Gestern gab es wichtige Interviews mit den Chefs der beiden größten Zentralbanken der Welt, Jerome Powell von der Fed und Christine Lagarde von der EZB. Die Interviews waren besonders relevant, da sie die Möglichkeit boten, sich über die geldpolitischen Aussichten zu äußern. Obwohl keiner von beiden neue Informationen lieferte, die die Märkte schockierten, waren die Kommentare für die Wechselkursbewegungen wirklich relevant.

Was auffällt, ist die wachsende Kluft jenseits des Atlantiks. Andrew Bailey von der BOE hat kürzlich kein Interview in einem ähnlichen Format gegeben, aber es ist bemerkenswert, dass der Ausblick der britischen Zentralbank näher an der EZB als an der Fed liegt. Dies hat wichtige Auswirkungen auf die Zukunft sowohl des Kabel- als auch des Glasfaserkabels. Angesichts der jüngsten Entwicklungen werden wir uns jedoch vorerst auf Letzteres konzentrieren.

Wer wird zuerst gehen?

Bis vor Kurzem herrschte die allgemeine Auffassung vor, dass die EZB und die Fed ungefähr zur gleichen Zeit mit den Zinssenkungen beginnen würden. Dies würde bedeuten, dass der Zinsunterschied zwischen den beiden Volkswirtschaften zumindest zunächst unverändert bliebe. Mit anderen Worten: Die Geldpolitik würde neutralisiert, wenn es um die Auswirkung auf den Devisenmarkt geht. Letztendlich wurde erwartet, dass die Fed die Zinsen stärker senken könnte als die EZB, aber das würde später im Jahr gelöst werden, was die Auswirkungen auf den EURUSD verringern würde.

Aber dieser Trend hat sich erheblich verändert, und er wurde gestern sowohl von Powell als auch von Lagarde deutlich veranschaulicht und zum Ausdruck gebracht. Der Markt preist nun die erste Zinssenkung der Fed frühestens im September ein. In der Zwischenzeit wird erwartet, dass die EZB die Zinsen bereits im Juni senkt und dass jede Sitzung danach „live“ sein wird. Mit anderen Worten: Es ist möglich, dass der Zinsunterschied zwischen den beiden Volkswirtschaften bis zum Ende des dritten Quartals um bis zu 50 Basispunkte wächst.

Warum es wichtig ist

Die Zinsdifferenz ist ausschlaggebend für die Geldströme zwischen Volkswirtschaften, die den mittel- bis langfristigen Wert der jeweiligen Währung bestimmen. Es war diese Differenz, die den Euro Ende 2022 unter die Parität drückte. Anleger, die eine bessere Rendite für ihr Geld anstreben, werden es vorziehen, Anleihen in der Volkswirtschaft zu kaufen, die einen höheren relativen Zinssatz bietet.

Damit Wenn die EZB vor der Fed mit der Zinssenkung beginnt, wird die Zinsdifferenz zu einem schwächeren Euro führen da Anleger ihre auf Euro lautenden Anleihen zu einem höheren Wert verkaufen, um Dollar-Anleihen zu kaufen, deren Preis voraussichtlich steigen wird, sobald die Fed später ihr eigenes Kürzungsprogramm startet. Das bedeutet, dass die Kräfte darauf warten, dass der Euro im Laufe des Sommers schwächer wird.

Was sie gesagt haben

Warum die Reden von Lagarde und Powell besonders relevant sind, liegt daran, dass die EZB-Präsidentin im Wesentlichen wiederholt hat, was sie die ganze Zeit gesagt hat: dass es bis Ende Mai genügend Informationen geben wird, um die Politik zu ändern. Mit anderen Worten, Der wahrscheinlichste Zeitpunkt für eine Kürzung wird der Juni sein. Zur Markterwartung von drei Zinssenkungen in diesem Jahr wollte sie sich nicht äußern

Der Markt erwartet dieses Jahr nur zwei Zinssenkungen der Fed. In der Zwischenzeit Powell bekräftigte die Notwendigkeit, die Zinssätze länger hochzuhaltenEr sagte, dass die restriktive Politik noch mehr Zeit brauche, um zu wirken. Er nannte den jüngsten Anstieg der Gesamtinflation einen Grund, die Zinsen nicht zu senken. Der Unterschied zwischen den Standpunkten von Powell und Lagarde verdeutlicht im Wesentlichen, dass die Geldpolitik zwischen ihnen erneut auseinandergeht und den Abwärtsdruck auf den EURUSD aufrechterhalten könnte. Und da sich die BOE in einer ähnlichen Situation wie die EZB befindet, könnte auch Cable unter Druck geraten.

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