Executive Summary: Das Staking von Ethereum hat seit Dezember 35 fast 2020 Milliarden US-Dollar angezogen. Bei niedrigen Eintrittsbarrieren machen Liquid Staking Derivatives (LSDs) über 30 % des gesamten ETH-Stakes aus. Lido Finance, der Marktführer, verfügt über ETH im Wert von 13 Milliarden US-Dollar in seinen Stake-Pools.

Da Liquid Staking beliebter denn je wird, untersuchen wir diesen Sektor im Detail und liefern eine ausgewogene Anlegerthese. Wir werfen auch einen genaueren Blick auf andere Alternativen zu Lido, wie Rocket Pool, Coinbase cbETH, StakeWise und Frax Ether.

Branchenübersicht

Der Aufstieg der Protokolle für liquide Einsätze wurde durch die Einführung der Ethereum Beacon Chain im Dezember 2020 vorangetrieben. Als die zweitbeliebteste Blockchain der Welt von Proof-of-Work auf Proof-of-Stake umstellte, eröffnete dies aufregende neue Möglichkeiten für Krypto-Nutzer Setzen Sie ihre Krypto ein, um zusätzliches Einkommen zu generieren.

Aufgrund der anfänglichen Anforderungen ist das Abstecken jedoch für kleinere Krypto-Investoren unerreichbar. Um einen Staking-Knoten zu betreiben, musste ein Investor mindestens 32 ETH für eine Mindestsperrfrist von 2 Jahren verpflichten. Um diese Einschränkungen zu umgehen und das Abstecken für jeden mit ETH zugänglich zu machen, wurden Protokolle für Liquid Staking erstellt.

Laut Coincarp.comHeute gibt es schätzungsweise 233 Millionen ETH-Inhaber. Mit ihrer Fähigkeit, das Abstecken zu demokratisieren und zugänglicher zu machen, erschließen sich Liquid-Absteckprotokolle direkt diese riesige Benutzerbasis. Es überrascht nicht, dass diese Protokolle immer beliebter werden ETH im Wert von 17.8 Milliarden US-Dollar in etwas mehr als 2.5 Jahren.

Einen großen Aufschwung erhielt der Sektor im April 2023 mit der Aktivierung des Shapella-Upgrade auf der Ethereum-Blockchain. Es markierte den Höhepunkt des Übergangs von Ethereum zum Proof-of-Stake und beendete die Sperrfrist für abgesteckte Token. Die Freiheit, eingesetzte Token jederzeit abzuheben, hat das Interesse am ETH-Einsatz weiter erhöht. Und da für den Betrieb eines Knotens immer noch 32 ETH erforderlich sind, sind Liquid-Stake-Protokolle weiterhin eine großartige Option für kleinere Krypto-Investoren.

Ein weiterer Faktor, der zur Beliebtheit von Liquid Staking-Protokollen beiträgt, ist die Aussicht auf freigesetzte Liquidität durch native Token. Benutzer, die ETH auf diese Protokolle setzen, erhalten einen gleichen Betrag eines nativen Tokens, dessen Wert an ETH gebunden ist. Wenn Sie beispielsweise ETH an Coinbase binden, erhalten Sie im Gegenzug einen neuen Token namens cbETH. Diese Token können weiter in DeFi-Projekte investiert werden, während die zugrunde liegende ETH weiterhin Einsatzprämien erhält.

(Hinweis: Wie bei allen Derivaten besteht die Gefahr, dass der Staking-Token zusammenbricht, was es schwierig macht, Ihre ETH zurückzubekommen.)

Mit über 7.16 Millionen eingesetzten ETH ist Lido mit großem Abstand der dominierende Akteur im Bereich der liquiden Einsätze. Das Protokoll verfügt über einen überragenden Marktanteil von 74.17 %, da es sich um eine Vorreiterrolle handelte. Coinbase Wrapped Staked Ether und Rocket Pool sind mit 1.1 Millionen bzw. 762,000 gestaketen ETH die weiteren Hauptakteure.

Liquid Staking-Protokolle erfreuen sich weiterhin eines anhaltenden Interesses der Benutzer und entsprechen dezentralen Börsen (DEXs) im Total Value Locked (TVL). Der TVL aller DEXs beträgt zum jetzigen Zeitpunkt rund 17.47 Milliarden US-Dollar, was dem kombinierten TVL aller Staking-Protokolle entspricht CoinTelegraph berichtet.

Auch wenn das Geld weiterhin in Strömen strömt, zeichnen sich Sturmwolken am Horizont des Liquid Staking und DeFi im Allgemeinen ab. Nach dem Zusammenbruch von FTX und Terra/LUNA nehmen die Regulierungsbehörden in den USA eine aggressive Haltung gegenüber großen Kryptoplattformen ein. Mit Klagen gegen Binance und Coinbase und einem neuen parteiübergreifender Gesetzentwurf im Kongress, an der Regulierungsfront tut sich viel. Zukünftige Entwicklungen in diesem Bereich könnten den Verlauf von Kryptowährungen und Liquid Staking-Protokollen tiefgreifend verändern.

Top-Liquid-Staking-Projekte

Anlagethese

Mark Twain sagte: „Wenn jeder nach Gold gräbt, ist es gut, im Spitzhacken- und Schaufelgeschäft tätig zu sein.“ Während jeder auf der Suche nach Erträgen aus ETH-Einsätzen ist, ist es gut, in die Unternehmen zu investieren, die ihnen die Werkzeuge dafür zur Verfügung stellen.

Krypto-Investoren haben drei Möglichkeiten:

1) Sie können ETH mit diesen Diensten einsetzen, den Begleit-Token erhalten und den Token dann zurückverkaufen, wenn sie die „Zinsen“ beanspruchen möchten. Sie setzen beispielsweise Ihre ETH bei Lido ein, erhalten im Gegenzug stETH und heben den Einsatz dann auf, wenn Sie die Belohnungen beanspruchen möchten.

2) Sie können ETH einsetzen, den Begleit-Token erhalten und den stETH dann woanders reinvestieren. Sie setzen Ihre ETH bei Lido ein, erhalten im Gegenzug stETH und investieren das stETH dann wieder in ein anderes Web3-Produkt. (Höheres Risiko, möglicherweise höhere Belohnung.)

3) Oder sie können einfach den Token des Projekts kaufen, was einer Investition in das zugrunde liegende „Unternehmen“ gleichkommt. Kaufen Sie für Lido einfach LDO und halten Sie es langfristig.

Letzteres ist das Spitzhacken-und-Schaufeln-Spiel, bei dem darauf gewettet wird, dass die Erträge aus den Absteckprotokollen diese führenden Projekte zu einem Schlüsselelement der langfristigen Finanzinfrastruktur machen werden.

Wir glauben, dass diese Plattformen eine vielversprechende Zukunft haben, da die Stake-Belohnungen der ETH in der Regel zwischen etwa 4.00 % APY in Stake-Pools und bis zu 8.00 % für Validator-Knoten liegen. Als unkomplizierte Einnahmequelle sind ETH-Einsätze Sparkonten überlegen und konkurrieren zu günstigen Konditionen mit Even Renditen von US-Staatsanleihen. Allerdings ist das potenzielle Risiko bei Krypto-Beständen immer noch weitaus größer, wie wir weiter unten sehen werden.

Risiken des Liquid Staking

Liquiditätsrisiken

Alle Liquid-Stake-Token unterliegen einem hohen Liquiditätsrisiko. Dies ist eine direkte Folge des geringen Angebots im Vergleich zur eigentlichen Kryptowährung (in den meisten Fällen ETH). Viele der Handelsmärkte für Staking-Token sind möglicherweise auch schlecht entwickelt und weisen geringe Handelsvolumina auf, was die Fähigkeit des Inhabers, die Token schnell und zu einem günstigen Preis zu verkaufen, weiter einschränkt.

DeFi-Marktrisiken

Der gesamte Grund für die Investition in Liquid Staking hängt von der Fähigkeit ab, Mittel für DeFi-Protokolle freizusetzen. Und DeFi-Investitionen sind ein unglaublich risikoreiches und lohnendes Unterfangen. Obwohl die potenziellen Erträge mit APYs über 20 % oft astronomisch hoch sind, sind auch die Risiken hoch. Wenn Sie Ihre Abstecktoken verlieren, verlieren Sie automatisch den Zugriff auf die ETH, die im Liquid-Absteckprotokoll gespeichert ist.

Validatorrisiken

Anleger in liquide Staking-Pools verlassen sich auf Validatoren von Drittanbietern, um die Stake-Belohnungen einzubringen. Wenn der Validator ineffizient, fehleranfällig oder in seltenen Fällen böswillig ist, kann dies zu Verlusten für die Teilnehmer der Stake-Pools führen. Die Schwere der Verluste kann von einer geringfügigen Verringerung des Prämien-APY bis zum vollständigen Verlust der investierten ETH reichen eine Strafe namens „Hiebschneiden“.

Rechtliches Risiko

Große Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt, insbesondere in der EU und den Vereinigten Staaten, beginnen, hart gegen Kryptowährungsprojekte und -unternehmen vorzugehen. Es bestehen auch Bedenken, dass der Umtausch der ETH gegen einen ERC-20-Token als steuerpflichtiges Ereignis angesehen werden könnte. Nun argumentiert die SEC, dass Protokolle für liquide Einsätze in die Kategorie der Wertpapiere fallen und strengen Vorschriften unterliegen könnten.

Wer investiert: Institutionelle Unterstützung

Liquid-Stake-Protokolle richten sich im Allgemeinen an kleinere Krypto-Investoren. Angesichts der immensen Möglichkeiten des Einzelhandelsmarktes haben diese Protokolle erhebliche Unterstützung von institutionellen Anlegern erhalten.

Auch hier ist Lido führend, da es in mehreren Finanzierungsrunden über 160 Millionen US-Dollar von Großinvestoren wie Andreessen Horowitz, Dragonfly Capital und Paradigm erhalten hat. Coinbase Wrapped Ether ist ein Protokoll im Besitz von CEX Coinbase, einem großen Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 12.49 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023.

Rocket Pool ist ein vollständig dezentralisiertes Protokoll, das Anfang 2018 eine Startfinanzierung von Consensys Capital erhielt. Seitdem ist es weitgehend betriebsbereit geblieben, ohne dass externe Finanzierung erforderlich war.

Stakewise hat bisher auch Finanzmittel in Höhe von 2 Millionen US-Dollar von Investoren wie Blockdaemon und Boldstart Ventures erhalten. Schließlich wird das Frax Ether-Protokoll von Frax Finance betrieben, einem auf Stablecoins spezialisierten Blockchain-Unternehmen.

Top-Liquid-Staking-Protokolle

Strandbad (LDO)

TVL: 13.26 Milliarden US-Dollar

Eingesetztes Vermögen: 12.33 Milliarden US-Dollar

Täglich aktive Benutzer: 451

LDO-Preis: 2.22 $

Twitter-Follower: 145.9

Lido war das erste nicht verwahrte Absteckprotokoll für die ETH. Es startete kurz nach der Beacon Chain und dominiert seitdem den Sektor. Lido macht 29 % des gesamten ETH-Einsatzmarktes aus.

Der native Staking-Token auf Lido heißt stETH. Das Protokoll erhebt eine Standardgebühr von 10 % auf Einsatzprämien. LDO ist das Governance-Token des Protokolls. Inhaber können über die zukünftige Entwicklung von Upgrades und Funktionen des Protokolls abstimmen.

Lido ist nach dem Shapella-Upgrade enorm gewachsen, aber all dieses Wachstum hat seinen Preis. Mit einem kleinen Pool von rund 30 Validatoren wird das Projekt zunehmend zentralisiert. Und da das Unternehmen noch mehr Marktanteile bei der abgesteckten ETH gewinnt, glauben einige, dass diese Zentralisierung eine Bedrohung für die dezentrale Architektur von Ethereum darstellen könnte.

Laut Vitalik Buterin und anderen wichtigen Persönlichkeiten im Zusammenhang mit Ethereum sollten Protokolle idealerweise einen Anteil von 15 bis 20 % am ETH-Einsatzmarkt nicht überschreiten. Lido ist doppelt so hoch und zeigt keine Anzeichen einer Verlangsamung. Aus langfristiger Nachhaltigkeitsperspektive ist dies daher möglicherweise nicht die beste Option für den Einsatz.

Coinbase Wrapped Staked Ether (cbETH)

TVL: 2.14 Milliarden US-Dollar

Eingesetztes Vermögen: 2.16 Milliarden US-Dollar

Täglich aktive Benutzer: N/A

DAO-Token-Preis: N/A

Twitter-Follower: 5.8 Mio

Coinbase ist die führende US-Kryptobörse, die 2012 von Brian Armstrong ins Leben gerufen wurde. Die Börse kündigte im Juni 2022 ihr Liquid-Stake-Protokoll an. Der Token, der die auf der Plattform abgesteckte ETH darstellt, heißt cbETH.

Das Protokoll hat es seit seiner Einführung geschafft, die Anzahl der Benutzer schnell zu steigern. Obwohl Lido zu diesem Zeitpunkt außer Reichweite ist, hat Coinbase ein beeindruckendes Wachstum verzeichnet und sich den zweiten Platz vor älteren, etablierteren Protokollen wie Rocket Pool gesichert.

Da es im Besitz einer zentralisierten Börse ist, verfügt das Protokoll weder über ein DAO noch über ein regulierendes Token. Neben cbETH hat Coinbase mit dem ERC-20-Token lsETH auch ein Liquid Staking-Protokoll für institutionelle Anleger eingeführt.

Was die Zukunft des Protokolls betrifft, ist Coinbase derzeit besorgt mit einer Klage der SEC konfrontiert und seine Zukunft ist zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels noch etwas unklar. Die Aussichten des Absteckprotokolls werden stark vom Ausgang des Rechtsstreits abhängen.

Raketenpool (RPL)

TVL: 923.51 Mio. USD

Eingesetztes Vermögen: 1.30 Milliarden US-Dollar

Täglich aktive Benutzer: 56

RPL-Preis: 47.51 $

Twitter-Follower: 42.2

Unter den wichtigsten Protokollen für liquide Einsätze ist Rocket Pool das einzige, das alle Kriterien eines wirklich dezentralisierten, nicht verwahrten Protokolls erfüllt. Es verfügt über mehr als 2,000 Validatoren und jeder kann einer werden, im Gegensatz zu Lido, das auf einen begrenzten Pool an Validatoren angewiesen ist. Es ist jedoch viel schwieriger zu verwenden.

Das Protokoll enthält außerdem zusätzliche Schritte, um Staker vor leistungsschwachen Validatoren zu schützen. Das DAO des Protokolls verwendet ein Governance-Token namens RPL. Der ERC-20-Token, der zur Bereitstellung von Liquidität für Staker verwendet wird, heißt rETH.

Für Benutzer, denen Dezentralisierung am Herzen liegt, gibt es beim Liquid Staking keine bessere Wahl als Rocket Pool. Das Protokoll wird jedoch durch seine relativ höheren Gebühren (15 %) und etwas geringeren Renditen als andere Plattformen beeinträchtigt.

Im Hinblick auf zukünftiges Wachstum ist Rocket Pool relativ gut aufgestellt. Es stellt keine Gefahr für die Blockchain dar und verfügt über einen hohen Anteil an Validatoren. Die größte Bedrohung stellen hier künftige Vorschriften dar, ein gemeinsames Problem bei allen Protokollen dieser Art.

Frax Ether (FXS)

TVL: 446 Mio. $

Abgestecktes Vermögen: 397 Millionen US-Dollar

Täglich aktive Benutzer: 27

DAO-Token-Preis: N/A

Twitter-Follower: 72.7

Abgesehen von den Top 3 haben alle Liquid Staking-Protokolle einen TVL von unter 1 Milliarde US-Dollar. Frax Ether ist mit einem TVL von über 400 Millionen US-Dollar der Anführer der Verfolger. Es wurde von Frax Finance ins Leben gerufen, einem dezentralen Finanzprotokoll, das sich auf teilweise algorithmische Stablecoins spezialisiert.

Das Frax-Ether-Protokoll verwendet ein einzigartiges (und ziemlich komplexes) Modell für seinen Absteckprozess. Dabei handelt es sich um ein Dual-Token-System bestehend aus sfrxETH (verzinslicher Token) und frxETH (Farming-Token).

Durch das innovative System verspricht Frax Ether höhere APY-Belohnungen als seine Konkurrenten. Aber was Popularität und Wachstum angeht, steht es vor einem harten Kampf gegen Protokolle wie Lido. Die Daten zeigen jedoch einen stetigen Wachstumskurs für Frax.

Ein Nachteil ist die frühere Verbindung von Frax Finance mit algorithmischen Stablecoins. Die Frax-Community stimmte im Februar 2023 dafür, sich vollständig von algorithmischen Stablecoins zu verabschieden und sich stattdessen auf vollständig besicherte Versionen zu konzentrieren. Unserer Meinung nach war das der richtige Schritt, um Vertrauen aufzubauen.

StakeWise (SWISE)

TVL: 171 Mio. USD

Abgestecktes Vermögen: 166 Millionen US-Dollar

Täglich aktive Benutzer: 8

SWISE-Preis: 0.0803 $

Twitter-Follower: 10

StakeWise wurde 2021 eingeführt und ist ein kleineres Liquid-Stake-Protokoll auf den Blockchains Ethereum und Gnosis. Die Gründer und Entwickler des Projekts haben ihren Sitz in Tallinn, Estland. Das Protokoll verwendet ein überbesichertes Absteckderivat namens osETH.

Die Entwickler testen derzeit V3 von StakeWise, ein monumentales Upgrade, das viele seiner Funktionen überarbeiten und das Protokoll für Solo-Staker freundlicher machen wird. Die Vision der StakeWise-Entwickler ist es, der zunehmenden Zentralisierung innerhalb des Ethereum-Ökosystems entgegenzuwirken.

Benutzer, die ETH in den Tresoren von StakeWise hinterlegen, erhalten im Austausch einen überbesicherten Token namens osETH. Dieser Token gewährt Zugriff auf DeFi-Projekte und -Apps. Ein erfolgreiches V3-Upgrade hat das Potenzial, die Attraktivität von StakeWise für Staker zu erhöhen, die dezentrale Protokolle suchen.

Takeaway für Investoren

Liquid Staking hat sich in den letzten Jahren als attraktiv erwiesen, da es Benutzern ermöglicht, zwei Belohnungen gleichzeitig zu verdienen: Staking-Belohnungen und DeFi-Belohnungen. Sie erhalten Einsatzprämien, indem Sie Ihre ETH sperren, und Sie können DeFi-Prämien verdienen, indem Sie den entsprechenden Token erneut investieren.

Aber mit dem neuen EU-MiCA-Gesetze und dem Vorgehen der SEC gegen CEXs In den Vereinigten Staaten herrscht ein hohes Maß an Unsicherheit an der Regulierungsfront. Bei jeder Investitionsentscheidung sollten die potenziellen Auswirkungen berücksichtigt werden, die Vorschriften aus steuerlicher und rechtlicher Sicht auf Kryptowährungen, insbesondere Liquid-Stake-Protokolle, haben könnten.

Wenn Sie wirklich in diese Protokolle investieren möchten, ist es möglicherweise die bessere Lösung, einfach einen kleinen Teil des zugrunde liegenden Governance-Tokens zu kaufen und zu halten (z. B. LDO zu kaufen, um in das „Unternehmen“ Lido) zu investieren.

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• Quelle: https://www.bitcoinmarketjournal.com/sector-report-liquid-staking/