Ich habe von meinem letzten Beitrag einige Anfragen erhalten, nachher tiefer in den Tesla-Bärenfall von ARK einzutauchen Bereitstellung meiner Gedanken zu seinem Bullenfall.

Aufschlüsselung der Annahmen des Modells

Einer unserer Leser, Pitounet, wies darauf hin, dass ARK sein Modell auf Git gehostet hat. Dies enthält viel mehr Informationen zur Monte-Carlo-Analyse von ARK als der Blog-Beitrag. Sie finden das Modell hierund laden Sie es selbst als Excel-Datei herunter. Danke, Pitounet! 

Es gibt vier Hauptregisterkarten, die geändert werden müssen: Tesla-Bewertung, Bewertungs-ASP-Tabellen, Monte-Carlo-Eingänge und Monte-Carlo-ASP-Tabellen. Die eine Registerkarte, die ich interessant fand, war die Registerkarte Monte-Carlo-Eingänge. Diese Registerkarte begrenzt das Minimum und Maximum für die Simulation und zeigt uns, welche ARK als Standard für jeden Wert festgelegt wurde. Ich habe einige Zeilen ausgewählt, in denen der Fall von Bär und Stier weit von den möglichen Minimal- und Maximalwerten entfernt ist. Ich finde es interessant, dass so viele Schlüsselwerte weit von den Minimal- und Maximalwerten entfernt sind und wie andere stark eingeschränkt sind (z. B. liegt der Fabrikauslastungsfaktor zwischen 95% und 99% außerhalb eines Bereichs von 70% bis 100%). . Für den Hagelschlag betragen die Meilen pro Jahr durchschnittlich 30,000 Meilen pro Auto. Ein weiterer interessanter Punkt sind die pro Robotaxi zurückgelegten Meilen, wobei der Durchschnitt auf 110,000 Meilen pro Jahr festgelegt ist. Ich plane, die Werte als Experiment auf das Minimum und Maximum zurückzusetzen, um zu sehen, was sich ändert. Der Bärenfall für eine maximale jährliche Produktionssteigerung liegt bei 50%, was ich merkwürdig und implizit bullisch finde.

Schauen wir uns an, was uns das Modell zeigt, wenn ich die Grenzen zurücksetze.

Standard Preis

Das überarbeitete Modell gab mir die folgenden Ergebnisse für den Aktienkurs. Ja, es ist kein Scherz, dass der Höchstpreis mehr als 542 USD pro Aktie betrug, mit einem Minimum von - 1,962 USD pro Aktie.

Ich fand das albern, also habe ich alles unter 0 bis 0 und alles über 20,000 bis 20,000 begrenzt. Dies gab mir folgendes. Der Durchschnitt und die Standardabweichung der begrenzten Daten sind sinnvoller. Die Standardabweichung ist im Verhältnis zum Durchschnitt hoch, was bedeutet, dass die Daten weit vom Durchschnitt entfernt sind und nicht eng um ihn herum gruppiert sind.

Die Verteilung der Aktienkurse sah wie folgt aus. Sie können sehen, dass es eine signifikante Zahl über 20,000 US-Dollar gibt (28 Simulationen in der Tat).

Verkaufte Autos und ASP

Als nächstes habe ich mir 2025 verkaufte Autos und ASP angesehen. Die durchschnittliche Schätzung der im Jahr 2025 verkauften Autos betrug 8.6 Millionen bei einem durchschnittlichen ASP von 45,345 USD. Dies gibt uns einen Umsatz von 2025 Milliarden Elektrofahrzeugen im Jahr 390! Bei näherer Betrachtung der Daten fand ich 453 Datensätze mit mehr als 20 Millionen verkauften Fahrzeugen bis 2025. Dies war Teslas Streckenziel für 2030, und ich entfernte alle diese Datensätze. Nachdem ich diese Aufzeichnungen entfernt hatte, verkaufte ich durchschnittlich 5.6 Millionen Fahrzeuge bei einem ASP von 47,169 USD und einem geschätzten Umsatz von 266 Mrd. USD bei Elektrofahrzeugen im Jahr 2025. ARK hatte ein Ziel von 234 Mrd. USD bis 2025 mit 5 Millionen verkauften Fahrzeugen bei einem ASP von 45,000 USD.

Lassen Sie uns den Bärenfall von ARK weiter aufschlüsseln. Damit Tesla bis Ende 5 2025 Millionen Fahrzeuge erreichen kann, muss der Fahrzeugabsatz um ein durchschnittliches Wachstum von 58.4% pro Jahr gesteigert werden. Der Markt erwartet in diesem Jahr ein Fahrzeugwachstum von 750,000 bis 900,000. Von den drei Hauptumsatzzahlen scheinen 5 Millionen Fahrzeugverkäufe erzielt zu werden, wobei der Umsatz von der kumulierten Fahrzeugproduktion abhängt, um den ASP zu bestimmen.

Sobald Tesla in diesem Jahr Austin und Berlin fertiggestellt hat, könnte es nächstes Jahr drei Fabriken mit einer Kapazität von jeweils 500,000 eröffnen und 2023 fertig stellen. Die Anlaufzeit wird nach dem Wachstum in Shanghai voraussichtlich 2 Jahre betragen. Beginnend mit fast einer Million in diesem Jahr würden Tesla Anfang 2024 drei weitere Fabriken dorthin bringen. Dies ist sicherlich eine Strecke, aber ich denke, Tesla wird in der Nähe sein. 

Aus neueren Forschungen bedeckt von Johnna CriderForscher schätzen, dass die Kosten für Beutel und zylindrische Zellen pro Verdoppelung der Kapazität um 20% bis 24% sinken. Der Automobilumsatz von Tesla belief sich im vergangenen Jahr auf 27.236 Milliarden US-Dollar. Bei 500,000 verkauften Fahrzeugen ergibt sich ein durchschnittlicher Verkaufspreis von 54,472 US-Dollar. Wenn Tesla in den nächsten 5 Jahren das Wright-Gesetz für Batterien zweimal erfüllt und den ASP von 54,472 USD zweimal um 20% senkt, erhalten wir einen ASP von 2025 USD für 34,862. Multipliziert mit 5 Millionen Fahrzeugen ergibt dies einen Umsatz von 174 Milliarden US-Dollar. Dies ist eine Annäherung, da die Batterien nicht das ganze Auto sind, sondern einen Großteil davon. Ich schließe alle anderen in der Branche aus, aber es ist möglich, dass Wrights Gesetz ein drittes Mal in 5 Jahren mit dem Wachstum der Branche ausgelöst wird. Meine Schätzung liegt weit unter dem Beispiel von ARK mit einem Umsatz von 234 Milliarden US-Dollar. Es wird auch davon ausgegangen, dass Tesla jährlich um 58% wachsen kann, was, wie gesagt, phänomenal wäre. 

Versicherungseinnahmen

Als ich meine Simulation durchführte, kam ich mit durchschnittlich 11.282 Milliarden US-Dollar für Versicherungseinnahmen heraus. Dies liegt weit unter der Schätzung von ARK von 23 Milliarden US-Dollar.

Ich habe meine Auto-Richtlinie bei State Farm überprüft. State Farm berechnet mir monatlich 94.57 USD für eine Jahresrate von 1,134.84 USD. Wenn wir davon ausgehen, dass jeder etwas Ähnliches zahlt und für 14 Millionen Fahrzeuge zu Tesla Insurance wechselt, ergibt dies 16.1 Milliarden US-Dollar. Diese Menge sollte reduziert werden, wenn sich die Tesla-Sicherheit verbessert und der ASP sinkt. Die zusätzlichen 7 Milliarden US-Dollar sind Gebühren aufgrund der Hagelversicherung. Die Gebühren für Hagelfahrten scheinen mir zu hoch zu sein, da es aufgrund der Beliebtheit von Uber, Lyft und anderen Fahrdiensten seit vielen Jahren kommerzielle Auto- oder Hagelschutzrichtlinien gibt. 

Praktische Überlegungen

• Die Tesla-Versicherung ist möglicherweise nicht in allen Bundesstaaten und Ländern verfügbar
• Nicht jeder wird zu Tesla Insurance wechseln
• Tesla scheint eine Gewinn- und Verlustbeteiligungsvereinbarung mit unabhängigen Versicherungsunternehmen zu haben
• Mit mehr Teslas unterwegs und besseren Sicherheitsdaten sollten die Versicherungskosten aufgrund niedrigerer Unfallraten und einer einfacheren Behebung sinken, was das Potenzial der Versicherungseinnahmen unter Druck setzt
• Tesla möchte es bequemer und billiger machen, eine Versicherung abzuschließen, nicht unbedingt, um damit Geld zu verdienen (sofort)
• Eine Schadenquote von 80% wäre zunächst erstaunlich. Neue Versicherungsprogramme haben meiner Erfahrung nach eine kombinierte Schadenquote von weit über 100%. 

Human-Driven Ride-Hail-Einnahmen

In meiner Monte-Carlo-Simulation ergaben meine Ergebnisse durchschnittlich 6.277 Milliarden US-Dollar für vom Menschen angetriebene Hageleinnahmen. ARK schätzte 42 Milliarden US-Dollar. ARK hat gute Arbeit geleistet, um die Annahmen bezüglich der Gebühr pro Meile, der Gesamtzahl der Fahrzeuge und des Prozentsatzes in der Flotte zu ändern.

Werfen wir einen Blick auf die Einnahmen von Uber, Lyft und Doordash im letzten Jahr. Dies gibt uns eine Vorstellung von dem Potenzial für Tesla-Einnahmen aus dem Hagelschlag.

Um die Sache zu vereinfachen, verlieren alle anderen keine Einnahmen, und Tesla erzielt bis 42 Einnahmen in Höhe von 2025 Milliarden US-Dollar für Hagelschiffe und Lieferungen. Damit wächst der Gesamtmarkt auf 62 Milliarden US-Dollar, was einem durchschnittlichen Wachstum von 25.8% entspricht. Im Vergleich zu Lieferzahlen erscheint dies sehr vernünftig, insbesondere da die Weltwirtschaft aufgrund der Pandemie wächst. Aber, und das ist eine große Sache, aber wenn drei der etablierten Marktführer heute nur 20 Milliarden US-Dollar an Ride-Hagel- und Liefereinnahmen erzielen, ist es für Tesla vernünftig, ohne Netzwerkvorteile, ohne App im Moment, ohne Ride-Hagel Service, um in 42 Jahren von Grund auf neu einzusteigen und einen Umsatz von 5 Milliarden US-Dollar zu erzielen?

42 Milliarden US-Dollar wären mehr als der Verkauf von 500,000 Elektrofahrzeugen pro Jahr. Denken Sie darüber nach und über die harte Arbeit, die Tesla über ein Jahrzehnt gebraucht hat, um dieses Niveau zu erreichen. Tesla hat schon erstaunliche Dinge getan, aber dies scheint aggressiv für ARKs Bärenfall zu sein. Wenn Sie ein Hagelfahrer sind, würden Sie Uber, Lyft oder Tesla bevorzugen? Uber und Lyft zahlen Ihnen mehr und haben bessere Chancen, einen Fahrpreis zu bekommen. Wenn ich es wäre, würde ich den ganzen Tag Uber oder Lyft pflücken, es sei denn, Tesla versüßte den Topf und gab mir einen höheren Schnitt der Gesamtsumme. Dies schmälert die Gewinne von Tesla, da die Einnahmen aufgrund der niedrigeren Gebühr pro Meile niedriger ausfallen werden. Ich kann nicht beurteilen, wie viel Hageleinnahmen es geben könnte. Das Spektrum der Szenarien ist zu breit, einschließlich wann Tesla einen Dienst startet, wie viele Tesla-Fahrzeuge ihn nutzen, wie viel Tesla dafür berechnet und Entschädigung. Es sind jedoch weniger als 42 Milliarden US-Dollar.

Was fehlt im Modell?

• Die Batterieversorgung ist eine große Variable. Es treibt alles andere an.
• Energiespeicherung ist ein großer Fehler. Ich denke, ein 100% iges Wachstum pro Jahr für das nächste Jahrzehnt ist angemessen, vorausgesetzt, Batteriezellen sind verfügbar.
• Tesla Semi und Roadster fehlen - sie sind Nischenprodukte, aber sie saugen Zellen auf und haben sechsstellige durchschnittliche Verkaufspreise.
• Damit Volkswagen und Toyota einen Umsatz von 10 Millionen erzielen können, sind viele Marken mit 4 bis 8 Volumen erforderlich, wobei jedes Modell über 2 bis 4 verschiedene Karosserieversionen verfügt (z. B. Limousine, Schrägheck, Kombi, Coupé usw.). Jede Karosserieversion verfügt über unterschiedliche Antriebsstränge, Ausstattungsvarianten und andere Optionen. Das Modell von ARK muss diese unterschiedlichen Märkte und die für die Erstellung der Modelle und Versionen erforderlichen Ressourcen berücksichtigen. Dies sind reale Einschränkungen. Vielen Dank an Maarten, dass er es für mich aufgeschlüsselt hat. 
• Mögliche Anzahl von Fabriken, Hochlaufzeit und maximale Fabrikkapazität. Dies wäre von Jahr zu Jahr ein besserer Indikator für das mögliche Fahrzeugwachstum von Tesla. Es ist wahrscheinlich genauer, so zu denken als Tesla, der die Fahrzeugverkäufe magisch steigert, weil es sich um eine Tabelle handelt. 

Gedanken zu einem Robotaxi

Thanos: Ich bin unvermeidlich.

Robotaxi Wartung: Halten Sie mein Bier.

Angenommen, ein Robotaxi fährt 100,000 Meilen pro Jahr. Ich bin auf dem Markt für neue Reifen. Ich habe unseren örtlichen Reifenladen Discount Tyres gefragt, wie lange die Michelins auf dem Modell 3 halten. Die Person, die mich unterstützt, sagte, dass Reifen des Modells 3 aufgrund des Fahrzeuggewichts und des Drehmoments bis zu 8,000 bis 9,000 Meilen bis 20,000 Meilen abgenutzt sein können. Mein Set auf 16,000 Meilen war eines der besseren, von denen er gehört hatte.

Für 100,000 Meilen müssen die Reifen 5 bis 12 Mal pro Jahr gewechselt werden. Gute Reifen kosten rund 800 US-Dollar pro vier Reifen. Das kostet 4,000 bis 9,600 US-Dollar. Darüber hinaus müssen wir für unsere Robotaxi Außenreinigung, Innenhygiene, Luftdruckprüfungen, Reifendrehungen und andere Wartungsarbeiten einbeziehen. Strom bei 10 Cent pro kWh beträgt 2,500 USD pro Jahr, vorausgesetzt 4 Meilen pro kWh. Bei 20 Cent pro kWh betragen die Kosten 5,000 USD pro Jahr. Versicherung, Lizenzierung, Autozahlungen und Abschreibungen sind extra. 

Die $ 1 pro Robotaxi-Meile, die ich im letzten Stück erwähnt habe, sind zu hoch. Auf dieser Ebene wird Tesla nur Uber und Lyft Anteile stehlen. Für diejenigen, die sich ein Fahrzeug für 1 US-Dollar pro Meile leisten können, möchten viele es wahrscheinlich nicht als Robotaxi verwenden. Durch günstigere Tarife wird es zu einer Marktexpansion kommen, jedoch auf einem unbekannten Niveau. Angenommen, Tesla kann 50 Cent pro Meile und 25 Cent pro Minute Verkehr berechnen. Mein Weg ist 20 Meilen mit 40 Minuten Wartezeit. Mein Pendelverkehr würde 20 US-Dollar pro Strecke plus 4 US-Dollar für Mautgebühren kosten. Die Hin- und Rückfahrt kostet 48 US-Dollar oder 9,600 US-Dollar pro Jahr für 8,000 Meilen pro Jahr. Das kostet 1.20 USD pro Meile. Sobald sich mein Modell 3 in ein paar Jahren ausgezahlt hat, belaufen sich meine geschätzten Kosten auf 2,400 USD pro Jahr, über 12,000 Meilen, und ich überspringe die Mautgebühren, da ich vor Ort fahren werde. Das sind Gesamtkosten von 20 Cent pro Meile. Es ist ein sehr individueller Fall, aber für viele Menschen, die in den Vororten leben und in die Innenstadt pendeln. Die Pandemie kann die Anzahl der Fahrten ins Büro verringern, da wir möglicherweise einige Tage in der Woche von zu Hause aus arbeiten, was die zukünftige Nachfrage nach Robotaxi weiter verringert. 

Die größte Konkurrenz für Robotaxis sind gebrauchte Elektrofahrzeuge und Gasmobile. Ich denke, 0.20 bis 0.50 USD pro Meile sind für die Expansion des Massenmarktes machbar. Bei der niedrigsten Rate beträgt der Umsatz 20,000 USD pro Jahr. Die variablen Kosten werden auf 6,500 bis 14,600 USD pro Jahr (Reifen und Strom) geschätzt. Fügen Sie die Reinigungskosten, sonstige Wartungs-, Fahrzeug-, Abschreibungs- und Hagelversicherungen hinzu, zahlen Sie Steuern auf die Gewinne, und möglicherweise bleibt nicht viel Gewinn übrig.

Die billigste Roboterachse wird Komfort und Effizienz betonen. Entfernen Sie das Lenkrad, das Bremspedal, das Gaspedal und einige Sitze. das Gewicht der Räder senken; Erhöhung der Haltbarkeit der Reifen; Verwenden Sie schmalere Reifen. Reduzieren Sie bei Reifen mit geringerer Breite die Fahrzeuggröße und das Gewicht der Batterie. Der Wettbewerb wird die Anzahl der Roboterachsen erhöhen und die Menge verringern, die jeder im Laufe der Zeit Arbeit findet. Hohe Gewinnniveaus erhöhen den Wettbewerb um den Kauf eines autonomen Fahrzeugs und verringern die Gewinnspanne. Es besteht eine gute Chance, dass autonome Fahrzeuge wie Fluggesellschaften Ihnen Ihr Gepäck in Rechnung stellen oder Ihnen eine Zulage gewähren. 

Abschließende Überlegungen

Hier ist eine Zusammenfassung der drei Ansätze. Wenn ich eine Monte-Carlo-Simulationsvorlage für einen EV-Hersteller mit den oben fehlenden Dingen erstellen könnte, könnte ich dies tun und auf veröffentlichen CleanTechnica. Die finanziellen Teile interessieren mich nicht so sehr, da es sich sowieso um SWAGs handelt. Das Modell von ARK ist vielversprechend und es wurde viel Technik investiert. Einige grundlegende Dinge fehlen jedoch, wie Modellvielfalt, Batterieversorgung, tatsächliche Werksstartdaten, maßstabsgetreue Fabrikjahre und maximale Produktionskapazitäten ab Werk. Eine NPV-Analyse des freien Cashflows, die an das Wachstum von Fahrzeugen und Energiespeichern gebunden ist, wäre der Schlüssel für Finanzsimulationen. Die Anzahl der Aktienkursszenarien über 20,000 USD und die hohe Anzahl von Szenarien für ein Fahrzeugwachstum über 20 Millionen in fünf Jahren lassen mich über die Gültigkeit des Modells besorgt sein. Es scheint eine gewisse Korrelation zwischen einigen Variablen zu geben, die eliminiert oder reduziert werden könnten. ASPs scheinen beispielsweise mit dem Fahrzeugwachstum und den produzierten Fahrzeugen in Zusammenhang zu stehen. Batterieversorgungen bestimmen, wie viele Fahrzeuge produziert werden können und welche Mischung.

Pitounet hatte einen großartigen Kommentar vom letzten Stück, das ich mit euch allen teilen wollte. Dieser Kommentator kennt Monte-Carlo-Modelle aus seiner Finanzarbeit sehr gut. "Ich denke, der Bärenfall ist noch angreifbarer als der Bullenfall. Was Sie sehen werden, ist eine 95% ige Auslastung der Tesla-Fabriken als Bärenfall und das strenge Minimum ist 70% und 100% ist das Maximum. Ich weiß es nicht für dich, aber ich finde das sehr schief. Ich bin sicher, die meisten Leute, die 70% den Bärenfall nennen könnten, 95% sind ein Bullenfall und 100%, nun, das ist ziemlich hoch ...

„Ein weiteres Beispiel: Maximale jährliche Produktionssteigerung: Bärenfall: 50%. Tesla kommuniziert zu 40%, was bedeutet, dass Arks Bärenfall über Teslas zentralem Fall liegt?

„Schließlich hätte ich vielleicht etwas verpasst, aber ihr Modell geht davon aus, dass der Markt unendlich ist. Die einzigen Einschränkungen ihres Modells sind Teslas Ausführung, um Autos effizient zu produzieren, es gibt keinen Wettbewerb, keinen Marktwiderstand. In den 5000 von Ark angegebenen Beispielpfaden liegen 7 über dem erwarteten Weltautomarkt für 2021, das 20. Perzentil beträgt 4 Millionen Autos pro Jahr, das 80. Perzentil 12 Millionen Autos pro Jahr, das Maximum 130 Millionen Autos Ein Jahr, dem Sie sicher zustimmen werden, wird nicht eintreten, aber er beträgt mindestens 1.2 Millionen pro Jahr. Dieser Fall hat eine sehr geringe Wahrscheinlichkeit, könnte aber im Falle katastrophaler Ereignisse eintreten.

"Für mich ist das Modell also extrem schief."

Danke fürs Lesen! 

Offenlegung: Ich besitze nach heutiger Analyse 3 Aktien von Tesla. Ich habe nicht vor, Tesla-Aktien für die nächsten 72 Stunden hinzuzufügen oder zu kaufen.