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Im Dezember 2015 gab Killara Resources, ein erfolgloses indonesisches Kohlebergbauunternehmen, bekannt, dass es als Online-Immobilienvertriebsunternehmen Buy My Place wieder an der ASX gelistet werden würde. Die Notierung durch die Hintertür beinhaltete ein Angebot von bis zu 25,000,000 Aktien zu einem Preis von je 0.20, um 5,000,000 US-Dollar aufzubringen.
Im Gegensatz zu einigen der eher spekulativen Hintertür-Listings, für die der ASX bekannt ist, war Buy My Place ein tatsächlich etabliertes Geschäft. Buy My Place wurde 2009 eingeführt und ermöglicht es Australiern, ihr Haus günstig zu verkaufen, ohne Tausende für Immobilienprovisionen auszugeben. Für einen niedrigen Fixpreis haben sie Ihnen eine Anzeige auf Domain und den anderen großen Immobilienseiten gegeben, Ihr Eigentum fotografiert und Ihnen eine Werbetafel für die Vorderseite Ihres Hauses geschickt. Es war ein einfaches Modell, das zeigen sollte, wie überbezahlt Immobilienmakler in Zeiten überhöhter Immobilienpreise und zunehmender Abhängigkeit von Online-Recherchen sind.
BMP wurde am 15. wieder an der ASX notiertthMärz 2016 bei einer Marktkapitalisierung von knapp über 11 Millionen US-Dollar, etwa dem 11.5-fachen ihres Jahresumsatzes vor dem Börsengang. Im Januar-März-Quartal erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 288,000 US-Dollar, und im Juli-September-Quartal war dieser auf 514,000 US-Dollar angewachsen. Nicht lange danach erreichte der Aktienkurs am 0.44thOktober 2016, eine Kapitalrendite von 120 % für IPO-Investoren in etwas mehr als sieben Monaten.
Während die Anleger es damals nicht wussten, waren 44 Cent so gut wie es nur ging. In den folgenden Monaten fiel der Aktienkurs kontinuierlich und erreichte im Juli 15 ein Allzeittief von 2017 Cent. Es gab keinen entscheidenden Moment, der diesen Kursverfall erklären könnte. Während dieses Zeitraums waren die Neuigkeiten des Unternehmens weiterhin positiv und förderten Rekorde Bargeldumlauf Zahlen mit fast jedem Quartalsbericht. Wenn man sich die Ankündigungen des Unternehmens noch einmal ansieht, deutet nichts darauf hin, dass dies ein Unternehmen ist, das 65 % seines Wertes verliert.
Aber erst wenn man sich den Prospekt genauer ansieht, bekommt man ein Gefühl dafür, dass Buy My Place die eigenen Erwartungen nicht erfüllt hat. Während der Prospekt keine Prognosen enthält, geben uns die drei Tranchen der Performance-Rechte für leitende Mitarbeiter von Buy My Place eine Vorstellung davon, was sich das Unternehmen und damit auch die Aktionäre erhofft haben. Die drei Tranchen werden übertragen, wenn das Unternehmen bis Juli 8,000 in einem Geschäftsjahr 10,000,000 Immobilienangebote, 3 US-Dollar Umsatz oder ein EBITDA von 2019 Millionen US-Dollar erzielt. So wie es aussieht, scheinen diese Ziele völlig unerreichbar. Wenn Sie die Zahlen des letzten Quartals auf das Jahr hochrechnen, ist Buy My Place auf dem Weg zu jährlichen Notierungen von 1676, einem Umsatz von 3,668,000 US-Dollar und so weit von der Rentabilität entfernt, dass es wahrscheinlich nicht einmal der Rede wert ist. Unabhängig davon, ob eine 10-fache Umsatzsteigerung über drei Jahre bei Beibehaltung der Rentabilität ein realistisches Ziel war oder nicht, schien dies irgendwie zum Standard zu werden, an dem das Unternehmen gemessen wurde.
Eine etwas wohltätigere Art, die lauwarmen ersten Jahre von Buy My Place an der ASX zu betrachten, ist, dass es ein schwierigerer Übergang ist, jemanden davon zu überzeugen, sein eigenes Haus ohne einen Immobilienmakler zu verkaufen, als sowohl die Investoren als auch das Unternehmen ursprünglich dachten. Die Leute mögen sich über die riesigen Provisionssummen ärgern, die Immobilienmakler mit relativ wenig Arbeit einstreichen, aber der Schritt von der Ressentiment zum Aufnehmen des Drucks, ein Haus zu verkaufen, ist eine ganz andere Sache. Im Februar 2017 schien das Unternehmen diese Tatsache anzuerkennen und startete ein Full-Service-Paket, bei dem Hausverkäufer gegen eine höhere Gebühr von 4,595 US-Dollar Zugang zu einer lizenzierten Immobilie zur Beratung erhalten, die auch den gesamten Prozess verwaltet. Diese Strategie schien Teil einer umfassenderen Neupositionierung zu sein, die im Laufe des Jahres 2017 stattfand, bei der das Unternehmen versuchte, seinen Umsatz pro Kunde zu steigern. Im Juli kündigte Buy My Place die Übernahme von My Place transportancing an, einem Online-Transportunternehmen, an das sie in der Vergangenheit Geschäfte verwiesen hatten. Einige Monate später, im September, kündigte Buy My Place eine Partnerschaft mit FlexiGroup an, die es Kunden ermöglicht, sowohl Buy My Place-Gebühren als auch andere Kosten im Zusammenhang mit dem Verkauf ihrer Immobilie zu finanzieren.
Um diese Änderungen abzurunden, gab Buy My Place im Oktober den Abgang von Alan Heath und die Ernennung von Colin Keating zum CEO bekannt, einem jüngeren Manager, der einige Zeit bei American Express und zuletzt bei einer Investmentverwaltungsgesellschaft verbracht hatte. Die neue Strategie scheint vor allem auch eine Neuausrichtung auf das Umsatzwachstum beinhaltet zu haben. In den letzten beiden Quartalen ist das Umsatzwachstum auf beeindruckende 20 %+ pro Quartal gestiegen, aber die Ausgaben sind genauso schnell gestiegen.
Buy My Place – Vierteljährliche Cashflows seit Notierung (in Tausend)
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Für ein Unternehmen, das mit dieser Art von Defizit läuft, ist die offensichtliche Sorge, wie viel Startbahn es hat, bevor ihm das Geld ausgeht. Ende Dezember verfügte das Unternehmen über 800,000 US-Dollar in bar sowie eine ungesicherte, zinslose Kreditfazilität bei der Investment-/Konkursfirma Korda Mentha in Höhe von 1,000,000 US-Dollar. Angesichts der Tatsache, dass sie derzeit ein Defizit von etwa 750,000 USD pro Quartal aufweisen, scheint es sehr wahrscheinlich, dass das Unternehmen in den nächsten sechs bis zwölf Monaten eine weitere Kapitalbeschaffungsrunde durchlaufen muss.
Während normalerweise das Wissen um eine bevorstehende Kapitalerhöhung ausreicht, um mich ziemlich schnell das Interesse verlieren zu lassen, scheint der aktuelle Aktienkurs nahe am Boden einer potenziellen zukünftigen Kapitalerhöhung zu sein. Im Dezember 2017 sammelte Buy My Place 400,000 US-Dollar von erfahrenen und professionellen Investoren zu einem Preis von jeweils 0.16 US-Dollar. Darüber hinaus sicherte sich das Unternehmen eine zinslose Kreditfazilität bei der Finanzfirma Korda Mentha in Höhe von 1,000,000 $ als Gegenleistung für die Ausgabe von 6,250,000 Optionen mit einem Verbrauchssteuerpreis von 16 Cent. Vor diesem Hintergrund ist es unwahrscheinlich, dass diese Investoren (Korda Mentha ist auch ein Hauptaktionär) eine zukünftige Kapitalerhöhung zu weniger als 0.16 US-Dollar pro Aktie zulassen werden, da die Ankündigungen seitdem im Allgemeinen positiv waren. Da die Aktien derzeit um die 0.16-Dollar-Marke gehandelt werden, sollten zukünftige Eigenkapitalerhöhungen bei oder über diesem Preis liegen.
Der Wettbewerb
Obwohl es in Australien eine Reihe von Online-Sites gibt, die Online-Hausverkaufsdienste anbieten, ist Purple Bricks der Elefant im Raum in jeder Diskussion über Buy My Place. Der britische Low-Cost-Immobilienmakler expandierte vor ein paar Jahren nach Australien, und mit mehr als doppelt so hohen Einnahmen von Buy My Place in Australien und einer Marktkapitalisierung von über 900 Millionen Pfund international stellen sie die größte Konkurrenz um einige Größenordnungen dar . Vor diesem Hintergrund hielt ich es für sinnvoll, die letzten Halbjahresberichte der beiden Unternehmen nur für Australien zu vergleichen.
Kaufen Sie My Place und Purple Bricks H1FY18 (Millionen)
| Lila Ziegel | PB-Kosten/Einnahmen | Meinen Platz kaufen | BMP-Kosten/Einnahmen | |
| Einnahmen | 6.8 | 1.57 | ||
| Umsatzkosten | -3.2 | 47% | -0.53 | 34% |
| Bruttogewinn | 3.6 | 53% | 1.04 | 66% |
| Verwaltungsaufwendungen | -3 | 44% | -2.97 | 189% |
| Verkauf und Marketing | -5.7 | 84% | -0.87 | 55% |
| Betriebsverlust | -5.1 | 75% | -2.80 | 178% |
Was sofort auffällt, sind die viel höheren Verwaltungskosten von Buy My Place im Verhältnis zum Umsatz im Vergleich zu Purple Bricks. Dies lässt sich teilweise durch einige einmalige Kosten erklären, die Buy My Place im Zusammenhang mit der Ernennung ihres neuen CEO und der Übernahme von MyPlace Conveyancing hatte, aber es sieht so aus, als müssten diese Kosten eingedämmt werden. Sie würden auch erwarten, dass dieses Verhältnis zutrifft sich verbessern, wenn der Umsatz von Buy My Place wächst. Das Gesamtbild deutet jedoch darauf hin, dass es sich um zwei Unternehmen handelt, die weitgehend ähnlich operieren. Die Tatsache, dass Purple Bricks es geschafft hat, mit diesem Modell in Großbritannien die Rentabilität zu erreichen, sollte für potenzielle Buy My Place-Investoren als positiv angesehen werden. Der Eintritt von Purple Bricks in den australischen Markt sollte auch dazu beitragen, die Menschen mit kostengünstigen Immobilienmaklern vertraut zu machen, wodurch mehr potenzielle Kunden für Buy My Place erschlossen werden.
Bewertung und Urteil
Im Kern ist Buy My Place eine Idee, an die ich wirklich glaube. Es gibt keinen Grund für einen Immobilienmakler, Zehntausende von Dollar an Provision für den Verkauf eines Hauses zu nehmen, in einer Zeit, in der Käufer es immer bequemer machen Eigene Recherche und dieselbe Handvoll Online-Sites werden von allen bei der Suche nach einem Haus genutzt.
Mit einer Marktkapitalisierung von knapp 10.8 Millionen US-Dollar zum Zeitpunkt des Schreibens und einem Jahresumsatz von 1.53 Millionen US-Dollar gemäß dem letzten Halbjahresabschluss wird Buy My Place derzeit mit dem 3.53-Fachen des Jahresumsatzes gehandelt. Für ein Unternehmen, das es geschafft hat, in den letzten sechs Monaten ein vierteljährliches Wachstum von über 20 % aufrechtzuerhalten, scheint dies ein ziemlich verlockender Deal zu sein. Während einiges davon auf die ziemlich prekäre Liquiditätslage von Buy My Place zurückzuführen ist, scheint es, dass zumindest ein Teil des relativ günstigen Preises des Unternehmens durch die kurze Aufmerksamkeitsspanne des Marktes erklärt werden kann. Micro-Cap-Investoren sind schnell auf dem Neuen, und nachdem sie ihrem anfänglichen Hype nicht gerecht werden konnten, scheinen viele Investoren einfach das Interesse an Buy My Place verloren zu haben.
Ich habe letzte Woche eine relativ kleine Investition in Buy My Place für jeweils 0.155 US-Dollar gekauft. Ich werde die kommenden 4C, die in etwas mehr als einem Monat fällig werden, genau beobachten, und wenn sie anfangen können, ihre Verluste zu reduzieren, werde ich diese Position wahrscheinlich erhöhen.
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