-Übernahme in den letzten Jahren widerfahren? Benutzen Crunchbase Aufgrund unserer Daten haben wir die größten Käufe von Venture-Capital-Unternehmen in den letzten vier Jahren durchsucht und dabei nach einigen gesucht, bei denen es nicht wie erhofft geklappt hat.

Nachfolgend listen wir unsere Top-Beispiele für nicht besonders gute Ergebnisse auf und werfen einen Blick auf die Ereignisse:

Nr. 1: Teladoc-Livongo

Livongo, bekannt für seine Diabetes-Fernmanagementplattform, war als Anbieter virtueller Pflege nicht gerade ein Startup Teladoc Gesundheit kaufte es im Jahr 2020 für satte 18.5 Milliarden US-Dollar. Das im Silicon Valley ansässige Unternehmen Livongo wurde 2008 gegründet und sammelte vor seinem Börsengang im Jahr 2019 Risikokapital in Höhe von mehreren Hundert Millionen Euro. In der Folge verzeichnete das Unternehmen einen sprunghaften Anstieg seiner Bewertung und seines Umsatzes sowie der Einführungsraten im Bereich der Telemedizin während des Höhepunkts der Pandemie.

Was Mitte 2020 für Livongo und Teladoc wie ein Win-Win-Deal aussah, entwickelte sich jedoch schnell zu einem Verlust-Verlust-Szenario. Teladoc, das Anfang 50 eine Marktkapitalisierung von fast 2021 Milliarden US-Dollar hatte, wird nach dieser Kennzahl jetzt auf etwas mehr als 3 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Nr. 2: Shopify-Deliverr

In 2022, Shopify zahlte rund 2.1 Milliarden US-Dollar für die Übernahme des in San Francisco ansässigen Unternehmens Lieferung, ein Anbieter von Versand- und Fulfillment-Dienstleistungen für Online-Händler. Der Zeitpunkt schien richtig zu sein, da der Deal unmittelbar nach einem pandemiebedingten Anstieg des E-Commerce zustande kam. Es schadete nicht, dass die Shopify-Aktien mehrere Monate vor Abschluss der Übernahme ein Allzeithoch erreicht hatten.

In den folgenden Quartalen fielen die Shopify-Aktien jedoch stark. Im Mai 2023 gab der in Ottawa ansässige Anbieter von E-Commerce-Software und -Diensten bekannt, dass er 20 % seiner Belegschaft entlassen und sein Logistikgeschäft – zu dem auch Deliverr gehörte – an die Frachtsoftwareplattform verkaufen würde Flexport. Berichten zufolge erzielte der Deal nur einen Bruchteil des Preises, den Shopify nur ein Jahr zuvor für Deliverr gezahlt hatte.

Nr. 3: Meta-Giphy

Im Jahr 2020 unterzeichnete Meta einen 400-Millionen-Dollar-Vertrag zur Übernahme Giphy, dem New Yorker Startup, das für seine riesige, durchsuchbare Bibliothek animierter GIFs bekannt ist, klang die Kombination wie ein strategischer Gewinn. Social-Media-Nutzer waren begeisterte Fans der Angebote von Giphy, die eine schnelle Möglichkeit boten, ihren Beiträgen und Antworten Farbe zu verleihen.

Unglücklicherweise für Meta waren die Kartellbehörden von der Verbindung nicht so begeistert. Meta entschied sich einige Monate später dazu verkaufen Giphy befürchtete, dass der Deal den Wettbewerb in den sozialen Medien und auf dem Markt für Display-Werbung verringern würde, nachdem die britischen Regulierungsbehörden auf Gegenreaktionen gestoßen waren.

Am Ende wurde der Kauf zu einem Verlust Shutterstock Ankündigung im Mai bekannt, dass es Giphy von Meta für 53 Millionen US-Dollar übernimmt.

Nr. 4: JP Morgan-Frank

Im September 2021, JPMorgan Chase 175 Millionen Dollar bezahlt erwerben Frank Finanzhilfe, eine Finanzplanungsplattform für Hochschulen, die angeblich mehr als 5 Millionen Studenten an Tausenden US-amerikanischen Hochschuleinrichtungen betreut. Es war keine große Summe für den Finanzriesen, der den Deal als Teil einer Strategie anpries, seine Reichweite bei Studenten und jungen Erwachsenen zu vergrößern.

Etwas mehr als ein Jahr später wurde JPMorgan klar, dass Frank sich nicht ganz offen über den Erfolg geäußert hatte. In einer Klage beschuldigte der Bankenriese das Startup und seinen Gründer, Charlie Javice, hatte über die Größe und Marktdurchdringung des Unternehmens gelogen. Franks Website ist nicht mehr in Betrieb, Javice jedoch schon angeklagt im April wegen mehrerer Betrugsvorwürfe.

Nr. 5: Uber-Drizly

Viele strategische Akquisitionen funktionieren nicht wie erhofft. Was im Fall der Übernahme des Alkohollieferdienstes Drizly durch Uber jedoch ungewöhnlich ist, ist, wie viel Geld in einen Deal geflossen ist, der letztendlich keine großen offensichtlichen Vorteile mit sich brachte.

Am Ende hat Uber möglicherweise geistiges Eigentum, Branchenverbindungen und Einblicke oder einen anderen Wert erhalten. Aber für die 1.1 Milliarden Dollar, die es bezahlt hat, würde man mehr erwarten. Zumindest, so könnte man meinen, ein Markendienst, der wertvoll genug war, um ihn zu behalten.

Nr. 6: 23andMe-Lemonaid Health

Im Oktober 2021 beim Anbieter von Gentests 23andMe angekündigt Pläne Erwerb einer On-Demand-Plattform für die Gesundheitsfürsorge Lemonaid Gesundheit, die Märkte waren in einer viel sprudelnderen Verfassung. Nur wenige Monate zuvor hatte 23andme ein viel beachtetes Debüt gegeben Nasdaq durch einen SPAC-Fusionsvertrag, der dem Unternehmen einen Wert von rund 3.5 Milliarden US-Dollar einbrachte.

Aber die Marktbedingungen ändern sich, und im Nachhinein ist klar, dass 23andMe durch den 400-Millionen-Dollar-Deal, der aus 100 Millionen Dollar in bar und 300 Millionen Dollar in Aktien bestand, keinen Bewertungsschub erhalten hat. Vor kurzem hatte das Unternehmen, das weiterhin Eigentümer und Betreiber von Lemonaid ist, eine Marktkapitalisierung von rund 317 Millionen US-Dollar.

Warum dort kaufen?

Die M&A-Aktivitäten von Venture-Capital-Unternehmen verliefen in den letzten Quartalen recht langsam. Und der Anblick so vieler prominenter Beispiele für große Deals, die nicht geklappt haben, trägt nicht gerade dazu bei, den Optimismus zu schüren.

Auch die verschärfte Kontrolle durch die Kartellbehörden hat dazu beigetragen, Übernahmen durch die wertvollsten Technologieunternehmen zu ersticken. Selbst große Deals sind auf dem Weg zum Abschluss – wie z Adobe's geplanter Kauf von Figma – möglicherweise auf späte Hürden stoßen, die sich als unüberwindbar erweisen.

Dennoch können die Geschäfte, die gut funktionieren, außergewöhnliche Renditen bringen. Wenn es nur mehr davon gäbe.

Illustration: Dom Guzman