Obwohl Memecoins die Gebühren für Solana erhöht haben, stellen die Tokenomics die wirtschaftliche Nachhaltigkeit von SOL in Frage.

Die Solana-Blockchain hat in letzter Zeit einen Anstieg der Nutzung erlebt, der hauptsächlich auf eine Welle von Memecoin-Aktivitäten zurückzuführen ist. Dieser Aufschwung hat den hohen Transaktionsdurchsatz und die niedrigen Gebühren der Plattform ins Rampenlicht gerückt und große Aufmerksamkeit und aktive Nutzer auf sich gezogen.

Die letzten 30 Tage waren für Solana eine Zeit bemerkenswerten Wachstums, wobei sich die Netzwerkgebühren im Vergleich zum Vormonat fast verdreifachten und sich auf etwa 50 Millionen US-Dollar beliefen technische Daten vom Token-Terminal. Darüber hinaus sind die von den Nutzern im März 2024 gezahlten Gebühren höher als im gesamten Jahr 2023 zusammen. Dieser Anstieg spiegelt die wachsende Attraktivität der Blockchain und ihre Fähigkeit wider, ein hohes Transaktionsvolumen effizient zu ermöglichen. 

Überraschenderweise ist Solana trotz dieser erhöhten Aktivität jedoch immer noch weit davon entfernt, wirtschaftlich nachhaltig zu sein, was deutlich wird, wenn man das Gleichgewicht zwischen Netzwerkgebühren und Token-Anreizen untersucht.

Wirtschaftliche Nachhaltigkeit

Der Memecoin-Rausch hat nicht nur die technischen Fähigkeiten von Solana, sondern auch sein Wirtschaftsmodell auf die Probe gestellt. Der Kern des Problems liegt in den Kosten für die Wartung und Sicherung des Netzwerks, die von nur 371.9 Millionen US-Dollar im September 37.7 auf 2023 Millionen US-Dollar gestiegen sind, was hauptsächlich auf die Wertsteigerung von SOL zurückzuführen ist. 

Diese Ausgaben bestehen hauptsächlich aus Token-Anreizen, die Validatoren zugewiesen werden. Validatoren spielen eine zentrale Rolle im Blockchain-Ökosystem. Sie wahren die Integrität und Sicherheit des Netzwerks, indem sie Transaktionen validieren oder ablehnen. Als Gegenleistung für ihre Dienste werden sie mit Token-Anreizen belohnt, eine Praxis, die für das von Solana verwendete Proof of Stake (PoS)-Modell von grundlegender Bedeutung ist.

Der beträchtliche Betrag, der in Token-Anreizen gezahlt wird, wirft Fragen zur wirtschaftlichen Nachhaltigkeit des SOL-Tokens auf. Während es von entscheidender Bedeutung ist, Validatoren für ihren Beitrag zur Netzwerksicherheit angemessen zu entschädigen, ist die Diskrepanz zwischen den Einnahmen aus Transaktionsgebühren und den Kosten, die durch Token-Anreize entstehen, groß.

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Die Situation wird durch die Natur des Memecoin-Phänomens selbst noch komplizierter. Während Memecoins zu einem vorübergehenden Anstieg der Netzwerknutzung und der Gebühren führen können, bieten sie oft keine stabile oder nachhaltige Grundlage für Wirtschaftswachstum. 

Die Situation bei Solana steht im Gegensatz zu den Wirtschaftsmodellen von Ethereum, das eine der wenigen profitablen Blockchains ist. Seine Rentabilität ist auf die Einnahmen aus hohen Transaktionsgebühren und die relativ geringeren Token-Anreize zurückzuführen, die an Validatoren gezahlt werden, insbesondere nach der Umstellung auf Proof of Stake (PoS). Laut ultraschall.money ist Ethereum nach der Fusion zudem deflationär geworden Armaturenbrett.

Um mehr Kontext zu verdeutlichen: Ethereum-Benutzer zahlen 12.5 Millionen US-Dollar pro Tag an Gebühren, während etwa 9 Millionen US-Dollar als Token-Anreize an Validatoren gezahlt werden. 

Mittlerweile befindet sich Bitcoin in einer ähnlichen Lage: Die Token-Anreize für Miner belaufen sich derzeit auf über 50 Millionen US-Dollar pro Tag, verglichen mit nur 2.5 Millionen US-Dollar an Einnahmen aus Gebühren.

Ein Silberstreif am Horizont

Die Daten zeigen jedoch, dass sich SOL zumindest verbessert. Das Preis-Gebühren-Verhältnis (P/F), das die zirkulierende Marktkapitalisierung im Verhältnis zu den jährlichen Gebühren bewertet, bietet einen aussagekräftigen Einblick in die wirtschaftliche Lage von Blockchains. Laut Token Terminal hat Solana eine deutliche Anpassung dieses Verhältnisses erlebt, das von 375x am 8. März auf 123x gesunken ist – eine deutliche Verbesserung der Fähigkeit des Netzwerks, Gebühreneinnahmen im Verhältnis zu seiner Marktbewertung während des Memecoin-Rauschs zu generieren. 

Diese Änderung bedeutet eine positive Verschiebung in Richtung wirtschaftlicher Nachhaltigkeit, obwohl das Kurs-Leistungs-Verhältnis von Solana mit 52x immer noch hinter dem robusteren Stand von Ethereum zurückbleibt. Das niedrigere P/F-Verhältnis von Ethereum weist auf eine stärkere Korrelation zwischen seiner Marktkapitalisierung und den von ihm generierten Gebühren hin, was auf sein robusteres Wirtschaftsmodell im Vergleich zu dem von Solana hindeutet.

Mit Blick auf die Zukunft sieht der Fahrplan von Solana eine Reduzierung der Token-Ausgabe vor, wobei die aktuelle jährliche Inflationsrate von 5.394 % jedes Epochenjahr um 15 % sinken soll. Dies würde einem Rückgang von 55 Millionen US-Dollar pro Monat oder 667 Millionen US-Dollar pro Jahr entsprechen. Diese Anpassung soll nicht nur die Inflation im Laufe der Zeit eindämmen, sondern auch die Belohnungen für diejenigen erhöhen, die SOL einsetzen, um sicherzustellen, dass die Netzwerksicherheit stabil bleibt. Darüber hinaus verwendet das Netzwerk ein Transaktionsgebührenmodell, bei dem die Hälfte jeder Gebühr verbrannt wird, was das Gesamtangebot reduziert, während der Rest Validatoren belohnt. 

Dieser Ansatz, gepaart mit dem erwarteten Anstieg des Transaktionsvolumens, könnte Solana möglicherweise in die Lage versetzen, den Inflationsdruck auszugleichen und wirtschaftliche Stabilität zu erreichen, aber aus heutiger Sicht könnte das etwas zu optimistisch sein.

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