Alex Tapscott ist ein Risikokapitalinvestor, Co-Autor (mit Don Tapscott) von Blockchain-Revolution: Wie die Technologie hinter Bitcoin und anderen Kryptowährungen die Welt verändert und Mitbegründer der Blockchain Research Institute, in Toronto. Der folgende Auszug, geschrieben von Alex Tapscott, stammt aus seinem neuen Buch Finanzdienstleistungsrevolution, ab sofort in allen gut sortierten Geschäften erhältlich.

Der Vorstoß von Facebook in Kryptowährungen sollte keinen Technikstudenten überraschen. Schließlich hat die digitale Revolution fast jeden Aspekt unseres Lebens verändert, mit Ausnahme des Bankwesens. Finanzintermediäre sind mehr oder weniger auf Technologien aus der Zeit vor dem Internet angewiesen. Libra ist einfach die neueste Innovation, die Löcher in das alte Modell schlägt und die Schlachtlinien für die Zukunft unserer digitalen Wirtschaft festlegt.

Es steht viel auf dem Spiel: Die nächste Ära des Handels, der Wirtschaftstätigkeit und des Geldes ist ungewiss. Informatiker verkabeln das wirtschaftliche Stromnetz neu, und Softwareingenieure kodieren die Ordnung menschlicher Angelegenheiten neu und enthüllen unser mangelndes Verständnis grundlegender Konzepte wie Privatsphäre, freie Meinungsäußerung und die Rolle großer Unternehmen in unserem Leben. Während die digitalen Großgrundbesitzer dieser neuen Wirtschaft – Facebook, Google und andere – die Vormachtstellung der Großbanken herausfordern, zwingen uns dezentralisierte Kryptowährungen wie Bitcoin dazu, uns mit unserem Verständnis von Geld, Wert und der Festung von Vorschriften auseinanderzusetzen, die um diese Konzepte herum errichtet wurden, ursprünglich um sie zu schützen diejenigen, die das System verwendet haben, und jetzt den Status quo zu bewahren. Dies ist letztendlich ein Kampf um die Kontrolle, da viele Parteien – totalitäre Regierungen in China und anderswo, alte Finanzinstitute, große Social-Media-Unternehmen und andere digitale Konglomerate, Technologie-Neulinge und andere Interessengruppen – um noch größeren Einfluss kämpfen.

Die Menschen fühlen sich zunehmend wohl damit, dass Software und Technologie menschliche Akteure in vielen Branchen und vielen Facetten des täglichen Lebens ersetzen. Das Finanzwesen ist die größte, folgenreichste und bisher unverrückbarste Branche von allen. Das alte Bankensystem, digitale Konglomerate wie Facebook, freie und offene Kryptowährungsplattformen wie Bitcoin und natürlich Regierungen steuern unaufhaltsam auf eine Kollision historischen Ausmaßes zu. Der Absturz wird katastrophal sein. Bereiten Sie sich auf den Aufprall vor.

„Man sagt, Software frisst die Welt. Bald werden Token die Welt verschlingen“, sagte Tyler Winklevoss. Er hat recht. Blockchain ist das erste native Digital for Value: Wir können es verwenden, um praktisch jeden Vermögenswert unter der Sonne zu programmieren. In der neuesten Ausgabe von Blockchain Revolution haben wir eine Taxonomie dieser Assets bereitgestellt, um dem Leser zu helfen, ihre vielen Unterschiede zu verstehen. Es handelte sich um Kryptowährungen (Bitcoin, Zcash, Litecoin), Plattform-Token (Ether, ATOMs, EOS), Utility-Token (Augur’s REP), Wertpapier-Token (theDAO, Munchee’s MUN, Vocean’s Crypto Bond), Token für natürliche Vermögenswerte (Kohlenstoff, Wasser, Luft). ), Krypto-Sammlerstücke, Stablecoins und Krypto-Fiat-Währungen (der Petro, Chinas bevorstehender Krypto-Yuan).

In diesem Abschnitt konzentrieren wir uns auf die Digitalisierung bestehender finanzieller Vermögenswerte in Form von Wertpapier-Token und Fiat-unterstützten Stablecoins. Dies ist die Welt der offenen Finanzierung, die sich von der dezentralisierten Finanzierung unterscheidet, die wir später besprechen werden. Open Finance bezeichnet die Öffnung traditionell geschlossener, analoger und proprietärer Systeme für Blockchain und digitale Assets. Open Finance wird sich als Chance und Herausforderung für etablierte Unternehmen, Regulierungsbehörden und Marktakteure auf der ganzen Welt erweisen.

Denken Sie an Aktien. Der globale „Aktienmarkt“ ist wirklich ein locker gestricktes Flickenteppich aus lokalen und regionalen Börsen, Banken, Broker-Dealern, Depotbanken, Clearingstellen, Aufsichtsbehörden, Vermögensverwaltern, Fondsverwaltern und anderen Marktteilnehmern und Vermittlern. Obwohl Auftragsbücher und Market-Making weitgehend digitalisiert sind, ist die zugrunde liegende Funktion, wie diese verschiedenen Parteien das Eigentum an Vermögenswerten tatsächlich klären, abrechnen, verwahren und registrieren, veraltet.

Blythe Masters, ehemaliger Geschäftsführer der Investmentbank JP Morgan und ehemaliger CEO von Digital Asset, sagte uns:

Sie bezog sich auf Hochfrequenzhandel. „Die Ironie ist, dass sich die Post-Trade-Infrastruktur überhaupt nicht entwickelt hat.“ Blockchain hat das Potenzial, die Kosten, die Komplexität und die Reibung auf den Märkten radikal zu reduzieren, indem es den Marktteilnehmern ermöglicht, Peer-to-Peer sofort zu verbinden, zu klären und abzurechnen.

0x, ein offenes Protokoll, das den P2P-Austausch von Vermögenswerten auf der Ethereum-Blockchain ermöglicht, ist in dieser Hinsicht ein Pionier. Obwohl nicht alle an dieser Börse gehandelten Vermögenswerte finanziell sind, sind es einige. Bisher hat 0x über 713,000 Transaktionen im Wert von 750 Millionen US-Dollar durchgeführt [Stand 9/2019]. Mit der Skalierung zugrunde liegender Plattformen wie Ethereum, Cosmos, Polkadot, EOS und anderen wird auch die Kapazität der Anwendungen und Anwendungsfälle für Finanzunternehmen, die sie verwenden, zunehmen. Auch tZERO, eine Tochtergesellschaft des börsennotierten Overstock, hat in diesem Bereich große Fortschritte gemacht. Im Sommer 2019 gab Overstock bekannt, dass die Aktionäre des börsennotierten Unternehmens Dividenden in Form eines auf tZERO notierten digitalen Tokens erhalten würden. Patrick Byrne, ehemaliger CEO von Overstock, sagte „Vor fünf Jahren haben wir uns daran gemacht, ein Paralleluniversum zu schaffen: einen legalen Kapitalmarkt auf Blockchain-Basis. Das ist uns gelungen.“ Byrne hat Grund, optimistisch zu sein, dass dieses Paralleluniversum digitaler Assets Herausforderungen und Chancen für Neueinsteiger und etablierte Unternehmen gleichermaßen schaffen wird.

Wertpapier-Token reduzieren nicht nur Reibung, Kosten und Komplexität. Sie ermöglichen auch eine breitere Beteiligung an den Kapitalmärkten, weil sie Barrieren senken und es uns ermöglichen, uns den Aufbau liquider Marktplätze für eine Vielzahl von Vermögenswerten vorzustellen, von Immobilien über Private Equity bis hin zu Risikokapital (VC). Größere Transparenz, Markttiefe und Liquidität sollten den Preis verbessern
, Zugang und das insgesamt gesunde Funktionieren der Märkte.

Nicht alle Assets funktionieren als Token. Aber wir sehen, dass die Tokenisierung funktioniert, wenn mehrere Bedingungen erfüllt sind:

1. Gibt es eine etablierte oder unerschlossene Nachfrage nach einem Vermögenswert?

2. Wollen Personen oder Institutionen den Vermögenswert kaufen, können dies aber derzeit nicht?

3. Gibt es hohe Barrieren für die Übertragbarkeit oder Liquidität eines Vermögenswerts?

4. Sind die Transaktionskosten hoch, zu breit gestreut oder sind andere Barrieren so unerschwinglich, dass Marktteilnehmer die Anlageklasse ganz meiden?

5. Ist eine Blockchain erforderlich, um das Asset zu digitalisieren – das heißt, das Asset ist in einem traditionellen System einfach nicht funktionsfähig?

6. Ist die Branche stark konsolidiert oder stark fragmentiert?

Wenn die Mehrheit dieser Fragen mit Ja beantwortet wird, dann ist der Vermögenswert ein wahrscheinlicher Kandidat für Wertpapier-Token, und ein stark fragmentierter Markt sollte Experimente oder Innovationen erleichtern. Tokenisiertes Eigenkapital, Schulden und Immobilien existieren bereits. Wir werden vielleicht irgendwann tokenisierte Sportmannschaften, Musikkataloge, Weinportfolios, Kunst und Veranstaltungstickets sehen, um nur einige zu nennen. Wertpapier-Token können dazu beitragen, den Zugang zur Vermögensbildung für Durchschnittsbürger zu verbessern, indem sie Eintrittsbarrieren senken und Anlagemöglichkeiten erweitern.

Diese Gelegenheit ist nicht ohne Herausforderungen: Es fehlt an Technologie, Geschäft, Markt und regulatorischer Infrastruktur. Anthony Pompliano, Mitbegründer und Partner bei Morgan Creek Digital, glaubt, dass die Wertpapieraufsichtsbehörden „die Idee, dass die Reichen reicher werden, aufgegriffen und … in Gesetze geschrieben haben. Sie nahmen die leistungsstärksten Vermögenswerte mit den besten Renditen und steckten sie hinter eine Firewall.“ Er bezog sich auf den Securities and Exchange Act von 1933, der viele Anlagemöglichkeiten auf vermögende Privatpersonen beschränkte. Er nannte es eine „Verletzung des amerikanischen Traums“. Wenn diese Art von Anlagemöglichkeiten auf die Reichsten der Reichen beschränkt bleiben, dann haben wir die Vorteile von Blockchain-basierten Finanzinnovationen nicht wirklich demokratisiert.

Betrachten Sie Requisiten. Props ist ein natives digitales Token, das von der beliebten Videoanwendung YouNow erstellt wurde, obwohl es in jeder Anwendung funktionieren kann. YouNow erhielt von der SEC eine Sondergenehmigung für ein Angebot seines Tokens gemäß Regulation A, das im Juli genehmigt und bereits eingeführt wurde. Stellen Sie sich Requisiten als Aktienoptionen für die Gig Economy vor, für Leute wie Uber-Fahrer, Hausbesitzer, die ihre Häuser auf Airbnb vermieten, oder Content-Ersteller. Auf YouNow können diese Leute Geld verdienen, indem sie etwas auf der Plattform teilen. Sonst können sie nicht direkt an der Wertschöpfung aus dem Wachstum aktuell populärer Plattformen wie Uber oder Airbnb partizipieren. In ähnlicher Weise werden Uber-Fahrer möglicherweise für das Absolvieren einer Fahrt bezahlt, aber sie erhalten keinen Teil der 75 Milliarden US-Dollar, die Uber wert ist. Die sogenannte „Sharing Economy“ ist in Wirklichkeit eine „Aggregation Economy“, in der mächtige Plattformen den größten Teil des Wertes erfassen und die Mitwirkenden die Krümel erhalten.

Mit Props können Mitwirkende auf Plattformen wie YouNow und bald vielleicht Uber, Airbnb und anderen für ihre Beiträge bezahlt werden und Props-Token verdienen. Das Angebot an Props ist begrenzt und wächst mit vorhersehbarer Geschwindigkeit. Je mehr Apps das native Token verwenden und je mehr Menschen sie verdienen und besitzen, desto höher ist der Wert von Props. Jede Anwendung kann sich in die Anwendungsprogrammierschnittstelle (API) von Props einklinken und es Mitwirkenden ermöglichen, mit Props echten Wert zu verdienen. Gründer und Investoren werden nicht mehr die einzigen Nutznießer des Plattformwachstums sein. Im Zusammenhang mit Finanzdienstleistungen können wir Props sowohl als neue Zahlungsschiene für die Organisation von Mitwirkenden in einem Netzwerk als auch als Anreizmechanismus, wie Eigenkapital, dafür ansehen, auf der Plattform zu bleiben und ihr einen Mehrwert zu verleihen. Bereits 200,000 Menschen nutzen Props auf YouNow mit 100,000 Props-Transaktionen pro Tag. Es ist geplant, im Laufe der Zeit weitere Apps hinzuzufügen. Da Props allgegenwärtig wird, könnten andere Anwendungen gezwungen sein, es den Mitwirkenden anzubieten – und voilà, eine neue digitale Wirtschaft wird geboren.

Dieses neue Füllhorn digitaler Token wird gemeinsame Standards benötigen, wobei Gruppen wie die Enterprise Ethereum Alliance (EEA) dabei helfen, die Anklage anzuführen. Marley Gray von Microsoft, die einen wichtigen Beitrag zur Token Alliance der EEA leistet, sagte uns, dass gemeinsame Standards „die Hindernisse für die Definition von Vermögenswerten beseitigen. Blockchain sollte genauso sein wie die heutige Nutzung des Zahlungsnetzwerks. Die Leute sollten es einfach benutzen.“ Er fügte hinzu: „Sie müssen die Blockchain nicht verstehen, um Token zu verwenden. Kommen wir zu dem Punkt, an dem wir tatsächlich den Geschäftswert steigern. Lasst uns das abstrahieren, es allgemein machen. Commodifizierung von Token, damit jede Branche oder jedes Unternehmen sie erstellen kann.“

Wenn innerhalb von Silos verschiedene Vermögenswerte vorhanden sind, die nicht miteinander sprechen, hat die Tokenisierung nur begrenzte Auswirkungen. Nur durch gemeinsame Standards und Interoperabilität kann die Tokenisierung ihr volles Potenzial entfalten. Von Fiat unterstützte Stablecoins wie Tether, USDC und Libra sind weitere Beispiele für Open Finance. Nicht alle Stablecoins sind Dollar für Dollar durch Reserven gedeckt; und einige, wie das von MakerDao erstellte DAI, existieren vollständig in der Krypto-Asset-Welt. Der Wert von Stablecoins ist bereits explodiert, und das aus gutem Grund. Sie bieten eine einfache Möglichkeit, Werte von Peer zu Peer sofort zu einem Bruchteil der Kosten herkömmlicher Zahlungssysteme wie Venmo zu verschieben. Bedenke die Befund von TradeBlock, einem Anbieter digitaler Devisenhandelstools für institutionelle Anleger:

[D]Das gesamte On-Chain-Transfervolumen der größten Stablecoins hat nun das Gesamtzahlungsvolumen von Venmo übertroffen. … [Gebühren im Zusammenhang mit dem Versand von Stablecoins über das Ethereum-Netzwerk wurden durch Händlergebühren in den Schatten gestellt und f
ees von zugehörigen Venmo-Diensten. Bei den fünf größten ERC-20-Token gaben Kunden nur 827,000 US-Dollar an Ethereum-Netzwerkgebühren aus, um mehr als 37 Milliarden US-Dollar zu überweisen. Im selben Zeitraum werden die an Venmo gezahlten Gebühren und Gebühren für damit verbundene Dienstleistungen voraussichtlich 150 Millionen US-Dollar erreichen.

Angesichts dieses explosiven Wachstums nehmen Facebook, Walmart und JPMorgan – und vielleicht Google und Amazon – Stablecoins in ihre auf Wachstumspläne.

Cameron Winkelvoss sagte: „Wir werden viele Unternehmen sehen, die Münzen ausgeben“, und fügte hinzu: „Ein Unternehmen wie Facebook mit seiner Größe und Statur ist sehr ermutigend bei der Validierung der allgemeinen Idee von besseren und neuen Zahlungsschienen, die durch Krypto angetrieben werden. Ob es Libra ist oder nicht [das gelingt], wird die Zeit zeigen.“ Denken Sie an Amazon: „Sie können praktisch überall auf der Welt ein Paket bekommen. Was Sie nicht tun können, ist, für dieses Produkt bezahlt zu werden. Amazon Coin könnte die Möglichkeit schaffen, das Zahlungssystem bis an die Ränder der Erde auszudehnen.“ Zweifellos ist Libra nur die Eröffnungssalve in diesem neuen Wettbewerb unter den Technologiegiganten der Welt.

Pompliano glaubt, dass Libra eine positive Entwicklung ist, aber auch gut für Bitcoin und andere Kryptowährungen ist. Er sagte: „Es ist die Token-Dichte-Theorie – wenn Sie ein Restaurant gegenüber einem anderen Restaurant auf der anderen Straßenseite einrichten, steigt der Verkehr in beiden Restaurants normalerweise an. Der Fußgängerverkehr aller nimmt zu, wenn Sie die Dichte erhöhen. Mit jeder legitimen Krypto, die erstellt und hinzugefügt wird, erhöht sich das Gesamtwertversprechen von Bitcoin.“ Ryan Selkis, Gründer von Messari, fasste es einfach zusammen, indem er sagte, Libra werde als „Lead-Blocker“ für andere Krypto-Assets fungieren.

Nicht jeder ist so optimistisch, was Corporate Coins angeht. „Ich habe keine Angst vor Kernschmelzen oder Terroranschlägen. Das Einzige, wovor ich Angst habe, ist die Kryptowährung von Facebook“, sagte Ethan Buchman, Mitschöpfer von Cosmos. „Facebook hat den digitalen Kolonialismus perfektioniert. Während die frühen kolonialistischen Unternehmen Körper versklavten, versklavt Facebook den Geist. Dies wird [sein] historisches Erbe sein.“ Da sich Facebook mit der US-amerikanischen Federal Trade Commission für 5 Milliarden US-Dollar und mit der SEC für 100 Millionen US-Dollar einig ist, während es vom Gesetzgeber gegrillt wird, wird der Weg zur Einführung von Libra ein schwieriger sein, und die Führungskräfte von Facebook müssen das Vertrauen ihrer eigenen zurückgewinnen runterlassen. Das ist eine gewaltige Herausforderung.

Dennoch hat die Technologie ihre eigene Dynamik, die es unwahrscheinlich macht, dass sie zum jetzigen Zeitpunkt entgleist. Die Finanzmärkte – von Aktien bis zu Anleihen und allem dazwischen – werden nicht mehr wiederzuerkennen sein. Die etablierten Unternehmen, die stark auf Blockchain setzen, werden diese kommende Revolution überleben.

Wenn Land das wichtigste Gut des Agrarzeitalters war und Öl das wichtigste Gut des Industriezeitalters, dann sind Daten das wichtigste Gut des digitalen Zeitalters. Informationen sind die Grundlage unserer digitalen Wirtschaft und das Lebenselixier einiger der weltweit größten und profitabelsten Unternehmen wie Facebook und Google. Betrachten Sie die Neuordnung der wertvollsten Unternehmen der Welt in den letzten 20 Jahren (siehe unten). In dieser Zeit haben Daten das Öl als Haupttreiber des Geschäftswerts in der Welt abgelöst, und Informationsgiganten haben die Industriegiganten verdrängt.

Wir erstellen all diese Daten, aber wir besitzen sie nicht – die digitalen Vermieter schon. Das ist problematisch, weil es bedeutet, dass wir diese Daten nicht nutzen können, um unser Leben besser zu organisieren, wir können sie nicht monetarisieren und sie können in die falschen Hände geraten.

Informationen sind ein Beispiel für einen Vermögenswert, für den es bisher keinen offenen, transparenten Marktplatz gab, auf dem die Beteiligten den Preis entdecken oder seinen Wert austauschen können. Dies ist Teil eines viel umfassenderen Problems, das das digitale Zeitalter verschärft hat. Viele Vermögenswerte standen außerhalb der Marktkräfte und waren anfällig für Übernutzung oder Übernahme durch große Intermediäre. Wie Wasser, Luft oder die Ozeane nutzen mächtige Unternehmen die Daten und damit die Menschen, die sie erstellt haben.

In einem großen Forschungsbericht für das Blockchain Research Institute schlug der Technologietheoretiker [und CoinDesks eigener] Michael Casey vor, dass Tokenisierung und digitale Knappheit, die durch Krypto-Assets verursacht werden, eine Lösung darstellen:

In seinem Bericht legt Casey eine neue Taxonomie für diese Token vor und schlägt mindestens fünf verschiedene Typen vor: Medien, Identität, Ehrlichkeit, dezentrale Datenverarbeitung und die Umwelt.

Das Potenzial dieser Token ist sehr groß, neue Ökonomien rund um Vermögenswerte zu ermöglichen, die entweder zuvor Gemeingüter waren (wie die Umwelt) oder asymmetrisch (wie unsere Identitäten) von einigen wenigen großen Technologievermittlern erfasst wurden. Darüber hinaus können wir alles von Wert tokenisieren, um sicherzustellen, dass die Schöpfer eine faire Vergütung erhalten. Jetzt können Einzelpersonen den Wert der Daten, die sie in ihrem Online-Selbst produzieren, erfassen und sich dafür entscheiden, sie privat zu halten oder eine informierte Zustimmung zu ihrer Verwendung zu geben und dabei Geld zu verdienen. Einzelne Künstler können eine faire Bezahlung für die von ihnen geschaffene Musik erhalten, während ihre Songs im Internet herumlaufen und Tantiemen sammeln. Menschen können Vereinbarungen treffen, die durch Smart Contracts durchgesetzt und von Orakeln in Prognosemärkten verifiziert werden. Diese Fähigkeiten werden sich zweifellos von den trivialen (Sportwetten) auf bedeutendere Märkte wie Derivatemärkte ausweiten.

Die Grenzen, die „Finanzdienstleistungen“ definieren, werden verschwimmen, wenn alles zu einem Vermögenswert und jeder zu einem Marktteilnehmer wird.